銀価格は記録的な高値を次々と更新しているが、一体どこまで上昇するのだろうか？

銀価格は常に記録を更新しており、在庫報告が出るたびに新たな上昇トレンドが始まる可能性がある。

銀は供給が逼迫し、市場に資金が流入するにつれ、稀に見る強気相場に突入している。価格は記録的な高値を次々と更新しており、在庫報告が出るたびに新たな価格高騰の引き金となる可能性がある。もはや問題は、なぜ銀価格が上昇しているのかではなく、この上昇トレンドがどこで止まるのか、ということだ。

銀価格の「高騰」は、いくつかの要因から生じている。

長期間続いた1オンスあたり20～30ドルの価格帯を脱した銀は、2025年に最大97%の上昇という目覚ましい躍進を遂げた。ベトナム商品取引所（MXV）のデータによると、11月28日と12月1日のわずか2回の取引セッションで、価格はさらに10%上昇し、1オンスあたり59.32ドルという史上最高値を記録した。バンク・オブ・アメリカは、銀価格が2026年には1オンスあたり65ドルを超える可能性があると予測している。これは、銀価格が1オンスあたり32ドル前後で推移していた今年初めには、ほとんど誰も想像すらできなかった価格である。

COMEXに上場されている銀価格（出典：LSEG）

国際貿易センター（ITC）によると、米国は今年最初の8ヶ月間で5,100トンの未加工銀を輸入した。これは前年同期比73％増であり、この数字は単なる偶然の変動ではないことを示すのに十分な大きさである。

米国への銀の大量流入は、世界最大の銀取引拠点であるロンドンに直接的な影響を与えた。在庫は9ヶ月間、8億オンスを下回る記録的な低水準で推移した。ロンドンの価格はニューヨークの価格を上回ることが多く、トレーダーは価格差を利用して利益を得ようと商品をロンドンに輸送するようになった。その結果、意図せずして供給不足がさらに深刻化し、10月には早くも1オンスあたり53ドルを超える価格にまで上昇した。

シルバー・インスティテュートによると、ファンドが保有する銀の量は今年18％増加し、1億8700万オンスに相当する。iShares Silver Trustだけでも保有量を1万5800トンに増やし、2022年以来の最高水準に達した。現物供給の不足に加えて金融資本が積み上がるにつれ、市場は敏感な状態に入り、銀の保有量が増えるたびに、さらなる上昇への期待が高まる。

アジアでは、中国が予想外に銀の輸出量を増やし、10月だけで過去最高の652.8トンに達し、上海先物取引所（SHFE）の在庫を約10年ぶりの低水準に押し下げた。これは、供給不足が米国やロンドンだけの問題ではなく、構造的な現象となっていることを示している。ベトナムでは、輸入量の減少により、多くの店舗が購入制限や預かり金の要求を余儀なくされており、国内市場への波及効果が反映されている。

これらの分析は、銀価格の上昇は単一の要因によるものではなく、政策、貿易、資本の流れ、原材料不足など、複数の要因が同時に作用した結果であることを示唆している。こうした相乗効果こそが銀価格を力強い上昇相場へと押し上げ、短期間のうちにすべての抵抗線を突破させたのである。

市場の銀への「渇望」は、長期的な物語である。

MXVの副総支配人であるズオン・ドゥック・クアン氏によると、現在最も懸念される問題は、銀価格の急激な上昇だけでなく、この上昇傾向の根本原因がまだ解決されていないことだという。銀研究所の最新データによると、2025年は5年連続で市場供給不足となり、その量は3,659トンに達する。この状況はもはや一時的な現象ではなく、世界的な供給逼迫という根本的な問題となっている。産業需要の増加に伴い、投資家は備蓄に走り、金融資本が流入するにつれ、市場に出回る現物銀の量はますます限られ、価格が上昇し続ける余地が生まれている。

ズオン・ドゥック・クアン氏 - MXV副総支配人

LSEGのデータによると、COMEXの保管システムにおける銀の在庫は前年比で約50%増加し、11月末時点で14,200トンに達した。この増加量は、今年最初の8ヶ月間に米国が輸入した銀の量とほぼ同等であり、米国が厳しい貿易政策に対する防衛策として、国際市場から大量の銀を「吸収」し、直接保管施設に移している可能性を示唆している。しかし、この在庫量でさえ、米国の1年分の需要に過ぎない。ワシントンが貿易規制を拡大すれば、供給不足は何年も続き、価格に周期的な上昇圧力がかかる可能性がある。

需要面では、電気自動車、太陽光パネル、半導体などの産業が大量の銀を消費している。米国は現在、国内需要の約65％、年間4,200トンを輸入している。マクロ経済の変動や金融政策に関わらず、需要の減少は極めて考えにくい。

一方、アジア市場、特に中国では、供給不足の兆候が顕著に現れている。上海先物取引所（SHFE）の在庫は過去10年近くで最低水準にまで減少しており、これは投機的な資金流入やETFの反応だけではなく、実際の需給の緊張を反映している。米国が在庫を積み増し、中国が在庫を削減するという市場の両端で供給不足が生じているため、銀市場は供給が需要に追いつかず、ほぼ均衡を失っている。

FOMO（機会損失への恐怖）感情は投機家だけでなく、製造業者にも広がり、早期発注、長期契約の締結、在庫増加を余儀なくさせている。さらに、連邦準備制度理事会（FRB）が2026年に利下げを行うと予測されていることから、銀の保有コストが低下し、市場はさらに過熱している。

銀価格の現在の上昇傾向は、現物供給の不足、貿易政策、資金の流れ、そして持続的な産業需要といった要因が複合的に作用した結果と言えるでしょう。上海（中国）の在庫不足と米国における備蓄の増加は供給逼迫を招き続けており、さらにFOMO（機会損失への恐怖）心理が価格を押し上げる可能性があります。価格が急落する可能性は低く、市場は近い将来、新たな高値を更新し続けると予想されます。

出典：https://congthuong.vn/gia-bac-lien-tiep-pha-dinh-dau-la-diem-dung-433309.html