Hogyan lehet „kioldani” a közlekedési infrastruktúra kötvényeit?

A Deo Ca Group, mint a vietnami közlekedési infrastruktúra építésébe befektető vezető vállalatok egyike, számos megoldást kínál a befektetők vonzására kötvénykibocsátás céljából, forrásokat teremtve a közlekedési infrastruktúrába történő befektetésekhez a PPP módszer keretében.

A hosszú lejáratú kötvények nehezen vonzzák a befektetőket

Az infrastruktúra-fejlesztési tőke kérdésével kapcsolatban Nguyen Huu Hung úr, a Deo Ca Group igazgatótanácsának alelnöke nemrégiben elküldte véleményét a Pénzügyminisztériumnak a közlekedési infrastrukturális projektekhez kapcsolódó beruházási tőke mozgósításának megoldásairól a köz-magán partnerség (PPP) módszere keretében.

Az értékelések szerint a befektetők jelenleg még mindig nem „érdekeltek” az erőforrások kötvénykibocsátáson keresztüli mozgósításában a közlekedési infrastruktúra fejlesztésére szolgáló erőforrások mozgósítása érdekében (illusztrációs fotó).

Hung úr szerint a közlekedési infrastruktúra kulcsszerepet játszik az ország társadalmi-gazdasági fejlődésében, és egyike annak a három stratégiai áttörésnek, amelyekbe a befektetéseknél prioritást kell élveznie.

A korlátozott állami költségvetési források összefüggésében a 2021-ben kiadott PPP-törvény várhatóan segíteni fog az infrastrukturális beruházási igények és a költségvetés finanszírozási kapacitása közötti tőkerés pótlásában.

A PPP vietnámi megvalósítása azonban számos akadályba ütközött a szinkron politikák hiánya miatt, ami a sikeres projektek alacsony számához és a magánszektor óvatosságához vezetett. Számos szűk keresztmetszet miatt a PPP projektek nem vonzóak, és nem igazán nyitják meg az utat a befektetők számára, hogy erőforrásokat mozgósítsanak a PPP beruházási projektekhez.

Konkrétan a PPP-törvény 78. cikkének 1. pontja egyértelműen kimondja: „A PPP-projektvállalkozások kibocsáthatnak és visszavásárolhatnak olyan egyedi kötvényeket, amelyeket e törvény, a vállalkozásokról és az értékpapírokról szóló törvény rendelkezéseivel összhangban bocsátottak ki a PPP-projektek megvalósításához szükséges tőke mozgósítása érdekében; nem bocsáthatnak ki egyedi átváltható kötvényeket és egyedi warranttal ellátott kötvényeket”.

A valóságban azonban egyetlen projektvállalkozás sem bocsátott ki sikeresen kötvényeket PPP-projektekbe való befektetésre.

„Azért nem vonzzák a kötvények a befektetőket, mert a futamidejük hosszú (a visszafizetési ciklus szerint 20-30 év).

Ezenkívül a projekt kivitelezési időszaka általában 24-36 hónapig tart, míg a kötvénykibocsátás után a kibocsátáskor kamatot kell fizetni, ami mobilizált kölcsöntőkéhez vezet, de azt nem azonnal fektetik be a projektbe, ami a kamatköltségek növekedését és a projekt befektetési hatékonyságának csökkenését okozza.

„Ezenkívül az egyetlen biztosíték a projekt díjbeszedési joga, amelyet a kormány nem garantál” – mondta a Deo Ca Group képviselője.

A Deo Ca Group a PPP projektvállalkozások által kibocsátott kötvényekbe való befektetés vonzására irányuló megoldásokat javasolt, és azt javasolta, hogy a kormány hitelgaranciákat és kockázatbiztosítást bocsásson ki a közlekedési infrastrukturális beruházási projektekhez a köz- és magánszféra partnerségének módszere keretében.

Konkrétan a köz-magán partnerség módszerével megvalósuló közlekedési infrastrukturális beruházási projekteket hozzá kell adni az alkalmazandó alanyokhoz a 20/2017/QH14 számú államadósság-kezelési törvény/rendelet 2. cikkének rendelkezései szerint; a köz-magán partnerség módszerével megvalósuló beruházási projektekkel rendelkező vállalkozásokat fel kell venni az állami garanciákra jogosult alanyok listájára a 20/2017/QH14 számú államadósság-kezelési törvény/rendelet 41. cikke értelmében.

„A jelenlegi PPP-törvény azt sem teszi lehetővé, hogy a PPP projektvállalkozások kötvényeket bocsássanak ki a nyilvánosság számára, korlátozva ezzel a PPP projektvállalkozások számára elérhető alanyok és tőkepiacok körét.”

„Az illetékes hatóságoknak tanulmányozniuk és módosítaniuk kell a PPP-törvény 78. cikkének tartalmát, valamint a PPP-projektek pénzügyi irányításáról szóló rendeletben szereplő szabályokat, hogy a projektvállalkozások kötvényeket bocsássanak ki a nyilvánosság számára, csökkentve ezzel a költségvetési tőkére és a banki hiteltőkére nehezedő nyomást” – javasolta a Deo Ca Group.

További kutatások a konkrét politikákról

A Deo Ca Group vezetője szerint jelenleg a PPP módszerrel közlekedési infrastrukturális beruházási projektekbe való befektetés céljából kibocsátott vállalati kötvénybefektetések társasági adója/személyi jövedelemadója 5% (a kötvénykamat alapján számítva) a külföldi vállalkozók esetében.

A befektetőknek kötvények átruházásakor/eladásakor a teljes tranzakciós érték után 0,1%-os adót, az előírt központi letétkezelői díjakat és az egyes értékpapír-társaságok által előírt tranzakciós díjakat kell fizetniük.

„Az adómentességi/adócsökkentési politika hozzájárul a hosszú lejáratú kötvények vonzerejének növeléséhez a közlekedési infrastrukturális beruházási ágazat sajátosságai miatt, hozzájárul az infrastrukturális beruházások előmozdításához, általánosságban az ország gazdaságának és különösen a tőzsdének javításához.”

Ezenkívül a 2021. évi értékpapírtörvény (az értékpapír-befektetési alapokról szóló 91. cikk) lehetővé teszi a külföldi pénzügyi intézmények (KII-k) számára, hogy részt vegyenek befektetési alapok létrehozásában, de nincs külön infrastrukturális alap.

„A 174/2020/ND-CP rendelet szabályokat határoz meg az ETF fejlesztésének támogatására, de még nem alkalmazták a közlekedési infrastruktúra szektorban, és nem is rendelkezik speciális ETF-fel a közlekedési infrastruktúra szektor számára” – vetette fel a Deo Ca Group.

„A PPP projektvállalkozások eltérő jellemzőkkel rendelkeznek a normál termelő és üzleti vállalkozásokhoz képest. Ezért a hatóságoknak tanulmányozniuk kell a tőkeforrások megnyitására vonatkozó konkrét politikákat is, például: Számviteli mechanizmusok a közlekedési infrastruktúra-projektek jellemzőinek és beruházási hatékonyságának PPP formájában történő tükröződésének biztosítására, a projektek hozzáadottérték-adó-visszatérítési dokumentációját irányító szabályozások tisztázása...” – javasolta továbbá a Deo Ca Group.

Forrás: https://www.baogiaothong.vn/cach-nao-coi-troi-cho-trai-phieu-ha-tang-giao-thong-192250329170748039.htm