Menjual bisnis satu tahun setelah pembelian

Perusahaan Saham Gabungan Investasi Perumahan dan Pembangunan Perkotaan Vinahud (Upcom: VHD) baru saja mengumumkan dokumen rapat umum pemegang saham luar biasa (RUPSLB) yang dijadwalkan pada 5 September, termasuk beberapa hal penting. Salah satunya adalah rencana pengalihan 100% modal dasar Me Linh Thinh Vuong Company Limited, dengan nilai tidak kurang dari VND980 miliar.

Dewan Direksi Vinahud juga akan mengajukan permohonan kepada rapat pemegang saham luar biasa untuk mendapatkan persetujuan penggunaan dana dari pengalihan setoran modal di Me Linh Thinh Vuong Company Limited untuk melunasi sebagian pinjaman perusahaan di muka di Tien Phong Commercial Joint Stock Bank - TPBank (TPB).

Mitra yang diharapkan kepada Vinahud akan menjual 100% modal Me Linh Thinh Vuong Company Limited adalah VNC Construction JSC.

Dengan demikian, jika dijual, Vinahud akan mampu melunasi sebagian utangnya. Menurut laporan keuangan, hingga akhir kuartal kedua tahun 2024, Vinahud memiliki total pinjaman jangka pendek dan jangka panjang lebih dari VND 2.629 miliar. Di antaranya, utang jangka panjang kepada TPBank hampir mencapai VND 1.986 miliar.

Vinahud GrandMercureHoian GM.gif
Pada periode mendatang, VHD akan fokus pada penyelesaian dan pengoperasian proyek Grand Mercure Hoi An.

Lebih dari setahun yang lalu, Vinahud membeli Me Linh Thinh Vuong Company Limited dari R&H Group.

Secara khusus, pada bulan April 2023, setelah keputusan Rapat Umum Pemegang Saham Tahunan 2023, Vinahud menerima pengalihan dari R&H Group sebesar 83% modal di Friends Investment and Construction Company Limited senilai VND 987,5 miliar dan 100% di Me Linh Thinh Vuong Company Limited senilai VND 950 miliar.

Nilai total kedua transaksi tersebut adalah 1.937,5 miliar VND. Dari jumlah tersebut, 80% modalnya, setara dengan 1.550 miliar VND, dikelola oleh TPBank. Angka ini sangat besar karena pada awal tahun 2023, Vinahud memiliki total aset kurang dari 589 miliar VND dan ekuitas sedikit di atas 411 miliar VND.

Setelah kesepakatan tersebut, aset Vinahud meningkat tajam, mencapai hampir VND 4.670 miliar (per pertengahan 2023). Tentu saja, total liabilitas juga melonjak, dari lebih dari VND 177 miliar pada awal 2023 menjadi hampir VND 4.315 miliar pada akhir Juni 2023; di antaranya, pinjaman jangka panjang dan sewa pembiayaan mencapai hampir VND 1.749 miliar, sementara pinjaman jangka pendek dan sewa pembiayaan mencapai lebih dari VND 187 miliar.

Pada awal tahun 2023, Vinahud hanya memiliki pinjaman jangka pendek dan utang sewa guna usaha keuangan, dengan lebih dari 77 miliar VND.

Vinahud2024H1 nonganhang.gif
Hingga akhir kuartal kedua tahun 2024, Vinahud memiliki total pinjaman jangka pendek dan jangka panjang lebih dari VND 2.629 miliar. Di antaranya, utang jangka panjang TPBank hampir mencapai VND 1.986 miliar.

Kemungkinan besar, Vinahud menggunakan aset yang dibeli tersebut di atas dan aset milik kedua perusahaan tersebut untuk mengamankan kewajiban pinjaman banknya.

Dengan demikian, dari bisnis yang pendahulunya adalah Vinaconex Housing Development Construction Investment Project Management Board (berdiri tahun 2000) dengan skala yang cukup kecil, Vinahud mencatat lonjakan aset setelah dua transaksi di atas.

Namun, kedua transaksi ini juga menimbulkan kehebohan. Pasalnya, Vinahud melakukan dua transaksi merger dan akuisisi (M&A) tepat sebelum jatuh tempo 3 obligasi senilai total 2.500 miliar VND dengan nilai nominal R&H Group (dari 14 April hingga 4 Mei 2023).

RnHGroup2023traiphieu.gif
R&H Group memiliki banyak obligasi, termasuk 3 obligasi dengan nilai nominal total VND 2.500 miliar yang jatuh tempo mulai 14 April hingga 4 Mei 2023.

Hubungan tiga arah antara Vinahud, R&H Group dan VNC Construction

Banyak investor bertanya: apakah Vinahud melakukan dua kesepakatan M&A untuk membantu R&H Group mendapatkan uang untuk melunasi obligasi?

Pada Rapat Umum Pemegang Saham Tahunan 2024 yang diadakan pada tanggal 25 Juni, para pemegang saham mempertanyakan hubungan antara Vinahud dan R&H Group.

Tidak seperti Vinahud - perusahaan kecil tetapi cukup terkenal di Hanoi dengan banyak proyek utama seperti Kawasan Perkotaan Baru Trung Hoa Nhan Chinh, proyek Kawasan Perkotaan Bac An Khanh,... R&H Group memiliki skala yang lebih besar tetapi namanya kurang dikenal.

Faktanya, sebelum Vinahud melakukan dua transaksi M&A yang disebutkan di atas, R&H Group memiliki skala, aset, dan utang yang jauh lebih besar daripada Vinahud.

Menurut laporan R&H Group Corporation (R&H Group), per pertengahan 2023, perusahaan ini memiliki total aset lebih dari 10.000 miliar VND, tetapi total liabilitasnya hampir 8.947 miliar VND. Di antaranya, utang dari penerbitan obligasi swasta mencapai 5.000 miliar VND.

Melihat laporan R&H Group, terlihat bahwa bisnis ini memiliki kondisi keuangan yang buruk. Dalam 6 bulan pertama tahun 2023, R&H Group merugi lebih dari 296 miliar VND, sehingga total kerugian kumulatif mencapai hampir 690 miliar VND. Rasio utang terhadap ekuitas meningkat hampir 7,8 kali lipat. Total rasio utang obligasi yang beredar mencapai 4,36 kali lipat.

Dengan kesehatan keuangan seperti itu, mereknya tidak terkenal, meminjam modal ke bank sangat sulit.

RnHGroup2023H1kqkd.gif
Kesehatan keuangan R&H Group lemah.

Menanggapi pertanyaan pemegang saham tentang hubungan dengan R&H Group, seorang perwakilan Vinahud mengatakan bahwa Vinahud adalah salah satu mitra yang telah mengembangkan proyek bersama Vinahud selama bertahun-tahun. Namun, operasi dan struktur kepemilikan kedua perusahaan sepenuhnya independen, dengan pemegang saham utama yang berbeda.

R&H Group adalah penerbit obligasi bernilai besar pada akhir 2021 dan awal 2022, dengan Tien Phong Securities JSC (TPS) bertindak sebagai arranger.

R&H Group dan Vinahud adalah dua badan hukum independen yang memiliki banyak kesamaan. Keduanya memiliki Bapak Nguyen Minh Tuan sebagai direktur umum.

Adapun VNC Construction - entitas yang diharapkan menerima pengalihan 100% modal dasar Me Linh Thinh Vuong dari Vinahud - ini juga merupakan bisnis yang sebelumnya memiliki hubungan dekat dengan Vinahud.

Pada awal tahun 2023, Vinahud memiliki resolusi Dewan Direksi yang menyetujui penerbitan komitmen, jaminan, dan penggunaan aset untuk mengamankan kewajiban kredit VNC Construction di TPBank.

Menurut Mekong Asean, Vinahud secara langsung dan tidak langsung (melalui Friends Investment and Construction Company Limited) memegang hampir 100% saham Xuan Phu Hai Investment and Construction Joint Stock Company - investor proyek Grand Mercure Quang Nam .

Sementara itu, Me Linh Thinh Vuong Company Limited memegang 40% saham Prime Land Real Estate Investment JSC, investor Proyek Perumahan Desa Bunga Tien Phong seluas 40 hektar di Distrik Me Linh, Hanoi. Proyek ini telah tertunda selama bertahun-tahun.

Kondisi keuangan Vinahud juga cukup buruk. Dalam 6 bulan pertama tahun ini, VHD merugi lebih dari 105 miliar VND dan telah merugi selama 5 kuartal berturut-turut. Pendapatan menunjukkan tanda-tanda penurunan sementara suku bunga tinggi. Pada akhir kuartal kedua tahun 2024, Vinahud hanya memiliki kas dan setara kas lebih dari 4,9 miliar VND, sementara total liabilitasnya lebih dari 4.912 miliar VND.

Pada Rapat Umum Pemegang Saham Tahunan 2024, VHD mengatakan bahwa perusahaan masih memfokuskan seluruh upayanya untuk menyelesaikan dan mengoperasikan proyek Grand Mercure Hoi An, sehingga membantu perusahaan meningkatkan hasil bisnisnya pada periode 2024-2026.