वियतनाम का शेयर बाजार 25 वर्षों के बाद बढ़ा है: व्यवसायों के लिए पूंजी का उन्नयन और प्रभावी ढंग से जुटाना

वियतनामी शेयर बाजार में विकास के लिए कई प्रेरक शक्तियाँ हैं और विदेशी पूंजी आकर्षित करने के अवसर बहुत महत्वपूर्ण हैं। हालाँकि, बाजार की क्षमता और स्थिति का अभी तक ठीक से आकलन नहीं किया गया है।

एक दशक से अधिक समय से "उल्लेख" - उन्नयन लक्ष्य बहुत निकट है

नीति निर्धारण से, वियतनामी शेयर बाजार को उन्नत करने का लक्ष्य पूरे सिस्टम द्वारा एक रणनीति और एक तंग रेखा में बदल दिया गया है, जो तीन मुख्य स्तंभों पर आधारित है: पहला संस्थागत सुधार; तकनीकी बुनियादी ढांचे का सुधार; तीसरा बाजार रेटिंग संगठनों के साथ आदान-प्रदान और जुड़ने में सक्रिय होना।

तदनुसार, ड्रैगन कैपिटल के अनुसंधान विभाग की निदेशक सुश्री डांग न्गुयेत मिन्ह का मानना ​​है कि एफटीएसई रसेल मानकों के अनुसार उन्नयन अगले सितंबर तक पूरा हो जाएगा। वियतनामी शेयर बाजार भी अगले 18-24 महीनों के भीतर एमएससीआई मानकों के अनुसार उन्नयन का लक्ष्य हासिल कर सकता है। विशेष रूप से, शेयर बाजार एक महत्वपूर्ण उत्प्रेरक की भूमिका निभा रहा है क्योंकि कई बड़ी कंपनियाँ 2026-2027 की अवधि में आईपीओ लाने की योजना बना रही हैं।

वीनाकैपिटल फंड मैनेजमेंट कंपनी की उप-महानिदेशक सुश्री गुयेन होई थू ने भी कहा कि हम एफटीएसई रसेल से अपग्रेड करने के निर्णय के काफी करीब हैं। बाकी मुद्दा यह है कि एफटीएसई रसेल को वियतनाम में व्यापार करने वाले विदेशी संस्थागत निवेशकों से राय लेनी होगी। अगर निवेशकों को व्यापार में कोई बड़ी बाधा नहीं दिखती, खासकर यह कि प्रतिभूतियाँ खरीदने से पहले नकदी जमा करने की कोई आवश्यकता नहीं है, तो वियतनामी शेयर बाजार को अपग्रेड किया जाएगा।

विनाकैपिटल विशेषज्ञों का यह भी मानना ​​है कि बाजार को उन्नत करने का अर्थ वियतनामी शेयर बाजार की गहराई को बढ़ाना भी है, जिससे उस स्थिति पर काबू पाया जा सके जहां व्यक्तिगत निवेशक वर्तमान में कुल बाजार के लगभग 90% लेनदेन के लिए जिम्मेदार हैं, तथा बाजार में उच्च स्थिरता के साथ विदेशी पूंजी प्रवाह के आकर्षण को बढ़ाकर।

एशियाई क्षेत्र के अन्य बाजारों पर शोध के माध्यम से, ड्रैगन ने पाया कि, ऐसे समय में जब ये देश दोहरे अंकों की जीडीपी वृद्धि और जीडीपी पर निवेश के स्तर को लगभग 30 - 40% पर अनुभव कर रहे हैं, जो वियतनामी सरकार की वर्तमान कार्य योजना के बराबर है, शेयर बाजार सबसे आकर्षक परिसंपत्ति चैनल है, जिसमें उच्चतम निवेश दक्षता है, जो 5 - 10 गुना तक, यहां तक ​​कि 12 गुना तक हो सकती है।

जैसे-जैसे उन देशों के शेयर बाजार विकसित हुए, उनका मूल्यांकन भी बहुत ऊंचे स्तर पर पहुंच गया, 25 गुना से लेकर 50 गुना तक, जिसे 25-30% की सीमा में लाभ वृद्धि की संभावना का समर्थन प्राप्त था।

वर्तमान शेयर बाजार के संदर्भ में, अमेरिका के साथ वियतनाम के टैरिफ समझौते ने वर्तमान समय में वियतनाम की अर्थव्यवस्था के लिए सबसे बड़े जोखिम को दूर कर दिया है, जिससे अगले 3-5 वर्षों और अगले 10 वर्षों में विकास का मार्ग प्रशस्त हो गया है।

ड्रैगन कैपिटल का 2030 के लिए दृष्टिकोण यह है कि वियतनाम एक सुव्यवस्थित, सर्वसम्मत और अत्यधिक सुसंगत राजनीतिक प्रणाली द्वारा समर्थित एक आधुनिक, नवोन्मेषी राष्ट्र बनेगा।

सुश्री मिन्ह ने कहा, "जब अर्थव्यवस्था गति पकड़ेगी, तो स्टॉक सबसे अधिक निवेश प्रदर्शन वाला परिसंपत्ति चैनल होगा।"

पिछले 5 वर्षों में, वियतनामी बाज़ार वास्तव में लगभग 70% बढ़ा है। अगर निवेशक पेशेवर निवेश फंडों का इस्तेमाल करें, तो वे और भी बेहतर निवेश प्रदर्शन हासिल कर सकते हैं।

आमतौर पर, 2004 में स्थापित ड्रैगन कैपिटल का डीसीडीएस फंड वियतनामी बाजार के साथ-साथ अंतर्राष्ट्रीय बाजार के तीन बहुत बड़े आर्थिक चक्रों से गुजर चुका है, और अपनी स्थापना के बाद से प्रदर्शन में 12 गुना वृद्धि हासिल की है।

इस प्रकार, वियतनामी प्रतिभूतियां एक बहुत ही प्रभावी निवेश चैनल हैं, लेकिन वर्तमान में उनकी क्षमता और अंतर्निहित स्थिति का अभी भी उचित मूल्यांकन नहीं किया जा रहा है।

इस वास्तविकता को ध्यान में रखते हुए, आने वाले समय में नीतिगत उपायों के साथ-साथ विकासात्मक दिशा-निर्देशों पर भी चर्चा करना आवश्यक है। प्रस्ताव 68 निजी आर्थिक क्षेत्र को सशक्त बनाने और उसे समर्थन देने की दिशा में एक स्पष्ट कदम है, ताकि व्यवसाय विकसित हो सकें, आगे बढ़ सकें और दोहरे अंकों की जीडीपी वृद्धि की नींव रख सकें। हालाँकि, इसे प्राप्त करने के लिए, निजी व्यवसायों को दीर्घकालिक, स्थिर पूँजी स्रोतों और बैंकिंग माध्यमों पर कम निर्भरता की आवश्यकता है।

इस पूंजी प्रवाह को खोलने के लिए शेयर बाजार सबसे प्रभावी साधन होगा। 2030 तक सरकार के लक्ष्य की तुलना में, शेयर बाजार का आकार सकल घरेलू उत्पाद के 120% तक पहुँचना आवश्यक है, जबकि वर्तमान में यह केवल 50-55% के आसपास है। इसका मतलब है कि अगले 5 वर्षों में, बाजार का आकार वर्तमान की तुलना में दोगुना होना चाहिए। और इस लक्ष्य को प्राप्त करने के लिए, वैश्विक निवेश मानचित्र पर वियतनाम की स्थिति में सुधार करना आवश्यक है।

दो बहुत महत्वपूर्ण कारक हैं। पहला, बाज़ार को उभरते बाज़ार समूह में अपग्रेड करना - एक बहुत ही स्पष्ट रणनीतिक कार्य योजना है। दूसरा, वियतनाम को निवेश स्तर पर राष्ट्रीय क्रेडिट रेटिंग प्राप्त करनी होगी। केवल तभी जब ये दोनों कारक एक साथ प्राप्त होंगे, वियतनाम दुनिया के अग्रणी बड़े निवेश कोषों से पूंजी प्रवाह आकर्षित कर सकेगा। इस प्रकार, शेयर बाज़ार, संकल्प 68 में निर्धारित निजी उद्यम क्षेत्र को अग्रणी शक्ति बनाने के लक्ष्य को साकार करने में महत्वपूर्ण भूमिका निभाएगा।

हकीकत यह है कि वियतनामी शेयर बाजार का मूल्यांकन अभी भी बहुत कम है। क्योंकि कम पी/ई का मतलब है कि व्यवसायों को अपनी वास्तविक क्षमता से ज़्यादा पूँजी की लागत वहन करनी पड़ रही है । वहीं, प्रभावी ढंग से पूँजी जुटाने के लिए, व्यवसायों को एक उचित मूल्यांकन की आवश्यकता होती है जो दीर्घकालिक विकास क्षमता को सटीक और पूर्ण रूप से दर्शाता हो।

इसलिए ड्रैगन कैपिटल की उम्मीद वियतनाम के कम पी/ई अनुपात के साथ उच्च दरों पर विकास जारी रखने की नहीं, बल्कि भारत जैसे बाज़ारों के करीब पहुँचने की है। वर्तमान में, भारत की ईपीएस वृद्धि दर केवल एकल अंकों में है, लेकिन उनका बाज़ार अभी भी 20-25 गुना के पी/ई अनुपात पर कारोबार कर रहा है। इसका मतलब है कि भारत में व्यवसाय बहुत ही किफ़ायती दर पर पूंजी जुटा रहे हैं।

एक टिकाऊ और कुशल बाजार के लिए: निवेशक संरचना में विविधता लाएं

कई विशेषज्ञ इस बात पर सहमत हैं कि बाजार को स्थायी और प्रभावी रूप से विकसित करने के लिए, इसे दोनों दिशाओं में विकसित करने की आवश्यकता है: बड़े, वैश्विक, दीर्घकालिक संस्थागत निवेशकों को आकर्षित करना, और व्यक्तिगत निवेशकों की "सर्फिंग" की धारणा को दीर्घकालिक निवेश में बदलना।

बड़े वैश्विक संस्थागत निवेशकों के लिए, तीन प्रमुख मुद्दे हैं जिन्हें बड़े पैमाने पर पूंजी आकर्षित करने के लिए संबोधित करने की आवश्यकता है। (1) बाजार को उन्नत करना - यह एक पूर्वापेक्षा है; (2) उन्नयन के बाद, विदेशी कमरा निवेशकों के लिए पहुंच का मुद्दा है, सामान खरीदने के लिए कैसे प्राप्त करें, ताकि वे सबसे सरल और सबसे सुविधाजनक तरीके से वियतनामी बाजार में प्रवेश कर सकें; (3) बाजार को नए उत्पादों के साथ-साथ आईपीओ जैसे नए सूचीबद्ध व्यवसायों की भी आवश्यकता है।

विशेष रूप से, कई उद्योगों में 49% स्वामित्व सीमा के कारण विदेशी निवेशकों, विशेषकर नए निवेशकों, की पहुँच वर्तमान में काफी सीमित है। कई अच्छे व्यवसायों में विदेशी निवेशकों के लिए पूरी गुंजाइश है। अगर वे वियतनामी बाज़ार में पूंजी लगाना चाहते हैं, तो उन्हें भी कई कठिनाइयों का सामना करना पड़ेगा। विदेशी निवेशकों के लिए गुंजाइश बढ़ाने के लिए समाधान ढूँढना जारी रखना, ताकि बाज़ार में विदेशी पूंजी की पहुँच और आकर्षण बढ़े, बेहद ज़रूरी है, और वास्तव में, आज के सबसे ज़रूरी मुद्दों में से एक है।

इसके अलावा, बाज़ार को बड़े पैमाने पर निवेश निधियों को आकर्षित करने के लिए, गहराई की आवश्यकता है। गहराई में शामिल हैं: एक विविध उत्पाद प्रणाली, जो कई अलग-अलग निवेश विषयों के लिए उपयुक्त हो; पारदर्शिता और सूचना प्रकटीकरण के संदर्भ में सूचीबद्ध उद्यमों की बेहतर गुणवत्ता; निवेशकों को आकर्षित करने के लिए अभूतपूर्व विकास बिंदुओं के साथ उद्यम का बड़ा पैमाना। इसके अलावा, जारी करने की जानकारी को मानकीकृत करना, पारदर्शिता सुनिश्चित करना और दीर्घकालिक निवेश निधियों की भागीदारी को प्रोत्साहित करना आवश्यक है।

घरेलू निवेशकों की बात करें तो वियतनाम में अधिकांश व्यक्तिगत निवेशकों में अभी भी सर्फिंग की मानसिकता है, और वे अक्सर इसे दीर्घकालिक, आवधिक संचय की मानसिकता के साथ "स्टॉक में निवेश" करने के बजाय "स्टॉक में खेलना" कहते हैं।

यह देखा जा सकता है कि व्यक्तिगत निवेशक वर्तमान में शेयरों को बचत, सोना, अचल संपत्ति जैसे चैनलों की तरह ही अल्पकालिक दृष्टि से देख रहे हैं। निवेश की सोच अभी भी "बाज़ार के समय" पर केंद्रित है, यानी सही खरीद और बिक्री बिंदु चुनने की कोशिश, बजाय "बाज़ार के समय" पर, यानी आदत और दीर्घकालिक दृष्टि के अनुसार दीर्घकालिक निवेश बनाए रखने के।

आपूर्ति के संदर्भ में, हम निवेशकों को अल्पकालिक से दीर्घकालिक में कैसे स्थानांतरित कर सकते हैं? इसके लिए स्वैच्छिक पेंशन फंड और दीर्घकालिक निवेश फंड की मज़बूत भागीदारी आवश्यक है। ऐसी आपूर्ति बनाने के लिए, इन फंडों की बाज़ार में उपस्थिति और योगदान बढ़ाने के लिए विशिष्ट समाधानों और तंत्रों की आवश्यकता है।

मांग के संदर्भ में, व्यक्तिगत निवेशक शेयर बाजार में दीर्घकालिक निवेश के बारे में कैसा महसूस करते हैं? वास्तव में, कई बड़े उद्यमों (ज्यादातर VN30 में) में और पेंशन फंड और दीर्घकालिक परिसंपत्तियों के विकास के मामले में, अभी भी बड़ी बाधाएँ हैं, जो मनोवैज्ञानिक सीमाएँ हैं। इसलिए, पेशेवर वित्तीय उत्पादों के लिए तरजीही कर नीतियाँ होनी चाहिए, और साथ ही, दीर्घकालिक शेयर बाजार में स्थायी विश्वास बनाने के लिए वित्तीय शिक्षा में निवेश होना चाहिए।

आज बाजार में मौजूद कुछ मुद्दे ध्यान देने योग्य हैं, अर्थात्, बाजार में तरलता अभी भी मुख्य रूप से वीएन 30 समूह के शेयरों पर केंद्रित है, जबकि शेष अधिकांश कोड बड़े फंडों की आवश्यकताओं को पूरा करने के लिए न्यूनतम तरलता सीमा (1 मिलियन अमरीकी डालर / सत्र) तक नहीं पहुंचे हैं।

बाजार में सूचीबद्ध उद्योगों की संरचना अभी भी असंतुलित है, जबकि बैंकिंग और रियल एस्टेट समूहों का कुल बाजार पूंजीकरण में 50% से अधिक हिस्सा है । वहीं, प्रौद्योगिकी, स्वास्थ्य सेवा और नवीकरणीय ऊर्जा जैसे सतत विकास क्षमता वाले उद्योगों का अनुपात बहुत कम है।

इससे बड़े पूंजी प्रवाह के लिए अपने पोर्टफोलियो में विविधता लाना कठिन हो जाता है, जिससे रणनीतिक निवेशकों के लिए वियतनामी बाजार का आकर्षण सीमित हो जाता है।

पारदर्शिता और कॉर्पोरेट प्रशासन मानकों के संदर्भ में, सुधार की आवश्यकता है। वर्तमान में, केवल लगभग 26% सूचीबद्ध कंपनियों के पास ESG-संबंधित रिपोर्ट हैं और वियतनाम का कॉर्पोरेट प्रशासन सूचकांक उसी समूह के बाजारों या उन्नयन की तैयारी कर रहे बाजारों की तुलना में अभी भी कम है।

बाज़ार का बुनियादी ढाँचा भी एक बाधा है, खासकर केंद्रीय प्रतिपक्ष (सीसीपी) मॉडल, जो अभी भी लागू होने की प्रक्रिया में है। सीसीपी मॉडल प्रतिभूति व्यापार में एक अंतरराष्ट्रीय मानक है, जिसका उपयोग दुनिया के अधिकांश शेयर बाज़ारों में किया जाता है।

वीनाकैपिटल विशेषज्ञों के अनुसार, इस मॉडल के कार्यान्वयन से विदेशी निवेशकों की बाजार भागीदारी क्षमता में सुधार करने में मदद मिलेगी, जो उच्च परिचालन मानकों को महत्व देते हैं और जिन बाजारों में वे निवेश करते हैं, उनके बीच लेनदेन प्रक्रियाओं के समन्वय की आवश्यकता रखते हैं, साथ ही लेनदेन के दौरान उत्पन्न होने वाले जोखिमों को भी कम करते हैं।

स्रोत: https://baodautu.vn/chung-khoan-viet-nam-vuon-minh-sau-25-nam-nang-hang-va-huy-dong-von-hieu-qua-cho-doanh-nghiep-d342209.html