מדד VN שואף ל-1,800 נקודות, בצפי להזרמת הון זר

ההתאוששות המתמדת בצמיחת הרווחים תמשיך להיות המניע העיקרי מאחורי שוק המניות בתקופה הקרובה.

ביולי, ערך המשיכה נטו של קרנות ETF נרשם ברמה הנמוכה ביותר של השנה, שבה קרנות מקומיות (+709.7 מיליארד VND) רשמה זרימת הון נטו, מה שמאזן את לחץ משיכת ההון מקרנות זרות (-753.6 מיליארד VND).

מבחינת מבנה זרימת ההון, בחודש שעבר, הבולטת ביותר מבין קרנות מקומיות הייתה DCVFMVN Diamond עם זרימה נטו של 1,200 מיליארד דונג וייטנאמי, תרומה בעיקר לזרימת הקרנות המקומיות נטו בחודש. זוהי הזרימה נטו הגבוהה ביותר מאז סוף דצמבר 2022. בינתיים, קבוצת הקרנות המדמות את מדד VN30 הייתה תחת לחץ למשוך הון, כאשר הסכום הגדול ביותר היה קרן DCVFMVN30 (-369 מיליארד דונג וייטנאמי), החודש התשיעי ברציפות תחת לחץ למשוך הון. בנוסף, KIM Growth VN30 (-71.6 מיליארד דונג וייטנאמי), SSIAM VN30 ו-MAFM VN30 ספגו משיכות הון קלות.

משקיעים זרים חזרו לרכישות נטו חזקות בשוק המניות הווייטנאמי ביולי. שווי הרכישה נטו היה 8,500 מיליארד דונג וייטנאמי, לעומת שווי מכירה נטו של 1,900 מיליארד דונג וייטנאמי ביוני, מה שסייע לצמצם את שווי המכירה נטו הכולל מתחילת השנה ל-37,500 מיליארד דונג וייטנאמי. משקיעים זרים התמקדו ברכישות נטו בקבוצות ניירות ערך, בנקאות ונדל"ן עם קודים בולטים כגון SSI, VPB,SHB , HDB, VND...

בהקשר של גיוון סלקטיבי של תזרים המזומנים כנ"ל, צוות הניתוח של SSI העריך כי משקיעים פרטיים עדיין זהירים. עם זאת, בהתבוננות על התחזית הקרובה, השוק הווייטנאמי עדיין אטרקטיבי בטווח הבינוני והארוך הודות לצמיחה מאקרו יציבה ומתאוששת, אמר SSI.  

נכון לעכשיו, מדד VN עדיין נסחר במכפיל רווח עתידי של כ-12.6, נמוך מהממוצע האזורי ומתחת לממוצע של 5 שנים, דבר המצביע על כך ששווי השוק עדיין אטרקטיבי. במקביל, וייטנאם היא עדיין המועמדת הפוטנציאלית ביותר באזור דרום מזרח אסיה לשדרוג משוק גבול לשוק מתפתח (MSCI, FTSE). תיקון חוק ניירות הערך, חוק ההשקעות ושיפור מרווח השוק בחו"ל מקודמים במרץ כדי לשרת את השדרוג.

לצד תנאים מקרו-כלכליים נוחים, עונת התוצאות העסקיות של הרבעון השני של 2025, שעלתה על הציפיות, הייתה גם אחד הזרזים הבולטים שסייעו לשוק המניות לתפקד בצורה אופטימית ביולי האחרון.  

באופן ספציפי, סך ההכנסות ברבעון השני של 2025 רשם צמיחה צנועה של 6.9% בהשוואה לאותה תקופה, אולם הצמיחה ברווח לאחר מס המיוחס לבעלי מניות החברה האם גדלה בחדות ב-31.5%, הרבה מעבר לעלייה של 20.9% ברבעון הראשון של 2025. רוב קבוצות התעשייה רשמו צמיחה חיובית ברווחים, למעט קבוצת התעשייה. קבוצות תעשייה עם תוצאות שעלו על הציפיות שלנו כוללות קמעונאות, דשנים, תשתיות, בנקאות ופארקים תעשייתיים. לעומת זאת, חלק מהתעשיות כגון מזון ומשקאות וחלק ממניות הנדל"ן למגורים רשמו תוצאות נמוכות מהצפוי.

התאוששות איתנה בצמיחת הרווחים תמשיך להיות המניע העיקרי מאחורי השוק.   מגמה זו נתמכת על ידי גורמים רבים, כגון תנופת ההתאוששות של שוק הנדל"ן וההשקעות הציבוריות, סביבת ריבית חיובית, הפחתה הדרגתית של חששות לגבי סיכוני מכסים, ובמיוחד ציפיות לשיפור בשוק באוקטובר.

SSI שומרת על תחזית צמיחת הרווח לאחר מס של חברת האם לשנת 2025 עבור כלל השוק על 13.8%, שווה ערך לצמיחה של 15.5% משנה לשנה במחצית השנייה של השנה, אם כי ייתכנו התאמות קלות לאחר סיום עונת הדוחות הכספיים.  

"בתקופה הבאה, למרות שהשוק עשוי להתמודד עם תנודות לטווח קצר עקב לחץ מוגבר של מימוש רווחים לאחר תקופת הרווח הגבוה בסוף יולי, אנו צופים שמדד ה-VN ינוע לכיוון טווח של 1,750 - 1,800 נקודות בשנת 2026", תחזית SSI.  

SSI ממשיכה להאמין כי וייטנאם תשודרג לשוק מתפתח על ידי FTSE Russell באוקטובר 2025. אירוע זה עשוי לסייע במשיכת זרימות הון של כמיליארד דולר מקרנות סל על מדדים.

תצפיות משווקים אחרים מראות כי השוק חווה לעתים קרובות התפתחויות חיוביות בתקופה שלפני שדרוג, הודות לציפיות לעלייה בזרימת הון זר ושיפור ניכר בסנטימנט המשקיעים. זה יהיה אחד הגורמים התומכים החשובים בשוק הווייטנאמי במחצית השנייה של 2025.

מקור: https://baodautu.vn/vn-index-huong-toi-moc-1800-diem-ky-vong-vao-dong-von-ngoai-do-vao-d354523.html