A csődveszély küszöbén egy európai ország a közeljövőben felrázhatja a globális pénzügyi piacokat.

Ha a 2010-es görög adósságválság megrázta a világ pénzügyi piacait, mennyivel lesz sokkolóbb a mai olasz adósságválság?

Az American Enterprise Institute (AEI) nemrégiben publikálta Desmond Lachman közgazdász , a Nemzetközi Valutaalap (IMF) Politikafejlesztési és Értékelési Osztályának korábbi igazgatóhelyettese és a Salomon Smith Barney feltörekvő piacokért felelős vezető stratégája elemzését az olaszországi államadósság-válság kockázatáról. A cikkben a szerző kijelentette, hogy Olaszországnak nagyon csekély esélye van a jelenlegi államadósság-hegy méretének csökkentésére.

A szerző szerint a piacok nem voltak gyorsak az európai gazdasági válságok előrejelzésében. 2009 végén, mielőtt kitört a görög államadósság-válság, az államkötvények hozamai csak alig haladták meg a német államkötvények hozamát.

Egy évvel később a görög adósságválság megrázta a globális pénzügyi piacokat, és Görögország végül fizetésképtelenné vált. Ez volt a valaha volt legnagyobb kormányzati fizetésképtelenség.

Nguy cơ vỡ nợ cận kề, một quốc gia châu Âu có thể làm rung chuyển thị trường tài chính toàn cầu sắp tới

Egy újabb olasz adósságválság az utolsó dolog, amit a világgazdaság akar egy olyan időszakban, amikor a gazdaságok növekedése lassul. (Forrás: Getty)

A közelgő államadósság-válság

Most egy újabb olasz adósságválság olyasmi, amit a világgazdaság egyáltalán nem akar, egy olyan időszakban, amikor a növekedés minden területen lassul. Olaszország gazdasága tízszer akkora, mint Görögországé, és 3 billió dolláros államkötvénypiaccal rendelkezik.

Ha a 2010-es görög adósságválság megrázta a világ pénzügyi piacait, mennyivel inkább fogja megrázni a mai olasz adósságválság?

Az olaszországi újabb adósságválságra való felkészülés fő oka az, hogy minden tényező, ami lehetővé tehetné Róma számára az adósságterhek enyhítését, most ellene szól. Ez különösen aggasztó, tekintve, hogy Olaszország GDP-arányos államadóssága meghaladja a 145%-ot, ami körülbelül 15%-kal magasabb, mint amikor az olasz adósságválság 2012-ben elkezdődött.

Tisztán számtani értelemben három tényező javíthatja egy ország államadósság-terhét: az egészséges elsődleges költségvetési többlet (a kamatfizetések utáni kiegyensúlyozott költségvetés), az alacsonyabb kamatlábak, amelyek mellett a kormány hitelt vehet fel, és a magasabb gazdasági növekedés.

Sajnos Olaszország jelenlegi esetében mindhárom tényező ellentétes irányban halad.

Ahelyett, hogy elsődleges költségvetési többletet próbálna elérni, a közép-európai ország kiábrándító költségvetése, amelyet Giorgia Meloni miniszterelnök kormánya ezen a héten mutatott be, jelentős elsődleges költségvetési hiányt sugall.

Eközben az Európai Központi Bank (EKB) szigorító monetáris politikája és a jelenlegi kormány gazdaságpolitikai irányával kapcsolatos befektetői kétségek közepette az olasz 10 éves államkötvények hozama a 2021-es 1% alatti szintről jelenleg körülbelül 4,75%-ra emelkedett. Ez a 2012-es olasz adósságválság óta a legmagasabb szint, de csak mintegy 1,8%-kal magasabb, mint a német államkötvények hozama.

Eközben ahelyett, hogy magas gazdasági növekedést élvezne, Olaszország gazdasága a recesszió szélén áll. Ez az EKB infláció megfékezésére irányuló monetáris szigorításának következménye. Egy recesszió, ha bekövetkezik, megnehezítené annak a hitét, hogy Olaszország képes lesz növekedni a gazdasági stagnálás okozta adóssághegy alatt.

Technikai recesszióba fog kerülni Olaszország?

A jelenlegi államkötvényhozamok mellett úgy tűnik, csökkent annak az esélye, hogy Olaszország megszabaduljon az adósságterhétől. Ez különösen igaz az ország gyenge gazdasági növekedési mutatóira való tekintettel. Amióta Olaszország 1999-ben csatlakozott az euróövezethez, az egy főre jutó jövedelem alig változott.

A közelmúltig az olasz kormánynak nem okozott nehézséget a finanszírozás viszonylag kedvező feltételek mellett, magas államadóssága ellenére sem. Ez nagyrészt annak volt köszönhető, hogy az EKB agresszív mennyiségi lazítási programja keretében szinte teljes mértékben kielégítette az olasz kormány nettó finanszírozási igényét.

Az EKB azonban 2023 júliusa óta befejezte kötvényvásárlási programját, így Róma nagymértékben függ a pénzügyi piacoktól hitelfelvételi igényeinek kielégítése érdekében. Valószínűnek tűnik, hogy Olaszország hamarosan Németországot követve technikai recesszióba kerül az EKB szigorító monetáris politikája miatt.

Mivel az államháztartás komoly nehézségekkel küzd, különösen fontos, hogy az olasz kormány biztosítsa a befektetőket arról, hogy képes kezelni ezt a nagyon nehéz gazdasági helyzetet. Éppen ezért sajnálatos, hogy a jelenlegi kormány nem teljesítette gazdasági ígéreteit.

A kiábrándítóbb hibák közé tartozott a banki nyereségre kivetett meglepetésszerű adó és a várható 5,3%-os költségvetési hiány, ami miatt az ország összeütközésbe került az Európai Bizottsággal. Ez azonban nem sokat segített abban, hogy a piac bizalmat építsen az olasz kormány gazdasági növekedés fellendítésére vagy a fenyegető adósságválság kezelésére való képességében.

Az elmúlt napokban a piac figyelme Olaszország ingatag államháztartására irányult, aminek következtében az olasz és a német államkötvények közötti hozamkülönbözet az év eleje óta a legmagasabb szintre emelkedett.

Az olasz kormánynak figyelmet kellene fordítania a piaci ingadozásokra a nehéz időkben, és hamarosan meg kellene változtatnia gazdasági irányát, ha el akarja kerülni a jövő évi teljes körű adósságválságot.

Mindez nem jelenti azt, hogy egy teljes olasz adósságválság küszöbön állna. Az EKB-nak azonban óvatosnak kell lennie, nehogy túlzásba vigye monetáris politikáját az infláció megfékezése érdekében.

Olaszország és Európa nem akar recesszióba süllyedni, a magasabb kamatlábak pedig csak rontani fogják az ország államháztartását.

[hirdetés_2]
Forrás