Tanpa reformasi pasar obligasi yang kuat, akan sulit untuk menghidupkan kembali perusahaan domestik.

ANTD.VN - Dr. Le Xuan Nghia yakin bahwa pertumbuhan PDB Vietnam masih sangat bergantung pada perusahaan-perusahaan FDI. Tanpa reformasi yang kuat di pasar obligasi korporasi—sebuah saluran mobilisasi modal jangka menengah dan panjang—akan sulit bagi kita untuk menghidupkan kembali perusahaan-perusahaan domestik.

Ketika pasar real estate sedang booming, obligasi korporasi akan naik.

Dr. Le Xuan Nghia mengatakan bahwa pasar obligasi korporasi masih menghadapi banyak kesulitan dan tantangan. Pakar tersebut mengatakan bahwa pasar ini jelas mencerminkan struktur ekonomi Vietnam. Secara spesifik, pertumbuhan PDB di Vietnam tinggi, tetapi sebagian besar didasarkan pada ekspor—area di mana perusahaan-perusahaan FDI mendominasi. Sementara itu, perusahaan-perusahaan domestik hanya berkontribusi sangat kecil terhadap ekspor dan sebagian besar merupakan perusahaan di sektor pertanian, kehutanan, dan perikanan.

Selain itu, pendorong pertumbuhan PDB juga berasal dari investasi, tetapi seperti halnya ekspor, sektor investasi Vietnam juga sebagian besar berasal dari perusahaan-perusahaan FDI. Pendorong lain, ritel, juga berada dalam situasi serupa.

Dengan kata lain, pertumbuhan ekonomi Vietnam terutama bergantung pada sektor FDI. Tanpa reformasi yang kuat di pasar obligasi korporasi—sebuah kanal untuk memobilisasi modal jangka menengah dan panjang bagi bisnis—baik dari segi kuantitas maupun teknologi, akan sulit bagi kita untuk menghidupkan kembali bisnis domestik. Pada saat itu, pertumbuhan ekonomi hanya dapat terus 'bergantung' pada perusahaan-perusahaan FDI,” ujar Dr. Le Xuan Nghia.

Pasar obligasi korporasi masih bergantung terutama pada perbankan dan real estate.

Mengenai kondisi pasar obligasi korporasi saat ini, menurut pakar, struktur partisipan di pasar ini sebagian besar adalah perusahaan properti dan perbankan. Namun, mobilisasi modal melalui jalur obligasi korporasi perbankan terutama bertujuan untuk meningkatkan modal Tier 2, sehingga meningkatkan mobilisasi dan penyaluran kredit.

Sementara itu, bisnis properti sedang menghadapi kesulitan, yang berdampak pada pasar obligasi korporasi. Sementara itu, bisnis domestik lainnya sangat kekurangan modal tetapi tidak dapat berpartisipasi dalam pasar obligasi korporasi karena jangka waktunya pendek (sekitar 3 tahun) dan suku bunganya sangat tinggi.

"Jika TPDN terus bergantung sepenuhnya pada sektor properti, tahun depan akan tetap sulit. Ini juga merupakan isu yang harus kita waspadai," ujar Bapak Nghia.

Menurut pakar, untuk mengatasi kesulitan yang ada di pasar obligasi korporasi saat ini, langkah pertama yang harus dilakukan adalah menyelesaikan proyek-proyek properti besar yang "ditunda" di provinsi dan kota. Pasar obligasi korporasi baru akan mengikuti setelah pasar properti membaik.

Selain itu, menurutnya, perlu lebih banyak lagi investor asing yang tertarik untuk ikut serta dalam pasar obligasi korporasi.

Pasar semakin ketat dan berkelanjutan

Menurut para ahli, perubahan dalam Undang-Undang Efek yang direvisi terkait pasar obligasi korporasi secara umum akan membantu pasar berkembang ke arah yang lebih koheren.

“Persyaratan yang lebih ketat pada obligasi korporasi dalam Undang-Undang Efek yang telah diamandemen akan membantu meredakan psikologi investor di pasar ini, ‘membuka jalan’ bagi investor untuk kembali ke pasar, dan merangsang antusiasme yang melekat pada saluran mobilisasi modal ini,” ujar Bapak Nguyen Khac Hai, Direktur Hukum dan Pengendalian Kepatuhan, SSI Securities Company.

Namun, pakar tersebut juga sepakat bahwa perlu memobilisasi lebih banyak investor asing untuk mendiversifikasi basis nasabah yang berpartisipasi di pasar obligasi korporasi. "Sebelumnya, pembukaan rekening untuk memperdagangkan obligasi korporasi bagi investor asing di Vietnam harus mematuhi peraturan yang sangat ketat. Kami tidak perlu mengeluarkan peraturan tambahan terkait hal ini, melainkan kami perlu meninjau dan mengubah peraturan tersebut untuk menciptakan kondisi yang lebih menguntungkan bagi investor asing untuk berpartisipasi di pasar ini," ujar Bapak Hai.

Mengenai pengetatan standar bagi investor individu domestik, menurut Bapak Nguyen Thanh Huan, CEO FIDT, hal itu perlu. Dampaknya terhadap pasar, jika ada, menurut beliau tidak besar dan hanya dalam jangka pendek. Sebab, bagi investor individu yang tidak familiar dengan pasar obligasi korporasi tetapi membeli atau secara tidak sengaja membeli karena saran konsultan yang salah, pada dasarnya mereka tidak lagi berpartisipasi di pasar.

Sedangkan untuk jangka menengah dan panjang, akan sangat baik di pasar ini apabila dapat memurnikan investor.

Selain itu, menurutnya, pengembangan dana pensiun sukarela dan dana dari perusahaan asuransi akan menjadi solusi untuk membantu investor individu mendapatkan manfaat. Selain itu, faktor-faktor yang lebih baik dalam hal informasi, transparansi, dan peringkat kredit akan membuat pasar obligasi korporasi lebih berkelanjutan.

Nguyen Quang Thuan, Ketua Fiingroup, mengatakan bahwa bagi investor institusional, saat ini lembaga investasi institusional, termasuk dana investasi, perusahaan asuransi, dan dana pensiun sukarela, masih memiliki saham yang sangat terbatas (kurang dari 10% dari nilai obligasi yang beredar). Oleh karena itu, perlu dilakukan amandemen peraturan untuk mengembangkan investor institusional: memungkinkan lembaga keuangan untuk berpartisipasi lebih dalam dalam obligasi korporasi berdasarkan kerangka kerja manajemen investasi berbasis risiko (Risk-Base Capital).

Bersamaan dengan itu, selain terus melakukan standarisasi transparansi informasi, perlu dilakukan diversifikasi barang, pelaksanaan kegiatan pemeringkatan kredit untuk obligasi korporasi; membentuk kerangka hukum bagi perusahaan penjamin emisi obligasi dan membangun fondasi yang lunak (kurva imbal hasil, riwayat gagal bayar, dan lain-lain).

Source: https://www.anninhthudo.vn/neu-khong-cai-cach-manh-me-thi-truong-trai-phieu-se-kho-vuc-day-doanh-nghiep-noi-dia-post597757.antd