オプション契約取引戦略（パート3）

ブルスプレッド戦略の他に、投資家が安定した利益を達成し、損失を管理可能なレベルに制限するのに役立つもう1つの戦略、ベアスプレッド戦略があります。

ベアスプレッド戦略

この戦略では、同じ原資産の異なる価格レベルで、同じ満期日を持つ異なる行使価格のオプションを同時に売買します。

この戦略には次の 2 つの形式があります。

コール オプションを使用したベア スプレッド戦略: この戦略では、投資家は特定の権利行使価格でコール オプションを売り、同時により高い権利行使価格でコール オプションを購入します。

プット オプションを使用したベア スプレッド戦略: この戦略では、投資家は特定の権利行使価格でプット オプションを売却し、同時により高い権利行使価格でプット オプションを購入します。

したがって、ブルスプレッド戦略とは対照的に、ベアスプレッド戦略は、原資産の価格が下落したときに安定した利益を得ることを期待し、原資産の価格が上昇したときに損失を一定のレベルに制限することを期待する投資家に適しています。

例えば：

ある投資家がコールオプションを用いたベアスプレッド戦略を採用しています。この投資家は、2024年12月限小麦のコールオプション（権利行使価格720セント/ブッシェル、オプションプレミアム64セント/ブッシェル）を売り、同時に、820セント/ブッシェル、オプションプレミアム34セント/ブッシェルのコールオプションを買います。

ベアスプレッド戦略による利益は、2024年12月限小麦先物（ZWAZ24）の価格に依存します。以下のシナリオが考えられます。

ケース 1: ZWAZ24 契約価格が 1 ブッシェルあたり 820 セント以上上昇します。

ZWAZ24先物契約の価格が1ブッシェルあたり820セントを超えた場合、両方のコールオプションが権利行使されます。投資家は、2つのオプションの権利行使価格とオプションプレミアムの差額、つまり(820 - 720) - (64 - 34) = 1ブッシェルあたり70セントの損失（取引手数料およびその他の税金・手数料を除く）を被ります。

ケース 2: ZWAZ24 契約価格が 720 セント/ブッシェルを下回ります。

ZWAZ24先物契約の価格が720セント/ブッシェルを下回った場合、2つのコールオプションはどちらも行使されません。その場合、投資家はオプションプレミアムの差額、つまり(64 - 34) = 30セント/ブッシェルに相当する利益を受け取ります。

ケース 3: ZWAZ24 の契約価格は 1 ブッシェルあたり 720 ～ 820 セントです。

ZWAZ24先物契約の価格が720～820セント/ブッシェル、例えば760セント/ブッシェルの場合、行使価格720セント/ブッシェルのコールオプションのみが行使されます。投資家は義務を履行するためにZWAZ24契約を790セント/ブッシェルで購入する必要があり、損失（取引手数料およびその他の税金・手数料を除く）は(760 - 720) - (64 - 34) = 10セント/ブッシェルとなります。この場合、投資家が被る損失はケース1の場合の損失を超えず、投資家が得る利益はケース2の場合の利益を超えません。

出典: https://congthuong.vn/hoi-dap-giao-dich-hang-hoa-so-68-cac-chien-luoc-trong-giao-dich-hop-dong-quyen-chon-phan-3-328091.html