הזהב עובר את רף 3,500 הדולר לאונקיה, ומפענח את החום הפתאומי

ה-8 באוגוסט היה יום היסטורי עבור שוק המתכות היקרות. במסחר תנודתי, מחירי הזהב שברו את כל השיאים, והגיעו בשלב מסוים ל-3,534 דולר לאונקיה. למרות שהמחירים תוקנו מעט מאז, העלייה הביאה את העלייה הכוללת של הזהב מתחילת השנה ל-32% מדהימים, ועוברת בהרבה את העלייה של 8% במדד S&P 500.

הבהלה הזו לזהב אינה תוצאה של סיבות קונבנציונליות. היא תוצאה של שילוב מורכב של זעזוע מדיניות, מתחים גיאופוליטיים גוברים וסדקים הולכים וגוברים בכלכלה העולמית.

אנליסטים של וול סטריט ניתחו והצביעו על שלושה גורמים עיקריים מאחורי עליית המחירים ההיסטורית הזו.

הפתעה במדיניות הסחר: הניצוץ לעליות מחירים

הגורם המיידי והבלתי צפוי ביותר לזינוק במחירים הוא אי הוודאות סביב מדיניות המכס על מטילי זהב. על פי מסמך של רשות המכס והגנת הגבולות של ארה"ב (CBP) מ-31 ביולי, מטילי זהב של 1 ק"ג ו-100 אונקיות, שהם הנסחרים ביותר, סווגו תחת קוד מכס חייב במכס.

החדשות הגיעו כהלם. השוק האמין זה מכבר שזהב, כנכס מוניטרי, יהיה פטור ממכסים. אם הכללים החדשים ייושמו, מטילי זהב המיובאים משוויץ - אחד ממרכזי הזיקוק והייצור הגדולים בעולם - עלולים לעמוד בפני מס כבד.

אי הוודאות הזו גרמה מיד ל"עלייה בפאניקה", כפי שניסחה זאת סוזנה סטריטר, ראש מטבעות ושווקים בהארגריבס לנסדאון. "העלייה מראה שגם נכסים בטוחים אינם חסינים מפני תנודתיות בתקופות של טלטלה במדיניות הסחר", אמרה.

ההשלכות על שוק הזהב כבר מורגשות, כאשר הפער בין חוזים עתידיים על זהב בארה"ב למחירי הספוט בלונדון מתרחב ל-91 דולר לאונקיה. אי ודאות במדיניות אילצה לפחות בית זיקוק גדול אחד בשוויץ וכמה אחרים להפסיק את יצוא המטילים לארה"ב, מה ששיבש את שרשרת האספקה העולמית.

פער המחירים ההולך וגדל מאיים גם לערער את מעמדה של ניו יורק כמרכז מסחר בחוזים עתידיים על זהב, שכן העלויות שם גבוהות בהרבה מאשר בשווקים אחרים.

למרות שהרשויות הודיעו מאוחר יותר כי בקרוב יפעלו להבהרת המדיניות, ענן של אי ודאות עדיין ריחף מעל השוק, והחלה מהומה.

Vàng vượt ngưỡng 3.500 USD/ounce, giải mã cơn sốt bất ngờ - 1 — וושינגטון עלולה להטיל מכסי יבוא ספציפיים למדינה על מטילי הזהב הפופולריים ביותר בארה"ב, דבר שיהווה הלם משמעותי לשרשרת האספקה העולמית (צילום: Getty).

חוסר יציבות עולמי: המניע ה"נסתר" לנכסים בטוחים

בנוסף לזעזועים פוליטיים, מתחים גיאופוליטיים מתמשכים ברחבי העולם הם גם גורם מפתח התומכים בריאלי של הזהב. סאמר האסן, אנליסט שוק בכיר ב-XS.com, אמר כי אי הוודאות המוגברת מזינה את המתכת היקרה.

ככל שיחות הסחר בין הכלכלות הגדולות מתערערות והמתחים במוקדים חמים גוברים, משקיעים נוטים לחפש מקלטים בטוחים כדי להגן על נכסיהם. "ככל שהמתחים הגיאופוליטיים יתגברו, הביקוש לנכסי מקלטים בטוחים, במיוחד זהב, יתחזק", כתב האסן.

בעולם מסוכן, זהב הוכיח שוב את תפקידו כמקום מבטחים אולטימטיבי, מקום מפלט אמין כאשר ערוצי השקעה אחרים תנודתיים.

חששות כלכליים: סדקים מתרחבים

גורם שלישי, מהותי יותר, נובע מחששות לגבי בריאותן של הכלכלות המובילות. בעוד שחלק מהאינדיקטורים המקרו-כלכליים עדיין מראים צמיחה, סימני חולשה הופכים בולטים יותר, במיוחד בשוק העבודה.

נתוני התעסוקה האחרונים היו נמוכים מהצפוי. באופן מדאיג יותר, נתוני החודשים הקודמים תוקנו גם הם כלפי מטה בחדות, דבר המצביע על כך ששוק העבודה האמיתי חלש בהרבה מההערכות האופטימיות בתחילה.

במקביל, חלק ממדדי האינפלציה הראו סימנים של עלייה. השילוב של האטה בצמיחה ואינפלציה עולה עורר חששות לגבי סטגפלציה, תרחיש מקרו-כלכלי שקשה ביותר להתמודד איתו משום שמחירים גבוהים ימנעו מהבנק המרכזי להקל על המדיניות המוניטרית כדי לעודד צמיחה.

"אפילו ערוצים שמרניים מתחילים לדאוג מההשלכות ארוכות הטווח ומהאופטימיות השקרית הנובעת מנתונים כלכליים מסוימים. חשש זה ימשיך לתמוך בזהב כנכס בטוח לטווח ארוך ותשמור על מגמת העלייה הרחבה יותר", אמר סאמר האסן.

מה התחזית לגבי הזהב?

בהתחשב ברקע הנוכחי, תחזיות וול סטריט בדרך כלל אופטימיות לגבי מחיר הזהב.

גולדמן זאקס העלתה באפריל את תחזית מחיר הזהב לסוף השנה ל-3,700 דולר לאונקיה.

אד ירדני, נשיא חברת המחקר ירדני, אף מאמין שמחירי הזהב עשויים להגיע ל-4,000 דולר לאונקיה עד סוף 2025, עלייה של 14% מהרמות הנוכחיות.

הבהלה האחרונה לזהב היא תזכורת חדה לכך שבעולם הפכפך, ערך הביטחון והיציבות תמיד יהיה עליון. זעזוע המדיניות אולי זמני, אך הדינמיקה הגיאופוליטית והמקרו-כלכלית הבסיסית תמשיך לתמוך במחירי הזהב בעתיד הנראה לעין.

מקור: https://dantri.com.vn/kinh-doanh/vang-vuot-nguong-3500-usdounce-giai-ma-con-sot-bat-ngo-20250810223633978.htm