A vietnami tőzsde 25 éves története: A vietnami vállalkozások lendületének megkovácsolása

Az REE-től és a SAM-tól a több milliárd dolláros tranzakciókig

2000. július 28-án hivatalosan is megnyílt a Ho Si Minh-városi Értéktőzsde (ma Ho Si Minh-városi Értéktőzsde - HoSE) elektronikus táblája, és ez lett a helyszín, ahol a vietnami tőzsde első vételi és eladási megbízásait rögzítették. A kínálat óvatos volt a jövőre vonatkozó magasabb várakozások miatt, a kereskedési nap 1000 REE és 3200 SAM részvénnyel zárult.

Negyed évszázaddal a történelmi jelentőségű, több mint 70 millió VND tranzakcióértékű kereskedési ülés után a tőzsde 2025 júliusában átlagosan körülbelül 33 000 milliárd VND kereskedési cash flow-t regisztrál ülésenként, a "tulajdont cserélő" részvények száma meghaladja az 1,5 milliárd egységet ülésenként.

A legfrissebb, 2025. június 30-i frissítés szerint az értékpapírszámlák száma közel 10,27 millió számlára nőtt, meghaladva a 10%-os népességi mérföldkövet. Csak 2025 júniusában az újonnan megnyitott számlák száma elérte a 2024 augusztusa óta a legmagasabb szintet, körülbelül 200 000 számlát. Eközben 2000 végére ez a szám nem érte el az 5000 számlás határt.

A központosított értékpapír-kereskedelmi „piac” kezdeti megalapításától kezdve a vietnami tőzsde, mint közép- és hosszú távú tőkecsatorna, a belföldi és a nemzetközi tőkeáramlások konvergenciájává vált. A külföldi tőkeáramlások esetében a fejlesztési cél számos jogszabályi és infrastrukturális változást eredményezett.

Ennek megfelelően, jogi szempontból, a FTSE Russell és az MSCIhez hasonló minősítő szervezetek által meghatározott kritériumok teljesítése érdekében a 68/2024/TT-BTC körlevél az első lépés az akadályok lebontása felé, lehetővé téve a külföldi intézményi befektetők számára, hogy ideiglenesen ne kelljen befizetniük a megbízások leadása előtt. Ezzel együtt jár az egyensúly-ellenőrzési mechanizmus a külföldi letétkezelő bankok és a hazai értékpapír-társaságok között, az online tranzakciós kódok kibocsátásának egyszerűsítése, a közvetett pénzszámlák...

Az infrastruktúrát illetően a KRX technológiai rendszer hivatalosan 2025 májusától kezdi meg működését, készen állva az új műveletek támogatására. Nguyen Son úr, a Vietnami Értékpapír-letéti és Elszámolóház (VSDC) igazgatótanácsának elnöke szerint a központi szerződő fél (CCP) mechanizmusát lépésről lépésre készítik elő a 2027 első negyedévében történő befejezés felé, lehetővé téve ezáltal, hogy a befektetőknek ne kelljen, vagy csak a befizetés egy részét kelljen befizetniük a kereskedés előtt.

Nemcsak a jövő története, de ez idő alatt az Állami Értékpapír-felügyelet szinte minden héten fogadott külföldi befektetési alapokat és pénzügyi intézményeket, hogy megismerjék és felmérjék a piacot. A Finance - Investment Newspaper által szervezett nemrégiben tartott beszélgetésen a Bizottság alelnöke, Bui Hoang Hai úr elárulta, hogy a kezelőügynökség soha nem mutatott ekkora érdeklődést a nemzetközi intézményi befektetők részéről, mint most.

Az alap szempontjából Nguyen Phan Dung úr, az SSIAM Alapkezelő Társaság vezérigazgató-helyettese azt is elmondta, hogy sok nagybefektető „várakozó” állapotban van, csak arra várnak, hogy Vietnam felminősüljön, és az előre meghatározott tőkeelosztási mechanizmus szerint fizessen. A belföldi tőkeáramlásokkal még mindig sok a mozgástér.

Ugyanezzel a nézettel rendelkező, nemzetközi tapasztalatokra támaszkodó Dang Nguyet Minh asszony, a Dragon Capital Research igazgatója rámutatott, hogy Vietnam a tőkepiac fejlődésének „második hullámába” lép. Ha az első hullám akkor jelent meg, amikor az egy főre jutó jövedelem elérte a 2000 és 5000 USD közötti értéket, akkor a második hullámban, az 5000 és 10 000 USD közötti GDP/fővel az egyéni befektetők aránya megduplázódhat, meghaladva a lakosság 15%-át. Normális esetben ez az a hullám is egybeesik azzal az időszakkal, amikor a piac erőteljesen fejlődik.

Jelenleg az egyéni befektetők továbbra is nagyon nagy arányt képviselnek, mind a számlaszámok, mind a tranzakciók értéke tekintetében. A támogató politikák, különösen az Állami Értékpapír-felügyelet által kidolgozott befektetőfejlesztési és -képzési projekt, azonban fontos katalizátorként fognak szolgálni. A Bizottság képviselője szerint a Befektetői Szerkezetátalakítási Projekt Tervezete, beleértve az intézményi befektetők fejlesztésének tartalmát is, majdnem elkészült, és előkészítik a Pénzügyminisztériumhoz való benyújtásra a korai kibocsátás érdekében, esetleg még ebben a hónapban.

A vietnami vállalkozások fellendítése

Az első két részvénytől, a REE-től és a SAM-tól kezdve a mai napig a tőzsdén 718 jegyzett részvény és alapigazolás, valamint 888 regisztrált részvény található az UPCoM-on való kereskedésre. 25 évvel ezelőttre visszatekintve, az első kereskedési ülés megtartása, egy úttörő tőzsdén jegyzett vállalat megtalálása kihívást jelentett, mivel sok üzleti vezető aggodalmát fejezte ki amiatt, hogy nyilvánosan közzé kell tennie az üzleti adatokat a „nyilvános ellenőrzés” érdekében.

Nguyen Thi Mai Thanh, az igazgatótanács elnöke, az önkénteskedés okát megosztva, hogy ő legyen az első a listán, egyszer azt mondta, hogy a REECorp a tőzsdei részvénykibocsátáson és a vállalati kötvénykibocsátáson keresztüli tőkemobilizációs csatornát két rendkívül fontos és hasznos csatornának tekinti a vállalkozások számára, amelyek közép- és hosszú távon szolgálják a vállalat fejlődését. Az idő bebizonyította, hogy a REECorp női vezérigazgatója nem helyezte rossz helyre a bizalmát. Közel tízszeres részvénykibocsátással a vállalat több ezer milliárd vietnami dongot mozgósított a bővítésbe és a folyamatos fejlesztésbe való befektetésre.

A tőzsdén ma körülbelül 60 milliárd dolláros vállalat forog nyilván. Minden iparágban vannak vezető, a gazdaságot képviselő, tőzsdén jegyzett vagy regisztrált vállalatok.

Átfogóbb képet nézve, Tran Anh Dao asszony, a HoSE igazgatótanácsának vezetője szerint a vállalatok felhalmozásból és a tőzsdén keresztül külső forrásokból származó tőkéje átlagosan 3-4-szeresére nőtt.

A legfrissebb fejleményekkel kapcsolatban Dao asszony elmondta, hogy a szabályozó hatóság a tőzsdei bevezetés (IPO) és a tőzsdei bevezetés közötti folyamat lerövidítését szorgalmazza, beleértve két korábban különálló folyamat összevonását. A várakozások szerint a rendelet, amely módosítja és kiegészíti az Értékpapírtörvény számos cikkének végrehajtását részletező 155/2020/ND-CP rendelet számos cikkét, a kibocsátást követően a vállalkozásoknak csak rövid időre lesz szükségük a tőzsdei jegyzéshez. Amikor a részvények jó likviditással rendelkeznek és vonzzák a befektetőket a piacon, akkor lesz egy ütemterv a folyamat lerövidítésére.

A tőzsde nem csak tőkét hoz a vállalkozásoknak. Ez az a hely is, ahol a tőzsdén jegyzett társaságokat „képezni” kell az irányítási, az információátláthatósági, a kapcsolt felekkel szembeni felelősségvállalási és kötelezettségi követelmények teljesítésére, közvetve pedig a vezetőket kell képezni az információközzétételre, az igazgatósági struktúrára, a főbb részvényesek felelősségére, a vezetésre, az összeférhetetlenségre, a kapcsolt felekkel folytatott tranzakciókra vonatkozó szabályozásokra...

Vietnam első, 2019-ben kiadott, a legjobb gyakorlatokon alapuló vállalatirányítási alapelveinek összessége, illetve a vállalatirányítási kritériumok mérésére szolgáló mutatók kidolgozására irányuló kezdeményezés egyaránt arra ösztönzi a vállalkozásokat, hogy „fejlesszék” kapacitásukat a magasabb szabványoknak való megfelelés érdekében.

A jó „árucikké” válás nehezen mérhető jutalma a hírnév. Ez egyben egyfajta „puha eszköz” is, amely segíti a befektetőket abban, hogy hajlandóak legyenek magas árakat fizetni, növelve a vállalkozás értékelését. A tőzsdén ma körülbelül 60 milliárd dolláros vállalat van. Minden iparágban vannak vezető vállalatok, amelyek az egész gazdaságot képviselik, és amelyeket jegyeztek vagy regisztráltak kereskedésre.

„A kemény kritériumok, mint például a működési idő, a részvényesi szerkezet, az irányítás és az átláthatóság mellett a HoSE és az Állami Értékpapír-felügyelet az üzleti minőségi szabványok javítását is előmozdítja, a regionális piacokhoz hasonló szintet célozva meg, ezáltal hatékonyabban vonzva a nemzetközi tőkeáramlásokat” – hangsúlyozta a HoSE képviselője is.

A piac 25 éves fennállásáról szólva a HoSE képviselője elmondta, hogy a tőzsde fejlődése összefügg a gazdaság fejlődésével, az ország fontos eseményeivel és a politikai változásokkal. Az elkövetkező úton megalapozott a várakozás, hogy nagy lépések történnek majd, amikor a vietnami tőzsde felzárkózó piaccá válik, világos és egységes politikákkal, amelyek lendületet adnak a magánvállalkozások fejlődésének.

Forrás: https://baodautu.vn/hanh-trinh-25-nam-thi-truong-chung-khoan-viet-nam-toi-luyen-ban-linh-doanh-nghiep-viet-d341529.html