शेयर बाजार के लिए 100% जीडीपी के 'लक्ष्य तक पहुंचना' मुश्किल?

यद्यपि वियतनाम में प्रतिभूति व्यापार खातों की संख्या 11 मिलियन के आंकड़े को पार कर गई है - जो 2030 तक के लक्ष्य से आगे है, फिर भी बाजार पूंजीकरण का आकार इस वर्ष के सकल घरेलू उत्पाद के 100% के लक्ष्य से काफी दूर है, जो केवल 340 बिलियन अमरीकी डालर तक ही पहुंच पाया है।

वियतनामी शेयर बाजार में वर्ष के पहले 9 महीनों में औसत शेयर ट्रेडिंग मूल्य लगभग 1.16 बिलियन अमेरिकी डॉलर प्रति सत्र तक पहुंच गया, जो इस क्षेत्र में सबसे अधिक तरलता वाले बाजारों में से एक है - फोटो: क्वांग दीन्ह

2030 तक स्टॉक मार्केट विकास रणनीति के अनुसार, 2025 के अंत तक स्टॉक मार्केट पूंजीकरण पैमाने को सकल घरेलू उत्पाद के 100% तक पहुंचने की आवश्यकता है।

शेयर बाज़ार का पूंजीकरण अभी तक सकल घरेलू उत्पाद के केवल 70-80% तक ही पहुँच पाया है, क्या बाज़ार समय पर "अंतिम रेखा तक पहुँच" पाएगा? वियतनामी शेयर बाज़ार के पूंजीकरण पैमाने के विकास को बढ़ावा देने के लिए बाज़ार प्रबंधकों को क्या करना चाहिए?

बड़े उद्यमों को सार्वजनिक होने के लिए प्रोत्साहित किया जाना चाहिए।

टुओई ट्रे के साथ बातचीत करते हुए, किएन थिएट सिक्योरिटीज कंपनी के उप महानिदेशक श्री डो बाओ न्गोक ने कहा कि शेयर बाजार पूंजीकरण के लिए लक्ष्य निर्धारित करना अत्यंत आवश्यक है, क्योंकि यह वित्तीय बाजार के विकास के स्तर को दर्शाने वाला एक उपाय है।

सकल घरेलू उत्पाद का बाज़ार हिस्सा जितना ज़्यादा होगा और पूंजीकरण का पैमाना जितना बड़ा होगा, राष्ट्रीय वित्तीय प्रणाली का विकास उतना ही गहरा होगा। श्री न्गोक के अनुसार, सकल घरेलू उत्पाद के 100% के बराबर पूंजीकरण पैमाना हासिल करने के लिए, कई समकालिक समाधानों को लागू करने की आवश्यकता है, जिसमें सूचीबद्धता को प्रोत्साहित करने की नीति एक महत्वपूर्ण स्थान रखती है।

दरअसल, श्री न्गोक के अनुसार, अभी भी कई बड़े उद्यम, खासकर सरकारी स्वामित्व वाले उद्यम और प्रमुख निजी निगम, सूचीबद्ध नहीं हैं। ये "अच्छी वस्तुएँ" हैं, जिन्हें सूचीबद्ध करने से उनके पूंजीकरण में तेज़ी से वृद्धि होगी।

श्री एनगोक के अनुसार, व्यवसायों को सार्वजनिक होने के लिए प्रेरित करने में प्रबंधन एजेंसियों की भूमिका एक महत्वपूर्ण कारक है, लेकिन व्यवसायों की आंतरिक वृद्धि बाजार के लिए बड़ी प्रेरक शक्ति है।

इस बीच, काफ़ी सिक्योरिटीज़ में उद्योग विश्लेषण निदेशक, श्री हुइन्ह आन्ह हुय ने कहा कि बाजार पूंजीकरण को सकल घरेलू उत्पाद के 100% तक पहुँचाने का लक्ष्य बस समय की बात है। हालाँकि, इस लक्ष्य को प्राप्त करने से पहले, शेयर बाजार को अभी भी नवाचार और पैमाने को बढ़ावा देने के कई चरणों से गुजरना होगा।

इस प्रक्रिया के दौरान, वियतनाम ने कई महत्वपूर्ण उपलब्धियां हासिल की हैं, जिनमें से सबसे हाल ही में एफटीएसई के बाजार उन्नयन मानदंडों को पूरा करना शामिल है, जिससे नकदी प्रवाह को आकर्षित करने के साथ-साथ बाजार मूल्यांकन के स्तर में सुधार के अवसर पैदा हुए हैं।

श्री ह्यू के अनुसार, शेयर बाजार के विकास के रोडमैप में तीन ट्रेडिंग फ्लोर HOSE, HNX और UPCOM का विलय भी चल रहा है, जिससे व्यवसायों को रिपोर्टिंग मानकों में एकरूपता, पारदर्शिता प्राप्त करने में मदद मिलेगी, साथ ही नए निवेशकों के लिए बाजार में आसानी से भाग लेने के लिए परिस्थितियां भी बनेंगी।

इसके अलावा, प्रबंधन एजेंसी विदेशी दलालों को वियतनामी शेयर बाजार में सीधे ऑर्डर देने में मदद करने के लिए एक तंत्र के कार्यान्वयन को भी बढ़ावा दे रही है। यह एक आवश्यक कदम है और आधिकारिक उन्नयन से पहले वियतनामी बाजार में पूंजी प्रवाह को आकर्षित करने के लिए इसे जल्द ही बढ़ावा देने की आवश्यकता है।

माल की गुणवत्ता में सुधार करने, "जंक" स्टॉक को सीमित करने की आवश्यकता

शानदार संभावनाओं के बावजूद, श्री न्गोक ने स्वीकार किया कि बाज़ार अभी भी कई बाधाओं का सामना कर रहा है। सरकारी उद्यमों के समतुल्यकरण की प्रक्रिया अभी भी धीमी है। निवेशक संरचना असंतुलित है, क्योंकि अधिकांश लेन-देन व्यक्तिगत निवेशकों से आते हैं। इससे अल्पकालिक, सट्टा मनोविज्ञान के कारण बाज़ार "उतार-चढ़ाव" के प्रति संवेदनशील हो जाएगा।

इसके अलावा, बाज़ार में मौजूद वस्तुओं की गुणवत्ता पर भी कई सवाल उठते हैं, क्योंकि बाज़ार में अभी भी कई "जंक" स्टॉक मौजूद हैं। वहीं, कमज़ोर व्यवसायों को बाज़ार में उतारने से न सिर्फ़ मूल्य सृजन में कमी आती है, बल्कि निवेशकों का विश्वास भी कम होता है। इसलिए, गुणवत्ता को प्राथमिकता दी जानी चाहिए और साथ ही एक सख्त निगरानी व्यवस्था भी होनी चाहिए।

श्री न्गोक ने कहा, "स्थायी रूप से विकास के लिए, सूचीबद्ध कंपनियों की गुणवत्ता में सुधार और संस्थागत निवेशकों का अनुपात बढ़ाना आवश्यक है। बाजार तभी दीर्घकालिक पूंजी प्रवाह को सही मायने में आकर्षित कर पाएगा जब सूचीबद्ध शेयर पारदर्शिता मानकों को पूरा करेंगे, उनकी वित्तीय स्थिति अच्छी होगी और वे प्रभावी ढंग से काम करेंगे।"

इसके अलावा, वित्तीय विशेषज्ञ और वर्टस प्रॉस्पेरिटी के महानिदेशक ट्रान ट्रोंग डुक के अनुसार, कई बड़े उद्यमों का फ्री फ्लोट अनुपात (बाज़ार में स्वतंत्र रूप से प्रसारित होने वाले शेयर) अभी भी कम है, जिससे विदेशी निवेशकों के लिए आकर्षण पैदा नहीं हो रहा है। श्री डुक ने विश्लेषण करते हुए कहा, "जब किसी उद्यम के पास केवल कुछ प्रतिशत शेयर होते हैं, तो अंतर्राष्ट्रीय फंडों की उस उद्यम में लगभग कोई भूमिका नहीं होती। इससे निवेश आकर्षण कम हो जाता है।"

शासन में तरलता और पारदर्शिता सुनिश्चित करने के लिए, श्री ड्यूक का मानना ​​है कि औसत फ्री फ्लोट अनुपात 30 से 50% के बीच होना चाहिए। बड़ी सूचीबद्ध कंपनियों को अपना फ्री फ्लोट अनुपात बढ़ाने के लिए प्रोत्साहित करने से संस्थागत निवेशकों के लिए उनका आकर्षण बढ़ेगा, सकारात्मक प्रभाव पड़ेगा और पूरे बाजार के पूंजीकरण पैमाने को बढ़ाने में मदद मिलेगी।

इसके अलावा, श्री ड्यूक के अनुसार, वियतनाम में अंतर्राष्ट्रीय आईपीओ सौदों की कमी है। श्री ड्यूक ने कहा, "कई 'बड़े नाम' अभी भी सूचीबद्ध नहीं हैं, जबकि यह उन व्यवसायों का समूह है जिनमें बाज़ार में क्रांति लाने की क्षमता है।" उन्होंने आगे कहा कि विदेशी साझेदारों या अंतर्राष्ट्रीय फंडों को शेयरों की बिक्री पूरे बाज़ार के पुनर्मूल्यांकन में मदद करने वाला एक महत्वपूर्ण कारक है।

इस बीच, श्री हुई ने कहा कि निवेशकों, खासकर बड़े विदेशी संगठनों, की दिलचस्पी बाज़ार में "माल" की मात्रा में है। कई निगम, सरकारी उद्यम और बड़े उद्यम अभी तक सार्वजनिक और सूचीबद्ध नहीं हुए हैं। श्री हुई ने कहा, "टीसीबीएस, टीपीबीएस या वीपीएस जैसी बड़ी प्रतिभूति कंपनियों के आईपीओ की लहर वियतनामी उद्यमों की सूचीबद्धता की प्रवृत्ति को फिर से सक्रिय करने वाला पहला "शॉट" है, जो बाज़ार के पैमाने को मज़बूती से बढ़ावा देने में योगदान दे रहा है।"

डेटा: एसएससी - ग्राफ़िक्स: तुआन आन्ह

निधियों के माध्यम से निवेश को प्रोत्साहित करें

हाल ही में हनोई में आयोजित एक कार्यक्रम में, प्रतिभूति आयोग के उपाध्यक्ष श्री बुई होआंग हाई ने इस बात पर ज़ोर दिया कि एफटीएसई रसेल को अपग्रेड करने का निर्णय एक नई यात्रा की शुरुआत है, और यह अधिक मज़बूत, अधिक मानकीकृत और अधिक अनुशासित नीतियों और सुधारों की शुरुआत है। तदनुसार, संस्थानों और कानूनों को बेहतर बनाने और सभी संस्थाओं के लिए पारदर्शिता, सुविधा और समानता की दिशा में व्यावसायिक वातावरण में सुधार लाने पर ध्यान केंद्रित किया जाएगा...

अंतर्राष्ट्रीय प्रथाओं के अनुरूप बाजार के खुलेपन को बढ़ाने के लिए बाधाओं को दूर करना जारी रखें, जैसे: 2027 की शुरुआत में अंतर्निहित प्रतिभूति बाजार (स्टॉक, फंड सर्टिफिकेट, कवर वारंट) के लिए केंद्रीय प्रतिपक्ष (सीसीपी) तंत्र को लागू करना; सूचना पारदर्शिता और सभी क्षेत्रों में अधिकतम विदेशी स्वामित्व अनुपात का विस्तार करना, कुल लेनदेन खाता (ओटीए) तंत्र पर शोध और कार्यान्वयन करना...

इसके अलावा, श्री हाई ने पुष्टि की कि वे बाजार में कमोडिटी आधार में विविधता लाएंगे, निवेश स्थान का विस्तार करने और जोखिमों को अधिक प्रभावी ढंग से प्रबंधित करने के लिए आधुनिक वित्तीय उत्पादों और सेवाओं का विकास करेंगे: शेयर बाजार में व्यापार के लिए लिस्टिंग और पंजीकरण से जुड़े शेयरों की सार्वजनिक पेशकश को बढ़ावा देंगे; अच्छी वित्तीय स्थिति और कॉर्पोरेट प्रशासन वाले बड़े पैमाने के उद्यमों को सूचीबद्ध करने के लिए आकर्षित करेंगे...

देश के बुनियादी ढांचे के विकास के लिए बुनियादी ढांचे के विकास हेतु बांड जैसे नए उत्पादों पर अनुसंधान और विकास करना; विविध बांड उत्पादों जैसे ग्रीन बांड, टिकाऊ बांड, डेरिवेटिव बाजार के लिए उत्पाद जैसे विकल्प अनुबंध, नए वायदा अनुबंधों का विकास करना... ताकि विदेशी बाजारों से गुणवत्तापूर्ण घरेलू उद्यमों के लिए पूंजी आकर्षित की जा सके...

प्रतिभूति निवेश कोषों के विकास और विविधीकरण के माध्यम से संस्थागत निवेशकों का विकास करें। जोखिमों को कम करने और निवेश दक्षता में सुधार के लिए पेशेवर निवेश संस्थानों (प्रतिभूति निवेश कोषों) के माध्यम से व्यक्तिगत निवेशकों को बाजार में भाग लेने के लिए प्रोत्साहित करें।

वियतनाम की स्टॉक तरलता इस क्षेत्र में सबसे अधिक है।

राज्य प्रतिभूति आयोग के अनुसार, 30 सितंबर तक, शेयर बाजार पूंजीकरण VND9.4 ट्रिलियन (2024 में अनुमानित सकल घरेलू उत्पाद के 81.8% के बराबर) तक पहुंच गया; पहले 9 महीनों में औसत व्यापार मूल्य लगभग VND29,100 बिलियन/सत्र (लगभग USD1.16 बिलियन/सत्र) तक पहुंच गया।

वियतनामी शेयर बाजार आसियान में सबसे अधिक तरलता वाले बाजारों में से एक है, जो थाई बाजार (लगभग 1.3 बिलियन अमरीकी डॉलर/सत्र), सिंगापुर (लगभग 1.4 बिलियन अमरीकी डॉलर/सत्र) की तरलता के लगभग बराबर है और फिलीपीन बाजार (116.3 मिलियन अमरीकी डॉलर/सत्र), मलेशिया (लगभग 564 मिलियन अमरीकी डॉलर/सत्र), इंडोनेशिया (924.7 मिलियन अमरीकी डॉलर/सत्र) से अधिक है...

हालांकि, विशेषज्ञों के अनुसार, व्यक्तिगत और संस्थागत निवेशकों के बीच असंतुलन एक ऐसी सीमा है जिसे दूर करने की आवश्यकता है। वास्तव में, वियतनाम में अधिकांश व्यक्तिगत निवेशकों को अभी भी निवेश संबंधी ज्ञान की कमी है और उन्हें फंडों पर भरोसा नहीं है। इस समस्या को दूर करने के लिए, विशेषज्ञ फंड प्रबंधन कंपनियों पर प्रतिबंध लगाने के बजाय उनके विस्तार की अनुमति देने और साथ ही नए वित्तीय उत्पाद विकसित करने का प्रस्ताव रखते हैं...

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बिन्ह खान

स्रोत: https://tuoitre.vn/chung-khoan-kho-ve-dich-100-gdp-20251106231411387.htm