Apakah investor saham mengalami kesulitan dengan rancangan Undang-Undang Efek yang direvisi?

Berdasarkan kriteria baru yang tercantum dalam rancangan Undang-Undang Efek yang direvisi, banyak ahli menyatakan kekhawatiran bahwa investor individu profesional akan kesulitan - Foto: QUANG DINH

Banyak investor dan pakar sekuritas yang menyampaikan pendapat serupa ketika berdiskusi dengan kami mengenai Rancangan Undang-Undang Efek yang telah diubah, yang menambahkan banyak ketentuan terkait investor perorangan profesional (pedagang profesional) seperti harus telah berkecimpung dalam investasi sekuritas minimal 2 tahun, telah melakukan perdagangan minimal 10 kali per triwulan dalam 4 triwulan terakhir, memiliki penghasilan minimal 1 miliar VND/tahun dalam 2 tahun terakhir...

Mendorong investasi "berselancar"?

Disampaikan melalui laman pribadinya, pakar keuangan sekaligus investor saham ini mengatakan, sepanjang tahun 2023, dirinya secara pribadi telah melakukan 8 kali order, baik order beli maupun jual, yang telah mendapat konfirmasi dari pihak perusahaan sekuritas sebagai investor saham profesional.

Oleh karena itu, dengan adanya kriteria tambahan dalam rancangan undang-undang tersebut, investor tersebut menyatakan bahwa dirinya tidak lagi memenuhi syarat sebagai investor efek profesional, artinya, ia tidak berhak membeli obligasi yang diterbitkan swasta berdasarkan undang-undang.

Berbicara kepada Tuoi Tre, Bapak Bui Van Huy, Direktur DSC Securities Cabang Ho Chi Minh City, menekankan dukungannya terhadap orientasi pembangunan pasar obligasi yang transparan dengan meningkatkan hambatan partisipasi pasar. Namun, melindungi investor tidak berarti mempersempit cakupan subjek yang berhak atas obligasi perdagangan.

"Peraturan tambahan tentang persyaratan menjadi investor profesional dalam rancangan tersebut memiliki poin yang tidak masuk akal, terutama peraturan yang mewajibkan investor individu memiliki frekuensi perdagangan minimal 10 kali dalam 4 kuartal terakhir," ujar Bapak Huy, seraya menegaskan bahwa orang-orang dengan strategi investasi jangka panjang selalu memiliki jumlah transaksi yang rendah.

Sementara itu, menurut Bapak Nguyen Thanh Trung, direktur konsultan investasi di Thanh Cong Securities Joint Stock Company, investor profesional tidak harus sering bertransaksi. "Bertransaksi dengan frekuensi tinggi biasanya dilakukan oleh investor yang cenderung berselancar, sementara banyak investor profesional hanya melakukan 1-2 kali transaksi dalam satu kuartal," tegas Bapak Trung.

Menurut Bapak Trung, banyak klien perusahaan ini yang, meskipun "sedikit memesan", tetap efektif karena memiliki strategi jangka panjang yang masuk akal. Jika peraturan baru diterapkan, banyak investor profesional kemungkinan besar akan menjadi amatir.

"Jika kita menerapkan kriteria ini, persentase nasabah profesional di pihak kita kemungkinan hanya 10-15%," kata Bapak Trung, seraya menambahkan bahwa konsep investor individu profesional seharusnya berfokus pada kriteria seperti pengetahuan, aset, pendapatan... alih-alih masalah frekuensi transaksi.

Kekhawatiran investor jangka panjang menghadapi kesulitan

Statistik dari sejumlah lembaga pemeringkat kredit menunjukkan bahwa investor individu merupakan kelompok pemegang obligasi korporasi terbesar kedua, setelah bank. Pasar ini masih berskala kecil, dan solusi diperlukan untuk meningkatkan kualitas obligasi dan mendorong investor untuk berpartisipasi. Namun, dengan kriteria baru ini, menurut para ahli, bukan tidak mungkin banyak investor akan menarik diri dari pasar.

Bapak Huynh Hoang Phuong, konsultan manajemen aset FIDT, mengatakan bahwa investor profesional seringkali dievaluasi berdasarkan dua kriteria: kapasitas keuangan atau kualifikasi profesional. Undang-undang saat ini menetapkan bahwa investor profesional harus memenuhi salah satu dari dua kriteria: aset sekuritas bersih minimal VND2 miliar atau pendapatan minimal VND1 miliar/tahun.

"Amandemen yang diusulkan, yang menambah jumlah transaksi, tidak memperhitungkan salah satu dari dua faktor, yaitu kualifikasi profesional atau kapasitas keuangan. Oleh karena itu, usulan tersebut sulit dihindari dan menimbulkan kontroversi," ujar Bapak Phuong.

Meskipun ia menegaskan bahwa pengetatan regulasi terhadap investor profesional diperlukan untuk membatasi risiko bagi investor, terutama bagi investor yang berpartisipasi di pasar obligasi yang diterbitkan secara pribadi, menurut Bapak Phuong, ini juga merupakan solusi sementara ketika produk investasi di Vietnam belum beragam, terutama pasar obligasi publik belum benar-benar berkembang.

Namun, hal ini juga menimbulkan kesulitan tertentu bagi investor jangka panjang. "Dengan jumlah transaksi 10 kali per kuartal, setara dengan rata-rata lebih dari 3 kali per bulan, hal ini tidak mendorong terlalu banyak transaksi, tetapi juga menjadi batasan bagi beberapa investor jangka panjang yang hanya merealokasi portofolio mereka sesuai strategi," Bapak Phuong menjelaskan permasalahan tersebut.

Sementara itu, Bapak Vu Duy Khanh, Direktur Smart Invest Securities Analysis (AAS), mengatakan bahwa pengetatan tidak perlu dilakukan dengan mengatur pendapatan 1 miliar sekaligus frekuensi transaksi. "Sebaliknya, atur investor untuk membeli obligasi melalui lembaga seperti reksa dana, dan alihkan fungsi penilaian ke unit-unit ini," saran Bapak Khanh.

Investor asing tidak perlu menyetor 100% sebelum berdagang.

Dalam surat edaran perubahan dan penambahan sejumlah pasal tentang transaksi, kliring, dan pembayaran yang baru diterbitkan Kementerian Keuangan , efektif mulai 2 November 2024, investor asing yang membeli saham tidak lagi harus memenuhi persyaratan memiliki dana yang cukup (non-pre-funding) pada saat melakukan pemesanan seperti sebelumnya.

Sebaliknya, perusahaan sekuritas harus menilai kapasitas klien mereka untuk menentukan tingkat margin yang disepakati. Jika investor institusi asing kekurangan dana, perusahaan sekuritas akan membayar kekurangan tersebut melalui rekening perdagangan miliknya sendiri.

Ibu Thai Thi Viet Trinh, pakar SSI Securities, mengatakan bahwa ini merupakan langkah lebih dekat bagi pasar saham Vietnam untuk memenuhi persyaratan peningkatan status menjadi pasar berkembang oleh FTSE Russell (organisasi pemeringkatan internasional).

Menurut para ahli SSI, dengan peningkatan status ke pasar berkembang, perkiraan awal arus modal dari dana ETF dapat mencapai hingga 1,7 miliar USD, belum termasuk arus modal dari dana aktif.

Bagaimana negara mendefinisikan "investor saham profesional"?

Bapak Nguyen The Minh - Direktur Riset dan Analisis Klien Perorangan di Yuanta Securities - mengatakan bahwa regulasi mengenai investor sekuritas profesional di banyak negara hanya berfokus pada tiga faktor utama, meliputi pengalaman di pasar, nilai aktiva bersih (NAB) dan pendapatan tahunan atau aset keuangan, tanpa frekuensi transaksi.

Misalnya, di Singapura, investor profesional didefinisikan oleh Otoritas Moneter Singapura sebagai investor yang memiliki kekayaan bersih lebih dari SGD 2 juta, atau pendapatan tahunan minimal SGD 300.000, atau aset keuangan lebih dari SGD 1 juta. Komisi Sekuritas Malaysia mendefinisikan investor perorangan profesional sebagai investor yang memiliki total aset pribadi lebih dari MYR 3 juta atau pendapatan tahunan minimal MYR 300.000.

Di Thailand, Komisi Sekuritas dan Bursa menetapkan bahwa investor profesional perorangan harus memiliki aset bersih minimal 30 juta baht, atau memiliki pendapatan tahunan minimal 3 juta baht, atau berinvestasi dalam sekuritas dan derivatif minimal 8 juta baht...

Sumber: https://tuoitre.vn/nha-dau-tu-chung-khoan-bi-lam-kho-voi-du-thao-luat-chung-khoan-sua-doi-20240919213916996.htm