VNDirect: Mendinginkan nilai tukar dan inflasi membuka jalan bagi kebijakan moneter yang lebih fleksibel

Meredakan tekanan nilai tukar memungkinkan Bank Negara lebih fleksibel dalam mengoperasikan kebijakan moneter, sehingga memberikan operator lebih banyak ruang kebijakan untuk mendukung likuiditas pasar melalui saluran pasar terbuka serta kondisi untuk menambah cadangan devisa pada akhir tahun ini.

Mendinginkan tekanan nilai tukar memungkinkan Bank Negara lebih fleksibel dalam mengelola kebijakan moneter.

Dalam laporan makro, para ahli dari VNDirect menilai bahwa Bank Negara Vietnam telah mengalami perubahan penting dalam kebijakan moneter pada awal Agustus setelah menurunkan suku bunga OMO dan suku bunga surat berharga negara menjadi 4,25%/tahun dari sebelumnya 4,5%.

Pemangkasan suku bunga ini membalikkan tren kenaikan suku bunga pada paruh pertama tahun 2024, ketika suku bunga OMO dan suku bunga surat berharga negara masing-masing dinaikkan menjadi 4,5% dari 4,0% dan 3,9% di awal tahun.

VNDirect menyatakan bahwa langkah ini dilakukan dalam konteks meredanya tekanan nilai tukar, sehingga Bank Sentral dapat lebih fleksibel dalam menjalankan kebijakan moneter. Dengan demikian, operator akan memiliki lebih banyak ruang kebijakan untuk mendukung likuiditas pasar melalui jalur pasar terbuka serta kondisi untuk menambah cadangan devisa pada akhir tahun ini.

Indeks Dolar AS (DXY) mengalami penurunan tajam pada bulan Juli dan awal Agustus karena data ekonomi AS lebih lemah dari yang diharapkan, dengan IHK naik 0,2% pada bulan Juli 2024 dibandingkan dengan penurunan 0,1% pada bulan Juni 2024, sejalan dengan perkiraan, dan naik 2,9% tahun-ke-tahun.

Sementara itu, indeks harga pengeluaran konsumsi pribadi inti (PCE), pengukur inflasi pilihan Fed, hanya naik 0,1% bulan ke bulan dan 3,3% tahun ke tahun.

Khususnya, pertumbuhan lapangan kerja non -pertanian AS turun menjadi hanya 114.000 pada Juli 2024 dibandingkan dengan angka revisi 179.000 pada Juni 2024 dan perkiraan 185.000; tingkat pengangguran naik menjadi 4,3%, mencapai level tertinggi sejak Oktober 2021.

Setelah rilis data pekerjaan yang suram, indeks DXY turun di bawah 103 sebelum sedikit pulih, sementara ekspektasi pasar untuk pemotongan suku bunga Fed sebesar 25 basis poin pada September 2024 turun menjadi 26,5% dari lebih dari 90% sebelumnya karena ekspektasi untuk pemotongan lebih lanjut sebesar 50 basis poin melonjak menjadi 73,5% pada 5 Agustus.

Penurunan tajam indeks DXY baru-baru ini tidak hanya membantu mendinginkan nilai tukar USD/VND tetapi juga mendukung nilai tukar mata uang lain di kawasan ini. Sejak awal tahun, meskipun VND telah terdepresiasi sebesar 3,4% terhadap USD, Yuan Tiongkok (-0,7% YTD), Rupiah Indonesia (-3,5% YTD), Ringgit Malaysia (+3,9% YTD), dan Baht Thailand (-2,9% YTD) juga terdepresiasi.

Sementara SBV harus menjual sekitar $6 miliar cadangan devisa untuk mengekang kenaikan nilai tukar pada paruh pertama tahun 2024, tekanan dari pasar valuta asing telah berkurang secara signifikan sejak saat itu, terutama karena melemahnya indeks DXY dan penyempitan bertahap kesenjangan harga emas setelah intervensi SBV.

Oleh karena itu, pada awal Agustus, Bank Negara Vietnam (SBV) mengambil langkah untuk menurunkan suku bunga OMO dan suku bunga surat berharga negara. Secara umum, VNDirect memperkirakan nilai tukar akan mempertahankan tren penurunan menjelang akhir tahun dengan ekspektasi bahwa The Fed akan mulai memangkas suku bunga mulai September, sehingga menyebabkan USD terus melemah. Vietnam akan terus mencatat surplus perdagangan yang tinggi sebesar 14,5 miliar USD dalam 7 bulan pertama tahun 2024. Realisasi modal FDI yang melimpah meningkat sebesar 8,4% selama periode yang sama, dan ekspektasi arus remitansi yang kuat pada kuartal keempat.

Dengan perkembangan yang menguntungkan saat ini, VNDirect memperkirakan bahwa nilai tukar antarbank USD/VND akan turun di bawah 25.000 VND lebih cepat dalam skenario positif.

Per 9 Agustus, rata-rata suku bunga deposito 12 bulan bank umum meningkat menjadi 4,96% per tahun, naik 0,05 poin persentase sejak awal bulan dan +0,02 poin persentase sejak awal tahun. Meskipun suku bunga deposito meningkat moderat pada bulan Juli karena pertumbuhan kredit dibandingkan dengan awal tahun yang hanya 5,66%, laju pertumbuhan suku bunga deposito sejak awal bulan telah meningkat sebesar 0,05 poin persentase, sehingga suku bunga deposito 12 bulan saat ini melebihi 0,02 poin persentase dibandingkan dengan akhir tahun 2023.

Selain itu, meskipun kredit meningkat sebesar 5,66% per akhir Juli, turun 0,34 poin persentase dari 6,0% pada semester pertama 2024, kredit membaik dari hanya 5,3% per 17 Juli (turun 0,7 poin persentase dari 6,0% pada semester pertama 2024). Hal ini menunjukkan bahwa pertumbuhan kredit telah pulih sejak pertengahan Juli, sehingga suku bunga deposito terus meningkat secara moderat pada bulan Juli.

Para pakar VNDirect memperkirakan laju kenaikan suku bunga deposito akan menurun secara bertahap menjelang akhir tahun, terutama didorong oleh prospek pertumbuhan kredit. Oleh karena itu, proyeksi suku bunga deposito rata-rata 12 bulan akan meningkat menjadi 5,2-5,3% pada akhir tahun ini, lebih rendah dari proyeksi 5,3-5,5% dalam laporan strategi pertengahan tahun sebelumnya. Perubahan ini didasarkan pada kemungkinan The Fed akan memangkas suku bunga lebih besar dari perkiraan sebelumnya. Ini berarti SBV akan memiliki lebih banyak ruang untuk menjalankan kebijakan moneter secara lebih fleksibel.

Sumber: https://thoibaonganhang.vn/vndirect-ty-gia-va-lam-phat-ha-nhiet-mo-duong-cho-chinh-sach-tien-te-linh-hoat-hon-154974.html