USD kötvények kibocsátása: Deviza mozgósítása a lakosságtól, vagy külföldi befektetők megcélzása?

Sok szakértő szerint a jelenlegi időszak meglehetősen kedvező az USD kötvények kibocsátására.

Nehéz megcélozni a hazai piacot.

A hitelintézetek szerkezetátalakításával és a rossz adósságok kezelésével foglalkozó irányítóbizottság augusztus elején tartott ülésén Ho Duc Phoc miniszterelnök -helyettes utasította az Állami Bankot, hogy kutassa fel és adjon tanácsot az USD-ben kibocsátott kötvények megoldásaira.

Tran Ngoc Bau, a WiGroup (egy gazdasági és pénzügyi adatokat szolgáltató vállalat) vezérigazgatója elmondta, hogy a fenti politika egy erőfeszítés arra, hogy megoldást találjon az amerikai dollár lakosságtól történő mozgósítására és az árfolyamra gyakorolt negatív hatások korlátozására. Ha sikeresen mobilizálják a devizakötvényeket a lakosságtól, abban az esetben, ha az amerikai dollárra van szükség külföldi adósságok kifizetéséhez, ez a forrás nem fog túl nagy nyomást gyakorolni a bankrendszerre és a devizapiacra.

Az év első felében az Államkincstár 11 devizavételi ajánlatot kapott kereskedelmi bankoktól, összesen mintegy 1,9 milliárd USD értékben. Ez az egyik oka az árfolyamra nehezedő nyomásnak, aminek következtében a vietnami dong tovább gyengült az USD-vel szemben, annak ellenére, hogy az USD index jelentősen csökkent a világpiacon .

Az Állami Banknak eddig nem volt további információja az USD kötvények kibocsátásáról, de a szakértők véleménye nagyon eltérő ebben a kérdésben.

A Dau Tu újság egyik riporterének nyilatkozva egy gazdasági szakértő azt mondta, hogy az USD-ben kibocsátott kötvények, ha a belföldi piacra irányulnak, nagyon nehézkesek lennének a következő okok miatt:

Először is, a lakosság körében valószínűleg nem sok a deviza, mivel az utóbbi időben a 0%-os USD betéti kamatláb miatt sokan váltottak USD-t VND-re.

Másodszor, a jelenlegi szabályozás szerint magánszemélyek nem vásárolhatnak államkötvényeket (G-kötvényeket), míg a hitelintézetek – amelyek ma a G-kötvények fő vásárlói – szintén nehezen tudnak részt venni az USD államkötvények vásárlásában, mivel maguk a bankok is devizahiányban szenvednek, nem is beszélve arról, hogy az államkötvények kibocsátási futamideje gyakran nagyon hosszú.

Harmadszor, a kamatlábakat illetően, ha alacsony kamatlábbal bocsátanak ki hazai USD kötvényeket, azok nem lesznek sikeresek, de ha magas kamatlábbal bocsátják ki őket, akkor ismét a dollarizáció növekedését okozzák, nyomást gyakorolva az árfolyamra.

A szakértő szerint az USD-ben kibocsátott kötvények jobban megvalósíthatók lennének, ha nemzetközi befektetőkre vonatkoznának. Az USD-kötvények mobilizálásának kamatlába azonban jelenleg nem olcsó a világban.

Címezhető tőke felhasználása a nemzetközi tőkebevonási lehetőségek optimalizálására

Gazdasági szakértők rámutatnak, hogy Vietnam infrastrukturális beruházási tőkéjének iránti igénye az elkövetkező időszakban igen nagy, ezért ésszerű építési kötvények kibocsátása VND-ben vagy devizában, ami segít az államnak több forrást szerezni a költségvetési hiány ellensúlyozására, anélkül, hogy befolyásolná a piaci kamatlábakat, és a nemzetközi befektetőket célozza meg, ami megvalósíthatóbb lesz, mint a hazai befektetőket.

Vietnam a múltban 3 körben bocsátott ki USD kötvényeket (1. kör 2005-2006-ban; 2. kör 2010-ben és 3. kör 2014-ben).

Tran Ngoc Bau, a WiGroup vezérigazgatója elmondta, hogy az USD-ben kibocsátott kötvényekkel kapcsolatos kutatás mind a hazai, mind a nemzetközi befektetők számára alkalmazható. Mindkét forma segít csökkenteni az árfolyamnyomást abban az időszakban, amikor Vietnamnak rövid távon USD-re van szüksége.

Nguyen Minh Tuan, az AFA Capital vezérigazgatója szerint a jelenlegi időszak meglehetősen kedvező az USD-kötvények kibocsátására. Ennek oka, hogy az állam külföldi adósságrátája meglehetősen alacsony és kontroll alatt van, így Vietnamnak még mindig sok mozgástere van külföldi adósság felvételére. Emellett Vietnam nemzeti hitelminősítése jelentősen javult (a világ vezető rangos szervezetei, mint például a Fitch Ratings, az S&P és a Moody's mind felminősítették Vietnam hitelminősítését), ami segített Vietnamnak abban, hogy olcsóbban mozgósíthasson nemzetközi tőkét. Emellett az USD-kamatlábak a nemzetközi piacon általában csökkennek (az amerikai Federal Reserve valószínűleg folytatja a kamatlábak csökkentését a következő szeptemberben).

A fenti elemzés alapján Nguyễn Minh Tuan úr megjegyezte, hogy az USD-kötvények kibocsátása nemcsak tőkét termel a gazdaságban, csökkenti a kamatlábakra nehezedő nyomást, hanem segít növelni a nemzeti devizatartalékokat is.

Az USD-kötvények kibocsátásakor azonban a szakértők számos kihívásra is figyelmeztetnek. A jelenlegi árfolyamnyomás kapcsán az USD-ben felvett nagyobb hitelek nagyobb nyomást gyakorolnak az árfolyamra. Bár Vietnam nemzeti hitelminősítése javult, továbbra is a spekulációra, nem pedig befektetésre ajánlott csoportba tartozik, ami miatt Vietnamnak továbbra is meglehetősen magas kamatlábakat kell fizetnie az USD-kötvények mobilizálásakor. A szakértői becslések szerint az Egyesült Államok jelenlegi 10 éves USD-kötvénykamatlábához és Vietnam kockázati felárához viszonyítva Vietnamnak valószínűleg évi 6-7% kamatlábbal kell USD-kötvényeket mobilizálnia (a VND leértékelődését nem figyelembe véve).

Ezért, bár támogatják az USD-kötvények kibocsátásának lehetőségét a gazdaság erőforrásainak kiegészítésére a nagy beruházási igények összefüggésében, a szakértők azt javasolják, hogy a kormány egyértelműen határozza meg a tőkebehívás célját egy hatékony tőkebehívási terv érdekében.

Phan Le Thanh Long, az AFA Capital alapító elnöke elmondta, hogy ha a tőkét mozgósítják a fenntartható fejlődési és zöld projektekre, akkor jobb kamatlábakat és hosszabb futamidőket lehet elérni.

Emellett a szakértők azt is javasolták, hogy a kormány erősítse meg a kommunikációt, hogy a világ egy stabil növekedésű Vietnamot lásson, olyan eszközökkel, amelyekkel közepes vagy alacsony szinten stabilizálható az árfolyam, a kamatláb, az államadósság és a nemzeti kockázatok. Ugyanakkor figyelmet kell fordítani a nemzeti hitelminősítés javítására is, mivel ez a tényező közvetlenül összefügg a kormányzati hitelkamatlábak alakulásával.

Forrás: https://baodautu.vn/phat-hanh-trai-phieu-bang-usd-huy-dong-ngoai-te-trong-dan-hay-nham-vao-nha-dau-tu-ngoai-d364162.html