A kínálati oldali ösztönző politikák prioritásként való kezelése, a „megfelelő akupunktúrás pontok elérése” a gazdaság felgyorsítása érdekében

A kínálati oldali ösztönző politikák prioritásként való kezelése, a „megfelelő akupunktúrás pontok elérése” a gazdaság felgyorsítása érdekében

Miközben a monetáris lazítás betöltötte küldetését, a vállalkozásokat támogató kínálatösztönző politikának kell prioritást élveznie. Ezt a véleményt nyilvánította Nguyen Duc Hung Linh, a Think Future Consultancy alapítója és tanácsadó igazgatója egy friss jelentésben.

Növekedés 2024-2025: Pozitív az exportnak köszönhetően

A Vámügyi Főosztály által nemrégiben közzétett adatok szerint a teljes exportérték 2024. június közepére elérte a 172,8 millió USD-t, ami 15,19%-os növekedést jelent ugyanebben az időszakban. Korábban, 2024 első 5 hónapjában az áruexport 15,2%-kal nőtt. Régiónként az Egyesült Államokba irányuló export 22,3%-kal nőtt, míg 2023 azonos időszakában 11,7%-kal csökkent. Az EU-ba, Dél-Koreába és Japánba irányuló export ismét jó növekedést mutatott, elérve a 16,1%-ot, a 10,9%-ot és a 3,2%-ot. Az import gyorsabb növekedést mutatott májusban, mint az export, de ezt pozitív jelnek tekintették a közelgő exportcsúcs-szezonra nézve is.

A 2024 júniusi Economic Growth Focus jelentésben Nguyen Duc Hung Linh, a Think Future Consultancy alapítója és tanácsadó igazgatója megjegyezte, hogy Vietnam exportja a gazdaság legfontosabb hajtóereje, és egyúttal nagymértékben függ a fejlett gazdaságok keresletétől is. Az Egyesült Államok, az EU, Dél-Korea és Japán Vietnam áruexportjának értékének 53%-át teszi ki. Az ezekre a piacokra irányuló export csökkenése a teljes export csökkenését okozta, és lelassította a gazdasági növekedést 2023-ban. 2024-re a fejlett gazdaságok pozitív növekedési lendületet vesznek, 2024-re 1,7%-os, 2025-re pedig 1,8%-os növekedést prognosztizálnak (szemben a 2023-as 1,6%-kal). A Kereskedelmi Világszervezet (WTO) előrejelzése szerint a globális árukereskedelem 2,6%-kal, illetve 3,3%-kal fog növekedni 2024-ben és 2025-ben, miután 2023-ban 1,2%-os visszaesést mutatott.

„Ha jobban belegondolunk az amerikai piacba, ez a legnagyobb exportpiac, amely országunk teljes exportértékének több mint egynegyedét teszi ki. 2021-ben és 2022-ben az amerikai importőrök gyorsan növelték az áruk importját, hogy ellensúlyozzák a Covid-19 okozta zavarokat. 2023-ban, amikor a világjárvány miatti aggodalmak elmúltak, az importőrök rájöttek, hogy nincs szükség túl sok áru felhalmozására, ezért proaktívan csökkentették az importot a készletek felszabadítása érdekében. Ez az oka annak, hogy az amerikai áruk importja 2023-ban 160,5 milliárd USD-vel (-5,1%) csökkent. Ebből a fogyasztási cikkek, például ruházati cikkek, lábbelik, telefonok és háztartási gépek – Vietnam fő exportcikkei – importja 80,6 milliárd USD-vel (-9,6%) csökkent. 2024-ben az amerikai áruk importjának tendenciája pozitívabb volt, az év első 4 hónapjában +1,7%-os növekedéssel. Ez magyarázza, hogy miért csökken Vietnam áruexportja az Egyesült Államokba 2023-ban, majd miért növekszik ismét 2024 első hónapjaiban.”

Nguyễn Đủ Hung Linh úr szerint a globális gazdasági növekedés és az árukereskedelem várhatóan pozitívabb lesz 2024-ben és 2025-ben, ezáltal növelve a vietnami áruk iránti keresletet.

A pozitív exportnak köszönhetően Vietnam GDP-növekedése 2024 első negyedévében 5,66%-ra nőtt, szemben a 2023 első negyedévi 3,32%-os növekedéssel. A munkanélküli segély iránti kérelmek száma 2024 első negyedévében szintén 168 ezerre csökkent, ami 10 negyedév óta a legalacsonyabb szint, ami a foglalkoztatási szektor és a vállalkozások üzleti tevékenységének javulását mutatja.

Mivel a fejlett piacok gazdasági előrejelzései továbbra is pozitívan alakulnak, és az amerikai fogyasztási cikkek importja ismét növekszik, a Think Future Consultancy szakértői úgy vélik, hogy el lehet hinni, hogy Vietnam exportja 2024 fennmaradó hónapjaiban is ugyanolyan jól fog növekedni, mint az év első hónapjaiban. A 2025-ös export várhatóan szintén pozitív lesz, mivel a fejlett gazdaságok várhatóan továbbra is erőteljesen növekednek (2024: 1,7% és 2025: 1,8%).

„Ezzel a trenddel biztosak lehetünk abban, hogy Vietnam gazdasága mind 2024-ben, mind 2025-ben fényesebb kilátásokkal fog rendelkezni” – hangsúlyozta Linh úr is.

A monetáris lazítási politika küldetése teljesült.

A világjárvány kitörése óta Vietnam minden növekedésösztönző intézkedését a fiskális és monetáris politikára összpontosította. Valójában a Think Future Consultancy szakértői szerint a hosszú lazítási időszak után mind a fiskális, mind a monetáris politika a végletekig feszegette a határait.

A fiskális oldalon az áfa csökkentése és a közberuházások növelése áll fenn. A 2024-es tőkeberuházásokra szánt költségvetés nem növelhető tovább, körülbelül 700 billió dollárnál áll meg. A monetáris oldalon a kamatlábak „20 éves mélypontra” estek, és nem csökkenthetők tovább.

Vietnam gazdasági növekedése 2023-ban azonban nem lesz jobb ennek a fiskális vagy monetáris lazításnak köszönhetően.

„Egy egyszerű ok, hogy a globális kereskedelemnek és exportnak nagyon kevés köze van a VND kamatlábaihoz. Az FDI-vállalkozások, amelyek az exportérték háromnegyedét teszik ki, teljes mértékben USD-ben vehetnek fel hitelt alacsony kamatlábak mellett, a külföldi bankokkal meglévő kapcsolataik alapján. Eközben a VND kamatlábak jelentős csökkenése nyomást gyakorol a fontos makrogazdasági egyensúlyokra, mindenekelőtt az árfolyam- és eszközbuborékokra.”

Konkrétan az árfolyam tekintetében az év eleje óta a VND körülbelül 5%-ot leértékelődött az USD-vel szemben. 2022 óta az árfolyam folyamatos nyomás alatt áll a VND kamatlábak csökkenése miatt, miközben az USD erősödött. Az eszközbuborék idején, a 2021-2022-es Covid-időszakban a részvényárfolyamok, majd az ingatlanárak nagymértékű emelkedése következett be. Ez a buborék 2022 végén leeresztett, amikor a működési kamatláb 2022 szeptemberében és októberében emelkedett. Ez alatt a két hónap alatt az SBV kétszer, mindkét alkalommal 1%-kal emelte a működési kamatlábat az árfolyam védelme érdekében. Amikor azonban a kamatlábat 2023 elején ismét csökkentették, újabb ingatlanár-emelkedési hullám tört ki. Az ingatlanok mellett az aranyárak is megugrottak. A hazai SJC aranyárak és a világpiaci aranyárak közötti különbség kezdett szélesedni, ahogy az emberek az aranyba való befektetés, sőt spekuláció felé fordultak.

Linh úr szerint 2024-ben olyan helyzet állt elő, amikor „több száz eperfa hullott egyetlen selyemhernyó fejére”, amikor az Állami Banknak egyszerre kellett stabilizálnia az árfolyamot és az arany árát egy nagyon szűk politikai mozgástérben.

Bár a 2024-es és 2025-ös növekedés minden bizonnyal pozitív lesz az exportnak köszönhetően, és nem a monetáris lazításnak köszönhetően, Linh úr úgy véli, hogy az eddigi monetáris lazítás teljesítette küldetését.

Meg kell jegyezni, hogy a növekedést támogató döntő tényezőként ható hitelkamatok nem feltétlenül emelkednek a betéti kamatlábak emelkedésével együtt. A világjárvány időszakára visszatekintve a kereskedelmi bankok lassabban csökkentették a hitelkamatlábakat, mint a betéti kamatlábakat, és ennek köszönhetően a bankszektor profitja meredeken nőtt. Ezért Linh úr szerint itt az ideje, hogy a kereskedelmi bankok jelentősebben osszák meg a részesedésüket a vállalkozásokkal a hitelkamatlábak lassabb emelésével. Valójában a kormány májusban egy olyan irányelvet is kiadott, amely szerint 2024-ben további 1-2%-kal csökkentik a hitelkamatlábakat.

Ezért a monetáris politikának és a kamatlábak orientációjának 2024-ben nagyon rugalmasnak kell lennie a VND mozgósítási kamatlábak fokozatos emelése irányában az árfolyam-stabilitás támogatása, az eszközbuborékokat képező spekulációk csökkentése, valamint a hitelkamatlábak fenntartása, csökkentése vagy lassú emelése érdekében. Linh úr úgy véli, hogy Vietnamban 2024-ben és 2025-ben minden bizonnyal növekedés és makrogazdasági stabilitás lesz tapasztalható.

A kínálatösztönző politikának prioritást kell élveznie

A monetáris lazítás és a kamatcsökkentések elméletileg növekedést hozhatnak. Linh úr azonban azt mondta, hogy a monetáris politikára nehezedő túlzott terhet újra kell gondolni.

Ennek az az oka, hogy Vietnám esetében a kamatcsökkentések növekedésre gyakorolt ​​hatása valójában meglehetősen korlátozott. Bár a kamatlábak nagyon alacsony szintre estek, a magánszektor hitelei és beruházásai továbbra is nagyon lassan növekednek. Ezért a kínálati oldali politikákat, azaz a vállalkozások támogatását kell prioritásként kezelni.

A vállalkozások támogatása érdekében a szabályozási politikáknak az üzleti környezet javítására kell irányulniuk, szelektíven védve és megosztva az erőforrásokat az állami tulajdonú vállalatoktól a magánszektorral. Csak így gyorsíthatja fel a magánszektor a tőkefelhalmozást és javíthatja a versenyképességet.

Az állami tulajdonú vállalatok oldalán egyértelmű KPI-célokat és felelősségi köröket kell meghatároznunk az üzleti vezetők számára. A néhány nagy állami tulajdonú vállalatnál a közelmúltban lezajlott vezetőváltások egyértelmű eredményeket hoztak. Ez fontos tanulság lesz az állami tulajdonú vállalati szektor hatékonyságának további javításához, amely továbbra is az ország legfontosabb erőforrásait birtokolja.

„A növekedési hajtóerők helyes szemlélete segíteni fogja Vietnam gazdaságpolitikáját abban, hogy »a megfelelő pontra találjon«, felgyorsítsa a gazdaságot, miközben továbbra is biztosítja a makrogazdasági stabilitást, ami a fenntartható növekedés legfontosabb tényezője. A növekedési hajtóerőkről alkotott kép megváltoztatása” – hangsúlyozta a Think Future Consultancy tanácsadó igazgatója a növekedési hajtóerőkről alkotott kép megváltoztatásának szükségességét.

Forrás: https://baodautu.vn/can-uu-tien-chinh-sach-kich-cung-diem-dung-huyet-de-tang-toc-nen-kinh-te-d218242.html