Magas az államadósság, de nem rendült meg, mi történik a japán gazdasággal?

A Nemzetközi Valutaalap (IMF) becslése szerint Japán államadósságának bruttó hazai termékhez (GDP) viszonyított aránya, amely körülbelül 260%, messze a legmagasabb a fejlett gazdaságok között, meghaladva az 1944-es második világháború alatti 204%-os szintet, és valószínűleg tovább fog emelkedni. Tokió azonban továbbra is viszonylag optimista.

Egy optimista forgatókönyv szerint a világ harmadik legnagyobb gazdasága magasabb potenciális ütemben fog növekedni, a kormány a 2026-os pénzügyi évre kiegyensúlyozott költségvetést prognosztizál. A hitelfelvételi költségek azonban emelkednek.

A Japán Nemzeti Bank (BoJ) július 28-i döntése, amely engedélyezi a japán államkötvények (JGB) hozamainak emelkedését a korábbi 0,5% és 1% közötti felső határ fölé, a hozamok megugrását okozta. Ez az első alkalom 9 év alatt, hogy ez a kötvényhozam 0,6% fölé emelkedett.

Nợ công cao nhưng không hề nao núng, điều gì đang xảy ra với kinh tế Nhật Bản?

Állítólag Tokió egy „adóssághegyen” nyugszik. (Forrás: Nikkei Asia)

Eladósodott, de még mindig költekezik

Eközben Japán továbbra is költekezik. Fumio Kishida miniszterelnök ígéretet tett arra, hogy a 2027-es költségvetési évre a GDP 2%-ára növeli a védelmi kiadásokat a jelenlegi körülbelül 1%-ról, és megduplázza a gyermekgondozási költségvetést évi 3,5 billió jenre (25 milliárd dollárra). A következő évtizedben 20 billió jen értékű zöld átmenetet (GX) támogató kötvény kibocsátását tervezi.

Míg a GX kötvényeket szén-dioxid-árazási és szén-dioxid-adórendszeren keresztül fizetik vissza, Kishida úr kormánya még nem dolgozott ki tervet a várhatóan megnövekedett védelmi kiadások és a kiegészítő gyermekgondozási költségvetések fedezésére.

Az elöregedő társadalommal szembesülve a japán kormány várhatóan GDP-jének közel negyedét fogja szociális jóléti ellátásra, például ápolási ellátásra és nyugdíjakra költeni a 2040 áprilisában kezdődő pénzügyi évben.

Mindez eddig nem riasztotta el annyira a globális befektetőket, mint Liz Truss volt brit miniszterelnök adóterve, amely a globális pénzügyi válság óta a legmagasabb szintre emelte a brit államkötvények hozamát, és felgyorsította Truss asszony kormányának bukását mindössze 44 nap hivatalba lépés után.

Számos tényező van, amelyek hatástalanítják Japán időzített adósságbombáját. A vállalatok nagy mennyiségű készpénzzel rendelkeznek, és nem vettek fel sokat hitelt. A japán államkötvények viszonylag hosszú átlagos futamidővel rendelkeznek, és többnyire belföldön tartják őket. Egészséges folyó fizetési mérleg többlet és ritka inflációs időszak tapasztalható.

„Nehéz elképzelni egy adósságválságot Japánban. De az A minősítés nem jelenti azt, hogy egyáltalán nincs kockázat. Ha a növekedés és az infláció visszatér az alacsony szintre, az adósságráták általában emelkednek” – mondta Krisjanis Krustins, a Fitch Ratings ázsiai-csendes-óceáni térségért felelős szuverén minősítésekért felelős vezetője.

A korábbi, Haruhiko Kuroda, majd Kazuo Ueda kormányzó alatt a központi bank a kamatlábakat nulla körüli vagy az alatti sávban tartotta, és egy hatalmas eszközvásárlási program keretében a BoJ jelenleg az összes államkötvény körülbelül felét birtokolja.

„A jegybank nem úszhatja meg az államadósság monetizálását” – mondta Tohru Sasaki, a JPMorgan Chase japán makrogazdasági kutatási vezetője. „A BoJ adósságot vásárolhat, ha bajba kerülünk. Nem optimistán, hanem pesszimistán mondom.”

Japán a jelenlegi költségvetési év költségvetésének 22,1%-át tervezi kamatfizetésekre és adósság-visszavásárlásokra költeni. Ezt és a növekvő adósságterhet felismerve Sunicsi Szuzuki pénzügyminiszter idén márciusban arra figyelmeztetett, hogy: „Japán államháztartása példátlan mértékben növekszik.”

Potenciális veszélyek

Christian de Guzman, a Moody's japán államadósság-elemzője szerint azonban a befektetők bizalma Japán pénzügyeiben épnek tűnik. Bár Japán megnyugodhatott afelől, hogy adósságterhei nem fognak egyhamar nagyobb gazdasági károkat okozni, a közgazdászok továbbra is veszélyeket látnak.

„A BoJ kilépése a mennyiségi lazításból évekig tart, és védőkorlátokat igényel. Ha rosszul csinálják, káoszt okozhat a kötvénypiacon” – mondta Shigeto Nagai, az Oxford Economics japán közgazdasági vezetője az Egyesült Királyságban.

Kim Eng Tan, az S&P Global Ratings vezető igazgatója arra figyelmeztetett, hogy ha a központi bankok hirtelen kamatemelést vagy monetáris szigorítást hajtanak végre, akkor „számos rejtett gyengeséget” fognak feltárni.

Az alacsony növekedés, ahogy Japán lakossága elöreged és csökken, szintén jelentős kockázatot jelent. Jelentős termelékenységnövekedés nélkül Japán alacsony munkaképes korú lakossága megnehezíti majd az ország számára a népesség fenntartását vagy növekedését. Ahogy a megfigyelők mondják, Japán számára a legnagyobb társadalmi kockázati tényező a demográfiai.

Az alacsony növekedés, mivel Japán lakossága elöreged és csökken, nagy kockázatot jelent. (Forrás: Shutterstock)

A lemaradó bérnövekedés által vezérelt infláció lehet a csodaszer az adósságproblémákra. A fogyasztói árak júniusban ismét emelkedtek, és 15. hónapja egymás után meghaladták a BoJ 2%-os célértékét.

Annak ellenére, hogy a kamatlábak nulla körül mozognak, Japánban most gyorsabb az infláció, mint az Egyesült Államokban, ahol a Federal Reserve a múlt héten emelte a kamatlábakat.

Ha Japánban tartós infláció alakulna ki, az pozitív hatással lenne a GDP-re és az államadósság GDP-arányára, valamint általában a kormányzati bevételekre is – mondta Krustins úr. A közgazdászok szerint azonban Japánnak egy bizonyos ponton konszolidálnia kell adósságállományát és vissza kell fognia a kiadásait, még akkor is, ha a lakossága elöreged.

Eközben Ranil Salgado, az IMF japán missziójának vezetője arra figyelmeztetett, hogy Tokiónak választania kell az adóemelés és a kiadások csökkentése között. Salgado úr szerint a fogyasztási adókulcs további (politikailag népszerűtlen) emelése a legjobb megoldás a fontos kiadási igényekre. A szakértő szerint: „Egy olyan országban, mint Japán, ahol nagy az idősödő népesség, az állandó jövedelem vagy az állandó fogyasztás megadóztatásának legjobb módja a fogyasztási adó.”

Végső soron az adósságválság megelőzésének feladata a Japán Bankra hárulhat, és arra, hogy a japán magánszektor képes-e innovációra a növekedés fellendítése érdekében – mondta Richard Koo, a Nomura Kutatóintézet vezető közgazdásza és a „ Mérlegadósságválság: Japán küzdelme ” című könyv szerzője.

„Az egyetlen megmaradt hitelfelvevő a kormány” – mondta Mr. Koo. „Azt szeretném látni, hogy a BoJ kilép a mennyiségi lazításból, és fokozatosan magánbefektetőknek adja át ezeket a vagyonokat.”

[hirdetés_2]
Forrás