A csomó kibogozása a frissítési probléma megoldásához

Az értékpapírtörvény módosítása: A szűk keresztmetszet megszüntetése a felminősítési probléma megoldása érdekében

Az értékpapírtörvény módosításának három fő tartalmi csoportjának egyike az értékpapír-ügyletek piaci elszámolásának és kiegyenlítésének a központi elszámolópartneri mechanizmus keretében történő lehetővé tételét célzó szabályozásmódosítás.

Vietnam tőzsdéje 2025-re várhatóan felzárkózik. Fotó : D.T.

Vita a KKP mechanizmusáról

A 15. Nemzetgyűlés 8. ülésszakán az Értékpapírtörvény módosítása szerepel a törvénytervezet tartalmának egyike, amely az Értékpapírtörvény, a Számviteli törvény, a Független Ellenőrzési törvény, az Államháztartási törvény, a Közvagyon kezeléséről és felhasználásáról szóló törvény, az Adógazdálkodási törvény és a Nemzeti Tartalékokról szóló törvény számos cikkét módosítja és kiegészíti, és amelyet a következő napokban nyújtanak be a Nemzetgyűlés képviselőinek.

A nemrégiben tartott, az Értékpapírtörvény módosításainak és kiegészítéseinek tartalmával kapcsolatos véleményezési workshopon az Állami Értékpapír-felügyelet képviselője elmondta, hogy a vietnami tőzsdén a központi elszámoló fél (CCP) mechanizmusa keretében az értékpapír-ügyletek elszámolási és kiegyenlítési tevékenységeinek végrehajtásához szükséges jogalap kidolgozásának befejezése a három fő tartalom egyike, amelynek célja a gyakorlati akadályok elhárítása, a tőzsde fejlődésének előmozdítása és a tőzsde korszerűsítése.

Egyszerűen fogalmazva, a CCP modell egy olyan mechanizmus, amely lehetővé teszi a Vietnami Értékpapír-letéti és Elszámolóház Társaság (VSDC), hogy minden eladó vevője és minden vevő eladója legyen. A CCP-t a származtatott ügyletek piacán alkalmazták, de az alapul szolgáló eszközök piacán még nem volt lehetséges bevezetni.

„A bankszektor és az értékpapírszektor között eltérő értelmezések vannak arról, hogy a kereskedelmi bankok és a külföldi bankfiókok lehetnek-e klíringtagok az alapul szolgáló értékpapírpiacon” – hangsúlyozta a Jogtervezet Szerkesztőbizottsága.

Pontosabban, az Értékpapírtörvény 56. cikkelyének 4. záradékának a) pontjában foglalt irányadó dokumentumok az értékpapír- és bankszektorban még nem voltak egységesek az engedélyezési folyamatban ahhoz, hogy ezt az üzletágat rögzítsék az Állami Bank által a kereskedelmi bankoknak és a külföldi bankfiókoknak kiadott engedélyekben. Ugyanakkor, ha a jelenlegi szabályozás nem változik, nem lesz elegendő jogalap a VSDC leányvállalatának létrehozására, amely a központi szerződő fél funkcióját látja el. Ezért nehéz lesz kontrollálni a működési kockázatokat, amikor a VSDC ellátja a központi szerződő fél funkcióját a teljes mögöttes értékpapírpiacon.

A központi szerződő fél (CCP) mögöttes értékpapírpiacon történő alkalmazásának jogi alapjának módosítása és megteremtése lehetővé teszi a kereskedelmi bankok és a külföldi bankfiókok számára, hogy klíringtagokká váljanak és részt vegyenek a CCP rendszerben. Ez összhangban van a nemzetközi gyakorlattal, megfelel a külföldi befektetők vagyonbiztonságának kritériumainak, ezáltal több tőke áramlik a vietnami értékpapírpiacra. Az Igazságügyi Minisztérium által vezetett, a törvényjavaslat kidolgozására irányuló javaslat értékelésére szolgáló ülésen azonban az Állami Bank azt javasolta, hogy az elszámolást csak a származtatott piacon hajtsák végre, mivel az alapul szolgáló piacon történő elszámolásban való részvétel számos kockázatot teremthet a bankok közötti kapcsolatokban, és befolyásolhatja a bankok likviditását.

Oldd ki a csomót

Azt is el kell mondani, hogy a CCP mechanizmus alkalmazása régóta várt vágy a tőzsde szereplői számára. A Pénzügyminisztérium nemrég adta ki a 68/2024/TT-BTC számú körlevelet, amely megnyitja az utat a külföldi intézményi befektetők előtt, hogy a vásárlás napján elegendő forrással rendelkezzenek részvényekkel kereskedni és azokat megvásárolni. Ez egy rövid távú megoldásnak is tekinthető, amely megfelel a minősítő szervezetek, például a FTSE Russell piaci felminősítési kritériumainak. A szakértők szerint azonban hosszú távon az alapvető megoldás továbbra is az értékpapír-tranzakciók CCP mechanizmus szerinti elszámolásának és elszámolásának megvalósítása.

A 7 törvény számos cikkének módosításáról és kiegészítéséről szóló törvénytervezettel kapcsolatban Nguyễn Duc Hai, a Nemzetgyűlés alelnöke arra kérte a kormányt, hogy sürgősen utasítsa a tervezettervezetet szerkesztőbizottságot és az illetékes szerveket a Nemzetgyűlés Állandó Bizottságának véleményének, a vizsgálóbizottság véleményének, valamint a tervezetdokumentáció kiegészítésére szolgáló alapelvek tanulmányozására és felhasználására, a javasolt módosítások leszűkítésére, a szükséges és sürgős kérdések azonnali módosításának biztosítására, valamint a széles körű konszenzus elérésére.

Valójában az évek során új törvények és rendeletek formájában új szabályozások születtek, de a befektetők még mindig várnak ezek végrehajtására. Tipikus példa erre a szavazati joggal nem rendelkező letéti jegyek (NVDR-ek) története - egy nagyon új pénzügyi eszköz, amelyet először a 2020-as vállalkozási törvényben, majd a 155/2020/ND-CP számú rendeletben azonosítottak, amely részletezi a 2019-es értékpapírtörvény számos cikkének végrehajtását. Az NVDR-eket a tőzsde leányvállalata bocsátja ki külföldi befektetők számára a társaság részvényei alapján. Az eszköz kihirdetése után azonban fél évtizeddel a végrehajtása még mindig "akad", annak ellenére, hogy kezdeti jogi alapjai vannak.

A FTSE Russell által október 8-án közzétett 2024-es tőzsdei besorolási jelentésében a szervezet a fedezeti követelmények szűk keresztmetszeteinek megszüntetésére irányuló erőfeszítések elismerése mellett továbbra is hangsúlyozta a számlanyitási regisztrációs folyamat fejlesztésének szükségességét. Emellett „fontos intézkedésnek” tekintik egy hatékony mechanizmust is, amely megkönnyíti a külföldi befektetők közötti tranzakciókat a külföldi tulajdonlási limitet elérték vagy ahhoz közel álló értékpapírokkal való kereskedés tekintetében.

A KKP-mechanizmus előtti út megnyitása ebben a törvénymódosításban egy hosszú út első lépése, nem pedig a tőzsde 2025-ös felminősítési céljának közvetlen megoldása. Egy friss jelentésben a FTSE Russell is hangsúlyozta, hogy a vietnami tőzsdének fenn kell tartania a sebességét, ha el akarja érni a 2025-ös felminősítési célt.

Forrás: https://baodautu.vn/sua-luat-chung-khoan-go-trung-nut-that-giai-bai-toan-nang-hang-d227535.html