A pénzügyi tevékenységek továbbra is „életmentőek” a Hapaco számára

Javított teljesítmény a befektetések újraértékelésével

A Hapaco Group Joint Stock Company (kód: HAP) egyike azon négy vállalatnak, amelyek részvényeit a HoSE-n jegyezték, hivatalosan 2000. augusztus 4-én. A vállalat kihasználta a tőzsde korai szakaszát tőkeemelésre és üzleti tevékenység bővítésére.

Azonban nem minden vállalkozás tudja kihasználni a tőkepiac adta lehetőségeket a stabil cash flow-val rendelkező területekre való terjeszkedéshez, mint például a vízellátás, az energiatermelés, a bérbeadásra szánt ingatlanok stb. A Hapaco továbbra is küzd a növekedési lendület megtalálásával, miközben részvényei évek óta névérték alatt forognak.

Konkrétan a Hapaco esetében a 2013-2023 közötti időszakban a vállalkozás üzleti teljesítménye messze elmarad az iparági átlagtól. 2023-ban az eszközmegtérülés (ROA) mindössze 1,36%, szemben az iparági 6,6%-kal; a saját tőke megtérülése (ROE) 1,45%, míg az iparági átlag 11,4%.

2024-ben a Hapaco először ért el akár 6,89%-os eszközkihasználási hatékonyságot, ami 4,23%-kal magasabb az iparági átlagnál. Az adózott nyereség rekordot jelentő 456,1%-kal nőtt, ami 83,51 milliárd VND növekedésnek felel meg, és 101,82 milliárd VND-t tett ki. Ha azonban közelebbről megvizsgáljuk a 2024-es nyereségszerkezetet, az alapvető nyereség (bruttó nyereség mínusz pénzügyi költségek, értékesítési és adminisztratív költségek) 57,27 milliárd VND veszteséget mutatott. A Hapaco csak a pénzügyi bevételek 641,8%-os növekedésének köszönhetően úszta meg a veszteséget, ami 146,02 milliárd VND növekedésnek felel meg, és 168,77 milliárd VND-t tett ki.

A magyarázat szerint a hirtelen pénzügyi bevétel főként a leányvállalatba történő befektetés esetében a befektetési értéknél nagyobb, a valós érték különbözetének 159,56 milliárd VND-jának elszámolásából származott, amikor a Hapaco a Green International Hospitalban lévő tulajdoni arányát 49,5%-ról 84,81%-ra növelte, egy társult vállalkozásból egy leányvállalatba kerülve át.

Látható, hogy a tulajdonosi részesedés növelése és a Green International Hospitalba történő befektetés újraértékelése segített a Hapacónak 2024-ben jelentős nyereségnövekedést elérni, miközben jelentősen javította az eszköz- és tőkefelhasználás hatékonyságát az előző évekhez képest.

Rendezze át befektetési portfólióját

2025 első felében, amikor a bruttó nyereség nem volt elegendő a pénzügyi, értékesítési és adminisztratív költségek fedezésére, a Hapaco 14,33 milliárd VND veszteséget könyvelt el. Miután az év első felében veszteségesen működött, a Hapaco hirtelen jóváhagyta a Green International Hospital 21,19 millió részvényének – ami az alaptőke 35,31%-ának felel meg – átruházását legalább 20 000 VND/részvény áron. Ha az üzlet lezárul, a Hapaco fennmaradó tulajdoni aránya a kórházban mindössze 49,5% lesz, és ez a befektetés a leányvállalattól a kapcsolt vállalathoz kerül át.

2025. június 30-án a Hapaco 830,17 milliárd VND értékű befektetést jegyezett fel a Green International Hospitalba, ami részvényenként átlagosan 16 313 VND bekerülési árnak felel meg. Így, ha 21,19 millió részvényt sikerül legalább 20 000 VND/részvény áron értékesíteni, a vállalat minimum 78,1 milliárd VND feletti nyereségre számít. Ezt a nyereséget a kivonási időszak üzleti eredményeibe konszolidálják, és ha a fennmaradó befektetést továbbra is újraértékelik, a Hapaco továbbra is jelentős nyereséget realizálhat a jelenlegi bekerülési árhoz képest.

A Hapaco közölte, hogy a Green International Hospital tőkéjének eladásának célja, hogy az erőforrásokat az évi 50 000 tonna termelésű papírzsebkendő-projektre és a Hapaco szociális lakásprojektjére összpontosítsák.

A befektetés átértékeléséből származó 2024-es rendkívüli nyereségnek, valamint a Green International Hospital következő értékesítési ügyletének várható alakulásának köszönhetően a HAP részvényei nagy figyelmet keltettek a befektetők körében. A fellendülő tőzsdei környezetben a HAP részvényei 2025 első 9 hónapjában meredeken, 59,3%-kal emelkedtek, részvényenként 4320 VND-ről 6880 VND-ra, ami a 2022 második fele óta a legmagasabb szint.

Egy hirtelen emelkedés után azonban a HAP részvényei a magas árkategóriában való „rögzülés” jeleit mutatják, mivel a likviditás csökkent, és az árak stagnáltak. Ha figyelmen kívül hagyjuk a Green International Hospitalhoz kapcsolódó pénzügyi tevékenységek hatását, a Hapaco nyeresége továbbra is negatív, így a részvényértékelés már nem vonzó.

Összességében a Hapaco alaptevékenysége nem mutatott pozitív változásokat. A vállalat 2024-es és a jövőbeni nyeresége főként a Green International Hospital tulajdonrészének felvásárlásából és értékesítéséből fog származni. Ez jelentős kockázatot jelent a következő beszámolási időszakokra nézve.

Forrás: https://baodautu.vn/hoat-dong-tai-chinh-tiep-tuc-la-phao-cuu-sinh-cho-hapaco-d427144.html