Gelombang IPO senilai 40 miliar dolar telah tiba, tetapi dari mana uangnya akan datang untuk menyerapnya?

Gelombang ketiga IPO kembali setelah terganggu oleh ketidakstabilan geopolitik pada kuartal kedua tahun 2026. Namun, tidak seperti dua siklus sebelumnya, pasar sekarang menghadapi arus modal yang terpolarisasi, likuiditas yang semakin ketat, dan selera investasi yang lebih hati-hati.

Pasar sebelum gelombang IPO senilai $40 miliar - Foto: HUU HANH

Gelombang IPO senilai $40 miliar dan dilema "ayam dan telur".

Menurut perkiraan Dragon Capital, gelombang IPO antara tahun 2026 dan 2028 dapat mencapai sekitar $40 miliar. Sektor konsumen saja, termasuk Thaco Auto, Bach Hoa Xanh, Golden Gate, dan Highlands Coffee, diperkirakan menyumbang sekitar $12,8 miliar.

Skala ini telah mendorong investor untuk melihat kembali siklus IPO sebelumnya. Bapak Bui Van Huy, Direktur Riset Investasi di FIDT JSC, menyatakan bahwa "setiap gelombang IPO besar biasanya bertepatan dengan puncak di VN-Index, diikuti oleh koreksi yang signifikan."

Siklus ini pertama kali muncul pada tahun 2007, terulang pada tahun 2018, dan sekarang memasuki gelombang ketiga, yang dimulai pada tahun 2025.

Perlu dicatat, setelah siklus awal, VN-Index turun sekitar 80%, merosot ke sekitar 235 poin pada awal tahun 2009. Periode tahun 2018 juga menyaksikan koreksi pasar yang tajam menyusul IPO skala besar.

Namun, perbedaan terbesar dalam siklus saat ini terletak pada konteks aliran modal. Dua gelombang sebelumnya terjadi ketika uang murah, likuiditas melimpah, dan suku bunga rendah. Sekarang, ekonomi menghadapi kekurangan modal struktural, sementara suku bunga kemungkinan besar tidak akan turun secara signifikan.

Menurut Bapak Huy, Vietnam menghadapi dilema "ayam dan telur": mencapai pertumbuhan PDB 10% membutuhkan investasi publik berskala besar; mengamankan modal untuk investasi publik membutuhkan pasar modal yang berkembang; tetapi pasar modal yang berkembang, pada gilirannya, membutuhkan suku bunga rendah dan kepercayaan investor.

"Jika siklus ini tidak berakhir, skenario terburuknya bisa berupa pembatasan investasi publik, melemahnya pertumbuhan, dan koreksi pasar yang berkepanjangan," komentar Huy.

Para investor semakin selektif.

Pada Mei 2026, VN-Index telah melampaui 1.900 poin di banyak titik dan terus menantang level puncak baru. Namun, secara paradoks, banyak investor individu masih gagal menghasilkan keuntungan.

Menurut Bapak Huy, alasannya terletak pada konsentrasi modal yang berlebihan. Pada bulan April 2026 saja, dua saham VIC dan VHM menyumbang 167 dari 179 poin kenaikan VN-Index, setara dengan sekitar 93% dari total kenaikan pasar.

Jika Vingroup dikecualikan, VN-Index hampir datar. Sementara itu, mayoritas investor individu memegang saham berkapitalisasi menengah di sektor perbankan, sekuritas, baja, minyak dan gas, atau real estat – sektor-sektor yang sebagian besar datar atau mengalami koreksi.

Hasilnya adalah situasi "hijau di luar, merah di dalam": indeks naik, tetapi nilai rekening investor menurun.

Dengan proyeksi nilai IPO sekitar $40 miliar antara tahun 2026 dan 2028, Bapak Huy mengajukan pertanyaan besar: Siapa yang akan menjadi pembelinya?

Sementara itu, Bapak Nguyen Van Truc - Kepala Departemen Analisis Sekuritas Nasional di NSI - menilai bahwa pasar saat ini "sangat membutuhkan saham-saham baru berkualitas tinggi tetapi sangat selektif." Bapak Truc percaya bahwa era uang murah telah berakhir dan aliran uang saat ini jelas lebih bersifat defensif.

Menurut Bapak Truc, agar sebuah perusahaan berhasil mengumpulkan modal pada tahap IPO ini, perusahaan tersebut perlu memenuhi tiga syarat: 1. Kisah pertumbuhan yang jelas, 2. Arus kas bebas yang baik, dan 3. Valuasi yang cukup menarik.

Ia juga mencatat bahwa peluang terbuka jika bisnis dapat memanfaatkan tren reformasi prosedur administrasi dan pengurangan persyaratan bisnis.

"Ini seperti menghilangkan 'gumpalan darah' dari aliran darah perekonomian. Proyek real estat atau infrastruktur yang mendapatkan izin beberapa bulan lebih awal dapat membantu bisnis menghemat puluhan miliar dong dalam biaya bunga dan mempercepat perputaran modal," komentar Bapak Truc.

Studi kasus dengan kesepakatan Dien May Xanh.

Dien May Xanh (DMX), sebuah kesepakatan yang diperkirakan akan menghasilkan kapitalisasi pasar sebesar 102.460 miliar VND (3,9 miliar USD), telah menjadi subjek beberapa peristiwa penting baru-baru ini.

Perlu dicatat bahwa Vietcap Securities (Vietcap) telah terlibat sebagai penasihat eksklusif dalam transaksi ini. Informasi dari Vietcap Securities menunjukkan bahwa perusahaan sekuritas tersebut sedang mempersiapkan roadshow terkait IPO Dien May Xanh pada akhir Mei 2026.

Dien May Xanh akan menawarkan lebih dari 179,5 juta saham dengan harga VND 80.000 per saham, yang diperkirakan akan menghasilkan sekitar VND 14.360 miliar.

Kesepakatan ini dipandang sebagai ujian penting terhadap kemampuan menyerap modal sebelum gelombang IPO baru meningkat.

Kembali ke topik

Hoc Khiem

Sumber: https://tuoitre.vn/song-ipo-40-ti-usd-da-toi-tien-o-dau-de-hap-thu-20260525201425432.htm