Anehnya, jumlah uang yang dipinjamkan untuk 'bermain' saham berada pada rekor tertinggi tetapi likuiditasnya menyusut.

Likuiditas pasar saham pada kuartal ketiga 2024 suram - Foto: QUANG DINH

Menurut data Fiintrade, pinjaman margin yang beredar mencapai lebih dari VND228.000 miliar, naik 4% dibandingkan kuartal sebelumnya. Rasio leverage tetap tinggi, dengan pinjaman margin menyumbang 9,2% dari total kapitalisasi pasar.

Skala pinjaman sekuritas tertinggi yang pernah ada

Utang yang disebutkan di atas telah melampaui rekor yang ditetapkan pada kuartal kedua tahun 2024 (hampir VND 219.000 miliar). Bahkan ketika Indeks VN mencapai puncak historisnya di angka 1.500, marginnya hanya hampir VND 185.000 miliar (kuartal 1-2022).

Perlu dicatat bahwa jumlah pinjaman beredar terus mencapai titik tertinggi baru, tetapi hal ini tidak membantu pasar tetap bergairah. Likuiditas pada kuartal ketiga tahun ini "lesu" dan investor individu telah mengurangi pembelian bersih mereka, di tengah aksi jual bersih yang kuat oleh investor asing.

Kuartal 1-2022	184.4
Q2-2022`	150
Kuartal 3-2022	152
Kuartal 4-2022	104
Kuartal 1-2023	116
Kuartal 2-2023	143.5
Kuartal 3-2023	163
Kuartal 4-2023	172
Kuartal 1-2024	193.3
Kuartal 2-2024	218.9
Kuartal 3-2024	228

Skala pinjaman pasar secara keseluruhan telah meningkat, tetapi tidak merata di antara perusahaan sekuritas. Persaingan pinjaman margin telah menyaksikan munculnya banyak nama dengan kecepatan yang "mengesankan".

Seperti Vietcap (VCI), perusahaan sekuritas yang diketuai oleh Ibu Nguyen Thanh Phuong, baru saja memasuki "puncak" perusahaan dengan pinjaman yang beredar melebihi 10.000 miliar VND.

Laporan keuangan menunjukkan bahwa pinjaman dan piutang Vietcap pada akhir kuartal ketiga tahun 2024 mencapai VND 10.111 miliar, yang mana pinjaman margin saja mencapai VND 9.950 miliar, meningkat hampir 27% dibandingkan awal tahun, tetapi meningkat 77% dibandingkan periode yang sama.

Utang margin juga tiba-tiba meningkat tajam di beberapa perusahaan sekuritas yang lebih kecil seperti DNSE (DSE), KAFI, dan Lien Viet Securities.

	Utang yang belum dibayar
TCBS	24988
SMA	19286
SSI	19038
Aset Mirae	17385
VPS	11652
VNDirect	10433
Vietcap	10111
MBS	9671
KIS Vietnam	8002
ACB	7608
VPBanks	7596
FPTS	6303
KB Vietnam	6186
VCBS	5936
BSI	4889
Kafi	4663
Maybank Securities	4342
Yuanta	4283
VIX	4125
DNSE	3978

Dari jumlah tersebut, pinjaman DNSE yang beredar mencapai VND4.102 miliar, naik 65% dibandingkan awal tahun. Tak jauh berbeda, pinjaman margin LPBank Securities yang beredar juga meningkat dari VND504 miliar pada kuartal kedua 2024 menjadi VND3.004 miliar pada akhir kuartal ketiga. Hanya dalam 3 bulan, perusahaan sekuritas ini telah menyalurkan sekitar VND2.500 miliar pinjaman.

Peningkatan surat berharga Kafi bahkan lebih "menggemparkan", ketika total pinjaman yang disalurkan mencapai 4,679 miliar VND, 4,3 kali lebih tinggi dibandingkan awal tahun.

Kafi sebelumnya merupakan perusahaan yang kurang bersemangat dan sering merugi. Namun, sejak akhir tahun 2021, situasi bisnis mulai banyak berubah ketika seorang pemegang saham utama terkait denganVIB .

Margin rekor, likuiditas 'lesu'

Sesuai peraturan, total saldo pinjaman margin yang beredar dari perusahaan sekuritas tidak boleh melebihi 200% dari ekuitasnya. Saat ini, rasio pinjaman margin yang beredar terhadap ekuitas seluruh pasar di bawah 2 kali, yang umumnya masih berada pada ambang batas aman.

Meskipun nilai pinjaman margin terus memecahkan rekor, likuiditas pasar pada kuartal ketiga 2024 masih cukup lesu. Sepanjang tiga bulan, dari Juli hingga September, total nilai transaksi di pasar terus menurun.

Yang perlu diperhatikan, kelompok individu tersebut juga mengurangi pembelian bersih mereka, bahkan terus melakukan penjualan bersih pada bulan Agustus dan September. Data FiinTrade juga menunjukkan bahwa saldo simpanan investor yang menunggu transaksi menurun untuk kuartal kedua berturut-turut, meskipun jumlah rekening baru yang dibuka terus meningkat tajam.

Agustus 2023	3378
September 2023	7853
Oktober 2023	2463
November 2023	tahun 1920
Desember 2023	3810
Januari 2024	-1398
Februari 2024	6495
Maret 2024	11145
April 2024	4135
Mei 2024	tahun 19926
Juni 2024	15582
Juli 2024	9233
Agustus 2024	-3628
September 2024	-2533

Berbicara dengan Tuoi Tre Online , Tn. Bui Van Huy - direktur cabang DSC Securities di Kota Ho Chi Minh - mengatakan bahwa peningkatan utang yang beredar terutama disebabkan oleh "kesepakatan", atau pinjaman yang dinegosiasikan.

Menjelaskan lebih jelas tentang bentuk ini, Tuan Huy mengatakan bahwa investor besar dan pemegang saham utama perusahaan meminjam dengan menggadaikan saham.

"Keuntungannya adalah suku bunganya relatif rendah dan prosedurnya mudah bagi banyak bisnis dibandingkan dengan pinjaman bank. Pinjaman margin hanya mengharuskan penggadaian saham dalam portofolio pinjaman perusahaan sekuritas," kata Bapak Huy, menambahkan bahwa meskipun meminjam dari bank, banyak bisnis tidak memenuhi syarat untuk mendapatkan pinjaman, telah kehabisan batas kredit, atau membutuhkan agunan...

Terkait risiko, Bapak Huy menganalisis bahwa jika terjadi fluktuasi besar, hal itu dapat menyebabkan panggilan margin silang seperti pada tahun 2022.

"Sementara itu, investor individu membatasi penggunaan margin ketika mereka melihat minimnya peluang di pasar," komentar Bapak Huy, hal ini menyebabkan likuiditas pasar yang buruk.

Bapak Huy juga menyampaikan bahwa kemampuan penyediaan margin masih cukup besar karena sejumlah perusahaan sekuritas belakangan ini telah menambah modalnya.

Sumber: https://tuoitre.vn/la-ky-tien-cho-vay-choi-chung-khoan-nhieu-ki-luc-nhung-thanh-khoan-teo-top-2024102212543628.htm