שדרוג שוק המניות:

שוק המניות הוייטנאמי צפוי להיות משודרג רשמית לשוק מתפתח משני החל מספטמבר 2026. תחזיות מצביעות על כך שהשדרוג ימשוך זרם גדול של הון זר. עם זאת, ספיגה בת קיימא של הון זה תהיה משימה מאתגרת.

שוק המניות הוייטנאמי יהפוך ליעד אטרקטיבי להון השקעות זר לאחר שדרוגו. צילום: דו טאם

צוואר בקבוק ביכולת ספיגת ההון

עם שדרוג מעמדה בשוק, שוק המניות של וייטנאם צפוי למשוך הון בינלאומי משתי קבוצות עיקריות: קרנות השקעה פסיביות ואקטיביות. נגוין דה מין, מנהל ניתוח לקוחות קמעונאיים ב-Yuanta Securities Vietnam, סבור כי עבור קרנות פסיביות (ETF), הערכות ראשוניות מצביעות על כך שזרימת ההון לווייטנאם עשויה להגיע ל-1-1.5 מיליארד דולר. במציאות, הון זה לא יזרום בבת אחת אלא יוקצה בשלבים, בדרך כלל במרווחים של כ-10%, 30% ושני שלבים עוקבים של 35%. זה מסייע להגביל את התנודתיות ויוצר יציבות בשוק במהלך תהליך ספיגת ההון.

יתר על כן, לקרנות המנוהלות באופן אקטיבי יש גודל נכסים גדול משמעותית, בדרך כלל פי חמישה מקרנות פסיביות. לכן, סך זרימת ההון הצפויה עשויה להגיע ל-5-6 מיליארד דולר, מה שלא רק יגדיל את נזילות השוק אלא גם ישפר את מעמדה ותדמיתה של וייטנאם במפה הפיננסית העולמית.

עם זאת, השאלה היא האם השוק מוכן לספוג את זרימת ההון הזו? לדברי לו צ'י קאנג, ראש מחלקת המסחר הקנייני (חברת ניירות הערך המשותפת של וייטנאם לבנייה), המציאות מראה שאחד המכשולים העיקריים למשקיעים זרים בגישה לשוק המניות הוייטנאמי הוא המספר המוגבל של חברות רשומות גדולות ואיכותיות. למרות שבשוק יש כיום כ-1,550 חברות הנסחרות בבורסת הו צ'י מין (HoSE), בבורסת האנוי (HNX) ובמערכת המסחר UPCoM (לחברות ציבוריות לא רשומות), רק כ-60 חברות בעלות שווי שוק של מעל מיליארד דולר. זהו מספר צנוע למדי בהשוואה לצורכי התשלום של קרנות השקעה גדולות ברחבי העולם .

יתר על כן, מבנה שווי השוק מרוכז במספר מצומצם של מגזרים. נכון לעכשיו, בנקאות, נדל"ן ומוצרי צריכה מהווים חלק גדול מכלל השוק. בנקאות ונדל"ן לבדם מהווים יותר ממחצית משווי השוק. חוסר הגיוון בתעשיות הרשומות; מגזרי ההייטק, הקמעונאות המודרנית והאנרגיה המתחדשת עדיין אינם מיוצגים כראוי וחסרים נציגים גדולים מספיק, ובכך מצמצמים את האפשרויות למשקיעים זרים. הם צריכים גישה למגזרים רבים ושונים כדי לגוון את הסיכונים, החל מטכנולוגיה, בריאות , לוגיסטיקה, קמעונאות מודרנית, ייצור תעשייתי, אנרגיה נקייה ועד לתשתיות דיגיטליות.

יתר על כן, נזילות השוק מוגבלת גם כן, שכן המסחר היומי מרוכז בעיקר במגזרי הבנקאות, הנדל"ן וניירות הערך. שלושת המגזרים הללו לבדם מהווים למעלה מ-60% מסך נזילות השוק. דבר זה מצביע על כך שזרימות ההון אינן מחולקות באופן שווה, בעוד שמניות רבות אחרות נסחרות פחות באופן פעיל, מה שהופך אותן לפחות אטרקטיביות למשקיעים לטווח ארוך. מכשול נוסף הוא רמת השקיפות הלא אחידה של מידע. עסקים רבים עדיין מאטים לחשוף מידע או לא עמדו כראוי בדרישות לחשיפת מידע באנגלית עבור משקיעים בינלאומיים...

לשפר את איכות הסחורות בשוק.

כדי לנצל את ההזדמנות לשדרוג, מומחים מציעים כי וייטנאם צריכה ליישם מערך מקיף של פתרונות. ראשית, יש לשפר את איכות המניות הרשומות על ידי קידום הנפקות ראשוניות לציבור (IPO) עבור חברות גדולות, חברות מובילות וחברות בעלות פוטנציאל צמיחה גבוה. ככל שיגדל היצע המניות האיכותיות, השוק יהפוך לאטרקטיבי יותר להון זר.

במקביל, יש צורך להמשיך ולגוון את מבנה התעשייה בבורסה, תוך הימנעות מהסתמכות יתר על מספר מגזרים מסורתיים. בהקשר של התפתחות חזקה של טכנולוגיה, בינה מלאכותית, אנרגיה נקייה ולוגיסטיקה, הוספת עסקים בתחומים חדשים אלה תסייע לשוק לעמוד בקצב מגמות ההשקעה העולמיות. לכן, קידום ההנפקה והרישום של מפעלים ממשלתיים גדולים הוא קריטי. רישום תאגידים ממשלתיים גדולים וחברות מובילות אחרות בבורסה ייצור מקור של סחורות ושירותים באיכות גבוהה, תוך גיוון מבנה התעשייה בשוק המניות.

בהקשר של הון זר המתמקד יותר ויותר בתקני ממשל תאגידי ושקיפות, זוהי סוגיה שיש לטפל בה במהירות ולהעלותה לרמה חדשה. סטנדרטיזציה של גילוי מידע באנגלית, העלאת תקני ממשל תאגידי לנהלים בינלאומיים, הגנה על בעלי מניות מיעוט וחיזוק הפיקוח על השוק יתרום לביסוס אמון המשקיעים הזרים. יתר על כן, ניתן לבחון מנגנונים לעידוד חברות השקעות זרות ישירות לרשום בווייטנאם. זה יספק מקור לסחורות באיכות גבוהה, יסייע להגדיל את גודל השוק ולמשוך הון בינלאומי נוסף.

מקור: https://hanoimoi.vn/nang-hang-thi-truong-chung-khoan-lam-gi-de-hap-thu-ben-vung-dong-von-ngoai-745407.html