Pasar saham siap untuk peningkatan

Serangkaian perubahan penting

Mulai pertengahan Juni 2025, dengan berlakunya Surat Edaran No. 03/2025/TT-NHNN, dana investasi, perusahaan efek asing, lembaga keuangan di bawah Pemerintah, atau lembaga internasional dapat dengan mudah membuka rekening investasi tidak langsung sesuai dengan kode transaksi efek yang ditetapkan. "Lembaga asing dapat menyelesaikan prosedur secara daring dan hanya membutuhkan 1 hari untuk mendapatkan kode transaksi," tambah Bapak Bui Hoang Hai, Wakil Ketua Komisi Sekuritas Negara, di Techcombank Investment Summit 2025.

Ini hanyalah salah satu dari banyak perubahan dalam upaya reformasi pasar saham. Menurut perwakilan Komisi Sekuritas Negara, ekonomi Vietnam sedang mengalami perubahan revolusioner, di mana pasar saham telah mencatat perubahan fundamental. Secara hukum, peraturan perundang-undangan akan segera dikeluarkan setelah Undang-Undang Sekuritas yang diamandemen; dokumen hukum terkait aset digital, transaksi di pasar karbon, pasar untuk perusahaan rintisan inovatif, dll. juga sedang disusun.

Sejalan dengan itu, sejalan dengan tujuan Pemerintah untuk mengurangi 30% biaya persyaratan bisnis, prosedur administratif, dan kepatuhan bagi pelaku usaha, Komisi Sekuritas Negara sedang meninjau produk dan regulasi di pasar untuk secara bertahap menyesuaikan diri dengan praktik internasional yang umum. Dalam hal infrastruktur, tahun 2025 juga menandai dimulainya pengoperasian sistem teknologi KRX.

"Salah satu perubahan penting baru-baru ini adalah implementasi reformasi untuk meningkatkan akses investor asing, dengan fokus pada solusi peningkatan pasar. Kami telah melakukan reformasi prosedur administratif yang kuat, serta serangkaian reformasi yang sedang dan akan diimplementasikan di masa mendatang," tegas Bapak Hai.

Perubahan-perubahan di atas diharapkan oleh para pelaku pasar, terutama amandemen Surat Edaran 17/2024/TT-NHNN tentang tidak diwajibkannya legalisasi konsuler saat membuka rekening valuta asing dan amandemen Keputusan 155/2020/ND-CP yang mewajibkan pengungkapan batas kepemilikan asing bagi seluruh perusahaan publik. Rancangan proses implementasi rekening induk (OTA) juga dikembangkan di bawah koordinasi Komisi Sekuritas Negara, Lembaga Penyimpanan dan Penyelesaian Efek Vietnam, bursa efek, dan penyedia sistem KRX.

Penyelesaian koridor hukum dan infrastruktur membawa Vietnam lebih dekat ke tujuan peningkatan pasar saham.

Pilihan arus kas asing

Menurut SSI Research, peningkatan peringkat pasar saham Vietnam oleh FTSE dapat menarik sekitar $1 miliar dari ETF, belum termasuk dana aktif. Para ahli dari VPBank Securities Joint Stock Company (VPBankS) juga memperkirakan bahwa aliran modal pasif dan aktif ke Vietnam dapat mencapai $3-7 miliar.

Menurut Bapak Tran Hoang Son, Direktur Strategi Pasar, VPBank Securities Joint Stock Company (VPBankS), sekitar 70% saham di Vietnam akan ditingkatkan pada September 2025. Namun, terdapat peluang 30% bahwa pasar akan ditingkatkan pada Maret 2026 karena masalah terkait perbedaan waktu penyelesaian dan waktu distribusi sekuritas di KRX, serta sedikitnya jumlah transaksi yang salah. FTSE membutuhkan lebih banyak waktu untuk mengevaluasi dan menangani kesalahan tersebut.

Sementara itu, Bapak Pham Luu Hung, kepala ekonom SSI Research, lebih yakin, mengatakan bahwa ada 90% kemungkinan bahwa Vietnam akan diumumkan sebagai pasar berkembang oleh FTSE Russell pada bulan Oktober 2025.

Direktur Strategi Pasar VPBankS mengatakan bahwa aksi beli bersih investor asing sejak awal Juli agak mirip dengan tren aksi beli bersih investor sebelum, selama, dan setelah peningkatan peringkat di banyak pasar lainnya. Hingga akhir pekan lalu, investor asing telah melakukan 8 sesi beli bersih berturut-turut, dengan total nilai transaksi hampir VND11.500 miliar. Volume beli bersih hampir sama dengan seluruh nilai jual bersih pada kuartal kedua sebelumnya, menunjukkan bahwa sentimen pasar sedang berubah secara positif.

Menurut SSI Research, rasio P/E forward pasar telah meningkat dari 8,8x (9 April) menjadi 11,9x (9 Juli), tetapi masih lebih rendah dari rata-rata 5 tahun (12,8x). Dibandingkan dengan pasar negara berkembang lainnya, Vietnam memiliki keunggulan dalam valuasi. Oleh karena itu, menurut para ahli, peningkatan status Vietnam menjadi pasar negara berkembang oleh FTSE Russell pada Oktober 2025 yang diharapkan tidak hanya akan membantu menarik modal asing tetapi juga memperkuat daya tarik valuasi.

Meskipun valuasi pasar secara keseluruhan telah membaik, tidak semua saham diuntungkan secara langsung, karena aliran modal asing masuk secara selektif. Dalam beberapa hari terakhir di bulan Juli, saham yang paling banyak dicairkan oleh investor asing adalah SSI dengan nilai pencairan sebesar VND 2.648 miliar, setara dengan hampir 1/4 dari total nilai beli bersih. Dana asing juga mengalir ke FPT (VND 1.172 miliar), SHB (VND 1.047 miliar), atau saham-saham besar lainnya seperti HPG, VPB, VIX, HCM, dan MWG.

Menurut perkiraan SSI, arus kas sebesar $1 miliar dari ETF ketika pasar saham Vietnam ditingkatkan akan mengalir ke sekitar 15 saham dengan nilai pembelian lebih dari $20 juta. Di antaranya, saham Vingroup (VIC) dapat menarik hingga $161 juta, VHM sekitar $119 juta, MSN, VNM, HPG, SSI, VCB semuanya memiliki skala penarikan modal lebih dari $50 juta. Banyak saham dalam kelompok pembelian bersih yang kuat dalam beberapa hari terakhir seperti SSI, HPG, VIX, dan SHB juga muncul dalam daftar ini.

Selain ekspektasi arus masuk modal asing ke pasar sekunder, para ahli dari VPBankS meyakini bahwa pasar masih memiliki peluang dari penawaran umum perdana (IPO) untuk menarik modal asing pada periode akhir 2025 hingga awal 2026, serupa dengan kisah sukses penjualan saham Vinamilk (VNM) satu dekade lalu. Yang paling menonjol adalah rencana IPO Techcom Securities Company (TCBS) yang diperkirakan akan terlaksana antara kuartal ketiga 2025 dan kuartal pertama 2026.

Komentar (0)