सख्त जांच, बाजार मानकीकरण: कॉर्पोरेट बांड दीर्घकालिक पूंजी के लिए रास्ता खोलते हैं

VTV.vn - बांड बाजार मानकीकरण के चक्र में प्रवेश कर रहा है, पारदर्शिता में सुधार कर रहा है, जोखिमों को कम कर रहा है और दीर्घकालिक, टिकाऊ पूंजी प्रवाह को आकर्षित कर रहा है।

पूंजी अनुशासन: क्रेडिट रेटिंग स्क्रीन बॉन्ड

वैश्वीकरण और हरित संक्रमण के दबाव के संदर्भ में, वियतनाम का पूंजी बाजार दोहरी आवश्यकताओं का सामना कर रहा है: संचित जोखिमों को समाप्त करने के लिए इसे पारदर्शी होना चाहिए, और हरित एवं टिकाऊ परियोजनाओं सहित बड़े पैमाने की परियोजनाओं के लिए दीर्घकालिक, उच्च-गुणवत्ता वाली पूंजी आकर्षित करने के लिए इसे पेशेवर बनाना होगा। यदि हरित ऋण को हरित वर्गीकरण सूची के माध्यम से पूंजी उपयोग के उद्देश्य के बारे में पारदर्शिता की आवश्यकता है, तो पूंजी बाजार, विशेष रूप से कॉर्पोरेट बॉन्ड (टीपीडीएन) को वस्तुओं की गुणवत्ता और जोखिमों के बारे में पारदर्शिता की आवश्यकता है। दीर्घकालिक पूंजी जुटाने के लिए टीपीडीएन का पेशेवरीकरण अब एक महत्वपूर्ण कारक है।

कॉर्पोरेट बॉन्ड बाज़ार में हालिया अस्थिरता और विश्वास के संकट को पूरी तरह से हल करने के लिए, सरकार ने डिक्री संख्या 245/2025/ND-CP (डिक्री संख्या 155/2020/ND-CP के कई अनुच्छेदों में संशोधन और अनुपूरण) जारी की है, जो जनता को कॉर्पोरेट बॉन्ड जारी करने के कानूनी ढाँचे में एक महत्वपूर्ण बदलाव का प्रतीक है। यह दस्तावेज़ बाज़ार में एक "नए स्क्रीनिंग चक्र" का निर्माण करता है, जिसका मुख्य आकर्षण अधिकांश सार्वजनिक जारीकर्ताओं के लिए अनिवार्य क्रेडिट रेटिंग की आवश्यकता के साथ-साथ वित्तीय अनुशासन को कड़ा करने वाले अन्य नियम हैं। आर्थिक विशेषज्ञों के अनुसार, यह केवल एक प्रशासनिक परिवर्तन नहीं है, बल्कि बाज़ार प्रबंधन दर्शन में भी बदलाव है, जो सुरक्षा और पारदर्शिता को प्राथमिकता देता है।

अनिवार्य क्रेडिट रेटिंग जोखिम मूल्यांकन को मानकीकृत करने में मदद करती है, तथा विश्वसनीय जानकारी का "फ़िल्टर" उपलब्ध कराती है।

अर्थशास्त्री और वित्तीय संस्थान डिक्री 245 को बाज़ार में वस्तुओं की गुणवत्ता के मानकीकरण में एक "महत्वपूर्ण मोड़" मानते हैं। फ़ाइनरेटिंग्स की वाणिज्यिक निदेशक सुश्री बा थी थू ह्यू ने टिप्पणी की: "डिक्री 245 एक महत्वपूर्ण मोड़ है। यह विनियमन सरकार द्वारा सार्वजनिक पूंजी जुटाने के माध्यमों के विकास को बढ़ावा देने के संदर्भ में जारी किया गया था, जिससे निर्गम बाजार को और अधिक गुणात्मक बनाने में मदद मिली, क्योंकि पूंजी केवल उन्हीं उद्यमों में प्रवाहित होती है जो पारदर्शिता और शासन मानकों को पूरा करते हैं।" सुश्री ह्यू के अनुसार, अनिवार्य क्रेडिट रेटिंग जोखिम मूल्यांकन को मानकीकृत करने में मदद करती है, संस्थागत और व्यक्तिगत निवेशकों, दोनों के लिए विश्वसनीय जानकारी का एक "फ़िल्टर" प्रदान करती है, जिससे अतीत में कम हुए विश्वास को मज़बूती मिलती है।

डिक्री 245/2025/ND-CP कॉर्पोरेट बॉन्ड बाज़ार में एक नए स्क्रीनिंग चक्र की शुरुआत करती है, जिसमें अनिवार्य क्रेडिट रेटिंग आवश्यकताएँ और कड़े वित्तीय उत्तोलन शामिल हैं। यह व्यावसायिकीकरण प्रक्रिया विश्वास को मज़बूत करने और एक स्थायी पूंजी जुटाने वाले चैनल को आकार देने के लिए आवश्यक है।

वित्तीय अनुशासन को कड़ा करने संबंधी नियम भी एक प्रमुख विशेषता हैं। वीआईएस रेटिंग के निदेशक और वरिष्ठ विश्लेषक, श्री गुयेन दिन्ह दुय ने कहा: "डिक्री संख्या 245/2025/एनडी-सीपी वित्तीय अनुशासन को कड़ा करता है और जारीकर्ता उद्यमों के लिए पारदर्शिता बढ़ाता है। ऋण सीमा को इक्विटी के 5 गुना से अधिक न करने का नियम एक महत्वपूर्ण तकनीकी उपाय है, जो सिस्टम के लिए जोखिम कम करने और सिस्टम सुरक्षा को मज़बूत करने में मदद करता है।" यह वित्तीय उत्तोलन सीमा सीधे तौर पर अत्यधिक जोखिमों को नियंत्रित करती है, खासकर रियल एस्टेट उद्यमों से - जो अक्सर अत्यधिक उत्तोलन वाले उद्योग होते हैं और जिन्हें अल्पकालिक पूंजी जुटाने की योजनाओं में "विलंब" का सामना करना पड़ सकता है।

इस विनियमन का बाज़ार पर दोहरा प्रभाव पड़ेगा। अल्पावधि में, यह जारी करने की प्रक्रिया को धीमा कर सकता है, क्योंकि व्यवसायों को अपने दस्तावेज़ पूरे करने, अपने वित्तीय आँकड़ों को पारदर्शी बनाने और एक कठोर मूल्यांकन प्रक्रिया को स्वीकार करने के लिए समय चाहिए। हालाँकि, दीर्घावधि में, इसके लाभ निर्विवाद हैं: व्यवसायों को अपनी प्रतिष्ठा मज़बूत करने और सूचना जोखिम कम करने में मदद मिलेगी। अच्छी क्रेडिट रेटिंग वाले व्यवसायों को न केवल उचित ब्याज दरें निर्धारित करने में आसानी होती है, बल्कि उच्च स्तर की पारदर्शिता के कारण उनके निवेशक आधार का भी विस्तार होता है, जिससे एक स्थायी प्रतिस्पर्धात्मक लाभ प्राप्त होता है।

उत्पाद की गुणवत्ता और वित्तीय अनुशासन के मानकीकरण में एक प्रमुख मोड़

कॉर्पोरेट बॉन्ड बाज़ार की विशिष्टता स्पष्ट होगी, जिससे जारीकर्ता उद्यमों के भीतर एक मज़बूत पुनर्गठन को बढ़ावा मिलेगा। पारदर्शी वित्तीय रिकॉर्ड, सुशासन और उच्च रेटिंग वाले उद्यमों को शीघ्र ही लाभ मिलेगा: कम पूँजी जुटाने की लागत, बड़े पैमाने पर जारी करने और लंबी परिपक्वता अवधि। इसके विपरीत, जो उद्यम जानकारी का खुलासा करने के लिए तैयार नहीं हैं, या जिन्हें कम रेटिंग स्वीकार करनी पड़ती है, उन्हें अपने वित्त का पुनर्गठन करने या उच्च पूँजी लागत वाले अन्य जुटाने के माध्यमों की तलाश करने के लिए मजबूर होना पड़ेगा। जोखिम के "हॉट स्पॉट" को खत्म करने और बाज़ार की समग्र व्यावसायिकता में सुधार के लिए इस प्रक्रिया को आवश्यक माना जाता है।

व्यावसायिक दृष्टिकोण से, इन नए मानकों का अनुपालन शीघ्र ही एक प्रतिस्पर्धात्मक लाभ बन जाता है। हरित अवसंरचना के कॉर्पोरेट रणनीति निदेशक, श्री दो आन्ह थुआन ने टिप्पणी की: "अनिवार्य क्रेडिट रेटिंग हमारे जैसे पारदर्शी जारीकर्ताओं को एक स्पष्ट लाभ प्रदान करती है: अस्पष्ट वित्तीय रिकॉर्ड वाले प्रतिस्पर्धियों की तुलना में पूंजी जुटाने की लागत 10-15% कम हो जाती है, साथ ही अंतर्राष्ट्रीय निवेशक आधार का विस्तार होता है। यदि हम क्षेत्रीय बाजार में पूंजी के लिए प्रतिस्पर्धा करना चाहते हैं तो यह एक अनिवार्य आवश्यकता है।" पूंजीगत लागत में कमी और धन के इस स्रोत के विस्तार से होने वाले लाभ व्यवसायों के लिए शासन और पारदर्शिता में सक्रिय सुधार के लिए सबसे प्रबल प्रेरणा हैं। सुश्री ह्यू ने इस बात पर भी ज़ोर दिया कि व्यक्तिगत निवेशकों के लिए, यह विश्वसनीय जानकारी का एक "फ़िल्टर" है। दीर्घावधि में, व्यापक रूप से लागू पारदर्शिता मानक और क्रेडिट रेटिंग विश्वास को मज़बूत करेंगे, दीर्घकालिक पूंजी प्रवाह को आकर्षित करेंगे और बाजार को स्थायी रूप से विकसित होने में मदद करेंगे।

घरेलू संस्थागत पारदर्शिता अंतर्राष्ट्रीय निवेशकों और वित्तीय संस्थानों के लिए एक आकर्षक निमंत्रण है।

बाजार में स्थिरता की तलाश के संदर्भ में, डिक्री 245 का कार्यान्वयन एक समयोचित कदम है। यह न केवल एक जोखिम प्रबंधन उपकरण है, बल्कि एक विकास उपकरण भी है। एक उच्च "गुणवत्ता स्तर" स्थापित करके, सरकार कॉर्पोरेट बॉन्ड बाजार को एक अल्पकालिक, उच्च-जोखिम वाले पूंजी जुटाने वाले चैनल से एक दीर्घकालिक, सुरक्षित और पेशेवर पूंजी जुटाने वाले चैनल में बदलने की नींव रख रही है, जो पूंजी बाजार के एक स्तंभ के रूप में इसकी भूमिका के अनुरूप है।

घरेलू विश्वास को मजबूत करना और विदेशी पूंजी को आकर्षित करना

यह देखा जा सकता है कि ग्रीन क्लासिफिकेशन लिस्ट और ब्याज दर समर्थन तंत्र तथा कॉर्पोरेट बॉन्ड बाज़ार के व्यावसायिकीकरण के माध्यम से ग्रीन क्रेडिट को बढ़ावा देने के सरकार के दो प्रमुख प्रयास, पारदर्शिता और संस्थागतकरण के प्रमुख बिंदु पर एक साथ आते हैं। ग्रीन क्रेडिट को "ग्रीनवाशिंग" को रोकने के लिए एक ग्रीन लिस्ट और एक स्पष्ट नकदी प्रवाह प्रबंधन तंत्र की आवश्यकता है, ताकि यह सुनिश्चित हो सके कि प्रत्येक अधिमान्य पूंजी नेट ज़ीरो लक्ष्य को पूरा करे। इसी प्रकार, बॉन्ड बाज़ार को विश्वास बनाने और उच्च-गुणवत्ता वाली, सुरक्षित पूंजी को आकर्षित करने के लिए क्रेडिट रेटिंग और सख्त वित्तीय अनुशासन (डिक्री 245) की आवश्यकता है।

देश में संस्थागत पारदर्शिता अंतरराष्ट्रीय निवेशकों और वित्तीय संस्थानों के लिए एक आकर्षक निमंत्रण है। हरित वर्गीकरण पोर्टफोलियो वैश्विक मानकों के अनुरूप है, जिससे अंतरराष्ट्रीय वित्तीय संस्थानों और ईएसजी निवेश निधियों के लिए वियतनामी बाजार में अधिक गहराई से भागीदारी करने हेतु अनुकूल परिस्थितियाँ निर्मित होती हैं। वियतनाम में फ्रांसीसी विकास एजेंसी (एएफडी) के निदेशक श्री जूलियन सेइलन ने पुष्टि की कि हरित वर्गीकरण पोर्टफोलियो वैश्विक मानकों के अनुरूप है, जिससे अंतरराष्ट्रीय वित्तीय संस्थानों के लिए बाजार में अधिक गहराई से भागीदारी करने हेतु अनुकूल परिस्थितियाँ निर्मित होती हैं। इस प्रतिबद्धता के प्रमाण के रूप में, एएफडी ने जस्ट एनर्जी ट्रांजिशन इनिशिएटिव (जेईटीपी) के ढांचे के भीतर 500 मिलियन यूरो के निवेश की घोषणा की है।

यह सहयोग दर्शाता है कि एक स्पष्ट घरेलू कानूनी ढाँचे, व्यावहारिक वित्तीय प्रोत्साहनों और एक समकालिक प्रबंधन तंत्र के साथ, नेट-ज़ीरो के प्रति प्रमुख राजनीतिक प्रतिबद्धताएँ वास्तविक निवेश परियोजनाओं में साकार होंगी। रणनीतिक साझेदारों का साथ तभी टिकाऊ हो सकता है जब घरेलू प्रबंधन तंत्र पूर्ण पारदर्शिता और प्रभावी जोखिम नियंत्रण के साथ डिज़ाइन किए जाएँ। यह इस बात की पुष्टि करता है कि पारदर्शिता न केवल एक शासन आवश्यकता है, बल्कि सतत विकास पूंजी को आकर्षित करने की दौड़ में एक राष्ट्रीय प्रतिस्पर्धात्मक लाभ भी है।

जब कानूनी ढाँचा मानकीकृत हो जाएगा, और समर्थन एवं नियंत्रण तंत्र पूर्ण पारदर्शिता के साथ तैयार किए जाएँगे, तो पूँजी न केवल सही गंतव्य तक पहुँचेगी, बल्कि एक दोहरी प्रेरक शक्ति भी बनेगी। सस्ती हरित ऋण पूँजी और एक सुरक्षित एवं पेशेवर कॉर्पोरेट बॉन्ड बाज़ार का संयोजन वियतनाम के लिए अपनी आर्थिक संरचना में बदलाव लाने, प्रतिस्पर्धात्मकता में सुधार लाने और 2050 तक नेट ज़ीरो लक्ष्य को पर्याप्त और टिकाऊ तरीके से प्राप्त करने के लिए एक विश्वसनीय प्रक्षेपण मंच तैयार करेगा। यह परिवर्तन पूँजी बाज़ार में भाग लेने वाले सभी व्यवसायों की शासन क्षमता, वित्त और तत्परता के लिए नई आवश्यकताएँ प्रस्तुत करता है।

स्रोत: https://vtv.vn/sang-loc-khat-khe-chuan-hoa-thi-truong-trai-phieu-doanh-nghiep-mo-loi-von-dai-han-100251115211247315.htm