חזרתו של האירו

האירו חצה רשמית את רף 1.20 הדולר ליורו בפעם הראשונה מאז 2021. התפתחות זו מסמנת התאוששות חזקה עבור האירו על רקע ירידה בסנטימנט השוק כלפי הדולר האמריקאי עקב אי ודאות פוליטית ומסחרית בארצות הברית.

שטר של 500 יורו. צילום: AFP/TTXVN

על פי תצפיות בשוק הפיננסי בלונדון ב-28 בינואר (שעון מקומי), שער החליפין של האירו עבר את רף 1.20 הדולר. זהו לא רק נתון פסיכולוגי עבור סוחרים, אלא גם נחשב ל"רמת סובלנות", כפי שציין בעבר סגן נשיא הבנק המרכזי האירופי (ECB), לואיס דה גינדוס.

מנקודת שפל כמעט שווה ערך לדולר האמריקאי לפני שנה, כאשר אירו אחד שווה ערך לדולר אמריקאי אחד, האירו עשה פריצת דרך מרשימה. במהלך השנה האחרונה, המטבע התחזק בכ-13% מול הדולר, ורשם את הצמיחה החזקה ביותר שלו מאז 2017.

אנליסטים מציינים כי חוזקו הנוכחי של האירו נובע במידה רבה מהיחלשות הדולר האמריקאי בתגובה לפעולות ממשל טראמפ. מתחים מסחריים עם בעלות ברית, סכסוכים על גרינלנד וביקורת על הפדרל ריזרב פגעו באמון בדולר.

בנוסף, ספקולציות לפיהן ארה"ב ויפן יתערבו במשותף כדי למנוע את ירידת הין הובילו גם למכירה נרחבת של דולר אמריקאי על ידי משקיעים. באירופה, מאמצים לחזק את הביטחון האזורי וחבילות תמריצים פיסקאליות ארוכות טווח, במיוחד מצד גרמניה, תמכו משמעותית בעליית האירו.

התחזקות המטבעות המקומיים מציבה אתגר בפני עסקי יצוא אירופיים. על פי הערכות של גולדמן זאקס, חברות במדד STOXX 600 מקבלות 60% מהכנסותיהן מחו"ל, כאשר השוק האמריקאי מהווה כמעט 50%. בינתיים, ברקליס צופה כי ייסוף האירו בשנת 2025 יהיה הגורם לכ-50% מהעדכונים כלפי מטה בתחזיות הרווח למניה (EPS) על ידי עסקים.

הבנק המרכזי האירופי עוקב מקרוב אחר ההתפתחויות הללו. רק בשבוע שעבר, האירו עלה בכ-2%, העלייה השבועית החזקה ביותר שלו מאז אפריל 2025, תאריך הטלת מכסי "יום השחרור" של ארה"ב שטלטלו את השווקים. ייסוף האירו יפעיל לחץ כלפי מטה על מחירי היבוא, ויקשה על הבנק המרכזי האירופי להשיג את יעד האינפלציה של 2% השנה ובשנת 2027.

למרות הצמיחה החזקה של האירו, מומחים סבורים כי אין זה סביר שהוא יחליף בקרוב את הדולר כמטבע מספר אחת ביתרות המט"ח העולמיות. נכון לעכשיו, הדולר עדיין מהווה כמעט 60% מיתרות המט"ח העולמיות, בעוד שהאירו מהווה רק כ-20%.

נשיאת הבנק המרכזי האירופי, כריסטין לגארד, רמזה כי המדיניות הכלכלית הבלתי צפויה של ארה"ב עשויה לפתוח הזדמנויות עבור האירו למלא תפקיד גדול יותר, אך הדבר ידרוש מהאיחוד האירופי (EU) להשלים את המבנה הפיננסי שלו, שהתעכב זמן רב.

על פי סקר שפורסם ב-6 בינואר, כלכלת גוש האירו האטה בדצמבר 2025, אך עדיין סיימה את השנה עם הצמיחה החזקה ביותר ברבעון הרביעי מזה למעלה משנתיים, הודות להתרחבות מתמדת במגזר השירותים שקיזזה ירידה בייצור.

מדד מנהלי הרכש (PMI) של גוש האירו – שפורסם על ידי בנק המסחר של המבורג (HCOB) וחברת הניתוח הפיננסי S&P Global – ירד ל-51.5 נקודות בדצמבר משיא של 52.8 נקודות בנובמבר והיה נמוך מההערכה הראשונית של 51.9 נקודות. עם זאת, הציון נותר מעל סף 50, דבר המצביע על צמיחה מתמשכת.

שמירה על מדד מנהלי הרכש מעל 50 נקודות לאורך שנת 2025 פירושה שכלכלת גוש האירו מקיימת צמיחה רציפה חודש אחר חודש, לראשונה מאז 2019. מדד מנהלי הרכש ברבעון הרביעי של 2025 הגיע ל-52.3 נקודות, הרמה הגבוהה ביותר מאז הרבעון השני של 2023.

נתוני הסקר הראו גם כי הזמנות חדשות בגוש האירו המשיכו לעלות זה החודש החמישי ברציפות, אך בקצב האיטי ביותר מאז ספטמבר 2025. ראוי לציין כי הזמנות ייצור חדשות ירדו בקצב מהיר יותר, בעוד שעסקי שירותים רשמו הכנסות נמוכות יותר בהשוואה לחודש הקודם. מדד הפעילות העסקית של מגזר השירותים ירד ל-52.4 נקודות בדצמבר, לעומת 53.6 נקודות בנובמבר (הגבוה ביותר בשנתיים וחצי).

סימן חיובי נוסף לכלכלת גוש האירו הוא שה-ECB הודיע ​​בתחילת ינואר 2026 כי הלוואות בנקאיות לעסקים בגוש האירו הואצו משמעותית בנובמבר 2025, עם עלייה של 3.1% בהשוואה לתקופה המקבילה בשנה הקודמת, העלייה הגבוהה ביותר מאז אמצע 2023.

בהשוואה לאוקטובר, אז העלייה הגיעה ל-2.9%, תנופת הרחבת האשראי עבור המגזר העסקי הראתה סימני שיפור. האשראי למשקי בית גדל גם הוא ב-2.9%, העלייה הגבוהה ביותר מאז אביב 2023, דבר המצביע על התאוששות הדרגתית בביקוש להלוואות במשק.

לדברי מומחים, הגדלת הלוואות מצד עסקים עשויה להיות סימן מוקדם לעלייה בהשקעות, שכן כלכלת גוש האירו מחפשת מניעים חדשים כדי להימלט מתקופה של צמיחה קיפאונית.

אף על פי כן, התעשייה בגוש האירו נותרה תחת לחץ ניכר מהסביבה החיצונית. מכסים גבוהים בארה"ב וביקוש מוחלש מסין משפיעים לרעה על סיכויי הייצור.

סיירוס דה לה רוביה, הכלכלן הראשי בבנק המסחרי של המבורג, סבור כי הביקוש למוצרים תעשייתיים בגוש האירו נמצא במאטה, כפי שמעידים ירידה בהזמנות חדשות, ירידה בהזמנות שטרם נפתחו ותהליך ממושך של צמצום מלאי.

בעוד שהאינפלציה בגוש האירו נותרה מעל ליעד של 2%, הבנק המרכזי האירופי ממשיך להותיר את שיעורי הריבית על הפיקדונות ללא שינוי על 2.0% במחצית השנייה של 2025, דבר המדגים עמדה זהירה בניהול המדיניות המוניטרית.

מקור: https://baotintuc.vn/thi-truong-tien-te/su-tro-lai-cua-dong-euro-20260128205039047.htm