Kurangnya regulasi, masih menunggu gelombang perusahaan FDI yang terdaftar di Vietnam

Menurut statistik, seluruh pasar saham Vietnam saat ini memiliki sekitar 10 perusahaan FDI terdaftar, dengan 6 di HoSE, 1 di HNX, dan 3 di UPCoM. Selama dekade terakhir, hampir tidak ada perusahaan FDI baru yang terdaftar.

Seorang konsultan memberi nasihat kepada nasabah di sebuah perusahaan sekuritas di Kota Ho Chi Minh - Foto: TTD

Dalam konteks pasar yang haus akan barang-barang berkualitas, perusahaan FDI dengan potensi keuangan, manajemen, dan merek yang baik... akan menjadi sumber pasokan yang potensial.

Tidak ada kekurangan perusahaan FDI yang ingin berpartisipasi di pasar saham.

Sebelumnya, pasar saham Vietnam memiliki 11 perusahaan, tetapi beberapa mengundurkan diri karena operasinya tidak efektif, terutama Full Power (FPC) yang sepenuhnya dihapus dari pencatatan.

Keputusan No. 38/2003 membuka jalan bagi perusahaan-perusahaan PMA untuk mencatatkan sahamnya di bursa efek, menjadikan periode 2003-2008 sebagai puncaknya dengan 10 perusahaan yang beralih dari PT menjadi perusahaan saham gabungan untuk pencatatan saham. Namun, sejak tahun 2017, ketika Siam Brothers Vietnam (SBV) bergabung dengan HoSE, tidak ada lagi perusahaan PMA baru yang tercatat.

Menurut Ibu Ha Vo Bich Van - penasihat keuangan di Hub Dong Hanh, Perusahaan Saham Gabungan Konsultasi Investasi dan Manajemen Aset FIDT, Vietnam saat ini tidak memiliki kerangka hukum khusus yang memungkinkan perusahaan FDI untuk terdaftar di pasar saham.

Dokumen-dokumen sebelumnya seperti Keputusan Presiden 38/2003 dan Keputusan Presiden 238/2005 telah kedaluwarsa, sementara Undang-Undang Penanaman Modal 2020 dan Undang-Undang Sekuritas 2019 belum memiliki peraturan pengganti yang jelas. Kurangnya panduan hukum ini menyebabkan banyak perusahaan PMA, meskipun perlu meningkatkan modal dan membangun merek mereka di Vietnam, masih belum menemukan "pintu" untuk go public.

Melalui penawaran layanan konsultasi kepada pelanggan, direktur sebuah perusahaan sekuritas besar di Vietnam mengatakan bahwa permintaan untuk pencatatan perusahaan FDI tidaklah kecil, namun, mempromosikannya membutuhkan banyak solusi, termasuk faktor hukum.

Berbicara kepada Tuoi Tre , seorang perwakilan Pemerintah Vietnam juga mengatakan bahwa Vietnam belum menerapkan prosedur persetujuan pencatatan saham perusahaan PMA di Bursa Efek. Perusahaan saat ini sedang menunggu Pemerintah untuk meninjau prosedur dan proses pencatatan saham perusahaan PMA di Bursa Efek.

"Grupnya juga siap. Jika ada regulasi dan prosedur yang jelas, perusahaan akan siap menerapkannya," ungkap seorang perwakilan CP Vietnam.

Untuk membuka jalan bagi perusahaan FDI yang terdaftar

Bapak Thomas Nguyen, Direktur Pasar Luar Negeri di SSI Securities, mengatakan bahwa mendorong perusahaan FDI untuk mencatatkan sahamnya di bursa efek Vietnam merupakan faktor penting dalam pengembangan pasar modal. Menurutnya, lembaga pengelola kini telah memberikan perhatian lebih pada proses persetujuan pencatatan, menunjukkan arah yang jelas dari negara dalam mendorong perusahaan, termasuk perusahaan FDI, untuk berpartisipasi di pasar saham.

Vietnam saat ini memiliki banyak perusahaan FDI dengan kualitas yang sangat baik. Hal ini merupakan sumber barang potensial yang dapat melengkapi pasar saham, membantu diversifikasi produk, dan menciptakan daya tarik yang lebih besar bagi investor.

Namun, agar bisnis-bisnis ini memilih Vietnam sebagai tujuan pencatatan, terdapat dua prasyarat. Pertama, pasar domestik harus menawarkan valuasi yang cukup menarik dan kompetitif dibandingkan pasar lain yang mungkin mereka pertimbangkan. Kedua, prosedur pencatatan perlu disederhanakan dan dipermudah.

Bapak Thomas membandingkannya dengan pasar AS, di mana prosedurnya rumit, biayanya tinggi dan tunduk pada pengawasan ketat, dan mengatakan bahwa Vietnam harus berupaya membangun mekanisme yang lebih fleksibel dan ramah untuk mendorong perusahaan FDI agar terdaftar di bursa saham.

Di samping faktor penilaian dan prosedural, ia juga mencatat bahwa banyak perusahaan global ingin mencatatkan sahamnya karena alasan lain, seperti ingin badan hukum mereka di negara asal tercatat di pasar tersebut untuk melayani struktur kepemilikan atau strategi pengembangan jangka panjang mereka.

Hal ini menunjukkan bahwa keputusan pencatatan perusahaan FDI tidak hanya terkait dengan manfaat finansial langsung, tetapi juga bergantung pada banyak faktor strategis dan manajemen lainnya.

CP Vietnam Corporation of Thailand telah melakukan IPO (penawaran umum perdana) dan pencatatan saham di Vietnam - Foto: QUANG DINH

Masih harus mengendalikan risikonya

Bapak Nguyen Son, Ketua Dewan Direksi Vietnam Securities Depository and Clearing Corporation (VSDC), menekankan perlunya meningkatkan pasokan barang berkualitas di pasar saham saat ini dengan berbagai solusi. Namun, ada alasan khusus di Vietnam serta dampak dari dunia yang menyebabkan jumlah barang "menghilang".

Kapitalisasi pasar saham Vietnam saat ini masih kecil, dan terutama kualitas serta skala barang yang tersedia tidak banyak berubah dalam 2-3 tahun terakhir. "Mustahil untuk mempertahankan kuantitas barang saat ini. Mendorong perusahaan FDI untuk bertransformasi dan mencatatkan sahamnya di bursa saham Vietnam akan menciptakan kesetaraan," ujar Bapak Son.

Sebelumnya, ada lebih dari 10 perusahaan FDI yang terdaftar di bursa saham, beberapa di antaranya tidak berkinerja baik, tetapi banyak di antaranya berkinerja sangat baik.

"Namun, proses promosi perusahaan PMA untuk go public telah melambat dalam dekade terakhir dan perlu diselesaikan. Perusahaan PMA yang telah bertransformasi menjadi perusahaan saham gabungan beroperasi sepenuhnya di bawah Undang-Undang Perusahaan Vietnam," ujar Bapak Son.

Namun, masalah ini juga menimbulkan banyak risiko yang perlu dikelola. Bahkan terdapat kekhawatiran bahwa perusahaan-perusahaan FDI tercatat di bursa efek hanya untuk "mendivestasi modal" setelah pencatatan, atau bahwa perusahaan-perusahaan tersebut tidak menjalankan bisnis dengan serius, sehingga menimbulkan risiko bagi investor dan pasar.

Selain itu, penetapan harga transfer, pemalsuan nilai aset, pelaporan keuangan yang tidak transparan, dan bahkan para pemimpin bisnis yang melarikan diri juga merupakan masalah yang perlu dikontrol dengan ketat.

Ibu Ha Vo Bich Van, pakar FIDT, menekankan perlunya membangun koridor hukum yang ketat untuk mengendalikan risiko dan melindungi investor.

Oleh karena itu, perlu dikembangkan kriteria khusus untuk perusahaan FDI, seperti: masa operasional minimum di Vietnam dapat berkisar antara 2-3 tahun, skala pertumbuhan pendapatan, laba, dan penerapan transfer teknologi yang ada. Sesuaikan modal dasar dengan peraturan normal jika diperlukan.

"Pada saat yang sama, izinkan penerapan mekanisme pembatasan transaksi pemegang saham pendiri asing (lock-up) selama beberapa tahun (misalnya 3-5 tahun) untuk menghindari divestasi besar-besaran," saran Ibu Van.

Menurut Ibu Van, untuk mendaftarkan perusahaan FDI di bursa efek, kita tidak hanya berbicara tentang amandemen undang-undang atau pelonggaran persyaratan. Kita dapat memulai dengan uji coba pencatatan (listing sandbox), dikombinasikan dengan perangkat untuk mengurangi risiko hukum, sekaligus membangun pusat dukungan IPO khusus dan menerapkan standar IFRS yang dipersingkat untuk menghemat biaya kepatuhan.

Jika disertai dengan insentif pajak sementara bagi perusahaan terdaftar yang sukses, Vietnam dapat sepenuhnya menyambut gelombang perusahaan FDI berkualitas yang memasuki pasar saham tanpa harus menunggu terlalu lama.

Selain itu, diperlukan audit independen dan penilaian yang ketat untuk memastikan harga saham yang tercatat mencerminkan nilai sebenarnya. Perlu dibentuk mekanisme pemantauan bisnis yang ketat, pelaporan keuangan yang transparan, peningkatan kapasitas sistem pemantauan teknis, peringatan dini, dan konektivitas dengan data bisnis dan kependudukan nasional. Ketika lebih banyak perusahaan FDI berhasil tercatat, pasar saham khususnya dan Vietnam secara umum akan semakin dekat dengan perannya sebagai pusat keuangan internasional.

Lebih banyak peluang bagi investor

Terkait dampak positifnya, sebagian besar pendapat menyatakan bahwa sulit dipungkiri bahwa dengan semakin banyaknya perusahaan FDI yang tercatat di bursa saham, pasar saham Vietnam akan semakin beragam dalam hal "barang", terbuka bagi investor domestik dan asing, serta meningkatkan kapitalisasi dan likuiditas.

Ibu Ha Vo Bich Van memperkirakan bahwa peningkatan pasar, jika selesai dalam periode mendatang, dapat membuka gelombang baru perusahaan FDI yang terdaftar di bursa saham, terutama dari perusahaan-perusahaan besar di AS, Jepang, Korea, dll. Kebijakan pelonggaran ruang kepemilikan asing, terutama dalam kelompok perbankan (Keputusan 69/2025), yang diterapkan pada MB, HDBank , VPBank, dll., merupakan langkah menuju pembukaan pasar untuk modal asing secara umum, dan merupakan sinyal positif untuk kemungkinan pencatatan perusahaan FDI.

Kembali ke topik

BINH KHANH - DISKUSI

Sumber: https://tuoitre.vn/thieu-quy-dinh-van-cho-lan-song-doanh-nghiep-fdi-niem-yet-tai-viet-nam-20250823231946256.htm