Sangat sedikit pemegang obligasi yang memperoleh kembali modalnya melalui likuidasi agunan.

Di pasar Vietnam, sangat sedikit kasus di mana pemegang obligasi memperoleh kembali investasi mereka melalui likuidasi agunan. Sebaliknya, mereka memilih restrukturisasi utang.

Sangat sedikit pemegang obligasi yang memperoleh kembali modalnya melalui likuidasi agunan.

Di pasar Vietnam, sangat sedikit kasus di mana pemegang obligasi memperoleh kembali investasi mereka melalui likuidasi agunan. Sebaliknya, mereka memilih restrukturisasi utang.

Meningkatkan transparansi di pasar obligasi

Dalam laporan analisis terkini, VIS Rating menyatakan bahwa perubahan utama dalam Undang-Undang Sekuritas yang direvisi akan membatasi aktivitas investasi berisiko tinggi dan memperbaiki perilaku pasar, sehingga menguntungkan pemegang obligasi.  

Perubahan undang-undang tersebut mengikat kewajiban penerbit obligasi dan perantara di pasar obligasi korporasi, menentukan kewenangan lembaga regulator untuk campur tangan di pasar, memperkenalkan persyaratan baru untuk penerbitan obligasi publik, dan mengklasifikasikan obligasi individual di mana investor individu dapat berinvestasi.   

Secara khusus, pada bagian tanggung jawab Terkait tanggung jawab hukum penerbit dan perantara terkait dokumen penerbitan dan pengungkapan informasi berkala, undang-undang baru ini telah menambahkan ketentuan tentang tanggung jawab individu dan organisasi yang terlibat dalam penyusunan dokumen dan laporan penerbitan di semua kegiatan di pasar efek. Hal ini mencakup kegiatan penerbitan publik dan privat. Undang-undang ini juga memperjelas peran lembaga konsultan penerbitan obligasi dalam meninjau dan memeriksa keakuratan, kejujuran, dan kelengkapan informasi dalam dokumen penerbitan.  

Dibandingkan dengan undang-undang saat ini, amandemen baru ini secara jelas mendefinisikan peran dan tanggung jawab masing-masing pihak yang terlibat dalam penerbitan obligasi publik dan swasta, termasuk unit penasihat, auditor, dan unit pemeringkatan kredit. Undang-undang baru ini menetapkan bahwa unit-unit ini harus mematuhi semua hukum dan peraturan yang berlaku serta memberikan layanan secara jujur ​​dan bertanggung jawab. Selain itu, Komisi Sekuritas Negara akan memiliki hak untuk mengambil tindakan hukum terhadap pelanggaran apa pun yang dapat merugikan investor, seperti ketika penerbit gagal mengungkapkan informasi yang diperlukan kepada investor.  

Berdasarkan berbagai peraturan yang diterapkan dalam dua tahun terakhir, berkas penerbitan obligasi wajib memuat daftar informasi rinci yang wajib diungkapkan kepada investor. Pada 6 November 2024, Kementerian Keuangan merevisi formulir keterbukaan informasi dengan menambahkan informasi keuangan yang wajib diungkapkan kepada publik. Undang-Undang Efek yang baru ini terus mengorientasikan persyaratan untuk meningkatkan transparansi pasar dan melindungi kepentingan investor.  

Mencegah aktivitas investasi berisiko tinggi dari investor individu

Selain meningkatkan transparansi informasi, lembaga pemeringkat kredit menilai undang-undang baru tersebut akan mencegah aktivitas investasi berisiko tinggi oleh investor perorangan.  

Mengenai ketentuan pendistribusian obligasi yang diterbitkan secara privat kepada investor individu, undang-undang baru menambahkan bahwa investor institusi profesional diperbolehkan untuk membeli dan menjual obligasi privat; investor individu profesional hanya diperbolehkan membeli obligasi privat dengan peringkat kredit dan agunan atau jaminan pembayaran dari lembaga kredit. Hal ini membantu menciptakan lapisan perlindungan tambahan bagi investor ketika obligasi terlambat dibayarkan.  

Terkait ketentuan penerbitan obligasi kepada masyarakat, UU baru ini juga menambahkan bahwa lembaga penerbit wajib memenuhi ketentuan tambahan Pemerintah tentang wakil pemegang obligasi, rasio utang, nilai penerbitan atas ekuitas, dan peringkat kredit.  

Akibatnya, perusahaan berisiko tinggi akan dibatasi dalam menerbitkan obligasi kepada publik; penerbit harus mematuhi kriteria yang lebih ketat, seperti rasio utang terhadap ekuitas, persyaratan perwakilan pemegang obligasi, dan peringkat kredit regulator. Kedua, untuk penempatan privat, obligasi privat tidak akan lagi didistribusikan dan dijual kepada investor individu kecuali mereka dianggap sebagai investor profesional dan obligasi tersebut telah diperingkat serta harus dijamin oleh bank atau memiliki agunan.  

VIS Rating memperkirakan bahwa individu profesional akan berinvestasi di lebih dari 40% penempatan swasta yang diterbitkan pada tahun 2024. Peringkat kredit dapat memberikan informasi baru untuk membantu investor lebih memahami risiko mereka. Jaminan pembayaran bank dapat mengurangi risiko kerugian jika terjadi gagal bayar.  

Di pasar Vietnam, sangat jarang terjadi kasus di mana pemegang obligasi berhasil mendapatkan kembali investasi mereka melalui likuidasi agunan. Menurut riset lembaga pemeringkat, proses hukum untuk melikuidasi aset dan membayar kembali kreditur seringkali panjang. Faktanya, mayoritas pemegang obligasi beragunan yang terlambat membayar pada periode 2022-2024 memilih restrukturisasi utang, yaitu memperpanjang pembayaran, alih-alih melikuidasi agunan, terutama dalam bentuk saham dan aset terkait properti.  

Sebagian besar obligasi beragunan dengan pembayaran pokok/bunga yang tertunda pada periode 2022-2024 saat ini memiliki tingkat pemulihan kurang dari 10%.

Pemegang obligasi perlu mengevaluasi legalitas, likuiditas, dan nilai agunan jika terjadi gagal bayar obligasi dan menentukan apakah agunan tersebut dapat memberikan peningkatan kredit yang memadai sebagaimana dimaksudkan.  

Undang-undang baru ini akan berlaku efektif pada Januari 2025. Penekanan pada perlindungan investor dan pertumbuhan berkelanjutan pasar obligasi korporasi dalam undang-undang baru ini diharapkan dapat meningkatkan kepercayaan pasar dan aktivitas penerbitan yang lebih dinamis pada tahun 2025.

Pemerintah juga berencana segera menerbitkan peraturan rinci tentang penerbitan obligasi publik untuk merinci ketentuan dalam Undang-Undang yang baru. Peraturan yang direvisi mencakup persyaratan peringkat kredit wajib bagi perusahaan atau obligasi yang diterbitkan kepada publik dan rasio utang di bawah ambang batas tertentu," ujar VIS Rating.  

Sumber: https://baodautu.vn/rat-it-trai-chu-thu-hoi-duoc-von-nho-thanh-ly-tai-san-the-chap-d232370.html