A vállalati kötvények lejárati nyomása 2025 harmadik negyedévében tetőzik

A lejárati nyomás fokozatosan fokozódik, és 2025 harmadik negyedévében éri el a csúcspontját, ami némileg befolyásolja a vállalati kötvénypiacot az év második felében.

A vállalati kötvények lejárati nyomása 2025 harmadik negyedévében tetőzik

A lejárati nyomás fokozatosan fokozódik, és 2025 harmadik negyedévében éri el a csúcspontját, ami némileg befolyásolja a vállalati kötvénypiacot az év második felében.

A Phu Hung Securities Company (PHS) vállalati kötvénypiacának 2024 negyedik negyedévi statisztikái szerint bár a harmadik negyedévben a teljes kibocsátási volumenhez képest lassulás volt megfigyelhető az előző időszakokhoz képest, az elmúlt 3 negyedévben a vállalati kötvények kibocsátási volumene áttörést mutatott.  

Konkrétan a HNX adatai szerint december 31-én 138 magánvállalati kötvénykibocsátás történt a negyedik negyedévben, 130 420 milliárd VND értékben, ami 12,1%-os csökkenést jelent az előző negyedévhez képest, és nem mutat jelentős ingadozást az előző év azonos időszakához képest. 2024 egészében az új kibocsátások teljes értéke elérte a 447 000 milliárd VND-t, ami közel 32%-os növekedést jelent 2023-hoz képest.  

A PHS úgy véli, hogy a bizalmi válság időszakát követően, amely a kibocsátás mértékének 2022-es meredek csökkenését, majd 2023-as enyhe fellendülését okozta, 2024-ben erőteljesebb javulás volt tapasztalható.

Éves kibocsátási érték (milliárd VND), a 2024. december 31-i közzététel időpontjában. Forrás: PHS szintézis

2024 utolsó negyedévében a Vin család továbbra is sikeresen bocsátott ki 18 000 milliárd VND-t. Ebből a Vinfast könyvelte el a legnagyobb új kötvénykibocsátást, 10 000 milliárd VND-vel, 13,5%/év átlagos kamatlábbal és 4 éves átlagos futamidővel, a Hai Phong város Dinh Vu - Cat Hai gazdasági övezetében zajló autógyártási projekt megvalósítása céljából. Csak 2024-ben a Vin család összesen 38 500 milliárd VND-t bocsátott ki. A Vin család által kibocsátott kötvények többségének kamatlába 12-13,5% között mozog, ami a piaci viszonylatban is magas.  

A 2024-ben legnagyobb kibocsátási értékkel rendelkező 10 vállalat közül 9 a bankcsoporthoz tartozik. Ez a csoport járul hozzá a leginkább a vállalati kötvénypiac 2024-es fellendüléséhez is. Várható, hogy a tőkebiztonság és a hitelnövekedés biztosításához szükséges tőkeigény miatt a bankcsoport kibocsátási trendje 2025-ben is a kötvénypiac élvonalát fogja képviselni.  

December 31-én a vállalati kötvények visszavásárlása a negyedik negyedévben elérte az 55 850 milliárd VND-t, ami 20,6%-os csökkenést jelent a harmadik negyedévhez képest, és 17,6%-os csökkenést az előző év azonos időszakához képest. A visszavásárlások csak decemberben nőttek jelentősen, a teljes negyedik negyedévben visszavásárolt kötvények teljes összegének közel 50%-át tették ki. Az egész évre vonatkozóan összesítve a 2024-ben visszavásárolt kötvények teljes összege elérte a közel 203 700 milliárd VND-t, ami 18%-os csökkenést jelent 2023-hoz képest.  

A bankcsoport továbbra is vezető szerepet tölt be a lejárat előtti kötvény-visszavásárlásokban, amikor az újonnan kibocsátott kötvények kamatlába alacsony marad, a visszavásárolt kötvények teljes mennyiségének közel 75%-át teszi ki, és 19,7%-kal nőtt 2023-hoz képest. Eközben az ingatlanvállalatok által visszavásárolt vállalati kötvények mennyisége mindössze 10%-ot tesz ki, és 56,9%-kal csökken 2023-hoz képest.  

Eközben a késedelmes tőke- és kamatfizetésű kötvények helyzete 2024 második felében szintén jóval alacsonyabb, mint 2023-ban. Ez a tendencia várhatóan továbbra is támogatni fogja a piacot jövőre, különösen akkor, amikor a lejáró kötvények mennyisége is alacsonyabb lesz, mint az előző években, ami segít bizalmat teremteni a befektetőkben a piacra való visszatéréshez. A 2024 decemberében elfogadott módosított értékpapírtörvény szintén segít tökéletesíteni a jogi keretet, hogy támogassa a kötvénypiac fenntarthatóbb fejlődését.  

A PHS azonban közölte, hogy a kötvények futamidejének maximum 2 évre korlátozása miatt a 2025 második negyedévétől nagy mennyiségű kötvény jár le. Ennek megfelelően a lejárati nyomás fokozatosan növekedni fog, és 2025 harmadik negyedévében tetőzik, ami némileg befolyásolja a vállalati kötvénypiacot az év második felében.  

A 2025-ös kilátásokat tekintve a PHS úgy véli, hogy a vállalati kötvénypiac legkockázatosabb időszaka elmúlt, különösen az új jogszabályok alkalmazásakor, amelyek átláthatóbbá és fenntarthatóbbá teszik a piacot. A stabil, 4-5,0%-os megtakarítási kamatláb szintén elősegíti, hogy a befektetők pénzárama a magasabb hozamú befektetési csatornák felé terelődjön.  

Ezenkívül a jobb gazdasági növekedés a vállalatok üzleti tevékenységének fellendülésére vonatkozó várakozásokat is felvet, ezáltal segítve a vállalatok eszközminőségének javulását, és alapul szolgál a befektetők számára a vállalati kötvénypiacba vetett bizalom növelésére.  

Forrás: https://baodautu.vn/ap-luc-dao-han-trai-phieu-doanh-nghiep-dat-dinh-vao-quy-iii2025-d240091.html