A részvényvásárlásra váró pénz mennyisége az egekbe szökött, a fedezet „szűkös”, mire kell figyelnünk?

A piacról érkező pénzáramlás fokozatosan visszatér, és az értékpapír-társaságoknál fennálló fedezethitelek is rekordmagasságot értek el. Amikor azonban a haszonkulcsok a csúcsra jutnak, számos egységnél a hitelkeretekre nehezedő nyomás jelentős problémává válik.

A tőzsdére áramló pénz mennyisége meredeken megnőtt, mind a befektetők, mind az értékpapír-társaságok fennálló hitelei révén - Fotó: QUANG DINH

A részvényvásárlásra szánt „tétlenül álló” pénz mennyisége megugrott, és a fedezeti adósság is rekordmagasságot ért el.

Az értékpapír-társaságok 2025 második negyedéves pénzügyi jelentéseinek adatai azt mutatják, hogy a hazai befektetők proaktívan növelték befektetéseik mértékét.

Konkrétan az egyéni befektetők betétállománya az előző negyedévhez képest meredeken, 35,9%-kal nőtt (ami körülbelül 25 700 milliárd VND-nek felel meg), így a betétek teljes értéke 2025 júniusának végén közel 97 200 milliárd VND-ra emelkedett.

Figyelemre méltó, hogy ez a szám közeledik a 2024 első negyedévének végén rögzített 104 700 milliárd VND történelmi csúcshoz. Fontos megjegyezni, hogy ez a tőkebeáramlás tisztán belföldi, a külföldi befektetések nélkül.

Ez a figyelemre méltó fejlemény az egyik egyértelmű jelnek tekinthető arra vonatkozóan, hogy a jelenleg a piacon kívül lévő tőke visszatérni kezdett, tükrözve a fenntartható fellendülésbe és növekedési trendbe vetett várakozásokat és bizalmat az elkövetkező időszakban.

Eközben a vietnami értékpapír-társaságok által nyújtott hitelek (főként fedezeti) összege elérte a 303 000 milliárd VND-t, ami minden idők legmagasabb értéke, meghaladva még a 2022-es 1535 pontos piaci csúcsot is.

A Tuoi Tre Online- nak nyilatkozva Truong Dac Nguyen úr, a Blue Horizon Financial befektetési igazgatója elmondta, hogy sok befektető jelenleg egy ismerős kritérium alapján méri fel a fedezeti adósság kockázati szintjét: a teljes értékpapír-társasági rendszer fennálló hiteleinek és saját tőkéjének aránya alapján.

Általánosságban elmondható, hogy ha a fedezeti ráta nem lépte túl a 200%-os törvényes küszöbértéket, vagy nem tért vissza a 130% körüli történelmi csúcsértékére, akkor még biztonságosnak tekinthető. Ez azonban nem tükrözi teljes mértékben az egyes vállalatokon belüli specifikus kockázatokat.

Például a HSC-nél a második negyedév végén, míg a saját tőkéje meghaladta a 10 000 milliárd VND-t, a fedezeti hitelállománya megközelítette a 20 000 milliárd VND-t, ami megfelel a saját tőke kétszeresének megengedett felső határának.

A TCBS, a piacon a legnagyobb fedezeti hitelállományt birtokló egység, jelenleg a teljes rendszer teljes fennálló hitelállományának közel 10%-át teszi ki, a saját tőke 162,5%-os fedezetkihasználási rátájával. Eközben a piaci részesedést tekintve vezető brókercég, a VPS szintén 135,9%-os fedezeti rátát könyvelhetett el.

Ezek a számok azt mutatják, hogy bár a teljes piac még nem lépte át a 200%-os technikai küszöbértéket, számos nagy értékpapír-társaságra már jelentős nyomás nehezedik, hogy kiterjessze hitelezési „mozgásterét”, aminek következtében a kockázatok hamarabb válnak nyilvánvalóvá, mint ahogy azt a befektetők általában várják – hangsúlyozta Mr. Nguyen.

Akkor minek aggódni, ha magas a haszonkulcs?

Az utóbbi időben számos vezető értékpapír-társaság is proaktívan módosította hitelezési arányait. A szakértők szerint ez a lépés hozzájárult a piacra nehezedő nyomáshoz, és ez az egyik oka a július 29-i meredek korrekciónak.

A szigorúbb fedezeti követelmények szűkítik a befektetők lehetőségeit a pénzügyi tőkeáttétel alkalmazására, különösen azoknál a részvényeknél, amelyek nagymértékben függenek a rövid távú cash flow-tól. Amikor a befektetők már nem engedhetik meg maguknak, hogy fedezeti kölcsönökkel vásároljanak, kénytelenek csökkenteni portfóliójuk súlyát, vagy proaktívan eladni a pénzügyi nyomás enyhítése érdekében, ezáltal széles körű eladási hatást keltve a piacon.

„Bár a rendszer technikailag még nincs „túlterhelve”, és még nem érte el a csúcspontját, a hitelezési tevékenységekre nehezedő nyomás nyilvánvalóvá és széles körűvé vált. Ez meg fogja változtatni a befektetői viselkedést, amely már nem annyira optimista, mint a második negyedévben” – jegyezte meg Truong Dac Nguyen úr.

A szakértő szerint a szigorú fedezeti feltételek jelentősen befolyásolják majd a részvények bizonyos csoportját, különösen azokat, amelyek "követik a pénzáramlást", mint például az ingatlanok és az értékpapírok. Ez a részvénycsoport nagymértékben függ a fedezeti kereskedésből származó kereslettől, ezért könnyen érinti, ha a hitelezési kapacitás csökken.

Ezzel szemben az olyan részvények esetében, amelyek egyértelmű növekedési sztorikkal és az fundamentumokon alapuló értékelésekkel rendelkeznek, és nem függenek nagymértékben a rövid távú cash flow-tól, a befektetési stratégia változatlan maradhat, és hosszú távú lehetőségeket teremthet.

Fontos hangsúlyozni, hogy számos értékpapír-társaság továbbra is védekező állásponton van az év eleji volatilis tőzsdei időszak után, és nem volt idejük kiigazítani növekedési terveiket, vagy tőkét emelni és hitelt felvenni hitelezési kapacitásuk bővítése érdekében. Ez magyarázza, hogy a fedezeti mozgástér miért közelíti meg a maximális szintjét, de Nguyen úr szerint ez nem feltétlenül negatív jel.

Vissza a témához

BINH KHANH

Forrás: https://tuoitre.vn/tien-cho-mua-chung-khoan-tang-vot-margin-cang-can-luu-y-gi-20250731081714633.htm