Perlombaan slot IPO VPS terus memanas

Menyusul keberhasilan penawaran umum perdana (IPO) TCBS Securities, saat ini para investor tengah menantikan IPO VPS Securities, perusahaan terdepan dalam pangsa pasar pialang efek di Vietnam.

Selama periode 16 Oktober hingga 6 November, VPS akan menerima pendaftaran untuk membeli saham IPO dari investor dengan harga penawaran minimum minimal VND60.000/saham. Total volume penawaran adalah 202,3 juta saham, yang diperkirakan akan mengumpulkan dana setidaknya VND12.138 miliar. Jika berhasil, skala ini akan melampaui rekor VND10.800 miliar yang baru saja dikumpulkan TCBS.

Perlu ditegaskan bahwa pendaftaran untuk membeli dan menyetorkan pembayaran hanyalah langkah pertama dalam proses IPO dan pencatatan VPS. Setelah tahap ini, perusahaan akan: (1) mengumumkan hasil alokasi saham; (2) investor membayar jumlah yang dialokasikan; (3) mengumumkan hasil pembelian saham; (4) melakukan pengembalian dana jika terjadi masalah.

Pertanyaan yang paling menarik saat ini adalah: Berapa harga penutupan untuk IPO "blockbuster" berikutnya di pasar saham pada tahun 2025?

Di berbagai forum, para investor berdiskusi dengan antusias seputar pertanyaan: Mengapa VPS tidak menetapkan harga penawaran yang telah ditentukan dan mengapa harga minimum tidak lebih rendah dari 60.000 VND/saham?

Mengkaji tingkat mahal/murah dari perspektif model bisnis dan efisiensi

Dari posisinya saat ini, VPS memiliki total aset lebih dari VND 39.000 miliar, menjadikannya salah satu grup terkemuka di industri sekuritas dalam hal skala. Angka ini dihasilkan dari modal dasar yang hanya VND 12.800 miliar (per akhir kuartal ketiga 2025) - lebih rendah daripada grup terkemuka seperti VPBankS, VIX, SSI, atau TCBS (semuanya di atas VND 15.000 miliar).

Dari perspektif bisnis, VPS melaporkan laba setelah pajak pada kuartal ketiga tahun 2025 sebesar VND 1.126 miliar, naik 72% dibandingkan periode yang sama, sehingga total laba selama 9 bulan menjadi VND 2.564 miliar, naik 52% dibandingkan tahun sebelumnya. Pertumbuhan ini mencerminkan efektivitas strategi yang berfokus pada segmen inti - perantara pedagang efek dan pinjaman margin (lebih dari VND 22.000 miliar); tidak berpartisipasi dalam perdagangan saham membantu VPS mengeliminasi risiko ketika pasar berfluktuasi.

Jika TCBS memimpin segmen konsultasi penerbitan obligasi, VPS baru saja mencetak rekor pendapatan pialang pada kuartal ketiga, mencapai VND 1.500 miliar - menyumbang lebih dari 20% dari total pendapatan pialang di seluruh industri (VND 7.000 miliar, sumber Wichart). VPS juga merupakan perusahaan pertama dalam sejarah industri sekuritas Vietnam yang mencapai pendapatan pialang ribuan miliar VND/kuartal, sebuah angka yang dicapai dengan mempertahankan posisi No. 1 dalam pangsa pasar pialang di HoSE, HNX, UPCoM, dan derivatif sejak kuartal pertama tahun 2021 hingga saat ini - sebuah rekor yang belum pernah terjadi sebelumnya.

Berkat itu, laba atas ekuitas (ROE) pada kuartal ketiga 2025 mencapai 24,4%, termasuk yang tertinggi di industri.

Bersamaan dengan segmen broker, sumber daya keuangan yang kuat membantu VPS terus memperluas operasi margin. Pada akhir September 2025, perusahaan ini memimpin industri dengan simpanan investor sebesar 30.200 miliar VND, lebih dari dua kali lipat jumlah perusahaan berikutnya, SSI, dan menguasai 27% dari keseluruhan industri (disintesis dari data Wichart).

Peningkatan status resmi Vietnam ke pasar negara berkembang oleh FTSE Russell diperkirakan akan membuka gelombang baru arus modal, yang menyebabkan lonjakan likuiditas - faktor yang secara langsung memengaruhi pendapatan pialang dan laba margin VPS.

Secara khusus, likuiditas diperkirakan akan semakin melonjak ketika serangkaian mekanisme baru mulai beroperasi, seperti perdagangan hingga siang hari, perpanjangan waktu pencocokan pesanan, dan penjualan sekuritas yang menunggu imbal hasil atau T+0. Perubahan-perubahan ini diperkirakan akan mempercepat perputaran modal investor, yang akan menyebabkan lonjakan volume pencocokan pesanan.

Faktanya, likuiditas rata-rata dalam 9 bulan pertama tahun 2025 mencapai VND 29.200 miliar/sesi, meningkat hampir 40% dibandingkan tahun 2024, dengan banyak sesi yang melebihi 2-3 miliar dolar AS. Pengalaman internasional juga menunjukkan efek serupa: di Taiwan (Tiongkok), T+0 membantu peningkatan likuiditas sebesar 45%; di Korea, sistem EXTURE yang diluncurkan pada tahun 2009 berhasil melipatgandakan transaksi.

Berkat pangsa pasar terdepan dan sumber daya keuangan yang melimpah, VPS berada dalam posisi langka untuk mendapatkan keuntungan langsung dari gelombang pertumbuhan baru pasar saham Vietnam.

Dari perspektif model operasi, VPS memiliki tim teknologi internal yang terdiri dari ratusan insinyur, infrastruktur perdagangan berkecepatan tinggi yang dikembangkan sendiri, dan platform data yang melayani jutaan pengguna, sehingga memposisikan dirinya sebagai lembaga FinTech terkemuka dalam industri sekuritas.

"Menilai" model operasional dan efisiensi bisnis, pertanyaan "mengapa VPS tidak mengumumkan harga penawaran tetap?" semakin menarik minat investor. Faktanya, jawabannya terletak pada mekanisme IPO yang diterapkan VPS: Harga penawaran ditentukan oleh investor yang berpartisipasi—mereka yang secara langsung "menilai" nilai perusahaan.

Siapa saja "nasabah" yang berpartisipasi dalam IPO VPS?

Pertama-tama, kami dapat menyebutkan kelompok investor asing, di mana lebih dari 50 dana investasi internasional telah menyatakan minatnya pada sesi promosi investasi yang baru-baru ini dibagikan oleh para pemimpin VPS.

Kehadiran arus kas "asing" ini hampir pasti, terutama ketika VPS menunjuk Tn. John Desmond Sheehy - seorang ahli dengan pengalaman konsultasi senior selama bertahun-tahun - ke dalam Dewan Direksi, yang menunjukkan arah perluasan pengaruh di luar Vietnam.

Selain investor asing, "investor VPS" juga dapat menjadi bagian dari sekitar 1,6 juta nasabah yang bertransaksi di VPS, dan lebih luas lagi, 11 juta rekening sekuritas domestik, termasuk organisasi dan perusahaan sekuritas lainnya.

Jadi, gambaran kelompok investor potensial untuk IPO VPS sudah mulai terlihat. Pertanyaan yang tersisa adalah: Berapa banyak yang bersedia mereka bayar untuk membeli?

Berdasarkan prinsip alokasi, pesanan pembelian yang sah adalah pesanan dengan harga beli ≥ 60.000 VND/saham. Jika total pesanan pembelian ≤ jumlah penawaran, investor dapat membeli saham terdaftar dalam jumlah yang tepat. Sebaliknya, jika total pesanan pembelian > jumlah penawaran, pesanan dengan harga lebih tinggi akan diprioritaskan untuk didistribusikan hingga semua saham yang ditawarkan terjual. Sisa saham akan dialokasikan secara proporsional kepada pesanan dengan harga yang sama dengan harga penawaran, sesuai dengan rumus: Rasio alokasi sama dengan jumlah saham tersisa dibagi dengan jumlah total saham terdaftar untuk dibeli pada harga penawaran.

Namun, harga akhir IPO ini baru akan ditentukan setelah IPO ditutup. Di pasar, ada kelompok investor yang menunggu dengan hati-hati, tetapi ada juga kelompok yang telah memasuki pasar lebih awal, siap "meletakkan dana" untuk mengamankan posisi beli.

Berinvestasi saham selalu tentang ekspektasi. Oleh karena itu, level 60.000 VND atau lebih tinggi tidak menentukan mahal/murahnya suatu saham. Semuanya bergantung pada visi dan keyakinan investor terhadap perjalanan VPS di era baru.

Sumber: https://vtv.vn/cuoc-dua-gianh-suat-ipo-vps-tiep-tuc-nong-100251031144625674.htm