वर्तमान वीएन-इंडेक्स (1,100 अंक) 17 साल पहले के वीएन-इंडेक्स से किस प्रकार भिन्न है?

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कई बार शिखर पर पहुंचने के बाद, वीएन-इंडेक्स वर्तमान में 1,100 अंकों की सीमा में है, जो 2007 में स्थापित एक स्तर है, लेकिन इसका वर्तमान मूल्यांकन "पहले की तुलना में कहीं अधिक आकर्षक" माना जाता है।

वीएन-इंडेक्स ने 2023 का समापन लगभग 1,130 अंकों पर किया, जो पिछले वर्ष की तुलना में 12% से अधिक की वृद्धि है। एक तीव्र गिरावट के बाद, नवंबर से सूचकांक लगभग 1,100 अंकों के आसपास कारोबार कर रहा है। वीएन-इंडेक्स इस स्तर पर पहले तीन बार पहुंच चुका है, सबसे हाल ही में जनवरी 2021 में, उससे पहले जनवरी 2018 में, और उससे भी पहले जनवरी 2007 में - 17 साल पहले।

हालांकि, विशेषज्ञों के अनुसार, इन आंकड़ों से यह निष्कर्ष निकालना गलत है कि लगभग दो दशकों के बाद भी शेयर बाजार ने निवेशकों को कोई लाभ नहीं दिया है। ड्रैगन कैपिटल सिक्योरिटीज के वरिष्ठ विशेषज्ञ श्री वो गुयेन खोआ तुआन ने हाल ही में निवेशकों की एक बैठक के दौरान कहा, "इस बार वीएन-इंडेक्स के लिए 1,100 की सीमा का स्वरूप अलग है।"

उन्होंने विश्लेषण किया कि 2007 में 1,100 अंकों का स्तर "बबल" बाजार का चरम था, जब पी/ई (मूल्य-से-आय अनुपात) 50 गुना और पी/बी (मूल्य-से-बुक अनुपात) 8.5 गुना तक पहुंच गया था। वहीं, वर्तमान 1,100 अंकों का स्तर शेयर बाजार के एक नए विकास चक्र का आधार है, जहां पी/ई और पी/बी का मौजूदा मूल्यांकन क्रमशः केवल 13 और 1.6 गुना है।

ड्रैगन कैपिटल के एक विशेषज्ञ ने जोर देते हुए कहा, "वर्तमान मूल्यांकन 2007 की तुलना में काफी सस्ता है, और अगले पांच वर्षों में बाजार के लिए ऊपर की ओर बढ़ने की बहुत अच्छी संभावना है।"

दरअसल, 1,100 अंकों का आंकड़ा पहली बार 2007 में दर्ज किया गया था। उस समय, बाओ वियत, फू माई फर्टिलाइजर, वियतकोमबैंक आदि जैसी कई सरकारी कंपनियों के आईपीओ की लहर के कारण बाजार में उत्साह का माहौल था। इसके अलावा, तीव्र आर्थिक विकास, वियतनाम का विश्व व्यापार संगठन (डब्ल्यूटीओ) में शामिल होना और उदार मौद्रिक नीति ने भी बाजार को प्रोत्साहन दिया था।

2006 की शुरुआत में 300 अंकों के स्तर से, सूचकांक को अंकों में चौगुनी वृद्धि करने में केवल एक वर्ष से थोड़ा अधिक समय लगा। कुछ ट्रेडिंग सत्रों में, HoSE एक्सचेंज पर आधे से अधिक शेयरों की कीमत अपने उच्चतम स्तर तक पहुँच गई, जिनमें से कई की कीमत लाखों डोंग तक पहुंच गई - जो उस समय के मूल वेतन के बराबर थी। शेयर बाजार का "बुखार" हर जगह फैल गया, और कई लोगों ने निवेश किया क्योंकि "उनका मानना था कि केवल खरीदने से लाभ की गारंटी मिलेगी।"

2008 में बाजार में लगभग 70% की भारी गिरावट आई। मार्च 2009 तक, वीएन-इंडेक्स लगभग 230 अंकों तक गिर गया था। लेकिन यहीं से एक बेहद मजबूत तेजी के दौर की शुरुआत हुई जो लगभग एक दशक तक चला। इस दौरान, सुधार की दर कई प्रतिशत तक पहुंच गई। बाजार में तेजी वाले वर्षों की संख्या गिरावट वाले वर्षों की तुलना में कहीं अधिक थी।

यहां तक कि जब वीएन-इंडेक्स ने 2018 की शुरुआत और 2021 की शुरुआत में 1,100 अंकों का आंकड़ा फिर से हासिल किया, तब भी मौजूदा बाजार मूल्यांकन उन दोनों पिछली अवधियों की तुलना में सस्ता था। एसजीआई कैपिटल की गणना के अनुसार, वर्तमान पी/ई अनुपात 13 गुना और पी/बी अनुपात लगभग 1.6 गुना है - दोनों ऐतिहासिक रूप से निम्न स्तर पर हैं।

मूल्यांकन में अंतर के अलावा, यह विश्लेषण समूह यह भी मानता है कि मौजूदा 1,100 अंकों का स्तर पिछले 17 वर्षों में बाजार के लिए एक चुनौती स्तर बनने के बजाय, दीर्घकालिक तेजी के लिए एक "समर्थन स्तर" बन जाएगा। एसजीआई कैपिटल का आकलन सरकार के अगले दो वर्षों में वियतनाम को उभरते बाजारों के समूह में शामिल करने के दृढ़ संकल्प, वीएन-इंडेक्स के साथ बढ़ी तरलता और 2024 में लगभग 15-20% की समग्र कॉर्पोरेट लाभ वृद्धि पर आधारित है।

आकर्षक मूल्यांकन और कम ब्याज दरों के चलते, कई प्रतिभूति कंपनियों का मानना है कि शेयरों के माध्यम से संपत्ति संचय करने का यह एक उपयुक्त समय है। एमबी सिक्योरिटीज (एमबीएस) का कहना है कि निकट भविष्य में केआरएक्स प्रणाली (होएसई एक्सचेंज के लिए एक नई आईटी प्रणाली, जो एक ही दिन में ट्रेडिंग की सुविधा देती है) के चालू होने से बाजार को बहुत जरूरी समर्थन मिलेगा, जिससे कई नए उत्पादों के लॉन्च के लिए आधार तैयार होगा और वियतनाम के उभरते बाजार का दर्जा प्राप्त करने का मार्ग प्रशस्त होगा। इसलिए, यह विश्लेषण समूह मानता है कि उचित बाजार मूल्यांकन दीर्घकालिक दृष्टिकोण से शेयरों का संचय करने का एक अवसर प्रदान करते हैं।

रोंग वियत सिक्योरिटीज (VDSC) का अनुमान है कि साल के अधिकांश समय में घरेलू व्यक्तिगत निवेशक ही मुख्य भागीदार रहेंगे। इससे बाजार में तेजी से और जोरदार उतार-चढ़ाव देखने को मिल सकता है, चाहे वह ऊपर की ओर हो या नीचे की ओर। VDSC के अनुसार, अल्पकालिक उतार-चढ़ाव और अचानक होने वाली गिरावटें शेयर खरीदने के अवसर प्रदान करती हैं। निवेशक साल भर में उत्पन्न होने वाले अवसरों का बेहतर लाभ उठाने के लिए सावधानीपूर्वक व्यापार कर सकते हैं, केवल तभी निवेश करें जब पसंदीदा शेयरों की कीमत उपयुक्त क्रय स्तर पर आ जाए और शेयर-नकदी अनुपात को उचित बनाए रखें, साथ ही अत्यधिक लीवरेज से बचें।

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