Le banche guidano il mercato obbligazionario con quasi 590 trilioni di VND.

Il 2025 si è concluso con molti segnali positivi per il mercato obbligazionario societario vietnamita, con un volume di nuove emissioni in forte crescita e una graduale stabilizzazione della struttura delle emissioni rispetto al precedente periodo di significativa volatilità. Secondo i dati raccolti, il valore totale delle emissioni obbligazionarie societarie durante l'anno ha raggiunto circa 590.600 miliardi di VND, con i collocamenti privati ​​che hanno continuato a svolgere un ruolo dominante. In particolare, le banche commerciali si sono affermate come leader di mercato, rappresentando oltre due terzi del valore totale delle nuove emissioni.

Nel 2025, le banche rappresenteranno oltre due terzi del volume di emissioni obbligazionarie societarie.

Secondo i dati raccolti dalla Vietnam Bond Market Association (VBMA) a partire dalla Borsa di Hanoi (HNX) e dalla Commissione Statale per i Titoli (SSC), nel solo mese di dicembre 2025 il mercato ha registrato 62 collocamenti privati ​​di obbligazioni societarie, per un valore totale di 58.667 miliardi di VND. Contemporaneamente, si sono registrate 6 offerte pubbliche, che hanno raccolto ulteriori 3.771 miliardi di VND. Questo andamento dimostra che l'attività di emissione obbligazionaria nell'ultimo mese dell'anno si è mantenuta stabile, a conferma del fatto che la domanda di capitale a medio e lungo termine da parte delle imprese non mostra segni di calo.

Nell'intero anno 2025, il valore cumulativo delle obbligazioni societarie collocate privatamente ha raggiunto i 534.980 miliardi di VND, mentre il canale di offerta pubblica ha raggiunto i 54.354 miliardi di VND. Pertanto, il canale di collocamento privato ha rappresentato circa il 90,6% del valore totale delle nuove emissioni obbligazionarie nell'intero mercato. Il volume totale delle emissioni ha raggiunto quasi 590.000 miliardi di VND, un aumento significativo sia in quantità che in valore rispetto al 2024, a dimostrazione della graduale ripresa del mercato dopo la ristrutturazione e il rafforzamento del quadro normativo.

Secondo le statistiche diACB Securities (ACBS), basate sulla struttura del settore, le banche commerciali continuano a svolgere un ruolo di primo piano. Nel 2025, le banche hanno emesso obbligazioni nazionali per un valore complessivo di circa 397.500 miliardi di dong, pari a oltre il 67% delle nuove emissioni totali dell'intero mercato, con un incremento di oltre il 30% rispetto all'anno precedente. Si tratta di un aumento significativo nel contesto in cui il settore bancario è sottoposto a pressioni per migliorare i coefficienti di adeguatezza patrimoniale e soddisfare standard di gestione del rischio sempre più rigorosi.

Le obbligazioni bancarie non solo dominano in termini di volume, ma si distinguono anche per la qualità dell'emissione. La scadenza media delle obbligazioni bancarie emesse privatamente raggiunge i 5,7 anni, mentre quelle emesse al pubblico arrivano a 7,7 anni, superiore alla media di mercato. Il tasso di interesse medio di emissione per questo gruppo nel 2025 è di circa il 6,2% annuo, significativamente inferiore alla media di mercato del 7,2% annuo.

Commentando questa tendenza, Han Huu Hau, direttore di Hy Maxpro, società di consulenza finanziaria a 360 gradi, ritiene che la preponderante quota di emissioni obbligazionarie societarie da parte delle banche nel 2025 rifletta un cambiamento positivo del mercato verso una maggiore sicurezza e sostenibilità. "Nel contesto di requisiti di sicurezza patrimoniale sempre più elevati, le obbligazioni sono diventate uno strumento importante per le banche per integrare il capitale a medio e lungo termine a un costo ragionevole. Il fatto che le obbligazioni bancarie abbiano scadenze lunghe e tassi di interesse inferiori rispetto al mercato generale dimostra anche che la fiducia degli investitori si sta gradualmente rafforzando", ha affermato Hau.

Dopo le banche, il settore immobiliare si posiziona al secondo posto, con un valore totale di emissioni pari a 137.950 miliardi di VND, in aumento del 39% rispetto al 2024 e pari a circa il 23,4% del totale delle nuove emissioni. All'interno di questo gruppo, le società appartenenti all'ecosistema Vingroup , tra cui Vingroup Corporation e Vinhomes JSC, hanno rappresentato circa il 35% del valore delle emissioni. Ciò dimostra che le obbligazioni rimangono un'importante fonte di capitale per le società immobiliari con solide capacità finanziarie e un marchio affermato, in un contesto di credito bancario strettamente controllato.

Complessivamente, nel 2025 il mercato ha registrato 518 emissioni di obbligazioni societarie, con un incremento del 7% in volume e del 26% in valore rispetto all'anno precedente. I settori bancario e immobiliare hanno rappresentato il 91% del valore totale delle nuove emissioni, a testimonianza dell'elevata concentrazione del mercato in settori con significative esigenze di capitale e un migliore accesso agli investitori.

Oltre al mercato interno, anche le attività di emissione di obbligazioni societarie sul mercato internazionale hanno registrato una netta ripresa. Il valore totale delle emissioni internazionali nel 2025 ha raggiunto gli 825 milioni di dollari, 4,5 volte superiore rispetto allo stesso periodo dell'anno precedente. Di questi, il settore bancario ha rappresentato 500 milioni di dollari, mentre il settore immobiliare ne ha rappresentati 325 milioni, a dimostrazione degli sforzi compiuti dalle imprese vietnamite per diversificare le proprie fonti di capitale ed espandere i canali di raccolta fondi.

Al contrario, le attività di riacquisto anticipato di obbligazioni sono rimaste vivaci. Solo nel dicembre 2025, le imprese hanno riacquistato obbligazioni per un valore di circa 35.820 miliardi di VND, con una diminuzione di circa il 15% rispetto allo stesso periodo dell'anno precedente. Tuttavia, complessivamente per l'intero anno, il valore totale delle obbligazioni riacquistate anticipatamente ha raggiunto i 296.400 miliardi di VND, con un aumento di quasi il 36% rispetto al 2024, a testimonianza della pressione per la ristrutturazione del debito e degli sforzi proattivi delle imprese per bilanciare i flussi di cassa.

Per quanto riguarda gli obblighi di pagamento, a dicembre 2025, tre codici obbligazionari sono risultati in arretrato nei pagamenti di interessi e capitale, per un totale di 110 miliardi di VND. Per l'intero anno, il valore totale delle obbligazioni scadute ha raggiunto circa 137.300 miliardi di VND, con il settore immobiliare che rappresenta una quota considerevole.

Secondo il signor Hau, la significativa pressione sulle scadenze nel prossimo periodo continuerà a rappresentare un banco di prova per la salute del mercato. "Con l'avvicinarsi del 2026, quando giungeranno a scadenza obbligazioni per circa 227 trilioni di VND, di cui circa 140 trilioni di VND saranno rappresentate da obbligazioni immobiliari, migliorare la trasparenza delle informazioni, controllare la qualità delle emissioni e garantire la capacità di rimborso del debito da parte delle imprese saranno fattori chiave per mantenere la fiducia degli investitori", ha sottolineato il signor Hau.

Fonte: https://thoibaonganhang.vn/ngan-hang-dan-dat-thi-truong-trai-phieu-gan-590000-ty-dong-176465.html