In attesa di una ripresa del mercato delle IPO.

Nel 2024, il mercato delle IPO (offerte pubbliche iniziali) ha registrato un necessario rallentamento per prepararsi a una ripresa più forte e robusta nel 2025.

Il signor Bui Van Trinh, vicedirettore generale dei servizi di revisione contabile presso Deloitte Vietnam, ha espresso aspettative e speranze ottimistiche per una svolta nel mercato vietnamita in generale e nelle attività di IPO in particolare.

Il signor Bui Van Trinh, vicedirettore generale dei servizi di revisione contabile di Deloitte Vietnam

Il mercato vietnamita delle IPO ha registrato un 2024 deludente, con una sola operazione di successo. Guardando al 2025, quali fattori lasciano presagire un maggior numero di IPO di successo per gli investitori?

Restiamo ottimisti circa la stabilità e l'accelerazione del mercato. Questo ottimismo deriva dalla crescita del PIL, dalla ripresa del mercato, dai cambiamenti politici e dagli investimenti esteri.

Innanzitutto, si prevede che il PIL del Vietnam mantenga una crescita stabile, raggiungendo il 7% secondo le previsioni di HSBC o il 6,5% secondo la Banca Mondiale . In base alla più recente valutazione complessiva dei paesi del Sud-est asiatico, il Vietnam è inoltre considerato leader in termini di tasso di crescita nella regione, indipendentemente dallo scenario che si verificherà.

In secondo luogo, il settore immobiliare, uno dei settori chiave dell'economia, sta mostrando forti segnali di ripresa dopo una serie di misure di sostegno da parte degli enti regolatori. Si prevede che nel prossimo anno questo settore possa incrementare la domanda di mobilitazione di capitali attraverso diversi canali, incluso il mercato azionario.

In terzo luogo, molte politiche governative adottate nel 2024 si concentrano sullo sviluppo economico e sulla riforma del contesto degli investimenti. Questi fattori, volti ad aumentare gli investimenti pubblici, a raggiungere l'obiettivo di modernizzare il mercato azionario e a conseguire una crescita del PIL del 7-7,5% nel 2025, creeranno opportunità per le imprese, in particolare per le nuove imprese che desiderano quotarsi in borsa.

Infine, si prevede che gli investimenti diretti esteri (IDE) in Vietnam continueranno ad aumentare. Ciò è trainato dalla crescita economica, grazie al ritorno di molti investitori stranieri che cercano di capitalizzare sull'ondata di crescita dei profitti, dovuta al miglioramento del mercato e all'accelerazione dell'economia rispetto ad altri mercati di investimento come la Cina.

Si prevede che il mercato azionario vietnamita verrà rivalutato nel 2025. Foto : Duc Thanh

Secondo lui, quali IPO in quali settori vale la pena attendere per gli investitori nel prossimo futuro?

La crescita economica del Vietnam in questo periodo e nel prossimo futuro non deriverà esclusivamente da uno o due settori specifici, ma sarà il risultato di uno sforzo collettivo che coinvolgerà investimenti pubblici, investimenti nazionali e investimenti esteri. Le opportunità sono distribuite in molti settori e dipendono anche da diversi fattori macroeconomici al di fuori del nostro controllo, il che rende difficile individuare con precisione quali settori saranno i più promettenti per gli investitori. Tuttavia, considerando i settori nel loro complesso, riteniamo che vi siano diverse opzioni che gli investitori possono valutare.

Abbiamo osservato una vasta gamma di valutazioni tra imprese e investitori nell'individuare i settori con un elevato potenziale di crescita nel 2025. Secondo il Vietnam Report, condotto su un campione delle 500 principali aziende vietnamite nell'ottobre 2024, i settori più gettonati sono stati l'informatica e le telecomunicazioni, i trasporti e la logistica, e l'elettricità e l'energia.

Nel frattempo, secondo Vina Capital Investment Fund, i tre settori che guideranno la crescita nel 2025 saranno quello immobiliare, quello dei materiali da costruzione e quello dei beni di consumo. Nel complesso, si tratta di settori che riceveranno attenzione e beneficeranno della politica governativa di aumento della spesa pubblica e degli investimenti per stimolare l'economia nel prossimo periodo.

Osserviamo inoltre che alcuni settori di nicchia, come la produzione di chip, la tecnologia dei semiconduttori, l'intelligenza artificiale (IA) e le energie rinnovabili, stanno ricevendo notevole attenzione e sostegno da parte del governo e hanno registrato un aumento degli investimenti in paesi come gli Stati Uniti e la Corea del Sud negli ultimi anni.

Questi settori potrebbero non subire cambiamenti drastici nel breve termine, ma si prevedono importanti progressi in futuro, che stimoleranno la crescita di prodotti e servizi di supporto. Allo stesso tempo, ciò servirà da trampolino di lancio per le imprese, consentendo loro di sfruttare l'integrazione delle moderne tecnologie nei modelli operativi tradizionali, come la vendita al dettaglio o il commercio online.

In quali aree il Vietnam deve migliorare per incentivare le offerte pubbliche iniziali (IPO) e rafforzare la fiducia degli investitori?

Il mercato vietnamita è scelto come ambiente di investimento privilegiato dagli investitori per diversi motivi. Tra questi, un'inflazione ben controllata, un accesso al credito relativamente abbondante e solide riforme delle politiche pubbliche volte ad attrarre investimenti. Partendo da queste basi favorevoli, per dare impulso alle imprese che effettuano offerte pubbliche iniziali (IPO) e per rafforzare la fiducia degli investitori nel mercato vietnamita, riteniamo che siano necessari sforzi non solo da parte degli organi di regolamentazione, ma anche delle imprese stesse.

Signore, in che modo gli sforzi compiuti dalle autorità di regolamentazione nell'ultimo anno sono stati riconosciuti dagli investitori e dalle organizzazioni straniere?

Per quanto riguarda la politica economica, negli ultimi anni il governo ha adottato continuamente numerose iniziative e modifiche con la determinazione di stimolare la crescita economica e migliorare il mercato azionario.

Nello specifico, il Decreto n. 60/2015/ND-CP abolisce il limite alla quota di partecipazione degli investitori stranieri in determinati settori; la Circolare n. 68/2024/TT-BTC introduce norme che consentono agli investitori stranieri, ovvero a società costituite secondo la legge straniera, di acquistare azioni senza dover dimostrare di disporre di fondi sufficienti al momento dell'ordine.

Inoltre, è stata approvata la legge contabile modificata, che consente al Ministero delle Finanze di prescrivere principi contabili basati su standard internazionali adatti alle specifiche condizioni del Vietnam e di fornire indicazioni su argomenti, ambito di applicazione, formato, tempistiche e altri contenuti relativi all'applicazione degli standard contabili internazionali.

In occasione della conferenza Bloomberg Businessweek Vietnam, tenutasi a Ho Chi Minh City nel dicembre 2014, i rappresentanti di FTSE Russell hanno dichiarato che avrebbero condotto una valutazione del Vietnam entro i successivi 6-9 mesi, concentrandosi sull'analisi delle esperienze concrete degli investitori internazionali.

Attualmente, il Vietnam non soddisfa due dei nove criteri di promozione del FTSE Russell relativi ai requisiti di margine, che consentono alle società di intermediazione mobiliare di accettare ordini di acquisto da investitori istituzionali stranieri anche se il conto non dispone del 100% del valore dell'ordine, e alla gestione delle transazioni non andate a buon fine. Tuttavia, grazie ai numerosi cambiamenti nelle procedure e nei regolamenti, un rapido sondaggio condotto durante la conferenza ha mostrato che il 68% delle aziende partecipanti ritiene che il mercato azionario vietnamita verrà promosso entro il 2025.

Pertanto, se gli enti regolatori continueranno ad adottare misure decisive e tempestive per affrontare le difficoltà incontrate dalle imprese, creare condizioni favorevoli alla partecipazione degli investitori stranieri al mercato e migliorare la qualità delle operazioni di borsa, possiamo certamente sperare in cifre ben più incoraggianti per quanto riguarda gli afflussi di capitali in Vietnam.

Secondo te, qual è il primo passo che un'azienda deve compiere per realizzare un'IPO di successo, sia per gli investitori che per l'azienda stessa?

Si tratta di valutare la situazione attuale e quindi sviluppare una tabella di marcia ragionevole e appropriata affinché l'azienda possa trarre vantaggio dall'intero percorso in termini di gestione, persone, processi e sistemi, senza perdere i valori fondamentali che la definiscono.

Nel determinare il momento opportuno per un'offerta pubblica iniziale (IPO), le aziende devono considerare sia i fattori macroeconomici sia la propria capacità di raggiungere una valutazione ragionevole e ottimale. Un'IPO, ovvero la quotazione in borsa, è in realtà solo il primo passo o la prima tappa di un lungo percorso e non dovrebbe essere considerata, né tantomeno il punto di arrivo finale.

Abbiamo osservato che, mentre in precedenza solo un piccolo gruppo di grandi imprese leader era interessato a costruire meccanismi interni di governance e controllo in conformità con le migliori prassi internazionali per soddisfare le aspettative degli investitori stranieri e dei partner strategici, il numero di imprese vietnamite che implementano questo tipo di lavoro è ora aumentato in modo significativo.

Oltre a un modello di business che garantisca buoni tassi di crescita o elevati margini di profitto, un meccanismo di governance aziendale che privilegi la trasparenza, una politica di gestione del rischio definita e applicata in modo coerente e informazioni finanziarie complete e oneste sono fattori chiave che molti investitori considerano prima di investire in una partnership.

Visti gli eventi passati e in corso, siamo molto ottimisti e prevediamo una svolta per il mercato vietnamita in generale e per l'attività di quotazione in borsa in particolare nel 2025.

Fonte: https://baodautu.vn/cho-cu-huych-tren-thi-truong-ipo-d237522.html