"תקועים" בדפלציה

בעוד שהסיכון הוא אינפלציה מתמשכת בכל רחבי העולם , בסין, דפלציה ממושכת גורמת למדינה כאב ראש גדול.

Ngược đường thế giới, Trung Quốc có thể 'sa lầy' trong giảm phát, Fed bất ngờ đón tin vui?

האינפלציה בסין ביוני 2023 הייתה קרובה ל-0%, מה שהפתיע את הכלכלנים . (מקור: רויטרס)

סיכון דפלציה

רק לפני שישה חודשים, כלכלנים חששו שפתיחה מחדש של סין לאחר כמעט שלוש שנים של מדיניות בלימה נוקשה של COVID-19 תוביל לעלייה בפעילות הכלכלית, ותחריף את האינפלציה העולמית הגואה.

אבל נכון לעכשיו, למרות שהצרכנים חזרו לשירותי קניות ובידור, הפתיחה המחודשת לא הניבה את התוצאות להן קיווה העולם. מגזר הנדל"ן נותר חלש, אבטלת הצעירים גבוהה, וחוב של 35 טריליון דולר של הרשויות המקומיות הכביד על הצמיחה הכלכלית, וגרם לקיפאון במחירי הצרכן המקומיים.

על פי הלשכה הלאומית לסטטיסטיקה של סין (NBS), מדד המחירים לצרכן (CPI) של המדינה ביוני 2023 עמד על קרוב ל-0%, מה שהפתיע את הכלכלנים שצפו עלייה של 0.2%. זהו שיעור האינפלציה הנמוך ביותר בסין מאז פברואר 2021, המונע בעיקר ממחירי בשר חזיר ואנרגיה נמוכים יותר.

בינתיים, אינפלציית הליבה (לא כולל מחירי המזון והאנרגיה התנודתיים יותר) ירדה ב-0.1% ל-0.4%, לעומת 0.6% במאי.

ג'אנג ז'י-וויי, הכלכלן הראשי של Pinpoint Asset Management Ltd, אמר על הנתונים: "הסיכון לדפלציה הוא ממשי מאוד. שני מדדי האינפלציה מוסיפים ראיות נוספות לכך שההתאוששות נחלשת, כאשר חששות לגבי דפלציה מכבידים על אמון הצרכנים."

אנליסטים של נומורה צופים כי האינפלציה "תרד עוד יותר" בחודש הבא, ל-0.5%.

כמו כן, ביוני 2023, מדד מחירי היצרנים (PPI) של סין ירד ב-5.4% משנה לשנה. זו הייתה הירידה החדה ביותר במחירי היצרנים מזה למעלה משבע שנים והחודש התשיעי ברציפות של ירידה במדד.

הכלכלן הרינגטון ג'אנג מנומורה ציין כי תוצאת מדד המחירים לצרכן נבעה במידה רבה מירידה חדה במחירי חומרי הגלם ומביקוש מוחלש מצד היצרנים.

על רקע סימנים של צמיחה חלשה וירידת מחירי היצרנים, ממשלת סין והבנק העממי של סין (PBoC) פעלו להגברת ההוצאות וההשקעות במדינה.

בעוד שמדינות אחרות העלו את הריביות באופן רציף כדי להילחם באינפלציה, הבנק העממי של סין (PBoC) החליט להוריד את הריבית לטווח בינוני ביוני. מועצת המדינה הסינית התחייבה גם לנקוט צעדים חזקים יותר כדי להגביר את הצמיחה הכלכלית.

אנליסטים של נומורה מאמינים כי נתוני האינפלציה האחרונים יעודדו את הכלכלה השנייה בגודלה בעולם להוציא חבילות תמריצים פיסקליות ומוניטריות נוספות במהלך השנה.

אנליסטים הדגישו: "שיעור האינפלציה הנמוך ביותר תומך בדעתנו כי הבנק המרכזי של סין צפוי ליישם שתי הפחתות ריבית נוספות בהמשך השנה."

פעמוני האזעקה מצלצלים

כלכלה שקועה בדפלציה יכולה להיות תרחיש סיוט עבור מדינה.

גרגורי דאקו, הכלכלן הראשי בארנסט אנד יאנג (EY), מסביר: "התקיעה של הכלכלה בסביבה דפלציונית זו מהווה סיכון ממשי. מבחינת פוטנציאל הצמיחה, אם הכלכלה תתמודד בו זמנית עם סיכוני דפלציה וסביבת חוב גבוה, זהו התרחיש הגרוע ביותר."

סין עומדת בפני "ירידה במאזן" בדומה לזו שנראתה במהלך "העשור האבוד" של יפן בשנות ה-90.

מר דאקו ציין כי דפלציה מייקרה את החוב וגם מעכבת את הוצאות הצרכנים וההשקעות. לכן, דפלציה מעכבת את הצמיחה ומגדילה את עלות החוב.

ריצ'רד קו, הכלכלן הראשי במכון המחקר נומורה, מזהיר כי סין עומדת בפני "מיתון מאזני" בדומה למה שנראה במהלך "העשור האבוד" של יפן בשנות ה-90. באותה תקופה, צרכנים ועסקים עברו מהשקעות והוצאות להפחתת חובות עקב דפלציה מתמשכת.

לדברי דאקו, השפעה זו עלולה להיות חמורה אף יותר בסין משום שלמדינה חסרה רשת ביטחון חברתית. ללא תמיכה ממשלתית, צרכנים סינים נאלצים לחסוך יותר במקום לבזבז ולהשקיע כדי להגביר את הצמיחה הכלכלית.

הכלכלן דאקו טען: "זוהי בעיה מבנית וארוכת שנים בכלכלה השנייה בגודלה בעולם מזה עשרות שנים. צרכנים שהידקו את חגורותיהם והגדילו את חסכונותיהם הם אחת הסיבות לכך שלמרות הקשיים, בייג'ינג עדיין חוותה מסלול צמיחה מרשים."

חדשות טובות עבור הפד

בעוד שדפלציה בוודאי לא תעזור לכלכלת סין, היא עשויה להיות חדשות טובות עבור הפדרל ריזרב האמריקאי, שמנסה לרסן את האינפלציה.

אד ירדני, נשיא חברת מחקרי השוק ירדני ריסרץ', מציע כי המצב הדפלציוני של סין עלול לגרום למדד PPI האמריקאי "לרדת באופן בלתי צפוי".

הוא ציין: "מבחינה היסטורית, למדד המחירים לצרכן של הכלכלה הגדולה בעולם יש 'קורלציה גבוהה' עם זה של סין עקב רמת הסחר הקרובה בין שתי המדינות. ההתאוששות החלשה של בייג'ינג לאחר המגפה עלולה להיות סיבה לדפלציה בכלכלה העולמית."

עם זאת, הכלכלן דאקו אומר שבעוד שאף בנק מרכזי לא רוצה לראות דפלציה, הפד עשוי להיות מרוצה לראות "דפלציה משאר העולם".

עם זאת, מומחים סבורים כי בעוד שהמצב הדפלציוני של סין עשוי להיות חדשות טובות עבור פקידי הפד, הוא מהווה סיכון ארוך טווח לכלכלה העולמית.

עלייתה של סין, ממדינה מתפתחת למעצמת-על עולמית ויריבה כלכלית מרכזית של ארצות הברית מאז שנות ה-90, עיצבה מחדש את העולם. דפלציה מתמשכת עלולה לשנות מציאות זו.

בפרט, עבור דור ה-Z (ילידי 1997 ו-2012) של הכלכלה השנייה בגודלה בעולם – אשר נאבקים בשיעורי אבטלה גבוהים כלא של מעל 20% – דפלציה היא אסון על סף התפרצות.

[מודעה_2]
מָקוֹר