וייטנאם מקדימה את מדינות ASEAN בהפחתת הריבית.

ככל שהאינפלציה תרד, בקרוב תידון נושא קיצוץ הריבית על ידי הבנקים המרכזיים של ASEAN. עם זאת, לב הוויכוח הוא האם הבנקים המרכזיים של ASEAN יכולים לקצץ ריבית לפני הפדרל ריזרב האמריקאי (Fed) ויש להם מספיק חופש מדיניות מוניטרית כדי לפעול אחרת מהפד.

זוהי הסוגיה שהועלתה בדו"ח "פרספקטיבות ASEAN: הפד בדרך אחת, ASEAN בדרך אחרת?" שפורסם זה עתה על ידי מחלקת המחקר הגלובלית של בנק HSBC ב-10 באוגוסט.

המצב באזור יהיה מגוון למדי, לפי HSBC. אפילו מדינות ASEAN עם גירעונות בחשבון השוטף כמו אינדונזיה והפיליפינים ינקטו בצעדים שונים. לדוגמה, אינדונזיה עשויה להוריד את הריבית לפני הפד, מכיוון ששיעורי הריבית הריאליים שלה כבר גבוהים יותר מאשר לפני המגפה, בעוד שחשבון השוטף שלה נמצא במצב נוח יותר.

HSBC מאמין שהבנק המרכזי של הפיליפינים יוריד את הריבית רק לאחר שהפד ינקוט בצעדים להורדת הריבית. צילום: חדשות ערב

עם זאת, לפיליפינים אין את אותה מידה של חופש בכל הנוגע למדיניות מוניטרית. המדינה זקוקה ליותר זמן כדי להתקרר ולייצב את התנאים המקומיים. הבנק המרכזי של הפיליפינים יוריד את הריבית רק לאחר שהפד יעשה זאת. תקדים מראה שלפיליפינים יש את המרחב הקטן ביותר לצאת נגד הפד, אמר HSBC.

בינתיים, כלכלות עם עודפים בחשבון השוטף כמו מלזיה, תאילנד, סינגפור ווייטנאם יפעלו גם הן בצורה לא עקבית. מדינות עם עודפים גדולים יכולות לעמוד בצעדי הפד מכיוון שהן אינן זקוקות להון זר באותה מידה, והיצוא שלהן יכול לכסות את צורכי היבוא שלהן.

חשבון השוטף של מלזיה צפוי לחזור לרמות שלפני המגפה, מה שיאפשר למדינה יותר מרווח תמרון מול הפד. גם האינפלציה נמצאת תחת שליטה, כך שמלזיה צפויה להשאיר את הריבית ללא שינוי.

עודף התקציב של תאילנד צפוי להתכווץ עוד יותר, מה שיאלץ את הבנק המרכזי לשמור על ריביות גבוהות יותר מהרמות שלפני המגפה. לעומת זאת, לסינגפור יש מקום לחלוק על הפד, אך המדיניות המוניטרית תוקל רק כאשר האינפלציה הליבה תתקרר, על פי HSBC.

וייטנאם היא מקרה מיוחד, כאשר נושאים פנימיים מקבלים עדיפות על פני נושאים חיצוניים. הבנק המרכזי של וייטנאם (SBV) הקדים את עמיתיו במדינות ASEAN בכך שהוריד את הריבית שלו ב-1.5% (ל-4.50%) תוך שלושה חודשים בלבד. הריבית של SBV כבר נמוכה מהרמות שלפני המגפה, ו-HSBC צופה שהבנק יוריד את הריבית ב-0.5% נוספים בעתיד הקרוב.

הבנק המרכזי של וייטנאם קיצץ את הריבית ב-1.5% בשלושה חודשים, וייתכן שיקצץ אותה ב-0.5% נוספים בתקופה הקרובה, כך לפי HSBC.

הביקוש המקומי של וייטנאם נחלש והיבוא יורד, מה שמוביל למצב חיובי יותר בחשבון השוטף. הדבר גם סייע לייצב במידה מסוימת את שער החליפין של ה-VND ונתן לרשויות המוניטריות מרחב מסוים להתרחק מהפד, שכן הן מתמקדות יותר בנושאים מקומיים.

HSBC צופה גם כי האינפלציה בווייטנאם תעלה בשנת 2024, אך לא גבוהה מספיק כדי להפעיל העלאות ריבית. הבנק מעריך כי האינפלציה תעלה לכ-3% במחצית השנייה של 2024, הרבה מתחת לסף 4.5% של SBV.

הסוגיה המרכזית עבור הבנקים המרכזיים של ASEAN, על פי HSBC, היא כמה חופש מדיניות מוניטרית יש לכל מדינה מול הפד. התשובה לשאלה זו היא המפתח לקביעת מתי בנקים מרכזיים יכולים להוריד את הריבית.

HSBC סבור כי סטייה בטרם עת ממסלול הפד עלולה להוביל לבריחת הון מסיבית ולירידה פתאומית בשערי החליפין, שכן משקיעים מחפשים תשואות גבוהות יותר, נושא מרכזי עבור קובעי מדיניות מוניטרית, לאחר אינפלציה וצמיחה. HSBC צופה גם כי הפד יתחיל לקצץ את הריבית ברבעון השני של 2024 .

מָקוֹר: https://www.nguoiduatin.vn/hsbc-viet-nam-di-truoc-asean-trong-viec-cat-giam-lai-suat-a621051.html