Bapak Nguyen Duc Quan Tung, anggota Dewan Direksi dan Direktur Jenderal OCBS Securities Joint Stock Company, meyakini bahwa perbaikan komprehensif pada institusi dan infrastruktur akan mengubah pasar saham Vietnam menjadi "magnet" yang menarik modal proaktif, menciptakan momentum untuk terobosan ekonomi yang kuat.
2025: Landasan yang kokoh untuk siklus "Revaluasi".
Melihat kembali gambaran ekonomi pada tahun 2025, jelas bahwa Vietnam telah menunjukkan ketahanan yang luar biasa. Tidak hanya mampu mengatasi guncangan dari lingkungan ekonomi global yang bergejolak, tetapi ekonominya juga secara efektif mengelola tekanan internal untuk mencapai pertumbuhan PDB yang diperkirakan sebesar 8% – angka yang menempatkan Vietnam di antara negara-negara terkemuka di kawasan ASEAN.
Menganalisis pendorong pertumbuhan secara lebih rinci, CEO OCBS menyoroti tiga pilar kokoh yang mendukung perekonomian selama tahun lalu. Pertama, investasi publik ditingkatkan secara agresif dengan tingkat pencairan yang mengesankan. Kedua, investasi asing langsung (FDI) yang terealisasi mencapai level tertinggi dalam lima tahun terakhir. Dan yang terakhir, yang sama pentingnya, adalah kemampuan untuk menjaga inflasi tetap stabil di bawah 4%. Fondasi makroekonomi yang stabil ini menciptakan konsistensi yang berharga dalam ekspektasi komunitas bisnis dan investor.
Bagi pasar modal, tahun 2025 dianggap sebagai tonggak sejarah karena Vietnam secara resmi ditingkatkan peringkatnya oleh FTSE Russell. Posisi baru di peta keuangan internasional ini telah memberikan dampak positif langsung pada sentimen pasar. Meskipun likuiditas belum meledak seperti yang diharapkan oleh beberapa pihak yang paling optimis, VN-Index telah pulih secara spektakuler dari kisaran 1.580-1.590 poin hingga mencapai 1.700 poin pada awal Desember. Dengan tingkat pertumbuhan hampir 35% sejak awal tahun, saham-saham Vietnam telah bergabung dengan kelompok pasar berkinerja terbaik secara global.
Namun, Bapak Nguyen Duc Quan Tung juga mencatat adanya perbedaan yang signifikan. Meskipun sektor-sektor berkapitalisasi besar memimpin indeks, banyak saham mencatat penurunan sebesar 20-30% dari puncaknya. Dari perspektif analitis, fenomena ini memiliki dua implikasi penting: di satu sisi, pasar menjalankan mekanisme penyaringan dan penilaian ulang yang ketat berdasarkan kualitas intrinsik bisnis; di sisi lain, penurunan ini membuka peluang besar untuk mengakumulasi saham berkualitas dengan valuasi yang menarik.
Secara keseluruhan, tahun 2025 bukan hanya kisah pemulihan, tetapi juga merupakan tahun penting yang meletakkan fondasi bagi pertumbuhan di tahun 2026 dan memicu proses penyesuaian peringkat pasar jangka panjang.
Tiga area utama reformasi dan transformasi lembaga keuangan.
Meningkatkan status pasar hanyalah syarat yang diperlukan. Agar arus modal besar benar-benar dan berkelanjutan masuk ke Vietnam, Bapak Tung menekankan tiga prioritas reformasi utama yang perlu dipercepat oleh pasar.
Pertama, ada masalah kelembagaan. "Hambatan" seperti persyaratan pra-pendanaan menciptakan penghalang psikologis bagi investor asing karena kurangnya fleksibilitas dibandingkan dengan praktik internasional. Meningkatkan mekanisme non-pra-pendanaan, meningkatkan transparansi mengenai batasan kepemilikan asing (FOL), dan memungkinkan penempatan pesanan online melalui perusahaan sekuritas global adalah langkah-langkah mendesak. Reformasi ini tidak hanya bertujuan untuk memenuhi kriteria FTSE Russell untuk peningkatan formal menjadi status pasar negara berkembang sekunder pada September 2026, tetapi juga untuk mencapai standar MSCI pada periode 2028–2030.
Area kunci kedua terletak pada infrastruktur pasar. Pengoperasian resmi sistem KRX sejak Mei 2025 merupakan langkah maju yang besar, tetapi belum cukup. Pasar perlu terus menerapkan model kliring pihak lawan sentral (CCP) mulai tahun 2027, meningkatkan kapasitas sistem pemrosesan langsung (STP), dan terutama memperluas produk lindung nilai nilai tukar – alat penting dalam konteks keuangan global yang bergejolak.
Ketiga, terdapat persyaratan transparansi informasi dan kualitas produk. Investor internasional selalu memprioritaskan pasar dengan tata kelola perusahaan yang patut dicontoh dan kepatuhan terhadap standar ESG (Lingkungan, Sosial, dan Tata Kelola). Meskipun Dekrit 245 telah mempersingkat periode IPO dari 90 hari menjadi 30 hari, pasar masih membutuhkan dorongan yang lebih kuat untuk mempromosikan IPO berkualitas tinggi dan melonggarkan batasan kepemilikan asing di sektor-sektor yang tidak sensitif.
Yang perlu diperhatikan, dinamika pasar memaksa anggota yang berpartisipasi untuk meningkatkan diri agar dapat beradaptasi. Di OCBS, strategi pengembangan dirancang untuk mengikuti tiga arah reformasi pasar. Perusahaan menerapkan rencana peningkatan modal yang kuat, dari 1.200 miliar VND pada tahun 2025 menjadi 3.200 miliar VND pada tahun 2026, dengan tujuan bergabung dengan klub perusahaan sekuritas dengan kapitalisasi pasar 10.000 miliar VND. Sumber daya keuangan ini dimaksudkan untuk memperluas kapasitas pinjaman margin, meningkatkan skala perdagangan milik sendiri, dan secara proaktif terlibat dalam penjaminan emisi dan distribusi produk untuk klien institusional.
Bersamaan dengan itu, OCBS berinvestasi besar-besaran dalam teknologi dan otomatisasi untuk memastikan integrasi yang lancar dengan KRX, STP, dan mekanisme CCP di masa mendatang. Secara khusus, OCBS telah mengidentifikasi Manajemen Kekayaan & Aset sebagai arah strategisnya. Selama fase "transisi" pasar modal ini, perusahaan sekuritas tidak bisa hanya menjadi penerima pesanan; mereka harus menjadi mitra keuangan jangka panjang, menyediakan solusi manajemen portofolio dan layanan penasihat investasi mendalam kepada klien individu skala besar dan investor institusional.
Skenario 2026: Gelombang IPO dan target PDB dua digit.
Melihat ke masa depan, isu kualitas di pasar saham menjadi semakin mendesak. Dengan kapitalisasi pasar sekitar $260 miliar, tetapi sebagian besar fluktuasi bergantung pada kurang dari 30 saham berkapitalisasi besar, pasar Vietnam sangat membutuhkan bisnis berskala besar dan transparan yang mewakili sektor ekonomi kunci baru.
Periode dari tahun 2025 hingga 2027 diprediksi akan menyaksikan gelombang IPO terbesar dalam sejarah, menawarkan peluang untuk restrukturisasi pasokan. Pasar akan menyambut bisnis yang berani menjelajahi pasar baru dan memiliki posisi kompetitif yang nyata, daripada hanya mengandalkan "cerita-cerita indah." Investor modern menuntut agar bisnis menunjukkan kemampuan mereka untuk menciptakan nilai jangka panjang melalui strategi ekspansi pasar, inovasi teknologi, dan kemampuan untuk memenuhi komitmen.
Dari segi makroekonomi, Bapak Nguyen Duc Quan Tung meyakini bahwa target pertumbuhan PDB sebesar 10% pada tahun 2026 sepenuhnya layak dicapai berdasarkan data terkini.
Pertama, prospek ekonomi tahun 2025 (pertumbuhan PDB 8%, surplus perdagangan yang kuat, FDI tinggi, dan inflasi rendah) memungkinkan Vietnam untuk mempertahankan suku bunga rendah guna mendukung pertumbuhan tanpa memberikan tekanan berlebihan pada nilai tukar. Kedua, faktor eksternal bergeser ke arah yang menguntungkan karena Federal Reserve AS (Fed) diperkirakan akan memasuki siklus penurunan suku bunga, yang membantu menstabilkan nilai tukar VND/USD dan menciptakan ruang bagi instrumen kebijakan domestik. Ketiga, dan yang terpenting, terdapat tekad untuk mereformasi institusi guna menghilangkan hambatan bagi sekitar 2.200 proyek yang terhenti (mencakup hampir 50% dari PDB). Membuka potensi sumber daya yang sangat besar ini akan menciptakan dorongan pertumbuhan yang signifikan bagi sektor bisnis.
Di bawah efek sinergis ini, pasar saham pada tahun 2026 diproyeksikan memasuki siklus pertumbuhan baru, didorong oleh dua faktor: laba perusahaan dan valuasi yang menarik. Pertumbuhan laba per saham (EPS) diperkirakan mencapai 18% hingga 20% berkat kondisi makroekonomi yang berkembang dan pertumbuhan kredit yang positif. Mengenai valuasi, rasio P/E yang diproyeksikan untuk tahun 2026 adalah 11-12 kali – jauh lebih rendah daripada rata-rata 15 kali selama lima tahun terakhir dan lebih rendah daripada tingkat pertumbuhan laba. Rasio PEG di bawah 1 menunjukkan ruang yang signifikan untuk revaluasi, terutama jika dibandingkan dengan pasar negara berkembang lainnya di kawasan ini.
Sektor-sektor yang diperkirakan akan memimpin reli meliputi Perbankan (valuasi menarik, laba stabil), Sekuritas (mendapatkan keuntungan dari IPO dan peningkatan peringkat pasar), Barang Konsumsi - Ritel (pemulihan permintaan domestik), serta Real Estat Industri dan Energi.
Untuk memanfaatkan siklus ini, lembaga keuangan seperti OCBS secara aktif mempersiapkan sumber daya di sepanjang empat jalur utama: meningkatkan kedalaman riset dan analisis; mengembangkan tim perbankan investasi (IB) untuk mendukung bisnis dalam restrukturisasi modal; menyediakan solusi manajemen aset kelas atas untuk investor VIP dan institusi; dan terakhir, menerapkan AI dan big data untuk mengoptimalkan pengalaman investasi.
Ketika pemerintah , lembaga pengatur, dan pelaku pasar berkoordinasi untuk mengambil tindakan tegas, pasar saham Vietnam tidak akan pasif menunggu modal, tetapi akan proaktif menjadi "magnet" yang menarik modal berkualitas, mewujudkan aspirasi pertumbuhan ekonomi yang pesat di era baru.
Sumber: https://daibieunhandan.vn/tu-buoc-ngoat-nang-hang-den-khat-vong-tang-truong-kep-can-chien-luoc-dong-von-cho-ky-nguyen-moi-tran-huong-10399975.html
Komentar (0)