मार्जिन ब्याज दर में कमी की दौड़ और 'भूमिगत बैंकिंग' की लहर

प्रतिभूति कंपनियाँ व्यक्तिगत निवेशकों को आकर्षित करने के लिए तरजीही मार्जिन ब्याज दरों की पेशकश करने के लिए प्रतिस्पर्धा करती हैं। लेकिन इसके पीछे एक बड़ा सवाल छिपा है: क्या बैंकों से जुड़ा लाभ प्रतिस्पर्धात्मक असंतुलन पैदा करता है और 'छाया बैंकिंग' के जोखिम को बढ़ाता है?

बैंकों के अधीन प्रतिभूति कंपनियों के बकाया ऋण सामान्य बाजार की तुलना में बड़े पैमाने पर हैं - फोटो: बीके

शेयर बाजार का बकाया मार्जिन ऋण वर्तमान में लगभग 300,000 बिलियन VND है।

मार्जिन ब्याज दर प्रतिस्पर्धा

शिनहान सिक्योरिटीज़ (SSV) 500 मिलियन VND की सीमा के लिए 2 महीनों के लिए 0% ब्याज दर और 10 बिलियन VND तक की सीमा के लिए अगले 4 महीनों के लिए 6.8% की ब्याज दर प्रदान करता है। SSI सिक्योरिटीज़ बड़े ग्राहकों के लिए 9% ब्याज दर और T+7 ब्याज-मुक्त अवधि प्रदान करता है। वहीं, VPBankS केवल 6.6%/वर्ष से मार्जिन ब्याज दरें प्रदान करता है...

सामान्य तौर पर, स्विंग ट्रेडिंग के लिए T+ ब्याज-मुक्त कार्यक्रम एक प्रतिस्पर्धी "हथियार" बनते जा रहे हैं। कम ब्याज वाले पैकेज अक्सर सख्त शर्तों के साथ आते हैं: किसी निर्दिष्ट स्टॉक पोर्टफोलियो में उधार लेना, नए ग्राहकों के लिए आवेदन करना, या बकाया राशि को सीमित करना।

युआंता सिक्योरिटीज वियतनाम के व्यक्तिगत ग्राहकों के अनुसंधान और विकास के निदेशक श्री गुयेन द मिन्ह के अनुसार, वास्तविक मार्जिन ब्याज दर 11-12%/वर्ष के बीच उतार-चढ़ाव करती है।

श्री मिन्ह ने कहा, "ब्याज दरें कम करके प्रतिस्पर्धा करने के लिए ज़्यादा गुंजाइश नहीं बचती, क्योंकि प्रतिभूति कंपनियों के लिए कम ब्याज दरों के लिए ज़्यादा मुनाफ़ा कुर्बान करना मुश्किल होता है।" श्री मिन्ह का तो यह भी मानना ​​है कि बाज़ार में लगातार बढ़ती गर्मी और कई प्रतिभूति कंपनियों की ऋण देने की सीमा के करीब पहुँचने के साथ, निकट भविष्य में मार्जिन ब्याज दरें बढ़ सकती हैं।

अधिकांश प्रमुख बैंकों के पास प्रतिभूति कंपनियां हैं, जैसे कि वियतकॉमबैंक, वियतिनबैंक, बीआईडीवी , टेककॉमबैंक, वीपीबैंक...

एक प्रतिभूति कंपनी के महानिदेशक के अनुसार, इसका कारण यह है कि बैंकों की तुलना में प्रतिभूति कंपनियों का शुद्ध ब्याज मार्जिन (NIM) बेहतर होता है। मालिक की इक्विटी से दोगुने मार्जिन पर ऋण देने की क्षमता के साथ, प्रतिभूति कंपनियां वास्तव में 6-7% का NIM प्राप्त कर सकती हैं। वहीं, बैंकों का NIM 3-4% होता है, जबकि उनके पास मालिक की इक्विटी से 7-10 गुना अधिक ऋण देने की क्षमता होती है।

उन्होंने बताया: प्रतिभूति कंपनियों में मार्जिन ऋण के लिए NIM ज़्यादा होता है क्योंकि बैंक ऋण या बॉन्ड जारी करके पूंजी जुटाने की लागत केवल 5-7%/वर्ष होती है, लेकिन ग्राहकों के लिए ऋण ब्याज दर आमतौर पर 11-14%/वर्ष होती है, जिससे लाभ मार्जिन ज़्यादा होता है। महानिदेशक ने स्वीकार किया कि उन पर प्रतिभूति कंपनियों का भारी प्रतिस्पर्धी दबाव है, जिनके "समर्थित" बैंक हाल के वर्षों में मज़बूती से उभरे हैं।

मार्जिन ऋण क्षेत्र में "एक स्वादिष्ट केक का टुकड़ा", बैंक प्रतिभूति कंपनियों में अपनी हिस्सेदारी तेज़ी से बढ़ा रहे हैं। वीआईएस रेटिंग के वरिष्ठ विश्लेषक, निदेशक, सीएफए, एमबीए, श्री फान दुय हंग ने कहा कि पिछले छह महीनों में, कई निजी बैंकों ने प्रतिभूति कंपनियों के शेयर खरीदने (जैसे सैकोमबैंक, सेएबैंक, एमएसबी) या उनके साथ रणनीतिक सहयोग (जैसे ओसीबी , वीआईबी) करने की योजना की घोषणा की है।

सामान्य जोखिमों से सावधान रहें

ब्रोकरेज और मार्जिन ऋण देने में बाज़ार हिस्सेदारी की दौड़ में, बैंक-संबद्ध प्रतिभूति कंपनियाँ स्वतंत्र प्रतिभूति कंपनियों पर स्पष्ट बढ़त दिखा रही हैं। बड़े चार्टर पूँजी आधार और मूल बैंकों के समर्थन के कारण अनुकूल पूँजी जुटाने की क्षमता के साथ, कंपनियों के इस समूह के पास प्रतिस्पर्धी ब्याज दरों के साथ मार्जिन ऋण देने के पैमाने का विस्तार करने की स्थितियाँ हैं, जिससे बाज़ार परिदृश्य को नया रूप देने में योगदान मिलता है।

श्री फान दुय हंग के अनुसार, पिछले तीन वर्षों में, निजी बैंकों से जुड़ी प्रतिभूति कंपनियाँ बड़ी पूँजी वृद्धि के कारण परिसंपत्ति आकार के मामले में शीर्ष 30 में उल्लेखनीय रूप से पहुँच गई हैं। इन कंपनियों की मार्जिन ऋण बाजार हिस्सेदारी भी 2022 में 19% से बढ़कर 2024 में 30% हो गई है।

"बैंक-संबद्ध कंपनियाँ अक्सर अपने ब्रोकरेज और बॉन्ड वितरण बाज़ार में अपनी हिस्सेदारी बढ़ाने के लिए अपने मूल बैंकों की पूँजी और ग्राहक नेटवर्क का लाभ उठाती हैं - एक ऐसा फ़ायदा जिसका मुकाबला स्वतंत्र प्रतिभूति कंपनियों के लिए मुश्किल होता है। इसलिए, अगले 12-18 महीनों में वे उद्योग की लाभ वृद्धि में अग्रणी बनी रहेंगी," श्री हंग ने कहा। इसके विपरीत, विदेशी निवेश वाली और लघु-स्तरीय घरेलू प्रतिभूति कंपनियों की लाभ वृद्धि धीमी रहेगी।

वीआईएस रेटिंग के वरिष्ठ विश्लेषक निदेशक के अनुसार, बैंक और संबंधित प्रतिभूति कंपनियां अक्सर बड़े उद्यमों को - मुख्य रूप से रियल एस्टेट और नवीकरणीय ऊर्जा क्षेत्रों में - ग्राहक ऋण, बांड निवेश और/या मार्जिन उधार के माध्यम से ऋण देने के लिए निकट सहयोग करती हैं।

हाल ही में कुछ व्यवसाय परियोजनाओं और/या कॉर्पोरेट बॉन्ड भुगतान में देरी से संबंधित कानूनी मुद्दों में फंस गए हैं। श्री हंग ने चेतावनी दी कि बड़े व्यवसायों पर ध्यान केंद्रित करने वाले बैंक और प्रतिभूति कंपनियाँ परिचालन जोखिम बढ़ा रही हैं और प्रत्येक बड़े ग्राहक से संबंधित ऋण जोखिमों के प्रति संवेदनशील होंगी, जिससे ग्राहकों द्वारा बड़े पैमाने पर निकासी की स्थिति पैदा हो सकती है।

इसी विचार को साझा करते हुए, श्री गुयेन द मिन्ह ने कहा कि पारंपरिक प्रतिभूति कंपनी मॉडल आसानी से बैंकों से "निम्नतर" है क्योंकि विकसित देशों की तरह निवेश बैंकिंग पर कोई नियमन नहीं हैं।

श्री फान दुय हंग ने कहा कि पारंपरिक बैंक ऋण गतिविधियाँ भयंकर प्रतिस्पर्धी दबाव, कम लाभ मार्जिन और ऋण वृद्धि सीमाओं के अधीन हैं। 2025 के पहले तीन महीनों में, बैंकों का शुद्ध ब्याज मार्जिन (NIM) पिछले वर्ष की इसी अवधि की तुलना में 35 आधार अंक गिरकर 2.9% हो गया।

इसलिए, अधिक से अधिक बैंक वित्तीय पारिस्थितिकी तंत्र को मजबूत करने और विकसित करने के लिए अपनी प्रतिभूति ब्रोकरेज और पूंजी बाजार सेवाओं - उच्च लाभ मार्जिन वाले क्षेत्रों - को बढ़ा रहे हैं।

बैंकों का अब भी मानना ​​है कि इस क्षेत्र में विस्तार करने से आम तौर पर लाभप्रदता में सुधार होता है। 2024 में, टीसीबीएस जैसी कुछ बैंक-संबद्ध प्रतिभूति कंपनियों ने मूल बैंक के मुनाफे में उल्लेखनीय योगदान दिया - लगभग 20%। हालाँकि, श्री हंग ने चेतावनी दी कि "प्रतिभूति क्षेत्र की सहायक कंपनियों में निवेश करने से अल्पावधि में पूँजी पर्याप्तता अनुपात कम हो सकता है।"

"आपके पीछे बैंक का होना अक्सर सस्ती पूंजी का लाभ देता है"

एसएसआई सिक्योरिटीज के महानिदेशक श्री गुयेन डुक थोंग ने स्वीकार किया कि केवल मार्जिन ऋण के संदर्भ में, यह सच है कि बैंकों से संबद्ध प्रतिभूति कम्पनियों को अक्सर सस्ती पूंजी का लाभ मिलता है।

"लेकिन एसएसआई जैसी पारंपरिक कंपनियों की भी अपनी खूबियाँ हैं। इससे व्यवसायों को उचित लागत पर आवश्यक पूँजी जुटाने, पूँजी दक्षता को अनुकूलित करने और उच्च मार्जिन वृद्धि बनाए रखने में मदद मिलती है," श्री थोंग ने ज़ोर दिया।

"भूमिगत बैंकिंग" के जोखिम से सावधान रहें

प्रतिभूति कंपनियाँ निवेशकों को आकर्षित करने के लिए तरजीही मार्जिन ब्याज दर कार्यक्रमों को बढ़ावा देने की ओर बढ़ रही हैं - फोटो: क्वांग दीन्ह

प्रतिभूति कंपनियों की मार्जिन गतिविधियों को अक्सर अंतरराष्ट्रीय शब्दावली में "शैडो बैंकिंग" कहा जाता है, जो जोखिम के स्तर के बारे में कुछ हद तक भ्रामक जानकारी देता है। दरअसल, "शैडो बैंकिंग" एक समानांतर बैंकिंग है जो प्रतिभूति कंपनियों और निवेश निधियों के माध्यम से त्वरित पूंजी प्रदान करती है।

श्री गुयेन द मिन्ह ने ज़ोर देकर कहा: "छाया बैंकिंग उतनी बुरी नहीं है, जितनी इसे कहा जाता है। जब ब्याज दरों और बकाया ऋण पर नियमों के कारण बैंक ऋण सख्त हो जाता है, तो प्रतिभूति कंपनियों का स्वामित्व जल्दी ऋण देने, संपार्श्विक को आसानी से संभालने और विशेष रूप से उच्च ब्याज दरों में मदद करता है। मार्जिन संवितरण ऋण आवेदनों की तुलना में तेज़ होता है और प्रतिभूति कंपनियां मार्जिन को तुरंत संभाल सकती हैं, जब संपार्श्विक का मूल्य आवश्यकताओं को पूरा नहीं करता है।"

हाल ही में टैरिफ झटके के दौरान डीआईजी और पीडीआर बंधक परिसमापन प्रतिभूति कंपनियों की जोखिम प्रबंधन क्षमताओं का सबूत है।

हालाँकि, यह ध्यान रखना चाहिए कि वित्तीय शेयरों (बैंक, प्रतिभूतियाँ) में मार्जिन के "संघनन" का जोखिम बाज़ार को कमज़ोर कर देगा। इसके बजाय, मार्जिन को ज़्यादा उद्योग समूहों में फैलाना चाहिए।

श्री मिन्ह ने टिप्पणी की: "एसेट टोकनाइज़ेशन (RWA) जैसी डिजिटल संपत्तियों के विकास से, पारंपरिक मॉडल के तहत काम करने वाली प्रतिभूति कंपनियों में निवेश बैंकिंग गतिविधियों के लिए नए विकास के अवसर खुलेंगे और वे बैंकों द्वारा वंचित होने से बचेंगे।" लेकिन साथ ही, "एक्सचेंज खोलने का उत्साह" बैंकों को आने वाले समय में पाँच ट्रेडिंग फ़्लोर लाइसेंस मिलने के बाद प्रतिभूति कंपनियों में तेज़ी से निवेश करने के लिए प्रेरित करेगा।

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विनम्रता सीखें - BINH KHANH

स्रोत: https://tuoitre.vn/dua-ha-lai-margin-va-song-ngan-hang-ngam-20250824233933676.htm