बड़े ग्राहकों को मार्जिन उधार देने के जोखिम से सावधान रहें

कई प्रतिभूति कंपनियां प्रावधान बढ़ा रही हैं: बड़े ग्राहकों को मार्जिन ऋण देने के जोखिमों से सावधान रहें

अधिक प्रतिभूति कम्पनियों द्वारा ऋण के लिए प्रावधान निर्धारित करने की बात पर ध्यान देने की आवश्यकता है, यद्यपि यह प्रावधान कुल बकाया ऋण की तुलना में अधिक नहीं है।

निवेश गतिविधियों और मार्जिन उधार से लाभ में मजबूत वृद्धि के कारण कई प्रतिभूति कंपनियों के मुनाफे में सुधार हुआ है।

तेजी से महत्वपूर्ण होता जा रहा “ट्राइपॉड”

लगभग 80 प्रतिभूति कंपनियों के आँकड़े बताते हैं कि 2024 की पहली छमाही में प्राप्त कुल राजस्व के प्रत्येक 100 VND के लिए, औसतन, ऋणों और प्राप्तियों से लगभग 28.4 VND ब्याज प्राप्त हुआ। 2023 की इसी अवधि में यह आँकड़ा 24.2% था। अकेले इस राजस्व स्रोत की वृद्धि दर 46% तक पहुँच गई, जो प्रतिभूति कंपनी समूह के कुल राजस्व की 25% वृद्धि दर से कहीं अधिक है।

वीआईएस रेटिंग के विशेषज्ञों के अनुसार, कम ब्याज दरों और नए जारी किए गए बॉन्ड पर मूलधन/ब्याज के विलंबित भुगतान की दर में क्रमिक गिरावट के बीच बाज़ार में मज़बूत रुझान है। इससे ट्रेडिंग वॉल्यूम, स्टॉक वैल्यूएशन में वृद्धि होती है और निवेशक मार्जिन पर अधिक उधार लेने के लिए प्रोत्साहित होते हैं।

प्रतिभूति उद्योग विश्लेषण रिपोर्ट में ज़ोर देकर कहा गया है, "निवेश गतिविधियों और मार्जिन उधारी से मुनाफ़े में मज़बूत वृद्धि के कारण वर्ष की पहली छमाही में मुनाफ़े में सुधार हुआ। ये भी दो कारक हैं जिनमें 'काफ़ी सुधार' हुआ है, ख़ासकर बड़ी प्रतिभूति कंपनियों के लिए।"

शेयर ट्रेडिंग वॉल्यूम में तेज़ वृद्धि ने इस गतिविधि से होने वाली आय में वृद्धि की है। हालाँकि, बाज़ार की माँग, वित्तीय क्षमता और निवेशकों को इस सेवा का उपयोग करने के लिए आकर्षित करने की नीतियों के अलावा, कई बड़ी प्रतिभूति कंपनियों के बकाया ऋणों में तेज़ी से वृद्धि हुई है, और साथ ही उन्हें अधिक से अधिक "मुनाफ़ा" भी मिल रहा है।

टेककॉम सिक्योरिटीज कंपनी (टीसीबीएस) ने 2024 की पहली छमाही में मार्जिन ऋणों और बिक्री अग्रिमों से लगभग 1,210 बिलियन वियतनामी डोंग (VND) ब्याज अर्जित किया, जो प्रतिभूति कंपनियों में सबसे अधिक है। केवल एक वर्ष बाद, मार्जिन ऋण से आय में उसी अवधि की तुलना में 80% की वृद्धि हुई, टीसीबीएस ने पूरे उद्योग का "सिंहासन" अपने नाम कर लिया, जबकि 2023 की पहली छमाही में यह केवल शीर्ष 3 में ही था।

टेककॉमबैंक को 95,000 VND/शेयर की दर से 10.5 करोड़ शेयरों की निजी पेशकश के ज़रिए 2022 के अंत तक 10,000 अरब VND से ज़्यादा की अतिरिक्त पूंजी वृद्धि ने TCBS की आंतरिक मज़बूती को मज़बूत किया है जिससे उसे आगे बढ़ने में मदद मिली है। जून 2024 के अंत तक बकाया ऋण 1 अरब अमेरिकी डॉलर के क़रीब पहुँच गए हैं, जो साल की शुरुआत की तुलना में 1.5 गुना ज़्यादा है। पहले 6 महीनों का कर-पूर्व मुनाफ़ा पिछले साल की इसी अवधि की तुलना में 2.8 गुना ज़्यादा है, जो प्रतिभूति समूह में सबसे आगे है।

कई अन्य प्रतिभूति कंपनियों ने भी मार्जिन उधारी के ज़रिए सैकड़ों अरबों डॉंग कमाए, जैसे VPS (367 अरब डॉंग), HSC (271 अरब डॉंग)। MBS, SSI और VPBankS सभी ने लगभग 260 अरब डॉंग का अतिरिक्त मुनाफ़ा कमाया। कई छोटी प्रतिभूति कंपनियों ने भी अपने उधार ब्याज में... गुना वृद्धि की, जैसे VNSC, KAFI, TCI...

कई प्रतिभूति कंपनियों में मार्जिन ऋण तेजी से एक महत्वपूर्ण "ट्राइपॉड" बनता जा रहा है। आँकड़ों के अनुसार, 34/78 प्रतिभूति कंपनियों में, कुल राजस्व पर ऋण ब्याज का अनुपात 30% से अधिक हो गया, जो एक साल पहले की तुलना में 6 अधिक कंपनियाँ हैं। विशेष रूप से, वीएनएससी, टीसीआई, एनएसआई और एनएच वियतनाम, सभी ने इस व्यवसाय खंड के अनुपात में वृद्धि की है।

बढ़े हुए जोखिम प्रावधान से मिलने वाले संकेतों से सावधान रहें

अनुमान है कि 2024 की पहली छमाही में, प्रतिभूति कंपनियों ने लगभग 45,000 अरब VND जोड़े हैं, जिससे निवेशकों के लिए मार्जिन पूंजी बढ़कर 227,656 अरब VND हो गई है। TCBS द्वारा बाजार में 8,070 अरब VND से अधिक मार्जिन पूंजी (अग्रणी) बढ़ाने के अलावा, 2023 के अंत की तुलना में, 15 कंपनियों ने बाजार में हजारों अरब VND की मार्जिन पूंजी जोड़ी है, जैसे HSC (6,400 अरब VND), SSI (5,252 अरब VND), ACBS (2,926 अरब VND), KAFI (2,880 अरब VND), VPBankS (2,120 अरब VND)...

बड़े ग्राहकों को मार्जिन उधार में वृद्धि से प्रतिभूति फर्मों के लिए जोखिम बढ़ सकता है यदि उन्हें मंदी के बाजार के दौरान संपार्श्विक को समाप्त करना पड़ता है, जैसा कि 2022 की चौथी तिमाही में हुआ था।

- VIS रेटिंग

लंबे समय से चली आ रही "बड़ी कंपनियों" के अलावा, कई प्रतिभूति कंपनियाँ जिन्होंने हाल ही में स्वामित्व बदला है और नई व्यावसायिक रणनीतियों के साथ "रूपांतरित" हुई हैं, वे भी इस व्यावसायिक गतिविधि को बढ़ावा देने पर ध्यान केंद्रित करती हैं। आमतौर पर, काफ़ी और वीपीबैंकएस ऐसी प्रतिभूति कंपनियाँ हैं जिन्होंने 2022 से बदलाव शुरू कर दिया है, और दोनों ने अपने राजस्व ढांचे में उपरोक्त खंड के अनुपात में भारी वृद्धि की है।

बाजार में उतार-चढ़ाव आया, वित्तीय परिसंपत्तियों से लाभ में तेजी से कमी आई, लेकिन मार्जिन ऋण गतिविधियों से राजस्व में लगातार वृद्धि के कारण, वर्ष की पहली छमाही में VPBankS का लाभ उसी अवधि की तुलना में 30% कम हो गया, जो आंशिक रूप से स्व-व्यापार के कारण हुई तेज गिरावट को "सहन" करने में सक्षम रहा।

प्रतिभूति कंपनियाँ अपनी कुल पूँजी का लगभग 40% उन परिसंपत्तियों में लगा रही हैं जो निवेशकों को ऋण के रूप में दी जाती हैं। चूँकि परिसंपत्तियाँ पूँजी होती हैं, इसलिए "मुद्रा व्यापार" गतिविधियों में अक्सर जोखिम कम होता है क्योंकि प्रतिभूति कंपनी ही नियंत्रण रखती है। ऋण के लिए संपार्श्विक अंतर्निहित प्रतिभूतियाँ होती हैं। जब रखरखाव मार्जिन अनुपात का उल्लंघन होता है, तो प्रतिभूति कंपनियाँ धन की वसूली के लिए सक्रिय रूप से बंधक ऋण जारी कर सकती हैं।

बाजार और प्रतिभूति कंपनी के विकास के साथ-साथ, जोखिम प्रबंधन प्रणाली भी तेज़ी से मज़बूत होती जा रही है, जो उतार-चढ़ाव पर तुरंत प्रतिक्रिया देती है। हाल ही में, कई प्रतिभूति कंपनियों में गिरवी बेचने और स्टॉक कोड के लिए ऋण दर कम करने का काम अचानक शुरू हो गया, जब इस उद्यम के निदेशक मंडल के अध्यक्ष का निधन हो गया।

हालाँकि, वर्ष की पहली छमाही में मार्जिन ऋण के बारे में जो बात काफ़ी चिंताजनक है, वह है कुछ प्रतिभूति कंपनियों में अरबों डॉलर के वीएनडी के जोखिम प्रावधानों का दिखना। हालाँकि प्रावधान और बकाया ऋणों के बीच का अनुपात बहुत मामूली स्तर पर ही है, लेकिन मार्जिन ऋण गतिविधियों से होने वाले राजस्व और पिछले परिचालन इतिहास की तुलना में यह एक बड़ी राशि है।

30 जून तक VPBankS में ऋणों का मूल्य लगभग VND9,285 बिलियन था, लेकिन प्रावधानों में VND81 बिलियन अलग रखना पड़ा, जबकि 2023 के अंत में यह VND50 बिलियन से अधिक था। VNDirect में, कम ब्याज दरों और प्रभावी स्वामित्व व्यापार के कारण वर्ष की पहली छमाही में बहुत अधिक लाभ वृद्धि (71.4%) हासिल करने के बावजूद, प्रावधानों के कारण लाभ अभी भी काफी कम था (VND81.8 बिलियन, जबकि पिछले वर्ष इसी अवधि में केवल VND5.4 बिलियन था)।

वीआईएस रेटिंग ने आकलन किया है कि बड़े ग्राहकों को मार्जिन ऋण में वृद्धि से प्रतिभूति कंपनियों के लिए नुकसान का जोखिम पैदा होता है। वीएनडायरेक्ट के मामले में, बॉन्ड पर मूलधन/ब्याज भुगतान में हालिया देरी के कारण, नवीकरणीय ऊर्जा क्षेत्र के बड़े ग्राहकों से 2024 की दूसरी तिमाही में प्राप्तियां बकाया हैं।

हालाँकि, वीआईएस रेटिंग को उम्मीद है कि 2024 की दूसरी छमाही में, जब नए बकाया बॉन्ड निम्न स्तर पर होंगे, परिसंपत्ति जोखिम धीरे-धीरे स्थिर हो जाएँगे। इसके अलावा, कई बड़ी प्रतिभूति कंपनियों और बैंकों से संबंधित प्रतिभूति कंपनियों द्वारा 2024 की पहली छमाही में घोषित पूंजी वृद्धि जोखिम बफर को मज़बूत करने में मदद करेगी।

स्रोत: https://baodautu.vn/nhieu-cong-ty-chung-khoan-tang-trich-lap-du-phong-can-trong-rui-ro-cho-vay-margin-khach-hang-lon-d222670.html