A részvényvásárlásra váró pénz mennyisége az egekbe szökött, a fedezet „szűkös”, mire kell figyelnünk?

A piacról érkező pénzáramlás fokozatosan visszatér, és az értékpapír-társaságoknál fennálló fedezethitelek is rekordmagasságot értek el. Amikor azonban a haszonkulcsok a csúcsra jutnak, számos egységnél a hitelkeretekre nehezedő nyomás jelentős problémává válik.

A részvényekbe fektetett pénz mennyisége meredeken megnőtt, mind a befektetők, mind az értékpapír-társaságok fennálló hitelei miatt - Fotó: QUANG DINH

A részvényvásárlásra "várakozó" pénz mennyisége szárnyal, a fedezeti adósság is rekordot döntött

Az értékpapír-társaságok 2025 második negyedéves pénzügyi jelentéseinek adatai azt mutatják, hogy a hazai befektetők proaktívan növelték befektetéseik mértékét.

Konkrétan az egyéni befektetők betétállománya az előző negyedévhez képest meredeken, 35,9%-kal nőtt (ami körülbelül 25 700 milliárd VND-nek felel meg), így a teljes betétérték 2025 júniusának végén közel 97 200 milliárd VND-ra emelkedett.

Figyelemre méltó, hogy ez a szám közeledik a 2024 első negyedévének végén rögzített 104 700 milliárd VND történelmi csúcshoz. Megjegyzendő, hogy ez a tőkeáramlás tisztán belföldi, a külföldi befektetőktől származó tőkeáramlások kivételével.

Ez a figyelemre méltó fejlemény az egyik egyértelmű jelnek tekinthető, amely arra utal, hogy a piacról kimaradó pénzforgalom visszatérni kezdett, ami a következő időszak fellendülésébe és fenntartható növekedési trendjébe vetett várakozásokat és bizalmat tükrözi.

Eközben a vietnami értékpapír-társaságok hiteleinek (főként fedezeti) összege 303 000 milliárd VND, ami minden idők legmagasabb értéke, meghaladva a 2022-es 1535 pontos piaci csúcsot.

A Tuoi Tre Online -nak nyilatkozva Truong Dac Nguyen úr, a Blue Horizon Financial befektetési igazgatója elmondta, hogy jelenleg sok befektető egy ismerős kritérium alapján méri fel a fedezeti adósság kockázati szintjét, ami a teljes értékpapír-társasági rendszer hiteltartozásának és saját tőkéjének aránya.

Általánosságban elmondható, hogy ha a fedezeti ráta nem lépte túl a 200%-os törvényes küszöbértéket, vagy nem tért vissza a történelmi csúcsra, körülbelül 130%-ra, akkor még biztonságosnak tekinthető. Ez azonban nem tükrözi teljes mértékben az egyes vállalatok helyi kockázatait.

A HSC-hez hasonlóan a második negyedév végére, míg a HSC saját tőkéje meghaladta a 10 000 milliárd VND-t, a fennálló hitelkeret egyenlege megközelítette a 20 000 milliárd VND-t, ami megfelel a kétszeres saját tőke megengedett felső határának.

A TCBS – a piacon a legnagyobb fedezeti adóssággal rendelkező egység – jelenleg a teljes rendszer teljes fennálló adósságának közel 10%-át teszi ki, 162,5%-os tőkekihasználási rátával. Eközben a VPS – a brókerpiacon vezető részesedéssel rendelkező vállalat – szintén 135,9%-os fedezeti rátát könyvelhetett el.

Ezek a számok azt mutatják, hogy bár a teljes piac nem lépte át a 200%-os technikai küszöbértéket, számos nagy értékpapír-társaság meglehetősen stresszes volt a hitelezési „mozgástér” miatt, aminek következtében a kockázatok korábban jelentkeztek, mint ahogy a befektetők általános értékelése tette – hangsúlyozta Mr. Nguyen.

Akkor mi az aggodalom a haszonkulccsal kapcsolatban?

Az utóbbi időben néhány vezető értékpapír-társaság is proaktívan kiigazította hitelkamatait. A szakértők szerint ez a lépés hozzájárult a piacra nehezedő nyomáshoz, és ez az egyik oka a július 29-i erőteljes kiigazítási ülésnek.

A szűkülő árrések miatt a befektetők számára egyre korlátozottabb a pénzügyi tőkeáttétel, különösen azoknál a részvényeknél, amelyek nagymértékben függenek a rövid távú pénzáramlásoktól. Amikor a befektetők már nem rendelkeznek elegendő vásárlóerővel a fedezeti kölcsönökből, kénytelenek csökkenteni portfóliójuk súlyát, vagy proaktívan eladni a pénzügyi nyomás csökkentése érdekében, ezáltal széles körű eladási hatást keltve a piacon.

„Bár a rendszer technikailag nincs „túlterhelve”, és még nem érte el a csúcspontját, a hitelezési tevékenységekre nehezedő nyomás nyilvánvaló és széles körű volt. Ez meg fogja változtatni a befektetői viselkedést, amely már nem olyan optimista, mint a második negyedévben” – mondta Truong Dac Nguyen úr.

E személy szerint a szűkös fedezeti helyzet egyértelműen hatással lesz egy bizonyos részvénycsoportra, különösen azokra, amelyek "a pénzáramlás után futnak", mint például az ingatlanok és az értékpapírok. Ez egy olyan tőkecsoport, amely nagymértékben függ a fedezeti tevékenységek iránti kereslettől, így könnyen érinti, ha a hitelezési tér beszűkül.

Ezzel szemben azoknál a részvényeknél, amelyek egyértelmű növekedési tendenciát követnek, árazásuk a fundamentumok alapján történik, és nem függenek erősen a rövid távú cash flow-któl, a visszaesési stratégia továbbra is hosszú távú lehetőségeket teremthet és tarthat fenn.

Hangsúlyozni kell, hogy sok értékpapír-társaság továbbra is védekező állapotban van az év eleji erős részvényvolatilitás után, és nincs idejük kiigazítani növekedési terveiket, vagy tőkéjüket növelni, hitelt felvenni a hitelezési tér bővítése érdekében. Ez magyarázza, hogy a fedezeti mozgástér miért közeledik a maximális szinthez, de Nguyen úr véleménye szerint ez nem feltétlenül negatív jel.

Vissza a témához

BINH KHANH

Forrás: https://tuoitre.vn/tien-cho-mua-chung-khoan-tang-vot-margin-cang-can-luu-y-gi-20250731081714633.htm