A pénz vonzása érdekében folyamatosan kibocsátott kincstárjegyekkel az Állami Bank megváltoztatta monetáris politikáját?

[hirdetés_1]

ANTD.VN - Az elmúlt 6 kereskedési napon az Állami Bank folyamatosan bocsátott ki kincstárjegyeket, összesen 90 000 milliárd VND-t vonzva a bankoktól. Ez a monetáris politika megfordítását és szigorítását célzó lépés a működtető részéről?

Szeptember 28-án az Állami Bank további közel 20 000 milliárd VND értékű kincstárjegy-licitálást folytatott. Ez volt a hatodik egymást követő értékesítési nap, amikor a szolgáltató kincstárjegyeket kínált, ezzel a bankközi piacról kivett összeg 90 000 milliárd VND-re emelkedett.

Az ezekben a kötegekben kibocsátott váltók mindegyike 28 napos futamidejű, és kamatliciten keresztül kínálják eladásra.

Korábban, legutóbb idén februárban vett fel a szolgáltató pénzt a kincstárjegy-csatornán keresztül, a teljes kifizetési mérték egy hónap alatt közel 400 000 milliárd VND volt.

A szolgáltató folyamatos pénzfelvételét értékelve a kommentárok szerint ez a rövid távú likviditási helyzet kiigazítását szolgálja, nem pedig azt, hogy az Állami Bank szigorítani fog a monetáris politikán.

Az SSI Securities Company (SSI Research) elemző osztálya szerint a kincstárjegyek kibocsátása egy gyakori tevékenység a rendszer rövid távú likviditási helyzetének kiigazítására. Ez a lépés nem jelenti azt, hogy az Állami Bank megfordítja monetáris politikáját.

Thanh khoản hệ thống dư thừa là nguyên nhân NHNN liên tục phát hành tín phiếu hút tiền về ảnh 1

A túlzott rendszerlikviditás az oka annak, hogy az Állami Bank folyamatosan kincstárjegyeket bocsát ki a pénz kivonására.

Valójában a szakértők szerint a kincstárjegyek kibocsátása pozitívnak tekinthető, ahelyett, hogy az Állami Bank a devizatartalékaiból történő devizaeladást választotta volna. Ezzel a művelettel a kezelő ügynökség felmérheti a likviditás bőségét, és a bankközi piacon a kamatlábakat módosíthatja az árfolyamnyomás kiegyensúlyozása érdekében.

Az elemzőcsoport szerint a monetáris politikai irányváltással kapcsolatos aggodalmak érthetőek, mivel tavaly júniusban az Állami Bank is kibocsátott kincstárjegyeket a nyílt piaci csatornán, amelynek teljes kibocsátási volumene közel 660 000 milliárd VND volt.

A jelenlegi helyzetben azonban számos különbség van. Az első különbség a licitálási mechanizmusból adódik. A tavalyi kincstárjegy-kibocsátás mennyiségi licitáláson alapult (majd kamatlicitálásra konvertálták), míg az elmúlt 5 napban kamatlicitálást alkalmaztak.

A kibocsátási kamatláb közel megegyezik a tavalyi időszakkal (hosszabb lejárat), de a jellege viszonylag eltérő.

Pontosabban, a bankoknál bőséges a likviditás, ennek a problémának az oka idén egészen más, mint tavaly.

2022-ben a fő ok az volt, hogy a hitelnövekedés az év közepétől elérte a felső határt, míg 2023-ban a lassú hitelnövekedés problémája a lassuló gazdasági növekedésnek volt köszönhető.

Fontos különbség, hogy az SBV a bankrendszer likviditására gyakorolt hosszú távú hatások korlátozása érdekében opcióként választotta a kincstárjegyek kibocsátását 2023-tól kezdődően, a devizatartalékok 2022-es eladása helyett.

Az árfolyamokat tekintve, a tavalyi évvel ellentétben a bankpiac és a feketepiac árfolyam-ingadozásainak szintje azt mutatja, hogy a kereslet-kínálati rés inkább a bankpiac felé tolódik el. Ez valószínűleg a kereskedelmi bankok árfolyam-spekulációs tevékenységének köszönhető.

„A rendszerben lévő devizapozícióra még nem nehezedett túl nagy nyomás a bőséges devizakínálatnak köszönhetően. További pozitívum, hogy az SBV pozíciója viszonylag eltér a tavalyi év azonos időszakához képest” – áll a jelentésben.

Másodszor, az Állami Bank meglehetősen alacsony kamatlábbal bocsátott ki kincstárjegyeket, és a bankközi kamatláb nem változott jelentősen, ami azt mutatja, hogy a piacon 2 nagyon bőséges a likviditás. A bankrendszerben lévő likviditástöbblet felmérése segíthet a kezelőügynökségnek átfogóbb képet kapni a helyzetről.

Az év első felében a Vietnami Állami Bank 6 milliárd USD-t vásárolt a devizaforrások kiegészítésére, ami 130 000 milliárd VND-nek felel meg, amelyet a rendszerlikviditásba injektáltak. Ezért az elemzőcsoport úgy véli, hogy a kincstárjegyek kibocsátása ebben az időszakban lehet az első lépés a likviditás ellenőrzésére és a 2. piacon a megfelelő kamatlábak értékelésére, hogy minimalizálják az 1. piac kamatszintjére gyakorolt hatást.

A Dragon Viet Securities (VDSC) a szolgáltató kincstárjegy-kibocsátási lépését is értékelve közölte, hogy jelenleg a bankközi piacon az USD-VND kamatlábkülönbség 4-5 százalékpont az 1 hónapnál rövidebb lejáratok esetén, valamint a Fed monetáris politikájára vonatkozó legfrissebb várakozások alapján a vállalat továbbra is növelni fogja a carry trade tevékenységet.

Ezért az SBV azon intézkedése, hogy közvetlenül a Fed ülésének eredményei után kincstárjegyeket bocsát ki, szintén egy lépés, hogy csökkentse ennek a tevékenységnek az árfolyamnyomásra gyakorolt hatását.

Az elemzőcsoport úgy véli, hogy az elkövetkező időszakban az Állami Bank folytathatja a hiteljegyek kibocsátását, de ez nem jelenti a monetáris politika megfordulását, mivel a pénzkínálat szabályozása időszerű és rugalmas. Ugyanakkor az árfolyam-nyomásra való beavatkozás hatékonysága is számos tényezőtől függ, amelyek közül a legfontosabb az USD index trendje.

A Maybank Securities (MBKE) szintén megjegyezte, hogy az állami bank pénzkivonásának mérlegelése a jelenlegi rendszerből az árfolyamnyomás csökkentését célzó intézkedés, amely visszahozza azt a célzott szintre (+/- 3% erre az évre). Augusztus és szeptember között az árfolyam gyorsan emelkedett, és a célküszöb túllépésének jeleit mutatta (több mint 3%).

A Maybank szerint ez egy gondosan kiszámított lépés, amely a rendszer likviditásának (ami jelenleg túlzásban van) megfigyelésén alapul, és bölcs lépés (nincs szükség a tavalyihoz hasonló devizaeladási eszközök használatára).

A MayBank úgy véli, hogy az Állami Bank gondosan kiszámítja a kincstárjegyeken keresztül kivett pénzösszeget annak biztosítása érdekében, hogy az összeg elegendő legyen a bankközi piac kamatlábainak emelésére irányuló célok eléréséhez, ezáltal csökkentve az árfolyamokra nehezedő nyomást; ne okozzon likviditási zavarokat a teljes gazdaságban; és biztosítsa, hogy a gazdaság reálkamatlába (hitelkamatláb) továbbra is csökkenjen.

[hirdetés_2]
Forráslink