オプション契約取引戦略（パート3）

ブルスプレッド戦略の他に、投資家が安定した利益を得て、損失を制御可能なレベルに制限するのに役立つ戦略、ベアスプレッド戦略があります。

ベアスプレッド戦略

この戦略は、同じ原資産の異なる価格で、同じ満期日を持つ、異なる行使価格のオプションを同時に売買することによって実行されます。

この戦略には次の 2 つの形式があります。

コール オプションを使用したベア スプレッド戦略: この戦略では、投資家は特定の権利行使価格のコール オプションを売り、同時により高い権利行使価格のコール オプションを購入します。

プット オプションを使用したベア スプレッド戦略: この戦略では、投資家は特定の権利行使価格でプット オプションを売り、同時により高い権利行使価格でプット オプションを購入します。

したがって、ブルスプレッド戦略とは対照的に、ベアスプレッド戦略は、原資産価格が下落したときに安定した利益を得ることを期待し、原資産価格が上昇したときに損失を一定のレベルに制限することを期待する投資家に適しています。

例えば：

ある投資家がコールオプションを用いたベアスプレッド戦略を実行した。投資家は同時に、権利行使価格720セント/ブッシェルの2024年12月限小麦コールオプションを64セント/ブッシェルのプレミアムで売り、同時に権利行使価格820セント/ブッシェルのコールオプションを34セント/ブッシェルのプレミアムで買った。

ベアスプレッド戦略による利益は、2024年12月限小麦先物（ZWAZ24）の将来の価格に依存します。以下のケースが発生する可能性があります。

ケース1: ZWAZ24の契約価格が820セント/ブッシェルを超える

ZWAZ24先物契約の価格が1ブッシェルあたり820セントを超えた場合、両方のコールオプションが権利行使されます。投資家は、2つのオプションの権利行使価格の差額とプレミアムの差額、つまり(820 - 720) - (64 - 34) = 1ブッシェルあたり70セントの損失（取引コストおよびその他の税金・手数料を除く）を被ります。

ケース2: ZWAZ24の契約価格が720セント/ブッシェルを下回る

ZWAZ24先物契約価格が720セント/ブッシェルを下回った場合、両方のコールオプションは行使されません。投資家はオプションプレミアムの差額、つまり(64 - 34) = 30セント/ブッシェルに相当する利益を受け取ります。

ケース3: ZWAZ24の契約価格は1ブッシェルあたり720～820セントの範囲にある

ZWAZ24契約の先物価格が1ブッシェルあたり720セントから820セントの間、例えば1ブッシェルあたり760セントの場合、行使価格が1ブッシェルあたり720セントのZWAZ24コールオプションのみが行使されます。投資家は義務を履行するために、1ブッシェルあたり790セントでZWAZ24契約を1つ購入する必要があり、（760 - 720）-（64 - 34）= 1ブッシェルあたり10セントの損失（取引コストおよびその他の税金/手数料を除く）が発生します。この場合の投資家の損失はケース1の投資家の損失を超えず、投資家の利益はケース2の利益を超えません。

出典: https://congthuong.vn/hoi-dap-giao-dich-hang-hoa-so-68-cac-chien-luoc-trong-giao-dich-hop-dong-quyen-chon-phan-3-328091.html