वर्ष के अंत में ऋण विकास की गुणवत्ता पर केंद्रित होता है

यह वित्तीय विशेषज्ञ डॉ. गुयेन ट्राई हियू की राय है, जो 18 सितंबर को अमेरिकी फेडरल रिजर्व (फेड) द्वारा ब्याज दरों में कटौती के प्रभावों का विश्लेषण कर रहे हैं।

डॉ. गुयेन त्रि हियू

आर्थिक गतिविधि पर सकारात्मक प्रभाव

पिछले सितंबर में, फेड ने चार सालों में पहली बार ब्याज दरों में 0.5% की कटौती करने का फैसला किया। महोदय, इसका वियतनाम की अर्थव्यवस्था पर क्या असर होगा?

- फेड ने ब्याज दरों में 0.5% की कटौती करने का फैसला किया है, जिससे मौद्रिक नीति चक्र में ढील का संकेत मिलता है। इस समय, अमेरिका में मुद्रास्फीति अच्छी तरह से नियंत्रित है, हालाँकि 2% से अधिक पर, लेकिन नीचे की ओर रुझान है। फेड के पास ब्याज दरों में कटौती, व्यवसायों के लिए पूंजीगत लागत कम करने, श्रम दर बढ़ाने और विकास को बढ़ावा देने के लिए पर्याप्त कारण हैं।

फेड द्वारा ब्याज दरों में कटौती का वियतनामी अर्थव्यवस्था पर असर पड़ेगा। सबसे पहले, कम ब्याज दरें और संभावित रूप से कमज़ोर अमेरिकी डॉलर, वियतनामी मुद्रा के मुकाबले इसके मूल्य को कम कर देंगे। दूसरी ओर, वियतनामी मुद्रा का मूल्य बढ़ेगा, जिससे मूल्यह्रास रुकेगा या दूसरे शब्दों में, विनिमय दर पर वृद्धि का दबाव कम होगा। यही इसका सीधा प्रभाव है।

अप्रत्यक्ष प्रभाव के संदर्भ में, यह स्पष्ट रूप से देखा जा सकता है कि VND और USD ब्याज दरों के बीच का अंतर कम हो जाता है, जिससे विनिमय दर पर दबाव कम हो जाता है। यदि पहले, USD ब्याज दरें ऊँची थीं, जबकि VND ब्याज दरें कम थीं, तो USD मूल्य की तुलना में VND मूल्य कम होने की स्थिति उत्पन्न होती थी (विनिमय दर पर दबाव)।

दूसरा, यह विदेशी व्यापार के लिए लाभदायक है। क्योंकि अगर विनिमय दर स्थिर रहती है, तो इससे आयात लागत कम करने और वियतनामी मुद्रा स्फीति पर दबाव कम करने में मदद मिलेगी। इसके अलावा, वैश्विक ब्याज दरें कम होने की संभावना होती है, जिससे उद्यमों और लोगों के उपभोग, निवेश, उत्पादन और व्यापार को बढ़ावा मिलेगा, जिससे विश्व अर्थव्यवस्था को विकास की गति बनाए रखने और अधिक टिकाऊ बनने में मदद मिलेगी, जिससे वस्तुओं और सेवाओं की मांग बढ़ेगी और इस प्रकार वियतनाम के निर्यात की मांग को बढ़ावा मिलेगा।

निवेश गतिविधियों के संदर्भ में, फेड द्वारा ब्याज दरों में की गई कटौती से ब्याज दरों को स्थिर करने, वियतनाम में उद्यमों की ऋण पूँजी और विदेशी मुद्रा निवेश की लागत कम करने में मदद मिलती है। सरकार और विदेशी मुद्रा में प्रत्यक्ष विदेशी निवेश (एफडीआई) उद्यमों की पूँजी उधार लेने की लागत भी कम होती है। इससे आने वाले समय में ऋण जोखिम कम करने और ऋण एवं निवेश को बढ़ावा देने में मदद मिलती है। स्थिर वियतनामी डोंग विनिमय दर विदेशी निवेशकों की निवेश गतिविधियों को समर्थन और प्रोत्साहन देगी।

वियतनाम के संदर्भ में उपयुक्त ब्याज दरें

जबकि कई केंद्रीय बैंकों ने ब्याज दरें कम कर दी हैं, स्टेट बैंक ने इस समय परिचालन ब्याज दरें क्यों नहीं कम की हैं?

- वियतनाम में, सितंबर में फेड द्वारा ब्याज दरों में कटौती की संभावना का सामना करते हुए, स्टेट बैंक ऑफ वियतनाम ने 2023 के अंत के बाद पहली बार 5 अगस्त को मूल्यवान कागज संपार्श्विक (ओएमओ) के लिए उधार ब्याज दर को 4.5% से घटाकर 4.25% कर दिया है, और दूसरी बार 16 सितंबर को 4% कर दिया है।

उपरोक्त दोनों ब्याज दरों में कटौती का उद्देश्य ब्याज दर वृद्धि की अवधि के बाद बैंकिंग प्रणाली में तरलता को बढ़ावा देना बताया जा रहा है ताकि विनिमय दर के दबाव को कम किया जा सके। यह ध्यान रखना चाहिए कि पिछले सितंबर में अमेरिका द्वारा ब्याज दरों में 0.5% की कटौती करने से पहले, इस देश ने लगातार ब्याज दरें बढ़ाई थीं। इस रोडमैप में, फेड ने लगातार चार बार ब्याज दरों में 75 आधार अंकों की वृद्धि की और आखिरी बार जुलाई 2023 में ब्याज दरें बढ़ाई थीं। पिछले कुछ महीनों में, बैंकों ने ऋण मांग को पूरा करने के लिए अपनी जमा ब्याज दरों को एक साथ समायोजित किया है, जिसके वर्ष के अंतिम महीनों में और अधिक मजबूती से बढ़ने का अनुमान है।

वास्तव में, खुले बाजार चैनल पर ब्याज दर, जिसे स्टेट बैंक प्रभावित करता है, जिससे अंतरबैंक ब्याज दर के स्तर को नीचे जाने में मदद मिलती है (बाजार 2), बैंकों के लिए पूंजीगत लागत का समर्थन करेगा, जिससे अप्रत्यक्ष रूप से बैंकों को (बाजार 1) पर ऋण ब्याज दरों को कम करने में मदद मिलेगी - वह स्थान जहां वित्तीय संस्थान व्यवसायों और निवासियों के साथ लेनदेन करते हैं।

वियतनाम स्टेट बैंक ने फेड से पहले ही मौद्रिक नीति को ढीला कर दिया है, और वियतनाम की ब्याज दरें पहले से ही बहुत कम हैं, इसलिए संभावना है कि अब से लेकर वर्ष के अंत तक मौद्रिक नीति स्थिर रहेगी।

वर्तमान संदर्भ में मुद्रास्फीति, विनिमय दर, व्यापक आर्थिक स्थिरता, तथा मौद्रिक और विदेशी मुद्रा बाजारों की स्थिरता को भी ध्यान में रखना आवश्यक है... वियतनाम के स्टेट बैंक को विनिमय दरों और मुद्रास्फीति पर बढ़ते दबाव के संदर्भ में व्यापक आर्थिक स्थिरता और विकास के लक्ष्यों को संतुलित करने की आवश्यकता है...

अस्थिर विश्व स्थिति, बढ़ती व्यापारिक प्रतिस्पर्धा, राजनीतिक और सैन्य संघर्षों में अप्रत्याशित वृद्धि, प्राकृतिक आपदाएँ, तूफ़ान और बाढ़ आदि ने विश्व वस्तुओं की कीमतों को बढ़ा दिया है, जिससे वियतनाम पर मुद्रास्फीति का दबाव बढ़ रहा है - जो दुनिया के लिए बहुत खुला है। हाल के दिनों में, मध्य पूर्व में तनावपूर्ण स्थिति के कारण कच्चे तेल की कीमतें फिर से उच्च स्तर पर पहुँच गई हैं।

स्टेट बैंक के गवर्नर ने भी यही भावना व्यक्त की है जब उन्होंने हाल ही में व्यवसायों को ऋण ब्याज दरों में कमी की आवश्यकता के बारे में समझाया। क्योंकि स्टेट बैंक का मिशन बहुउद्देश्यीय है। हाल ही में घरेलू विनिमय दर में फिर से तेज़ी से वृद्धि क्यों हुई है, जबकि फेड अमेरिकी डॉलर की ब्याज दर कम कर रहा है?

- अगस्त से एक ठंडी अवधि और सितंबर में निचले स्तर पर पहुँचने के बाद, अक्टूबर की शुरुआत से वियतनामी डोंग और अमेरिकी डॉलर के बीच विनिमय दर में फिर से वृद्धि हुई है। विनिमय दर में यह वृद्धि न केवल अमेरिकी डॉलर और वियतनामी डोंग के बीच ब्याज दर के अंतर के कारण है, बल्कि बाजार में आपूर्ति और माँग सहित कई अन्य कारकों के कारण भी है। अमेरिकी डॉलर की बढ़ी हुई माँग भी विनिमय दर को बढ़ाती है। वर्ष के अंत में, आयात और प्रत्यक्ष विदेशी निवेश (FDI) उद्यमों द्वारा भुगतान के लिए विदेशी मुद्रा की माँग बढ़ जाती है।

विनिमय दर में उतार-चढ़ाव चिंताजनक नहीं है। अनौपचारिक बाज़ार में अमेरिकी डॉलर की कीमतें फिर से बढ़ गई हैं, जबकि बैंकों में कीमतें स्थिर बनी हुई हैं। अगर आर्थिक आँकड़े लगातार बेहतर होते रहे, तो फेड 2024 के अंत तक ब्याज दरों में 50 आधार अंकों की और कटौती कर सकता है। इससे वियतनामी मुद्रा पर दबाव कम करने में मदद मिल सकती है। हालाँकि, यह ध्यान दिया जाना चाहिए कि फेड नीति में कोई भी बदलाव वियतनामी विदेशी मुद्रा बाज़ार में बड़े उतार-चढ़ाव का कारण बन सकता है।

व्यवसायों को अभी भी ब्याज दरों में कमी की उम्मीद है। क्या आपको लगता है कि मौजूदा ब्याज दरें उचित हैं?

- वर्तमान में, एसबीवी की परिचालन ब्याज दर अपेक्षाकृत कम स्तर पर है, जो 4-4.5% की लक्षित मुद्रास्फीति दर की तुलना में 3-4.5% है। परिचालन ब्याज दर और मुद्रास्फीति के बीच वास्तविक ब्याज दर का अंतर अपेक्षाकृत कम है। इसलिए, आगे मौद्रिक सहजता की ज़्यादा गुंजाइश नहीं है। मेरा मानना ​​है कि वर्तमान मौद्रिक नीति प्रबंधन व्यापक आर्थिक संदर्भ, मुद्रास्फीति और ऋण संस्थानों की सहनशीलता के लिए उपयुक्त है।

आर्थिक सुधार कारकों के संतुलन, मध्यम मुद्रास्फीति दबाव और अमेरिकी डॉलर के मुकाबले वियतनामी मुद्रा के कमजोर होने के आधार पर, किसी समय, एसबीवी के प्रबंधन में अधिक अनुकूल परिस्थितियाँ हो सकती हैं, लेकिन सामान्य स्थिति यह दर्शाती है कि बैंक ऋण वृद्धि लक्ष्यों को प्राथमिकता देने के लिए निम्न स्तर पर स्थिर ऋण ब्याज दरें बनाए रखेंगे। सामान्य तौर पर, उद्यमों और उधारकर्ताओं को ऋण ब्याज दरों में और कमी की उम्मीद नहीं करनी चाहिए, क्योंकि हाल ही में अशोध्य ऋण अनुपात में उल्लेखनीय वृद्धि हुई है और बैंकों के प्रावधान की लागत बढ़ रही है।

ऋण सही जगह पर प्रवाहित होता है

व्यवसायों को अभी भी सस्ती पूँजी प्राप्त करने में कठिनाई हो रही है और वे उत्पादन और व्यवसाय के लिए ऋण तक तेज़ और आसान पहुँच चाहते हैं? बैंकों और व्यवसायों दोनों के लिए "जीत-जीत" का समाधान क्या है?

- बैंकों के नियम और शर्तें हमेशा सख्त होती हैं और जो व्यवसाय ऋण लेना चाहते हैं, उन्हें उनका पालन करना होगा। ऋण संबंधी नीतियों में बदलाव ज़रूरी है, खासकर गिरवी रखी गई संपत्तियों के मामले में, खासकर कृषि क्षेत्र में गिरवी रखी गई संपत्तियों के मामले में; गिरवी रखी गई संपत्तियों पर ऋण मूल्य में वृद्धि की जानी चाहिए। और विशेष रूप से, ऋण गारंटी कोष की भूमिका और प्रभावशीलता को बढ़ावा देना आवश्यक है। छोटे और मध्यम उद्यमों की क्षमता में सुधार के लिए और अधिक कार्यक्रम आयोजित करने हेतु राज्य, मंत्रालयों, शाखाओं और परियोजनाओं से धन स्रोतों का उपयोग करना आवश्यक है।

राज्य उद्यमों के लिए ऋण गारंटी नीतियों को लागू करने हेतु राज्य के स्वामित्व वाली वित्तीय संस्थाओं की स्थापना और विकास करता है। इन संस्थाओं का मुख्य उद्देश्य लघु एवं मध्यम आकार के उद्यमों के बैंक ऋणों की गारंटी के लिए नीतियों का कार्यान्वयन करना है ताकि उद्यमों को दीर्घकालिक निवेश, नवीन तकनीकी, प्रतिस्पर्धात्मकता में सुधार और अंतर्राष्ट्रीय बाजार में एकीकरण के लिए प्रोत्साहित किया जा सके।

2024 के पूरे वर्ष के लिए सकल घरेलू उत्पाद (जीडीपी) वृद्धि का लक्ष्य लगभग 7% है, और चौथी तिमाही में वृद्धि दर 7.5-8% के बीच रहने की उम्मीद है। अभी से लेकर वर्ष के अंत तक, अर्थव्यवस्था में बड़ी मात्रा में पूँजी डाली जाएगी। आपकी राय में, क्या ऋण वृद्धि 15% के निर्धारित लक्ष्य तक पहुँच पाएगी? पूँजी को समय पर और प्रभावी ढंग से उत्पादन और व्यावसायिक जीवन में कैसे समाहित किया जा सकता है?

- दूसरी तिमाही और 2024 के पहले नौ महीनों में अर्थव्यवस्था में सकारात्मक सुधार जारी रहने के साथ-साथ, ऋण ब्याज दरों को निम्न स्तर पर स्थिर बनाए रखने के साथ, 2024 में ऋण वृद्धि अपने लक्ष्य तक पहुँच जाएगी। हालाँकि, मेरी व्यक्तिगत राय में, हमें हर कीमत पर ऋण वृद्धि बढ़ाने की ज़रूरत नहीं है, बल्कि गुणवत्ता सुनिश्चित करनी होगी।

वर्तमान में, वियतनाम का ऋण/जीडीपी अनुपात 125% से अधिक है। अंतर्राष्ट्रीय संगठनों ने भी चेतावनी दी है कि मध्यम आय वाले देशों के समूह में वियतनाम सबसे अधिक ऋण/जीडीपी अनुपात वाले देशों में से एक है।

हमें राजकोषीय नीतियों की तुलना में प्रोत्साहन नीतियों और बेहतर प्रोत्साहन उपायों की आवश्यकता है। मेरे विचार से, राजकोषीय प्रोत्साहन नीतियों में सरकारी खर्च, विशेष रूप से सार्वजनिक निवेश में वृद्धि शामिल होगी। इसके अलावा, व्यवसाय विकास सहायता कार्यक्रमों जैसे सामाजिक कार्यक्रमों पर खर्च पर भी ध्यान केंद्रित किया जाना चाहिए। व्यावसायिक निवेश के माहौल को बेहतर बनाने और उत्पादन एवं व्यवसाय की कठिनाइयों को दूर करने के लिए निरंतर प्रयास किए जाने चाहिए।

आने वाले समय में आर्थिक विकास को सहारा देने के लिए, राजकोषीय नीति एक महत्वपूर्ण भूमिका निभाती रहेगी, और सार्वजनिक निवेश संवितरण को बढ़ावा देने से जुड़े प्रमुख बिंदुओं पर ध्यान केंद्रित करते हुए इसका विस्तार होता रहेगा। मौद्रिक नीति के संदर्भ में, इसे सक्रिय और लचीला होना चाहिए, जिससे व्यवसायों के लिए पूंजी तक पहुँच की क्षमता बढ़े...

धन्यवाद!

 

30 सितंबर तक, ऋण वृद्धि 9% तक पहुँच गई। बैंकों द्वारा 9 महीनों के बाद संवितरण का आँकड़ा लगभग 1.2 मिलियन बिलियन VND, यानी लगभग 60% तक पहुँच गया। 2024 के अंत तक 3 महीने से भी कम समय बचा है, और 15% के निर्धारित ऋण वृद्धि लक्ष्य को प्राप्त करने के लिए अर्थव्यवस्था में लगभग 800,000 बिलियन VND का निवेश आवश्यक है। इससे आर्थिक सुधार के अवसर खुलेंगे, क्योंकि प्रमुख क्षेत्रों में पूँजी प्रवाह का अधिक मज़बूती से संवितरण होगा, जिससे उद्यमों के उत्पादन और व्यावसायिक गतिविधियों को अधिक प्रभावी ढंग से समर्थन मिलेगा।

डॉ. गुयेन त्रि हियू

स्रोत: https://kinhtedothi.vn/tin-dung-cuoi-nam-tap-trung-vao-chat-luong-tang-truong.html