बड़े ग्राहकों को मार्जिन ऋण देने के जोखिम से सावधान रहें

कई प्रतिभूति कंपनियां प्रावधान बढ़ाती हैं: बड़े ग्राहकों को मार्जिन उधार देने के जोखिम से सावधान रहें

अधिक प्रतिभूति कम्पनियों द्वारा ऋण के लिए प्रावधान निर्धारित करने की बात पर ध्यान देने की आवश्यकता है, भले ही यह प्रावधान कुल बकाया ऋण की तुलना में अधिक न हो।

निवेश गतिविधियों और मार्जिन उधार से लाभ में मजबूत वृद्धि के कारण कई प्रतिभूति कंपनियों के मुनाफे में सुधार हुआ है।

"तिपाई" का महत्व बढ़ता जा रहा है

लगभग 80 प्रतिभूति कंपनियों के आँकड़े बताते हैं कि 2024 की पहली छमाही में प्राप्त कुल राजस्व के प्रत्येक 100 VND के लिए, औसतन, ऋणों और प्राप्तियों से लगभग 28.4 VND ब्याज प्राप्त होगा। 2023 की इसी अवधि में यह आँकड़ा 24.2% है। अकेले इस राजस्व स्रोत की वृद्धि दर 46% तक पहुँच गई, जो प्रतिभूति कंपनी समूह के कुल राजस्व की 25% वृद्धि दर से कहीं अधिक है।

वीआईएस रेटिंग के विशेषज्ञों के अनुसार, कम ब्याज दरों और नए जारी किए गए बॉन्ड पर मूलधन/ब्याज के विलंबित भुगतान की दर में क्रमिक गिरावट के बीच बाज़ार में मज़बूत रुझान है। इससे ट्रेडिंग वॉल्यूम, स्टॉक वैल्यूएशन में वृद्धि होती है और निवेशक मार्जिन पर अधिक उधार लेने के लिए प्रोत्साहित होते हैं।

प्रतिभूति उद्योग विश्लेषण रिपोर्ट में ज़ोर देकर कहा गया है, "निवेश गतिविधियों और मार्जिन उधारी से मुनाफ़े में मज़बूत वृद्धि के कारण वर्ष की पहली छमाही में मुनाफ़े में सुधार हुआ। ये भी दो कारक हैं जिनमें 'काफ़ी सुधार' हुआ है, ख़ासकर बड़ी प्रतिभूति कंपनियों के लिए।"

शेयर ट्रेडिंग वॉल्यूम में तेज़ वृद्धि ने इस गतिविधि से होने वाली आय में वृद्धि की है। हालाँकि, बाज़ार की माँग, वित्तीय क्षमता और निवेशकों को इस सेवा का उपयोग करने के लिए आकर्षित करने की नीतियों के अलावा, कई बड़ी प्रतिभूति कंपनियों के बकाया ऋणों में तेज़ी से वृद्धि हुई है, और साथ ही उन्हें अधिक से अधिक "मुनाफ़ा" भी मिल रहा है।

टेककॉम सिक्योरिटीज कंपनी (टीसीबीएस) ने 2024 की पहली छमाही में मार्जिन लोन और प्री-सेल्स से लगभग 1,210 बिलियन वियतनामी डोंग (VND) ब्याज अर्जित किया, जो सिक्योरिटीज कंपनियों में सबसे अधिक है। सिर्फ़ एक साल बाद, मार्जिन लेंडिंग से होने वाली आय में इसी अवधि की तुलना में 80% की वृद्धि हुई, टीसीबीएस ने पूरे उद्योग का "सिंहासन" अपने नाम कर लिया, जबकि 2023 की पहली छमाही में यह केवल शीर्ष 3 में ही थी।

टेककॉमबैंक को 95,000 VND/शेयर की दर से 105 मिलियन शेयरों की निजी पेशकश के माध्यम से 2022 के अंत तक 10,000 बिलियन VND से अधिक की पूंजी वृद्धि ने TCBS की आंतरिक शक्ति को मज़बूत किया है जिससे उसे सफलता प्राप्त करने में मदद मिली है। जून 2024 के अंत तक बकाया ऋण 1 बिलियन अमेरिकी डॉलर के करीब पहुँच गए हैं, जो वर्ष की शुरुआत की तुलना में 1.5 गुना अधिक है। पहले 6 महीनों का कर-पूर्व लाभ पिछले वर्ष की इसी अवधि की तुलना में 2.8 गुना अधिक है, जो प्रतिभूति समूह में अग्रणी है।

कई अन्य प्रतिभूति कंपनियों ने भी मार्जिन उधारी के ज़रिए सैकड़ों अरबों डॉंग कमाए, जैसे VPS (367 अरब डॉंग), HSC (271 अरब डॉंग)। MBS, SSI और VPBankS सभी ने लगभग 260 अरब डॉंग का अतिरिक्त लाभ कमाया। कई छोटी प्रतिभूति कंपनियों ने भी अपने उधार ब्याज में... गुना वृद्धि की, जैसे VNSC, KAFI, TCI...

कई प्रतिभूति कंपनियों में मार्जिन ऋण तेजी से एक महत्वपूर्ण "ट्राइपॉड" बनता जा रहा है। आँकड़ों के अनुसार, 34/78 प्रतिभूति कंपनियों में, कुल राजस्व पर ऋण ब्याज का अनुपात 30% से अधिक है, जो एक साल पहले की तुलना में 6 अधिक कंपनियाँ हैं। इनमें से, वीएनएससी, टीसीआई, एनएसआई या एनएच वियतनाम, सभी ने इस व्यवसाय खंड के अनुपात में वृद्धि की है।

बढ़े हुए जोखिम प्रावधानों के संकेतों से सावधान रहें

अनुमान है कि 2024 की पहली छमाही में, प्रतिभूति कंपनियों ने लगभग 45,000 बिलियन VND जोड़े हैं, जिससे निवेशकों के लिए मार्जिन पूंजी का स्रोत बढ़कर 227,656 बिलियन VND हो गया है। TCBS द्वारा बाजार में मार्जिन पूंजी में 8,070 बिलियन VND से अधिक की वृद्धि (अग्रणी) के अलावा, 2023 के अंत की तुलना में, 15 कंपनियों ने बाजार में हजारों बिलियन VND की मार्जिन पूंजी जोड़ी है, जैसे HSC (6,400 बिलियन VND), SSI (5,252 बिलियन VND), ACBS (2,926 बिलियन VND), KAFI (2,880 बिलियन VND), VPBankS (2,120 बिलियन VND)...

बड़े ग्राहकों को मार्जिन उधारी में वृद्धि से प्रतिभूति फर्मों के लिए जोखिम बढ़ सकता है यदि उन्हें शेयर बाजार में मंदी के दौरान संपार्श्विक को समाप्त करना पड़ता है, जैसा कि 2022 की चौथी तिमाही में हुआ था।

- VIS रेटिंग

लंबे समय से चली आ रही "बड़ी कंपनियों" के अलावा, कई प्रतिभूति कंपनियाँ जिन्होंने हाल ही में स्वामित्व बदला है और नई व्यावसायिक रणनीतियों के साथ "रूपांतरित" हुई हैं, वे भी इस व्यावसायिक गतिविधि को बढ़ावा देने पर ध्यान केंद्रित करती हैं। आमतौर पर, काफ़ी और वीपीबैंकएस ऐसी प्रतिभूति कंपनियाँ हैं जिन्होंने 2022 से बदलाव शुरू कर दिया है, और दोनों ने अपने राजस्व ढांचे में उपरोक्त खंड के अनुपात में भारी वृद्धि की है।

बाजार में उतार-चढ़ाव आया, वित्तीय परिसंपत्तियों से लाभ में तेजी से कमी आई, लेकिन मार्जिन ऋण गतिविधियों से स्थिर राजस्व वृद्धि के कारण, वर्ष की पहली छमाही में VPBankS का लाभ उसी अवधि की तुलना में 30% कम हो गया, जो आंशिक रूप से स्व-व्यापार के कारण हुई तेज गिरावट को "सहन" करता है।

प्रतिभूति कंपनियाँ अपनी कुल पूँजी का लगभग 40% उन परिसंपत्तियों में लगा रही हैं जो निवेशकों को ऋण के रूप में दी जाती हैं। पूँजी को परिसंपत्ति के रूप में इस्तेमाल करने पर, "मुद्रा व्यापार" गतिविधियों में अक्सर जोखिम कम होता है क्योंकि प्रतिभूति कंपनी ही नियंत्रण रखती है। ऋण के लिए संपार्श्विक अंतर्निहित प्रतिभूतियाँ हैं। रखरखाव मार्जिन अनुपात का उल्लंघन होने पर प्रतिभूति कंपनी धन की वसूली के लिए सक्रिय रूप से बंधक को मुक्त कर सकती है।

बाजार और प्रतिभूति कंपनी के विकास के साथ-साथ, जोखिम प्रबंधन प्रणाली भी तेज़ी से मज़बूत होती जा रही है, जो उतार-चढ़ाव पर तुरंत प्रतिक्रिया देती है। हाल ही में, कई प्रतिभूति कंपनियों में गिरवी बेचने और स्टॉक कोड के लिए ऋण दर कम करने का काम अचानक शुरू हो गया, जब इस उद्यम के निदेशक मंडल के अध्यक्ष का निधन हो गया।

हालाँकि, वर्ष की पहली छमाही में मार्जिन ऋण के बारे में जो बात काफ़ी चिंताजनक है, वह है कुछ प्रतिभूति कंपनियों में कई अरबों VND के जोखिम प्रावधानों का दिखना। हालाँकि प्रावधान और बकाया ऋणों के बीच का अनुपात बहुत मामूली स्तर पर ही है, लेकिन मार्जिन ऋण गतिविधियों से होने वाले राजस्व और पिछले परिचालन इतिहास की तुलना में यह एक बड़ी राशि है।

30 जून तक VPBankS के ऋणों का मूल्य लगभग VND9,285 बिलियन था, लेकिन प्रावधानों के लिए VND81 बिलियन अलग रखना पड़ा, जबकि 2023 के अंत तक यह VND50 बिलियन से अधिक हो गया। VNDirect में, कम ब्याज दरों और प्रभावी स्वामित्व व्यापार के कारण वर्ष की पहली छमाही में बहुत अधिक लाभ वृद्धि (71.4%) प्राप्त करने के बावजूद, प्रावधानों के कारण लाभ अभी भी काफी कम था (VND81.8 बिलियन, जबकि पिछले वर्ष इसी अवधि में यह केवल VND5.4 बिलियन था)।

वीआईएस रेटिंग का आकलन है कि बड़े ग्राहकों को मार्जिन ऋण में वृद्धि से प्रतिभूति कंपनियों के लिए नुकसान का जोखिम पैदा होता है। वीएनडायरेक्ट के मामले में, बॉन्ड पर मूलधन/ब्याज भुगतान में हालिया देरी के कारण, नवीकरणीय ऊर्जा क्षेत्र के बड़े ग्राहकों से 2024 की दूसरी तिमाही में प्राप्तियां बकाया हैं।

हालांकि, वीआईएस रेटिंग का अनुमान है कि 2024 की दूसरी छमाही में जब नए बकाया बॉन्ड निम्न स्तर पर जारी होंगे, तो परिसंपत्ति जोखिम धीरे-धीरे स्थिर हो जाएँगे। इसके अलावा, कई बड़ी प्रतिभूति कंपनियों और बैंकों से संबंधित प्रतिभूति कंपनियों द्वारा 2024 की पहली छमाही में घोषित पूंजी वृद्धि जोखिम बफर को मजबूत करने में मदद करेगी।

स्रोत: https://baodautu.vn/nhieu-cong-ty-chung-khoan-tang-trich-lap-du-phong-can-trong-rui-ro-cho-vay-margin-khach-hang-lon-d222670.html