Bisnis mencari cara untuk merestrukturisasi utang obligasi

Kawasan perkotaan Aqua City dengan skala 1.000 hektar yang diinvestasikan dan dikembangkan oleh Novaland

Kawasan perkotaan Aqua City dengan skala 1.000 hektar diinvestasikan dan dikembangkan oleh Novaland .

Mengubah pemegang obligasi menjadi pemegang saham

Pada pertengahan tahun 2025, Hoang Anh Gia Lai Group (HAGL) mengumumkan rencana untuk merestrukturisasi utang obligasi korporasi yang besar dengan mengubahnya menjadi saham.

Setelah penyesuaian rencana, HAGL setuju untuk menerbitkan 210 juta lembar saham guna mengonversi utang terutang senilai VND2.520 miliar. Harga penerbitan adalah VND12.000/lembar. Saham baru yang diterbitkan untuk mengonversi utang akan dibatasi pengalihannya selama 1 tahun. Nilai utang yang dikonversi atau jumlah lembar saham yang diterbitkan tetap sama seperti rencana sebelumnya.

Perubahannya adalah pihak yang menerima saham. Alih-alih menerbitkan saham konversi kepada pemegang obligasi untuk memenuhi sebagian kewajiban utang obligasi, setelah penyesuaian, kreditor yang berpartisipasi dalam penerbitan tersebut terdiri dari 1 organisasi dan 5 individu. Bapak Doan Nguyen Duc (Bau Duc) - Ketua Dewan Direksi HAGL telah berulang kali menyatakan kekhawatirannya tentang utang perusahaan. Pada Rapat Umum Pemegang Saham Tahunan (RUPST) 2025, Bapak Duc menyatakan bahwa jika utang tersebut ditukar, HAGL akan mengurangi utang hingga ribuan miliar VND dan pengurangan utang bunga akan dicatat sebagai laba karena telah diprovisi sepenuhnya sebelumnya.

Setelah perluasan utang obligasi, semakin banyak bisnis yang memilih untuk mengubah utang obligasi menjadi saham untuk merestrukturisasi utang.

Untuk utang obligasi, perusahaan dapat menerapkan opsi yang layak untuk merestrukturisasi utang, termasuk opsi "barter" - mengonversi utang obligasi menjadi aset atau saham. Dengan opsi ini, anggota pasar bernegosiasi dan mencapai kesepakatan bersama mengenai proses penyelesaian utang, alih-alih harus menggunakan prosedur pengadilan atau intervensi dari lembaga manajemen.

Realitas menunjukkan bahwa setelah perluasan utang obligasi, semakin banyak bisnis yang memilih untuk mengubah utang obligasi menjadi saham untuk merestrukturisasi utang.

Baru-baru ini, rapat umum pemegang saham luar biasa tahun 2025 dari No Va Real Estate Investment Group Joint Stock Company (Novaland) yang diadakan pada awal Agustus 2025 juga menyetujui rencana untuk merestrukturisasi utang dan memperkuat situasi keuangan.

Novaland berencana menerbitkan hampir 320 juta lembar saham (sekitar 16,4% dari total saham beredar) untuk mengkonversi total nilai utang lebih dari VND8.719 miliar. Sebanyak 168 juta lembar saham akan diterbitkan secara privat dengan harga VND15.746/lembar untuk mengkonversi utang sebesar VND2.645 miliar dari 3 kreditur: NovaGroup, Diamond Properties, dan Ibu Hoang Thu Chau. Sisanya, 151,85 juta lembar saham akan digunakan untuk mengkonversi utang lebih dari VND6.000 miliar dari 13 kode obligasi yang diterbitkan pada periode 2021-2022.

Sebelumnya, 4 pemegang obligasi Hai An Transport and Stevedoring JSC (HAH) juga sepakat untuk mengonversi obligasi menjadi saham. Hai An menerbitkan 8,55 juta lembar saham dengan harga konversi VND 23.739/lembar untuk mengonversi 203 obligasi berkode HAHH2328001. Obligasi ini diterbitkan perusahaan pada Februari 2024 untuk mengumpulkan dana pembangunan kapal baru. Meskipun berjangka waktu 5 tahun, hanya dalam 1 tahun, lebih dari 40% obligasi telah dikonversi menjadi saham.

Terbitkan lebih banyak untuk melunasi utang

Selain menerbitkan saham untuk mengonversi utang obligasi, beberapa perusahaan memilih menerbitkan obligasi baru untuk melunasi utang lama. Misalnya, Perusahaan Saham Gabungan Investasi Infrastruktur Kota Ho Chi Minh (kode CII) baru saja memilih menerbitkan obligasi baru untuk melunasi utang lama.

Terakhir, pada 18 Agustus 2025, CII menerbitkan 20 obligasi konversi, sehingga menghasilkan dana sebesar VND 2.000 miliar untuk pelunasan lebih awal obligasi CII012029_G, CIIB2426001, CIIH2427002 dan pelunasan sebagian pokok pinjaman bank. Setelah itu, perusahaan ini mengubah rencananya dan akan menggunakan lebih dari VND 1.035 miliar untuk pelunasan lebih awal seluruh obligasi CII012029_G, sisanya akan digunakan untuk modal investasi.

IPA Group (kode IPA) secara konsisten menerbitkan obligasi restrukturisasi utang pada tahun 2024 untuk melunasi obligasi yang hampir jatuh tempo. Namun, baru-baru ini, IPA telah menyetujui penawaran umum terbatas (private offer) 50 juta lembar saham dengan harga minimum VND 20.000/lembar untuk melunasi beban utang tersebut.

Dengan dana Rp1.000 miliar yang dimobilisasi, IPA berencana menggunakannya untuk membayar pokok dan bunga obligasi korporasi yang diterbitkan pada tahun 2024. Saat ini, beban bunga menjadi beban signifikan yang menggerus laba bisnis.

Meskipun dipilih oleh banyak bisnis untuk mengurangi tekanan utang, strategi ini tidak selalu mendapat dukungan dari pemegang saham.

Bagi investor, ketika perusahaan menerbitkan saham tambahan, terjadi dilusi, yang memengaruhi harga saham dan kepentingan pemegang saham yang ada. Sementara itu, di sisi pemegang obligasi, dari investasi dengan imbal hasil yang lebih stabil daripada obligasi, ketika dikonversi menjadi pemegang saham, kelompok investor ini harus menghadapi risiko fluktuasi harga saham.

Dari perspektif lembaga penerbit, tekanan untuk mematangkan obligasi masih sangat besar pada periode mendatang.

Menurut data FiinGroup, arus kas yang diharapkan dibayarkan dari obligasi (termasuk pokok dan bunga) diperkirakan sebesar VND26.900 miliar pada bulan September dan VND155.900 miliar pada sisa 5 bulan tahun 2025.

Tekanan jatuh tempo obligasi korporasi pada tahun 2026-2027 mencapai VND370.000 miliar, dengan kelompok properti menyumbang sekitar 60-70%. Pada paruh pertama tahun 2026, kelompok non-perbankan diperkirakan akan memiliki sekitar VND81.500 miliar obligasi yang jatuh tempo, dengan properti masih mendominasi (70,8%).

Menghadapi tekanan ini, banyak bisnis diperkirakan akan terus memilih cara untuk mengurangi beban utang jangka pendek. Meskipun hal ini dapat memengaruhi kepentingan pemegang saham hingga batas tertentu, ini juga merupakan solusi sementara agar arus kas dapat dikelola dengan lebih lancar.

Sumber: https://baodautu.vn/doanh-nghiep-tim-duong-tai-cau-truc-no-trai-phieu-d382814.html