VN30 מיישמת כללים חדשים: מכירת מניות בנקים רבות בתקופת הרה-ארגון ברבעון השני

מחלקת הניתוח של SSI Securities Corporation (SSI Research) צופה שינויים בתיק המדדים VNDiamond ומעדכנת את נתוני החישוב למשקל תיק VN30 לרבעון השני של 2025.

מדד HoSE, מדד VNX ומדדי השקעות, כולל VNDiamond, VNFIN Lead ו-VNFIN Select, יבצעו ארגון מחדש של תיקי ההשקעות שלהם לרבעון השני של 2025. בפרט, מדד VNDiamond יבחן שינויים בתיק ההשקעות המרכיב אותו. בינתיים, המדדים הנותרים, כולל VN30 ו-VNFIN Lead, רק יעדכנו נתונים ויחשבו מחדש את משקלי התיק.

על פי מפת הדרכים, ארגון מחדש של תיק ההשקעות לרבעון השני של 2025 יתבסס על נתונים נכון ל-31 במרץ. תאריך ההכרזה החדש על תיק ההשקעות הוא 16 באפריל 2025. לקרנות יהיו כמעט שבועיים להשלמת ארגון מחדש של תיק ההשקעות עד ה-29 באפריל 2025.

CTD ו-MWG עשויים ליפול ל"סל" של VNDiamond

בנוגע למדד VNDiamond, עם נתונים משוערים מיום 14 במרץ 2025, SSI Research צופה כי מניות MWG עשויות להיכלל ב"סל התחזוקה" מכיוון שהמניות נכללו בסל בפעם הראשונה במדד בתקופה הקודמת ועומדות בכל התנאים בתקופה זו. בהתאם, מקדם %wS (מגבלה על משקל המניות המוחזקות, בפעם הראשונה, ממתינות לביטול) המוחל על MWG עולה מ-50% ל-100%.

בנוסף, יחידה זו גם צופה שמניית CTD תוכל להיכנס ל"סל" בפעם הראשונה במדד מכיוון שהיא עומדת בכל התנאים. על פי הכלל החדש, CTD מיושם עם מגבלת משקל של 50% wS.

בינתיים,VIB עשויה להיות מוכנסת ל"סל" וממתינה להסרה. מקדם ה-FOL (מגבלת החזקות משקיעים זרים) של VIB ירד מתחת ל-65% לאחר שהבנק התאים את יחס הבעלות המרבי של משקיעים זרים מ-20.5% ל-4.99% החל מ-1 ביולי 2024. על פי הכללים החדשים, VIB מוכנסת ל"סל" וממתינה להסרה ויחול עליו מקדם %wS של 50%, השווה ערך להפחתה של 50% בשיעור המניות. בתקופה הבאה, אם לא ניתן לשפר את ה-FOL ליותר מ-65%, VIB עשויה להיות מוסרת לחלוטין מהמדד.

ייתכן שמניית VRE תוסר מהמדד עקב אי עמידה בתנאי FOL. על פי חישובי SSI Research, VRE לא הייתה בין 25 המניות המובילות עם מקדם ה-FOL הגבוה ביותר זו תקופה שנייה ברציפות. בנוסף, מכיוון שבתקופת הסקירה של הרבעון הרביעי של 2024, VRE הוכנסה לסל ההיחלשות הממתין, היא אינה זכאית להישמר במדד בתקופה זו.

ידוע כי "סל" המניות הנכנסות למדד בפעם הראשונה נקבע על פי שני עקרונות. ראשית, המניה נמצאת בסל המניות הזמני בתקופה זו אך לא בסל המניות הרשמי בתקופה הקודמת; או שהמניה נמצאת ב"סל" המניות הזמני בתקופה זו וב"סל" ומחכה להסרה בתקופה הקודמת.

"סל" המניות שנשמר במשך שתי תקופות רצופות הוא המלאי ב"סל" המניות שחושב באופן זמני לתקופה זו אך לא בסל המניות הממתינות להסרה ובסל המניות הנכנסות למדד בפעם הראשונה. "סל" המניות באופן רשמי לתקופה זו כולל מניות הממתינות להסרה, מניות הנכנסות למדד בפעם הראשונה ומניות שנשמרות.

בהנחה של השינויים הנ"ל, תיק המדדים החדש יכלול 19 מניות, מתוכן 10 מניות במגזר הבנקאות יהיו כפופות למשקל מקסימלי של 40% עבור כלל המגזר. מבין קרנות ה-ETF בשוק, ישנן כיום 5 קרנות ETF המשתמשות במדד VNDiamond כנקודת ייחוס, ביניהן DCVFMVN Diamond, MAFM VNDiamond, BVFVN Diamond, KIM Growth Diamond ו-ABF VNDiamond עם שווי נכסים נקי כולל של כ-12,400 מיליארד VND נכון ל-14 במרץ 2025. לקרן DCVFMVN Diamond לבדה שווי נכסים כולל של כ-11,800 מיליארד VND. באופן ספציפי, מאז תחילת 2025, שווי הנכסים הכולל של הקרן ירד ב-6.6%, שווי הנכסים הנקי (NAV) ירד ב-3.4%, ושווי משיכת ההון נטו הוא 418 מיליארד VND.

SSI Research מעריכה כי קרן DCVFMVN Diamond תרכוש 2.9 מיליון מניות MWG ו-1.1 מיליון מניות CTD, תוך תמכור כ-5 מיליון מניות VRE ו-10.5 מיליון מניות VIB מהתיק. בנוסף, ההערכה היא כי יירכשו באופן משמעותי מניות מסוימות כגון: VPB (3.9 מיליון מניות), MBB (3.5 מיליון מניות), MSB (3 מיליון מניות). במקביל, הקרן עשויה למכור כמות גדולה של מניותACB (5.8 מיליון מניות) ומניות HDB (3.5 מיליון מניות).

שינויים ב-VN30: מניות בנקים רבות נמכרו, תוך קניית כמות גדולה של HPG

בתקופת ארגון מחדש זו, כללי HoSE-Index גרסה 4.0 נכנסו לתוקף רשמית, כך ששיעור תיק המדדים VN30 ישתנה באופן משמעותי. עבור מדד VN30, SSI Research מסרה כי מכיוון שכללי HoSE Index גרסה 4.0 מוסיפים מגבלה על שיעור ההיוון של קבוצת מניות באותו ענף ל-40%, יחידה זו מעריכה כי שיעור הקבוצה הפיננסית בסל מדד VN30 יקטן מהרמה הנוכחית של 60% ל-40%. לכן, שיעור המניות בענפים אחרים יגדל בקצב מתאים.

קריטריוני הסף למגבלת יחס ההיוון כבר אינם מוזרים מדי לכללי המדד של HoSE. בעבר, כלל זה חל על מניה בודדת בשיעור של 10% ועל קבוצת מניות קשורות בשיעור של 15%. הוספת מגבלת יחס ההיוון של קבוצת המניות באותו ענף בסל המדדים VN30 תורמת לייצוב מבנה הענף ולהגבלת העובדה שענף אחד תופס יותר מדי מסל המדדים.

מבין קרנות ה-ETF בשוק, ישנן כיום 4 קרנות ETF המשתמשות במדד VN30 כנקודת ייחוס, ביניהן DCVFMVN30 ETF, SSIAM VN30 ETF, KIM Growth VN30 ETF ו-MAFM VN30 ETF, עם שווי נכסים נקי כולל של כ-9,100 מיליארד דונג וייט נכון ל-14 במרץ 2025. לקרן ה-ETF DCVFMVN30 לבדה שווי נכסים כולל כולל של כ-6,200 מיליארד דונג וייט. באופן ספציפי, מאז תחילת 2025, שווי הנכסים הכולל של הקרן ירד ב-7.4%, ה-NAV גדל ב-3%, ושווי משיכת ההון נטו הוא 683 מיליארד דונג וייט.

על פי הערכות SSI Research, ההערכה היא שחלק מהמניות נקנו בהיקפים גדולים על ידי הקרנות הנ"ל כגון HPG (11.6 מיליון מניות), MWG (4.5 מיליון מניות), VIC (4.5 מיליון מניות). במקביל, בצד המכירה, נמכרו הכי הרבה מניות פיננסיות, כולל מניות כגון TCB (9.5 מיליון מניות), VPB (9.1 מיליון מניות) ו-ACB (8.3 מיליון מניות).