Legyen óvatos a nagy ügyfeleknek nyújtott fedezeti kölcsönök kockázatával

Sok értékpapír-társaság növeli a céltartalékokat: Legyen óvatos a nagy ügyfeleknek nyújtott fedezeti kölcsönök kockázatával

Figyelmet érdemel az a tény, hogy több értékpapír-társaság is megjelenik, amelyek hitelekre képeznek céltartalékot, annak ellenére, hogy a céltartalék nem jelentős a teljes fennálló adóssághoz képest.

Számos értékpapír-társaság nyeresége javult a befektetési tevékenységekből és a fedezeti hitelezésből származó nyereség erőteljes növekedésének köszönhetően.

Az „állvány” egyre fontosabbá válik

Közel 80 értékpapír-társaság statisztikái azt mutatják, hogy átlagosan a 2024 első felében elért 100 VND teljes bevételre közel 28,4 VND hitel- és követeléskamat jut. Ez a szám 2023 azonos időszakában 24,2%. Csak ennek a bevételi forrásnak a növekedése elérte a 46%-ot, ami jóval magasabb, mint az értékpapír-társaságcsoport teljes bevételének 25%-os növekedési üteme.

A VIS Rating szakértői szerint az alacsony kamatlábak és az újonnan kibocsátott kötvények tőke-/kamatfizetési késedelmeinek arányának fokozatos csökkenése miatt erős piaci hangulat uralkodik. Ez növeli a kereskedési volument, a részvényértékeléseket, és arra ösztönzi a befektetőket, hogy többet vegyenek fel fedezettel.

„A nyereség az év első felében javult a befektetési tevékenységekből és a fedezeti hitelezésből származó nyereség erőteljes növekedésének köszönhetően. Ez a két tényező szintén „jelentősen javult”, különösen a nagy értékpapír-társaságok esetében” – hangsúlyozta az értékpapír-iparági elemző jelentés.

A tőzsdei kereskedés volumenének meredek növekedése növelte az ebből a tevékenységből származó bevételt. A piaci kereslet, a pénzügyi kapacitás és a befektetők vonzására irányuló politikák mellett azonban számos nagy értékpapír-társaság fennálló hitelállománya is meredeken emelkedett, miközben egyre nagyobb „profitot” hozott.

A Techcom Securities Company (TCBS) 2024 első felében körülbelül 1210 milliárd VND kamatot keresett fedezeti kölcsönökből és előértékesítésekből, ami a legmagasabb bevétel az értékpapír-társaságok között. Mindössze egy év elteltével a fedezeti kölcsönökből származó bevétel 80%-kal nőtt ugyanebben az időszakban, a TCBS pedig átvette az iparág „trónját”, míg 2023 első felében csak a top 3-ban volt.

A 2022 végén végrehajtott, több mint 10 000 milliárd VND-s tőkeemelés, amely 105 millió részvény 95 000 VND/részvény áron történő zártkörű kibocsátásával történt, megerősítette a TCBS belső erejét, és segítette az áttörést. A 2024. június végi fennálló hitelállomány megközelítette az 1 milliárd USD-t, ami 1,5-szerese az év elején elértnek. Az első 6 hónap adózás előtti eredménye 2,8-szorosa az előző év azonos időszakának, amivel az értékpapír-csoport élén áll.

Sok más értékpapír-társaság is több százmilliárd dongot keresett a fedezeti kölcsönöknek köszönhetően, mint például a VPS (367 milliárd dong) és a HSC (271 milliárd dong). Az MBS, az SSI és a VPBankS mind további körülbelül 260 milliárd dong profitot realizált. Sok kisebb értékpapír-társaság is...szorosára növelte hitelkamatait, mint például a VNSC, a KAFI, a TCI...

A fedezeti hitelezés egyre fontosabb „állványzattá” válik számos értékpapír-társaságnál. A statisztikák szerint a 78 értékpapír-társaság közül 34-nél a hitelkamatok aránya a teljes bevételhez képest meghaladja a 30%-ot, ami 6-tal több, mint egy évvel ezelőtt. Közülük a VNSC, a TCI, az NSI vagy az NH Vietnam is növelte ennek az üzleti szegmensnek az arányát.

Óvakodjon a megnövekedett kockázati rendelkezésekből származó jelzésektől

A becslések szerint 2024 első felében az értékpapír-társaságok közel 45 000 milliárd VND-vel növelték tőkéjüket, ezáltal a befektetők számára rendelkezésre álló fedezeti tőke 227 656 milliárd VND-ra nőtt. Amellett, hogy a TCBS több mint 8070 milliárd VND-val növelte a piac fedezeti tőkéjét (vezető érték), 2023 végéhez képest akár 15 vállalat is több ezer milliárd VND-vel növelte fedezeti tőkéjét a piacon, mint például a HSC (6400 milliárd VND), az SSI (5252 milliárd VND), az ACBS (2926 milliárd VND), a KAFI (2880 milliárd VND), a VPBankS (2120 milliárd VND)...

A nagy ügyfeleknek nyújtott fokozott fedezeti hitelek növelhetik az értékpapír-cégek kockázatait, ha tőzsdei visszaesés idején likvidálniuk kell a fedezetet, ahogyan az 2022 negyedik negyedévében történt.

- VIS minősítés

A régóta fennálló „nagyfiúk” mellett számos, a közelmúltban tulajdonost váltó és új üzleti stratégiával „átalakult” értékpapír-társaság is ezen üzleti tevékenység népszerűsítésére összpontosít. A Kafi és a VPBankS jellemzően olyan értékpapír-társaságok, amelyek 2022 óta kezdtek átalakulni, és mindkettő erőteljesen növelte a fenti szegmens arányát bevételi szerkezetében.

A piac ingadozott, a pénzügyi eszközökből származó nyereség meredeken csökkent, de a fedezeti hitelezési tevékenységekből származó bevételek folyamatos növekedésének köszönhetően a VPBankS nyeresége az első félévben 30%-kal csökkent az azonos időszakhoz képest, részben "vállalva" az önkereskedés miatti meredek visszaesést.

Az értékpapír-társaságok teljes tőkéjük körülbelül 40%-át olyan eszközökbe helyezik, amelyek befektetőknek nyújtott hitelek. A tőke eszközként való felhasználásával a „pénzkereskedelmi” tevékenységek gyakran alacsony kockázatúak, mivel az értékpapír-társaság tartja a kezességet. A hitel fedezete az alapul szolgáló értékpapír. Az értékpapír-társaság proaktívan feloldhatja a jelzáloghitelt, hogy visszaszerezze a pénzt, ha a fenntartási fedezeti ráta túllépésre kerül.

A piac és maga az értékpapír-társaság fejlődésével együtt a kockázatkezelési rendszer egyre szorosabban épül fel, gyorsan reagálva az ingadozásokra. Legutóbb a jelzáloghitelek értékesítésének és a részvénykód hitelkamatának csökkentésének tevékenysége hirtelen aktiválódott számos értékpapír-társaságnál, amikor a vállalkozás igazgatótanácsának elnöke elhunyt.

Az év első felében aggasztónak bizonyult azonban a fedezeti hitelezéssel kapcsolatban, hogy egyes értékpapír-társaságoknál több tízmilliárd VND kockázati céltartalékot képeztek. Bár a céltartalék és a fennálló hitelek aránya csak nagyon szerény szinten van, ez nagy összeg a fedezeti hitelezési tevékenységből származó bevételhez, valamint a korábbi működési előzményekhez képest.

A VPBankS hiteleinek értéke június 30-án körülbelül 9285 milliárd VND volt, de 81 milliárd VND-t kellett céltartalékként elkülöníteni, míg 2023 végén ez az érték meghaladta az 50 milliárd VND-t. A VNDirectnél, annak ellenére, hogy az év első felében nagyon magas nyereségnövekedést (71,4%) ért el a csökkent kamatlábaknak és a hatékony saját számlás kereskedésnek köszönhetően, a nyereség továbbra is jelentősen elmaradt a céltartalékok összegétől (81,8 milliárd VND, míg az előző év azonos időszakában ez az érték csak 5,4 milliárd VND volt).

A VIS Rating értékelése szerint a nagy ügyfeleknek nyújtott fedezeti hitelek növekedése veszteségkockázatot jelent az értékpapír-társaságok számára. A VNDirecthez hasonlóan a megújuló energiaszektor nagy ügyfeleinek 2024 második negyedévében lejárt követelései a kötvények tőke-/kamatfizetéseinek közelmúltbeli késedelmei miatt alakultak ki.

A VIS Rating azonban arra számít, hogy az eszközkockázatok fokozatosan stabilizálódnak 2024 második felében, amikor alacsony szinten jelennek meg új késedelmes kötvények. Ezenkívül a 2024 első felében számos nagy értékpapír-társaság és bankokhoz kapcsolódó értékpapír-társaság által bejelentett tőkeemelések hozzájárulnak a kockázati pufferek megerősítéséhez.

Forrás: https://baodautu.vn/nhieu-cong-ty-chung-khoan-tang-trich-lap-du-phong-can-trong-rui-ro-cho-vay-margin-khach-hang-lon-d222670.html