Vietnam tőkepiaca a FTSE Russell lencséje alatt

Wanming Du (a FTSE Russell szakértője) értékpapír-szakértők és Thomas Nguyen úr, az SSI Securities Corporation külföldi piacokért felelős igazgatója úgy vélik, hogy az elsődleges feltörekvő piacra való áttérés nem csupán egy „A” minősítést kapott technikai mérföldkő, hanem egy új generációs tőkeciklus kiindulópontja, amely megköveteli a vietnami piactól, hogy 12-36 hónapos felkészülési utat járjon be az infrastruktúra, a termékek és a saját történetének elmesélése terén.

A pho reggelizése, valamint a gazdasággal és a részvényekkel kapcsolatos információk cseréje új igénnyé vált a befektetők körében.

Vietnam elérte a technikai célvonalat, megkezdte a megvalósítási fázist

A FTSE Russell szemszögéből Wanming Du asszony megerősítette, hogy Vietnam felminősítése már nem „felülvizsgálat alatt” van, hanem technikailag megerősítést nyert. Míg 12 hónappal ezelőtt Vietnam csak a 9 kritériumból 7-nek felelt meg, addig az októberi bejelentés időpontjára mind a 9 kritérium teljesült. Ez azt jelenti, hogy Vietnam teljes mértékben teljesítette a FTSE osztályozási keretrendszerében a másodlagos feltörekvő piacként való besorolás követelményeit.

Pozíció tekintetében Mr. Thomas Nguyen elemzése szerint Vietnam tekinthető „célvonalhoz érkezettnek” a rangsortérképen. Számos hazai befektető azonban továbbra is kételkedik, mivel az „ideiglenes fázis”, az „ellenőrzőpont” vagy a szeptemberig tartó hivatalos indexkosárba való felvétel időszakának fogalma még mindig megjelenik a piacon. A kérdés az, hogy ez egyfajta „további kihívás”-e Vietnam gyengeségei miatt, vagy csak egy lépés a más piacokon már ismert standard megvalósítási folyamatban?

A gyakorlati gyakorlatból Wanming Du asszony hangsúlyozta, hogy a bejelentéstől a hivatalos végrehajtásig eltelt egyéves időszak a FTSE-szabvány, amelyet számos korábbi felminősítési esetben alkalmaztak. Az ok nem a piac „tartásában” vagy „felfüggesztésében” rejlik, hanem a csoportváltozás jellegéből fakad: egy piac eltávolításából a Frontier kosárból, és integrálásából a globális benchmark indexrendszer elsődleges feltörekvő kosarába.

Abban az időben az egyes indexkosarakhoz kapcsolódó befektetői struktúra kénytelen volt megváltozni. A határpiacokat követő alapoknak időre volt szükségük a fokozatos kivonáshoz, míg a feltörekvő indexeket követő alapok elkezdték előkészíteni az infrastruktúrát, az eljárásokat és a működési folyamatokat, hogy Vietnamot új piacként kezelhessék portfóliójukban. Ezzel együtt egy nagyon konkrét követelmény is volt: a brókercégeknek, a letéti őrzésnek és az operatív rendszereknek lehetővé kellett tenniük az alapok számára, hogy a vietnami kereskedési indexet a többi feltörekvő piachoz használt globális brókermodellen keresztül szimulálják, ahelyett, hogy helyben egy különálló, összetett „bevezetési” folyamaton kellene keresztülmenniük.

Az intézményi befektetők szemszögéből ez a követelmény egyértelmű: nem akarnak további, speciális folyamatok halmazát kialakítani csak egy olyan piac kereskedésére, amely még mindig a globális portfólió kis részét teszi ki. Minél kevesebb a „folyamati súrlódás”, annál nagyobb a tőkeáramlások vonzásának képessége. Ezért a FTSE által bejelentett 12 hónapos időszak lényegében egy infrastrukturális és operatív előkészítő lépés a teljes kapcsolódó ökoszisztéma számára, az alapoktól, a globális brókerektől a helyi értékpapír-társaságokig – amelyekben olyan egységek, mint az SSI, már évek óta részt vesznek közvetítő hidak biztosításában.

Tehát névleg Vietnamot felminősítették; már csak a technikai megvalósítás van hátra, hogy ez a fejlesztés zökkenőmentesen működjön a globális tőkerendszerben. Ez a fontos különbség a „nem felminősített” és a „felminősített, de a megvalósítási fázisban lévő” között.

A „kis tótól” a „tőke óceánjáig”

Az egyéni befektetők egyik fő aggodalma a rövid távú árfolyamreakció. A felminősítés hírére a vietnami tőzsde nem robbant fel úgy, ahogy sokan várták, sőt, oldalra mozdult, vagy kisebb korrekciókat is végrehajtott. Az „egész életemben erre a pillanatra vártam” mentalitással sok befektető feltette a kérdést: miért kíséri a jó hírt gyenge árfolyammozgás?

Thomas Nguyen úr itt egy elvi nézőpontot ad: az egészséges piac egy mechanizmus a jövőbeli események diszkontálására. Amikor a piac egy év alatt 25-30%-kal emelkedett, a felminősítési történettel kapcsolatos várakozások egy része valószínűleg már előre tükröződött az árban. A felminősítés bejelentése utáni időszak így az információk „emésztésének” időszakává válik, hasonlóan ahhoz, mint amikor a szervezetnek időre van szüksége az emésztéshez egy kiadós étkezés után. Kockázatkezelési szempontból az a tény, hogy a piac nem folyamatosan növekszik, hanem egy évnyi erős növekedés után felhalmozódási állapotba kerül, egészségesnek tekinthető a hosszú távú befektetők számára.

Mélyebb szinten a történet lényege nemcsak a rövid távú ingadozásokban rejlik, hanem abban a „tőkeóceánban”, amelybe Vietnam belép. Wanming Du asszony elemzése szerint a Frontier indexeket követő tőkeáramlás a világon valójában csak nagyon kis részét teszi ki a feltörekvő piaci indexekhez kapcsolódó kezelt vagyon (AUM) mennyiségének. Felminősítéskor Vietnam a Frontier „kis tavacskájából” a feltörekvő „tőkeóceánjába” kerül, ahol a tőkehajhászás mértéke több tucatszor nagyobb lehet.

A műsorban tárgyalt becslések szerint a feltörekvő piacokon a pénzhajhászás mértéke körülbelül 15-20-szorosa lehet a határpiacokénál; ha 1 dollárt a határpiaci kosárban működés közben veszünk figyelembe, az a feltörekvő kosárban 20-25 dollár lehet. Ez magyarázza, hogy a felminősítés miért nem csupán néhány specializált tőkeáramlás vonzásáról szól, hanem egy teljesen új, más méretű befektetői osztály előtti „kapunyitás” folyamatáról.

Ez a tőke azonban nem „érkezett be” a bejelentést követő néhány hét alatt. A FTSE végrehajtási mechanizmusát Wanming Du asszony meglehetősen világosan felvázolta. A következő 12 hónapra vonatkozó főbb pontok a következők:

• Márciusban lesz egy „ellenőrzőpont”, ahol megerősítik a végrehajtás előrehaladását, és bejelentik a konkrét ütemtervet, beleértve a részletek számát is.
• A korábban megerősítetteknek megfelelően várhatóan 2026 szeptemberében hivatalosan is megkezdődik Vietnam indexkosárba való felvételének végrehajtása.

Körülbelül egy hónappal szeptember előtt a FTSE bejelenti az indexbe várhatóan felkerülő részvények listáját. Ennek az információnak nagy hatása van a piacra, mivel ez a részvénycsoport kap passzív tőkét az indexszimulációs alapokból. Az „újraegyensúlyozási napon” a tényleges pénz ezekbe a részvényekbe áramlik a nyilvánosan bejelentett szabályok szerint és átláthatóan, hogy elkerüljék a piac sokkolását.

Wanming Du asszony szerint a FTSE nem áll meg a felminősítésnél és a „kilépésnél”. A tőzsdekezelő ügynökséggel és a tőzsdével való együttműködés célja a változatosabb pénzügyi termékek fejlesztése a vietnami piacon. Jelenleg a termékeket még mindig viszonylag monotonnak tekintik, miközben a termékmélység iránti követelmény – a tőzsdén jegyzett részvények számától és az új IPO-któl kezdve az indextermékeken át a származtatott termékekig – nagyon sürgető, ha Vietnam teljes mértékben ki akarja használni a következő 12-36 hónapban várhatóan kialakuló „cunami” kínálta lehetőségeket.

A 2025-ös évet rendkívül kedvező időszakként jellemzik ehhez a fordulóponthoz: politikai stabilitás, régióvezető likviditás, pozitív GDP-növekedés, valamint olyan mérföldkövek, mint a Nemzeti Ünnep 80. évfordulója és a tőkepiac megalakulásának 25. évfordulója. Ebben a „kirakósban” a tőkepiac korszerűsítése az a teljes darab, amely segít megerősíteni a befektetők bizalmát abban, hogy Vietnam jó úton halad, nemcsak a rövid távú árciklus, hanem a generációs jövőkép szempontjából is.

A Vietnamnak nevezett „Ferrari” és a történet, amelyet el kell mesélni a világnak

A megbeszélés másik fontos eleme a vietnami piac imázsa és médiatörténete volt a globális befektetők szemében. Wanming Du asszony megjegyezte, hogy Vietnam egy „gyöngyszem”, számos kedvező tényezővel, amelyek az elmúlt két évben beigazolódtak: javuló infrastruktúra, politikai stabilitás, az ellátási láncok átrendeződéséből származó előnyök, a likviditás és a GDP jelentősen javult. A globális pénzügyi világot azonban továbbra is olyan „gócpontok” vonják el, mint az Egyesült Államok, Kína és az EU, míg Vietnam Ázsián kívül nem kapott elég erős médiavisszhangot.

Az értékpapír-üzletág oldaláról Thomas Nguyen úr a „Ferrari” képét használja Vietnam lehetőségeinek leírására: egy magas minőségű eszköz, amelyről sokan még nem tudnak, mivel a globális befektetők többsége a „Teslákat” – azaz a portfóliójukban szereplő nagy, ismerős piacokat – vizsgálja. Szakemberként megvan a kiváltsága, hogy elmesélje ennek a „Ferrarinak” a történetét, de ha egy nagy portfóliókezelő pozíciójában lenne New Yorkban vagy Hongkongban, a figyelem továbbra is az index nagy részét kitevő piacokra összpontosulna.

A lényeg a következő: Vietnamnak következetesen, pontosan és kitartóan kell reklámoznia magát, ahelyett, hogy rövid távon csak „boldog” megközelítést alkalmazna. A felminősítés mérföldkő, de ahhoz, hogy a nagymértékű tőkeáramlások valóban fennmaradjanak, Vietnam történetét olyan nyelven kell elmesélni és újra elmesélni, amelyet a globális befektetők megértenek és ismernek: átlátható szabályok, a nemzetközi szabványokkal összhangban lévő működési modell, hozzáférhető befektetési környezet és fenntartható intézményi reformterv.

Egy lágyabb szinten Wanming Du Hanoiról szóló szavai egy újabb jelentésréteget adnak Vietnam vonzerejének. Az a tény, hogy egy nemzetközi szakértő „szürreálisnak” nevezte Hanoit, egy olyan helynek, amely egyszerre gyűjti össze a nemzetközi márkákat, és minden utcasarkon és járdaszéli étteremben megőrzi hagyományos identitását, azt mutatja, hogy Vietnam kulturális és társadalmi vonzereje nemcsak az elektronikus tőzsdei árfolyamokon jelenik meg. Ez egy élénk kontextus, amelyben a tőkepiac fejlődik, egy kevésbé emlegetett háttér, amely hozzájárul a külföldi befektetők érzelmeinek és hiedelmeinek alakításához, amikor a hosszú távú tartózkodás mellett döntenek.

Forrás: https://thoibaonganhang.vn/thi-truong-von-viet-nam-duoi-lang-kinh-ftse-russell-174624.html