הון למגזר הפרטי

המגזר הכלכלי הפרטי ממלא תפקיד חשוב יותר ויותר בכלכלה הווייטנאמית: הוא תורם כ-50% מהתמ"ג ומעסיק יותר מ-80% מכוח העבודה החברתי. עם זאת, כדי לממש את מטרת החלטה 68-NQ/TW בנושא פיתוח כלכלי פרטי (עד שנת 2030, המגזר הפרטי מהווה 55-58% מהתמ"ג ותורם 35-40% מסך הכנסות התקציב), הסוגיה המרכזית שיש לפתור היא מקור ההון עבור מגזר זה.

דו"ח שפורסם בסדנה האחרונה "הון למגזר הפרטי בעידן הצמיחה החדש" קבע כי בתקופה שבין 2021 ל-2023, האשראי למגזר העסקים הפרטיים היווה רק 34-36% מסך ההלוואות שטרם נפרעו, נמוך מזה של העסקים הממשלתיים והמפעלים הזרים הזרים. עסקים קטנים ובינוניים (SME) - המהווים יותר מ-97% מכלל העסקים - קיבלו גישה רק לכ-25% מסך האשראי.

בינתיים, הון משוק המניות ומאג"ח קונצרניות עדיין מוגבל: גודל שווי שוק המניות מהווה 71.4% מהתמ"ג בשנת 2024, נמוך בהרבה מזה של מדינות אחרות באזור; לאחר תקופת הצמיחה החמה של 2020-2021, התפתחותן של אג"ח קונצרניות טרם עמדה בציפיות.

פרדוקס הוא שלמרות שהממשלה דוגלת בפיתוח חזק של המגזר הפרטי, על פי דו"ח מחקר של ד"ר קאן ואן לוק - חבר המועצה המייעצת הלאומית למדיניות פיננסית ומוניטרית וקבוצת מחברים ממכון ההדרכה והמחקר BIDV , שיעור המפעלים הנאלצים לנהל הון באופן פנימי ומקרובי משפחה עדיין מהווה 70%, וכמעט 50% מהעסקים הקטנים והבינוניים מתקשים בגישה לאשראי בנקאי.

אז מה הסיבה? ראשית, המערכת הפיננסית הווייטנאמית עדיין תלויה מדי באשראי בנקאי: היא מהווה יותר מ-130% מהתמ"ג. בינתיים, ערוצי הון לטווח בינוני וארוך כמו שוק המניות, קרנות הון סיכון, קרנות פנסיה וכו' מתפתחים באיטיות. ארגונים פרטיים, ובמיוחד סטארט-אפים חדשניים, מתקשים למצוא הון סיכון או הון לטווח ארוך להשקעה בטכנולוגיה.

שנית, המסגרת המשפטית לשוק ההון טרם הושלמה. ניטור ושקיפות המידע על שוק האג"ח הקונצרניות עדיין מוגבלים, מה שמוביל לירידה באמון המשקיעים, וגורם לשוק לא להתאושש משמעותית לאחר אירועי 2022. שלישית, מדיניות מועדפת רבות בנושאי מס ואשראי טרם יושמו. עסקים קטנים ובינוניים עדיין מתמודדים עם קשיים כשהם רוצים לגשת לחבילות אשראי מועדפות או קרנות ערבות אשראי.

בהקשר החדש, על פי מומחים, יש ליישם באופן סינכרוני את הסרת צווארי הבקבוק של ההון עבור המגזר הפרטי, הן ברמת המאקרו והן ברמת המיקרו. ראשית, יש צורך לגוון את ערוצי גיוס ההון מלבד אשראי בנקאי. על הממשלה לקדם את פיתוח שוק המניות ושוק האג"ח הקונצרניות; לעודד הקמת קרנות הון סיכון, קרנות השקעה פרטיות וקרנות פנסיה כדי לספק הון לטווח ארוך לעסקים.

השני הוא לשפר את מנגנון ערבות האשראי ותמריצי המס לעסקים קטנים ובינוניים. מדיניות מס צריכה לעודד עסקים להשקיע מחדש ולחדש במקום להתמקד רק בהתחייבויות לטווח קצר. השלישי הוא ליצור מסדרון משפטי נוח לסטארטאפים יצירתיים. בווייטנאם יש כיום יותר מ-3,800 סטארטאפים, ולכן היא זקוקה למנגנון שיעודד קרנות השקעה זרות להשתתף ויפחית חסמים משפטיים כדי להקל על סטארטאפים לגייס הון.

בנוסף, פיתוח פיננסי ירוק ובר-קיימא הוא מגמה בלתי נמנעת כאשר וייטנאם תתחייב לאפס פחמימות עד 2050. זה דורש מנגנון שיעודד זרימת הון לפרויקטים של אנרגיה מתחדשת וכלכלה מעגלית. לבסוף, על חברות לשפר את השקיפות הפיננסית ולתקנן את הממשל כדי ליצור אמון בבנקים ובמשקיעים.

הון הוא "כלי הדם" של הכלכלה, ועבור המגזר הפרטי - הכוח המניע החשוב ביותר של הכלכלה - פתיחת מקורות הון הופכת דחופה עוד יותר בעידן החדש. אם ייושמו באופן נחרץ פתרונות לגיוון ערוצי ההון, שיפור המוסדות והגברת אמון השוק, וייטנאם תוכל לפתוח מעגל של צמיחה בת קיימא שבו המגזר הפרטי יהפוך באמת ל"עמוד התווך" של הכלכלה.

חה אלוהים

מקור: https://www.sggp.org.vn/nguon-von-cho-khu-vuc-tu-nhan-post811393.html