Újabb lendület a tőzsdének

A legutóbbi kereskedési ülésenkénti több tízezer milliárd dong likviditás a vietnami tőzsde tagadhatatlan vonzerejét mutatja. Azonban egyre sürgetőbbé válik a reformok iránti nyomás az áruk minőségének javítása és a fenntartható fejlődés érdekében...

A szakértők azt javasolják, hogy fontolják meg a hosszú távú befektetésekre vonatkozó adómentességeket és adókedvezményeket a tőzsdén való hosszú távú befektetések ösztönzése érdekében - Fotó: HA QUAN

Ahhoz, hogy ne csak „forró” befektetési csatorna legyen, hanem a gazdaság fenntartható tőkealapjává is váljon, a vietnami tőzsdének stratégiai reformfázisba kell lépnie, amely a tőzsdei minőségre, a fenntartható pénzforgalom vonzására és egy olyan politikai keretrendszerre – különösen az adókra – összpontosít, amely hosszú távon képes „táplálni” a piacot.

Több minőségi árura van szükség

Dang Tran Phuc úr, az AzFin Vietnam – egy értékpapírokkal kapcsolatos képzési megoldásokra és pénzügyi tanácsadásra szakosodott vállalat – igazgatótanácsának elnöke úgy véli, hogy a tőzsde vonzerejének a tőzsdén lévő áruk minőségéből kell kiindulnia. Ezért az „áruk” – azaz a tőzsdén jegyzett vállalatok – minőségének és mennyiségének javítása kell, hogy legyen a legfontosabb prioritás.

„Nem számíthatunk egészséges piacra, ha a növekedés kizárólag spekulatív játékokon alapul, vagy néhány nagyvállalati részvény árfolyammozgásától függ” – figyelmeztetett Phuc úr, hozzátéve, hogy egy egészséges piac nem nélkülözheti a vezető vállalatok jelenlétét, amelyek képesek új mércét felállítani az irányítás, a méret és az átláthatóság terén.

Ezért stratégiai feladat a nagyvállalatok, különösen a technológiai szektorban és a jövőbeli trendek élére álló iparágakban, mint például a félvezetők, a mesterséges intelligencia (MI), az e-kereskedelem stb. működő vállalatok ösztönzése a piaci részvételre – hangsúlyozta a szakértő. Emellett egy egyszerű és átlátható tőzsdei bevezetés folyamatára van szükség ahhoz, hogy a vállalkozásokat aktívan tőzsdére lépjenek.

Eközben értékpapír-szakértők szerint sok nagyvállalat, amely szoros kapcsolatban áll a bankokkal, nem érdeklődik a tőzsdei bevezetés iránt, mivel olcsó és könnyű hitelhez férnek hozzá, és kevésbé aggódnak az „átláthatóság” miatt. „A kölcsöntőkére való túlzott támaszkodás nemcsak a tőkepiacot torzítja, hanem kockázatokat is jelent a bankrendszerre nézve” – figyelmeztetett.

Ezért e személy szerint szabályozni kell a kedvezményes hitelekhez és a nagy összegű banki kölcsönökhöz való hozzáférés feltételeit, amelyeket pénzügyi átláthatósági szabványoknak kell kísérniük – beleértve az auditjelentések közzétételét és az időszakos információközlést...

Ezenkívül megfontolható a nem tőzsdén jegyzett és nem átlátható vállalkozásoknak nyújtott banki hitelek arányának korlátozása – hogy motivációt teremtsenek a tőzsdére való tőkebevonásra való áttérésre.

Az egyenlítési folyamat felgyorsítása és az állami tőke kivonása a nagy tőzsdén jegyzett vállalatokból szintén fontos eszköznek tekinthető a piac minőségi áruinak növelésére.
„Az elmúlt években sokszor jelentették be a „nagyfiúk”, mint például az FPT, a Vinamilk, a Sabeco, a Vietnam Airlines ... értékesítési terveit, de ezek többsége a szakpolitikai szinten maradt...” – mondta a szakértő.

Szükség van olyan adópolitikára, amely ösztönzi a tőkepiacok fejlődését

Értékpapír-szakértők szerint egy hosszú távon fejlődni kívánó piacnak olyan adórendszerre van szüksége, amely egyszerre igazságos és a pozitív befektetési szellemet ösztönzi, korlátozva a spekulációt. Eközben a Pénzügyminisztérium nemrégiben tett javaslata, amely az egyéni befektetők értékpapír-befektetési nyereségére 20%-os adót vetne ki, vitákat és aggodalmat kelt sok befektetőben.

Nguyen The Minh úr, a Yuanta Securities Vietnam egyéni ügyfelekkel foglalkozó elemzési igazgatója elmondta, hogy nem helyénvaló 20%-os fix adókulcs alkalmazása minden tranzakcióra. Minh úr szerint egy olyan újonnan feltörekvő feltörekvő piacon, mint Vietnam, a részvények tartási ideje alapján kellene besorolást alkalmazni, hogy a hosszú távú befektetőket jobban ösztönözzék és támogassák, mint a spekulatív befektetőket.

Még a fejlett piacokon, mint például az Egyesült Államokban is, bár az értékpapír-átruházások adója a nettó nyereségen alapul, az adókulcs a tartási időszaktól és az egyén jövedelmétől függ. Az Egyesült Államok különösen a tőkeveszteség levonását teszi lehetővé. Ha veszteséggel ad el részvényeket, levonhatja a nyereséget más tranzakciókból, vagy levonhatja azt az adóköteles jövedelemből, a fennmaradó veszteséget pedig a következő évre átviheti.

„Az időben differenciált adómechanizmus alkalmazása nemcsak a tőke hosszabb ideig tartó piacon tartására ösztönöz, hanem hozzájárul a tőkepiac mélyreható fejlesztéséhez is, összhangban a banki hitelektől való függőség csökkentésére irányuló törekvéssel” – mondta Minh úr.

Dang Tran Phuc úr azt is elmondta, hogy az adópolitikákat gondosan tanulmányozni kell, és a befektetési célok, a tartási idő és a tranzakciós nagyságrend szerint kell osztályozni. „A tőzsde fejlődési orientációjával összhangban kell alkalmazni őket, minden egyes befektetési alany esetében... hogy segítsünk a jó költségvetés összegyűjtésében, de a befektetők nyugalmát is megteremtsük” – javasolta Phuc úr.

Eközben Trinh Hong Tham részvénybefektető aggodalmát fejezte ki amiatt, hogy ha az egyéni befektetőknek önállóan kellene összeállítaniuk a tranzakciókat, dokumentumokat és kitölteniük az adóbevallásokat az előírt határidőn belül, az időráfordítás és a jogi kockázatok meghaladhatják a fizetendő adót. „Ez csökkentheti a motivációt a piacon való hosszú távú és hivatalos részvételre” – figyelmeztetett Tham.

Növelni az intézményi befektetők arányát, csökkenteni az „önmagukat játszó” befektetők arányát

Nguyen Duc Thong, az SSI Securities vezérigazgatója elmondta, hogy az egyéni befektetők a struktúra nagyon nagy részét teszik ki, ami miatt a piac gyakran ingadozik. Ezért olyan mechanizmust kell létrehozni, amely lehetővé teszi az alapok egyszerű létrehozását és működtetését, a termékek diverzifikálását és a jó marketinget, hogy a befektetők ismerjék és választhassanak, ugyanakkor előmozdítsák a pénzügyi oktatást, hogy a befektetők megértsék a közvetett befektetések előnyeit, ahelyett, hogy csak "maguk játszanának".

Dang Tran Phuc úr szerint Vietnamnak hamarosan népszerűsítenie kell a T0 termékeket, a shortolást és a déli kereskedést, hogy a piac elérje a regionális és globális szintet.

A piaci kilátások pozitívak, de óvatosságra van szükség

A vietnami tőzsde „fellendülés” szakaszába lép, a VN-index átlépte az 1500 pontos küszöböt – ez egy fontos pszichológiai mérföldkő, amely a cash flow-val kapcsolatos optimista várakozásokat tükrözi. A szakértők azonban óvatosságra intik a befektetőket, és kerüljék a piac „vásárlási és üldözési” mentalitását.

Nguyen An Huy, az FIDT vezető pénzügyi tanácsadója elmondta, hogy a VN-Index P/E 14,66-on, P/B 1,9-en forog, míg a VN30 – egy nagyvállalati részvényekből álló csoport – P/E 13-at, P/B 2-t ért el. A hosszú távú átlagos adatok alapján ezek még mindig elfogadható értékelési küszöbértékek, amelyek nem tükrözik a piac „túlfűtött” állapotát.

Az index rövid időn belüli gyors emelkedése azonban továbbra is magában hordozza a korrekció kockázatát, amikor a befektetők pszichológiája elkezdi „újraértékelni” a várakozásokat. Különösen a növekedési részvények esetében, amelyek árfolyama az utóbbi időben jelentősen emelkedett, a befektetőknek kerülniük kell a vásárlás hajszolását, ehelyett arra kell várniuk, hogy a korrekciók fokozatosan felhalmozódjanak, elkerülve ezzel a magas árzónákban való ragadás kockázatát.

„Amikor a pénzforgalom megfordul, vagy a piaci hangulat lehűl, a spekulatív részvények könnyen visszatérhetnek a kiindulópontjukhoz, vagy akár lejjebb is” – figyelmeztetett Mr. Huy.

Vissza a témához

BINH KHANH

Forrás: https://tuoitre.vn/them-luc-day-cho-thi-truong-chung-khoan-20250724092111089.htm