Uno sguardo retrospettivo ai crediti inesigibili nell'intero ciclo del credito.

I crediti bancari in sofferenza non sono solo un indicatore tecnico di un settore; riflettono il modo in cui l'economia assorbe gli shock, ripartisce il rischio e differisce i costi nel tempo.

Negli ultimi anni, i crediti in sofferenza delle banche sono diventati un argomento familiare ma sfuggente, presente regolarmente nei report ma che raramente suscita un senso di urgenza. I dati pubblicati mostrano che il sistema rimane stabile, i profitti delle banche continuano a crescere e il credito continua a fluire. Tuttavia, parallelamente a ciò, riemergono costantemente notizie di banche in difficoltà, trasferimenti forzati, pressioni per aumentare il capitale e costi di risoluzione prolungati. Queste due immagini coesistono ed entrambe sembrano veritiere.

Il problema è che stiamo osservando la stessa realtà attraverso lenti diverse.

I crediti in sofferenza non rappresentano solo un problema per le banche, ma anche un meccanismo di redistribuzione dei costi nella società. (Foto : Duc Thanh)

Crediti inesigibili: la conseguenza degli shock

I crediti deteriorati sono il risultato del modo in cui il sistema finanziario assorbe gli shock nel lungo periodo. Osservare un singolo momento fornisce solo un'istantanea. Solo combinando più istantanee si può comprendere appieno l'evoluzione della situazione. Nel caso del Vietnam, il problema non deriva dall'aumento o dalla diminuzione dei crediti deteriorati. Il problema è che esistono troppe istantanee accurate, ma nessuna di esse racconta tutta la storia.

Un insieme di dati mostra che i crediti inesigibili delle grandi banche ben gestite rimangono sotto controllo. Un altro insieme di dati, esteso alle banche più piccole o in fase di ristrutturazione, rivela una pressione significativamente maggiore. Un terzo livello, meno discusso, è costituito da crediti che sono stati ristrutturati, mantenuti nella loro classificazione o riorganizzati: non completamente contabilizzati, ma non ancora eliminati. Questi tre livelli non sono contraddittori; riflettono semplicemente tre diverse prospettive sulla stessa situazione.

Se scegliamo una sola classe per rappresentare il problema, le conclusioni possono facilmente essere distorte. Scegliendo la prima classe, vediamo il sistema come stabile. Scegliendo la seconda, vediamo un rischio maggiore. Scegliendo la terza, vediamo un'opacità prolungata. I dibattiti sui crediti inesigibili, quindi, spesso ricadono in una situazione in cui entrambe le parti hanno ragione, ma nessuno sta realmente considerando il quadro completo.

Per comprendere perché i crediti inesigibili abbiano assunto questa forma, dobbiamo ripercorrere gli eventi degli ultimi anni. Tra il 2020 e il 2021, il credito si è espanso rapidamente per sostenere la ripresa post-pandemia. Con la contrazione di altri canali di investimento, nel 2022 i capitali hanno confluito con forza nel settore immobiliare e nelle obbligazioni societarie. In un sistema in cui il settore bancario rimane il pilastro principale della finanza, l'effetto a catena di questo cambiamento è significativo.

Quando, a partire dal 2023, la liquidità nei mercati immobiliari e obbligazionari è crollata, i prestiti un tempo considerati legittimi hanno iniziato a mostrare problemi. Tuttavia, i crediti inesigibili non sono aumentati immediatamente. Alcuni sono stati contabilizzati, altri ristrutturati, altri ancora sono rimasti in bilancio in attesa di risoluzione. Di conseguenza, l'aumento dei crediti inesigibili è avvenuto con un certo ritardo, non in modo lineare.

Questo lasso di tempo rende difficile la valutazione. Osservando i dati attuali, è facile concludere che il rischio abbia raggiunto il suo picco. Ma considerando le pressioni sul capitale, la necessità di maggiori accantonamenti futuri e i costi di gestione delle banche in difficoltà, la storia è tutt'altro che conclusa.

Un punto di confusione comune è: se i crediti inesigibili rappresentano un problema serio, perché gli utili delle banche continuano ad aumentare? La risposta risiede nel modo in cui i costi vengono ripartiti nel tempo. Gli utili correnti riflettono il flusso di cassa e i margini di profitto dei prestiti con buone performance, in particolare i prestiti al dettaglio e i mutui ipotecari. Nel frattempo, i costi dei crediti di scarsa qualità vengono ripartiti su molti anni attraverso accantonamenti, ristrutturazioni e specifici meccanismi di gestione.

In altre parole, il sistema continua a generare profitti mentre la sua resilienza si erode gradualmente, come un paziente che assume forti antidolorifici mentre un'infezione continua a diffondersi. Questo aiuta a evitare shock improvvisi e protegge la stabilità finanziaria. Ma se prolungato, confonde il confine tra stabilità e accumulo di rischio.

Gestione dei crediti inesigibili: chi viene tutelato?

È proprio in questo approccio che inizia a emergere una questione spinosa: chi viene maggiormente tutelato nel processo di gestione dei crediti inesigibili? La risposta raramente viene fornita in modo esplicito, ma la si può desumere dal modo in cui i costi vengono allocati e differiti.

Spesso, le entità più protette non sono le banche stesse, bensì le strutture proprietarie e gli interessi legati al precedente ciclo di crescita. Durante i periodi di rapida crescita del credito e del mercato immobiliare, i benefici si estendono ben oltre il bilancio di una singola banca, diffondendosi in un intero ecosistema che comprende banche, società immobiliari, società di intermediazione mobiliare e investitori che hanno puntato ingenti somme sull'aumento dei prezzi degli asset.

I crediti deteriorati sono il risultato del modo in cui il sistema finanziario assorbe gli shock nel lungo periodo. Osservare un singolo momento fornisce solo un'istantanea. Solo mettendo insieme più istantanee possiamo vedere l'evoluzione del problema.

Quando il ciclo si inverte, il ritardo nel riconoscimento completo delle perdite e la ripartizione dei costi nel tempo fungono da cuscinetto. Questo cuscinetto contribuisce a evitare uno shock immediato per il sistema, ma protegge anche le decisioni che hanno tratto maggior beneficio durante la fase di boom. Gli investimenti effettuati al culmine, le strutture ad alto indebitamento e i modelli di business basati sul presupposto che i prezzi degli asset avrebbero continuato a salire non subiscono immediatamente tutte le conseguenze.

In un sistema in cui il settore bancario svolge un ruolo centrale, permettere che gli shock si propaghino direttamente dal bilancio al mercato e alla società può causare grave instabilità. Ma ogni anno di ritardo è un altro anno in cui il sistema continua a proteggersi dai rischi creati in passato, invece di essere costretto ad adattarsi rapidamente.

In altre parole, la gestione dei crediti inesigibili attraverso la riduzione dei tempi di rimborso non è solo una misura di stabilizzazione, ma anche un meccanismo di protezione implicito per le strutture che ne hanno tratto maggior vantaggio.

Dove vengono trasferiti i costi dei crediti inesigibili?

Se esistono gruppi protetti, devono esserci anche soggetti che si fanno carico dei costi. E la domanda successiva è: chi paga di più e in che modo? Nel contesto dei crediti inesigibili, questo costo raramente compare nei preventivi di bilancio o in un obiettivo specifico. Viene ripartito gradualmente, in modi meno visibili.

Innanzitutto, ci sono i bilanci e gli stati patrimoniali del settore pubblico. Quando il sistema finanziario viene stabilizzato da specifici meccanismi di sostegno e gestione, l'onere del rischio tende a spostarsi dal settore privato a quello pubblico, sebbene non sempre sotto forma di spesa diretta. Ciò aumenta i potenziali obblighi e riduce lo spazio di manovra fiscale futuro.

In secondo luogo, l'intera economia risente del costo del capitale. Quando il rischio viene coperto anziché essere pienamente prezzato, il costo del debito non scompare, ma si diffonde. Tassi di interesse più elevati e maggiori requisiti di sicurezza bancaria comportano per le imprese e i consumatori un minore accesso al capitale e una crescita più lenta.

Infine, ci sono coloro che non hanno partecipato al boom, o vi hanno partecipato in una fase successiva. Non hanno tratto grandi benefici durante il periodo di rapida crescita dei prezzi degli asset, ma hanno dovuto vivere in un contesto in cui i costi di quel periodo si sono distribuiti ampiamente: attraverso tassi di interesse, tasse e strategie di crescita limitate.

Punti ciechi dei crediti inesigibili

I punti sopra esposti dimostrano che i crediti inesigibili non rappresentano un problema solo per le banche. Sono un meccanismo di redistribuzione dei costi nella società. Quando questa redistribuzione non è chiaramente identificata, il rischio maggiore non risiede in un improvviso aumento dei crediti inesigibili, bensì nella graduale erosione della fiducia nella ripartizione proporzionale dei rischi e dei benefici.

Da questa prospettiva, si possono offrire tre principali spiegazioni per la situazione attuale. La prima sostiene che i crediti inesigibili siano principalmente ciclici. Con la ripresa della crescita e il riscaldamento del mercato immobiliare, la pressione si attenuerà naturalmente. Questa ipotesi è allettante perché si allinea con il desiderio di una rapida stabilizzazione. Tuttavia, fatica a spiegare perché il costo della gestione di banche in difficoltà e la necessità di aumenti di capitale stiano diventando sempre più evidenti.

Il secondo approccio considera i crediti inesigibili come una conseguenza di un grave shock patrimoniale, ma sostiene che tale shock sia stato assorbito attraverso meccanismi specifici, trasferendo gradualmente i costi al settore pubblico o a un momento successivo. Questa prospettiva riflette solo una parte della realtà, ma se si ferma qui, ignora il problema più fondamentale.

La terza prospettiva, e forse la più convincente, è che il problema risieda nella struttura di assorbimento degli shock del sistema finanziario. Quando il rapporto credito/PIL rimane elevato per molti anni, una parte della crescita del credito tende a spostarsi dal finanziamento dell'espansione della capacità al mantenimento dello status quo attraverso la ristrutturazione e il rifinanziamento del debito. In un contesto in cui il mercato dei capitali non è ancora sufficientemente profondo e le banche ricoprono troppi ruoli, gli shock maggiori tendono quindi a propagarsi lentamente ma a persistere. I crediti in sofferenza non esplodono e poi scompaiono; si diffondono gradualmente nel tempo, esercitando una pressione persistente sulla stabilità del sistema finanziario.

Questa spiegazione aiuta a capire perché i dati superficiali possono sembrare stabili, ma il sentiment del mercato e degli operatori rimane incerto. Spiega anche perché i costi di elaborazione non si manifestano immediatamente, ma crescono costantemente.

Da qui emerge un importante punto cieco: i crediti inesigibili sono spesso considerati una questione tecnica di natura bancaria, mentre in realtà rappresentano un indicatore macroeconomico di come l'economia ripartisce il rischio. Quando i crediti inesigibili vengono esclusi dal dibattito macroeconomico, le decisioni in materia di credito, investimenti e allocazione delle risorse risultano prive di solide basi.

Se continuiamo a considerare i crediti inesigibili esclusivamente attraverso la lente di scenari favorevoli, il rischio non risiede nell'inatteso peggioramento dei dati. L'aspetto più preoccupante è rappresentato dalle decisioni prese attualmente sulla base di informazioni incomplete. In tal caso, il problema non è se i crediti inesigibili siano alti o bassi. La vera preoccupazione è come il sistema si convinca che tutto vada bene, mentre costi e rischi si accumulano silenziosamente.

Insomma

Un sistema finanziario in via di sviluppo non è un sistema esente da crediti inesigibili. È un sistema che comprende chiaramente quale parte del quadro generale sta osservando, quali aspetti rimangono poco chiari e il costo dei ritardi. Nel contesto dei crediti inesigibili, è fondamentale avere una visione unitaria della situazione complessiva, evitando così decisioni basate su un senso di sicurezza a breve termine.

L'aspetto più spaventoso dei crediti inesigibili è che ognuno ne vede una parte, ma nessuno si assume la responsabilità del quadro generale.

Fonte: https://baodautu.vn/nhin-lai-no-xau-tu-toan-bo-chu-ky-tin-dung-d488535.html