נקודות אור רבות למרות שמשקיעים זרים לא הפסיקו למכור נטו

רצף המכירות נטו של משקיעים זרים לא הסתיים בשבוע הראשון של נובמבר 2024. עם זאת, יש איתות חיובי כאשר המוצר החדש שימש ארגונים זרים רבים במחזורי התשלום הראשונים.

שבוע ראשון של הסרת מכשולים במימון מקדים: נקודות אור רבות למרות שמשקיעים זרים לא הפסיקו למכור נטו

רצף המכירות נטו של משקיעים זרים לא הסתיים בשבוע הראשון של נובמבר 2024. עם זאת, יש איתות חיובי כאשר המוצר החדש שימש ארגונים זרים רבים במחזורי התשלום הראשונים.

אחר הצהריים של ה-4 בנובמבר - ממש עם כניסתו הרשמית לתוקף של חוזר מס' 68/2024/TT-BTC, קיימה רשות ניירות הערך של המדינה (SSC) ישיבת עבודה והחליפה מידע עם משלחת העבודה של ארגון דירוג השוק FTSE Russell ו-Morgan Stanley - אחד המוסדות הפיננסיים הגדולים בעולם . הדיון נסב סביב סיפור שדרוג השוק - יעד שווייטנאם תשאף להשלים עד 2025 באסטרטגיית פיתוח שוק המניות עד 2030.

חוזר מס' 68/2024/TT-BTC שפורסם נועד גם הוא לקדם ניירות ערך וייטנאמיים קרוב יותר לשדרוג סטנדרטים, עם שני תכנים עיקריים, כולל מתן אפשרות למשקיעים מוסדיים זרים לסחור ולקנות מניות ללא צורך בכספים מספיקים ומתן מפת דרכים לגילוי מידע באנגלית.

יו"ר ועדת ניירות ערך הממלכתית, וו טי צ'אן פואנג, ניהלה פגישה, עבדה והחליפה מידע עם משלחת העבודה של FTSE ראסל ומורגן סטנלי בנושא שדרוג שוק המניות הוייטנאמי.

גב' וואנמינג דו - ראש מחלקת מדיניות מדדי FTSE Russell באותה עת, אשר העריכה את מאמציה של סוכנות הניהול הווייטנאמית לאפשר למשקיעים מוסדיים זרים לקנות ולשלם ב-T+2, אישרה כי FTSE Russell תגדיל את הבורסות ותעבוד עם גורמים רלוונטיים בווייטנאם כדי לתמוך בפעילות המסחר של משקיעים זרים בווייטנאם, וכן לשתף מידע ושיטות מסחר של לקוחות FTSE בשווקים מתעוררים.

מר יאנג לי, המנהל הכללי של עסקי המניות האסיאתיים של מורגן סטנלי, אמר כי הסרת הדרישה להצטייד בכסף מספיק בעת ביצוע הזמנה הייתה בקשה חשובה מצד המשקיעים ודרשה זמן רב לתיקון המנגנון והמדיניות, אך וייטנאם יישמה זאת תוך זמן קצר בלבד.

בנוסף לביקורות חיוביות מצד ארגונים גדולים, מספר הארגונים הזרים המשתמשים ישירות במוצר הראה סימנים מעודדים גם במחזורי התשלום הראשונים. לדברי גב' טה טאן בין, המנכ"לית של תאגיד ניירות הערך והסליקה של וייטנאם (VSDC), נתונים סטטיסטיים מבנק נאמן בעל נתח שוק גדול המספק שירותים למשקיעים זרים בשוק הווייטנאמי הראו כי שיעור המשקיעים הזרים המזמינים הוראות לרכישת מניות כאשר לא היה להם מספיק כסף היווה עד 60% בפגישות הראשונות. המספר עלה על הציפיות הראשוניות כאשר ההנחה הייתה שארגונים זרים יבלו זמן רב יותר לצפייה לפני שיתנסו ישירות במוצר החדש.

ב-SSI – אחת מחברות ניירות הערך הפועלות חזק בתחום התיווך עבור לקוחות מוסדיים זרים, מוצר ללא מימון מקדים (NPF) הושק רשמית ב-4 בנובמבר ולקוחות רבים מוכנים לסחור. לדברי מר מאי הואנג חאן מין – מנהל שירותי ניירות ערך ללקוחות מוסדיים – תיווך לקוחות מוסדיים, לקוחות מוסדיים זרים רבים חתמו על הסכמים לשימוש במוצרי NPF עם SSI.

בעבר, החברה פרסמה נהלים ומדיניות פנימיים, כולל: נהלי עסקאות רכישת מניות של NPF, מדיניות ניהול סיכונים עבור עסקאות NPF. במקביל, SSI הקימה גם את תת-הוועדה לניהול עסקאות NPF לביצוע משימות הקשורות לאישור נהלים ומדיניות של NPF, אישור תיקי מניות של NPF, אישור מגבלות תמיכה בתשלומים עבור לקוחות מוסדיים זרים, ניטור היישום והערכת האפקטיביות של עסקאות NPF. כל הלקוחות המוסדיים של SSI מתייעצים ומבינים בבירור את התקנות המשפטיות של NPF ואת התקנות המשפטיות הקשורות, כמו גם את הזכויות והחובות בעת השתתפות בשימוש במוצר.

עם זאת, בשבוע הראשון של יישום חוזר 68, שווי העסקאות של משקיעים זרים המשיך לשמור על מגמת המכירות נטו. בשבוע שעבר לבדו, משקיעים זרים מכרו נטו יותר מ-3,630 מיליארד דונג וייטנאמי בשוק כולו. מתוכם, מניות MSN ו-VHM נמכרו נטו בסכום הגבוה ביותר, עם שווי של 765 מיליארד ו-732 מיליארד דונג וייטנאמי בהתאמה. מניות CMG, SSI ו-VCB נמכרו נטו בטווח של 200-300 מיליארד דונג וייטנאמי. לעומת זאת, TCB ו-HPG היו שתי מניות נדירות שנרכשו נטו ביותר מ-100 מיליארד דונג וייטנאמי.

זהו גם שבוע של אירועים רבים שהשפיעו רבות על השוק הפיננסי העולמי, כגון הבחירות לנשיאות ארה"ב ופגישת המדיניות של הפדרל ריזרב האמריקאי בנובמבר. למרות מושב מסחר מרגש לאחר קבלת החדשות על ניצחונו של הנשיא לשעבר טראמפ בבחירות, מדדי המניות של וייטנאם התהפכו במהירות וירדו. בינתיים, רצף המכירות נטו בחו"ל לא נפסק מאז אמצע אוקטובר 2024 ועד עכשיו.

חוזר 68 משפיע בעקיפין על יכולתם של ארגוני דירוג שוק כמו FTSE לשדרג מניות וייטנאמיות למעמד של שווקים מתעוררים. הכרזה זו תשפר באופן חיובי את סנטימנט השוק ואת כוח הקנייה של משקיעים פרטיים. - מר בארי וייסבלט דיוויד, מנהל מחלקת הניתוח VNDIRECT

בהערכת השפעת חוזר 68, אמר מר בארי וייסבלט דיוויד, מנהל ניתוח בחברת המניות VNDIRECT Securities Joint Stock Company, כי חלק ממנהלי הקרנות יגדילו באופן פעיל את הקצאתם לווייטנאם ככל שההשקעה תהפוך לחסכונית יותר. עם זאת, קבוצה זו קטנה למדי. החוזר החדש אינו משפיע באופן משמעותי על פעילויות ההקצאה של קרנות שהשקיעו 100% בווייטנאם, אלא משפיע בעיקר על קרנות אזוריות או קרנות המתמחות בשווקים גלובליים מתעוררים ושווקים מתעוררים המתעניינים בווייטנאם.

עם זאת, הוא צופה שההשפעה הגדולה יותר של החוזר החדש תהיה השפעתו העקיפה על יכולתם של ארגוני דירוג שוק כמו FTSE לשדרג את שוק המניות של וייטנאם למעמד של שווקים מתעוררים. הכרזה זו תשפר באופן חיובי את סנטימנט השוק ואת כוח הקנייה של משקיעים פרטיים.

סוכנות הניהול הודתה כי קשה לקבוע את הזמן המדויק בו שוק המניות הוייטנאמי ישודרג. עם זאת, גב' טא טאנה בין - מנכ"לית VDSC אמרה כי ייקח יותר זמן למשקיעים זרים לחוות את הפתרונות החדשים. היא גם ציפתה שמדד FTSE יציג הערכות חיוביות לגבי השינויים בשוק המניות הוייטנאמי בסקירה במרץ 2025.

לצד הנוחות עבור ארגונים זרים, החוזר החדש יוצר סיכונים מסוימים עבור חברות ניירות ערך במקרה שמשקיעים מוסדיים זרים אינם מבצעים תשלומים וחייבים לכלול ניירות ערך בתיק המסחר העצמי. באופן ספציפי, בהתאם להוראות חוזר 68 והחלטה מס' 48/QD-HDTV בנושא פרסום התקנה בנושא סליקה וסליקה של עסקאות ניירות ערך ב-VSDC, לא יאוחר מהשעה 09:30 ביום T+2, חבר הפיקדון חייב לשלוח ל-VSDC הודעה בכתב בבקשה/דחייה של תשלום והעברת העסקה ללא מספיק כספים לחשבון המסחר העצמי של חברת ניירות הערך שבה המשקיע המוסדי הזר רוכש מניות מבלי להזדקק לכספים מספיקים להגשת פקודה לסליקה וסליקה.

לא יאוחר מיום המסחר שלאחר רישום המניות בחשבון המסחר הקנייני, חברת ניירות הערך רשאית להעביר את הבעלות מחוץ למערכת המסחר על המניות שהועברו לחשבון המסחר הקנייני שלה למשקיע הזר שהוא ארגון שאין לו תשלום. אחרת, לאחר המועדים הנ"ל, תיק המסחר הקנייני של חברת ניירות הערך יהיה נתון לסיכון של תנודות מחירי המניות המועברות.

למעשה, במחזורי התשלום הראשונים, כאשר חוזר 68 נכנס לתוקף, אמר נציג VSDC כי ארגונים זרים רבים היו זהירים גם הם ובחרו לבצע תשלומים מוקדמים ב-T+1. "VSDC הניחה הנחות לגבי מצבי חירום והתמקדה במעקב אחר עסקאות. עדיין מוקדם מדי לומר משהו, אך עד כה, העסקאות היו בטוחות וחלקות יחסית, ללא תקריות", אמר מנכ"ל VSDC.

לדברי מר בארי וייסבלט דיוויד, מנהל מחלקת הניתוח של חברת VNDIRECT Securities Joint Stock, נכון לעכשיו בשוק ישנן רק חברות ניירות ערך מעטות הפועלות בצורה חזקה בתחום התיווך עבור לקוחות מוסדיים זרים. חברות יצטרכו להשקיע משמעותית בפיתוח מערכות ומדיניות להערכת סיכונים ולפריסת מוצרים עבור לקוחות, במיוחד חברות ניירות ערך שמתכוונות להרחיב את נוכחותן בתחום זה ולכבוש נתח שוק תיווך ממשקיעים זרים צריכות ליישם אמצעי ניהול סיכונים.

עבור VNDIRECT, החברה ביצעה בעבר KYC על לקוחות זרים אך לא העריכה את הסיכון של צד נגדי. כדי להתכונן למוצר החדש, מר בארי וייסבלט דיוויד אמר כי החברה פעלה לפי הוראות VSD ולפי חוזר 68 לקבלת לקוחות, פריסת שירותים לפי דרישה; עבדה עם ארגוני ייעוץ, השייכים לקבוצת הביקורת Big4, כדי לקבוע הערכת סיכון של צד נגדי עבור כל לקוח. באופן פנימי, החברה מינפה יכולות טכנולוגיות כדי לשפר את יכולות ניהול הסיכונים ולהביא חוויות חלקות ללקוחות במהלך עסקאות במסגרת התקנות החדשות.

ב-SSI, מר נגוין קאק האי - מנהל בקרת משפט ותאימות, אמר כי עד כה, החברה הכינה תהליכים עסקיים, אנשים, מערכות, מנגנוני ניהול סיכונים והון. בנוסף לתהליכים ומדיניות פנימיים לפריסת מוצרים חדשים, SSI מספקת גם הכשרה מקצועית לצוות ברוקראז' המשרת לקוחות מוסדיים זרים. בנוסף, מחלקות קשורות כגון בקרת עסקים וניהול סיכונים עוברות הכשרה גם הן.

SSI בטוחה שהיא אחת מחברות ניירות הערך בעלות היקף ההון והפוטנציאל הפיננסי הגדולים ביותר בשוק, ובעלת משאבי הון מספיקים כדי לעמוד בדרישות הזמנת NPF של משקיעים זרים. - מר נגוין קאק האי - מנהל דיני ניירות ערך ובקרת ציות של SSI

במקביל, מערכת המסחר של SSI נוספה גם בפונקציות חדשות עם פקודות NPF, ניהול סיכונים ספציפי לסוג זה של עסקה כדי להיות מסוגל להפוך לאוטומטי באופן מקסימלי, ולהגדיל את היכולת לשרת את הלקוחות. בנוגע להון, SSI גם מכינה הון כך שתהיה לה גבול עבור פקודות NPF כדי לענות על הצרכים המרביים של משקיעים זרים. לדברי מר חי, בשלב זה, SSI בטוחה שהיא אחת מחברות ניירות הערך בעלות היקף ההון והפוטנציאל הפיננסי הגדולים ביותר בשוק ויש לה מספיק משאבי הון כדי לעמוד בדרישות ביצוע פקודות NPF של משקיעים זרים.

מר האי אמר כי קביעת המגבלות עבור כל לקוח ספציפי מבוססת על סט קריטריונים שפותחו על ידי SSI. מחלקת התיווך של הלקוחות המוסדיים תאסוף מידע מהלקוחות ותציע לוועדת המשנה לניהול עסקאות של NPF את המגבלה שתוענק לכל לקוח על סמך קריטריונים כגון היסטוריית העסקאות של הלקוח ב-SSI, היקף ומוניטין הלקוח בווייטנאם וכן ברחבי העולם וכו'. ועדת המשנה לניהול עסקאות של NPF תבחן ותאשר את המגבלה הספציפית ומגבלה זו תוגדר לניטור מערכת העסקאות של SSI בזמן אמת.

Thông tư 68 quy định hạn mức nhận lệnh mua cổ phiếu bằng tổng các khoản có khả năng chuyển đổi thành tiền bao gồm tiền mặt tại quỹ; tiền gửi ngân hàng, công cụ nợ của Chính phủ , chứng chỉ tiền gửi chưa được sử dụng để đảm bảo cho các nghĩa vụ tài chính; hạn mức thấu chi khả dụng; hạn mức bảo lãnh thanh toán được các tổ chức tín dụng trong nước và nước ngoài cấp; tiền bán chứng khoán tự doanh chờ về; phải thu ứng trước tiền bán chứng khoán niêm yết, đăng ký giao dịch; tiền của nhà đầu tư nước ngoài là tổ chức quy định…

יחד עם זאת, המגבלה לא תעלה על ההפרש בין פי 2 מההון העצמי של חברת ניירות הערך לבין יתרת הלוואת המרג'ין הנותרת עבור מסחר במרג'ין בניירות ערך. בתקופת המסחר הפורחת בשוק בשנים 2020-2021, יתרת הלוואת המרג'ין הנותרת בחברות ניירות ערך רבות אף התקרבה למגבלה כאשר הייתה כמעט פי 2 מההון העצמי. עם זאת, כיום, גודל ההון העצמי של כל החברות גדל בחדות באמצעות צבירה מרווחים וגיוס באמצעות הנפקת מניות חדשות לבעלי המניות.

גודל הון עצמי ושווי הלוואה בחברות ניירות ערך מובילות נכון ל-30 בספטמבר 2024 - יחידה: מיליארד דונג וייטנאמי

גל גיוסי ההון בארבע השנים האחרונות, יחד עם כניסתם של גיוסים חדשים רבים לאחר עסקאות מיזוגים ורכישות ושינויי בעלות, סייעו בשיפור היכולת הפיננסית של חברות בתעשיית ניירות הערך. רק בתשעת החודשים האחרונים גדל ההון העצמי של יותר מ-70 חברות ניירות ערך.

חלק מהחברות ישלימו גם הגדלת הון ברבעון הרביעי הזה, כמו Vietcap Securities, שזה עתה הנפיקה הנפקה פרטית לגיוס של עד 4,021 מיליארד דונג וייטנאמי; SSI מנפיקה מקסימום 453.3 מיליון מניות נוספות, כולל 151.1 מיליון מניות המוצעות לבעלי מניות קיימים במחיר של 15,000 דונג וייטנאמי למניה. חלק מהחברות תכננו או התכוננו להגיש לבעלי המניות תוכניות להגדלת הון כמו SHS, HSC...

הפרש בין 2 כפול הון עצמי של חברת ניירות ערך לבין יתרת הלוואה שטרם נפרעה עבור מסחר במרווח ניירות ערך - יחידה: מיליארד דונג וייטנאמי

Thông tư 68 quy định công ty chứng khoán không được tiếp tục thực hiện nghiệp vụ trên trong trường hợp vượt quá hạn mức đầu tư quy định, cho đến khi đáp ứng hạn mức đầu tư. Đồng thời, khi đã vi phạm, công ty chứng khoán cũng phải chịu phạt bằng việc áp dụng các biện pháp cần thiết trong thời hạn tối đa 1 năm để tuân thủ hạn mức đầu tư. Với các quy định chặt chẽ về hạn mức, s ức mạnh vốn là lợi thế quan trọng trong việc cung cấp dịch vụ mới này.

מקור: https://baodautu.vn/tuan-dau-go-vuong-pre-funding-nhieu-diem-sang-du-khoi-ngoai-chua-dut-ban-rong-d229691.html