銀価格は新たな記録を更新し続けています。止まるところはどこでしょうか?

供給が逼迫し、資金が市場に流入する中、銀は稀有な強気相場に突入しています。価格は記録更新を続けており、在庫報告が出るたびに新たな上昇が引き起こされる可能性が高いでしょう。今、問われているのは、なぜ銀が上昇しているのかではなく、どこで止まるのかということです。

銀価格の「熱狂」は多くの原動力から生じています。

銀は長年続いた1オンスあたり20～30米ドルの価格帯を突破し、2025年には最大97%上昇という驚異的な躍進を遂げました。ベトナム商品取引所（MXV）のデータによると、11月28日と12月1日のわずか2取引で、価格はさらに10%上昇し、史上最高値の1オンスあたり59.32米ドルに達しました。バンク・オブ・アメリカは、2026年には銀が1オンスあたり65米ドルを超えると予測しています。今年初め、銀が1オンスあたり32米ドル前後で推移していた当時は、このような価格を想像することなどほとんど不可能でした。

国際貿易センター（ITC）によれば、米国は今年最初の8か月間で5,100トンの未加工銀を輸入した。これは前年比73％増で、これは偶然の変動ではないことを示唆するのに十分な数字である。

米国への銀の流入が急増したことは、世界最大の銀取引センターであるロンドンに直接的な影響を与えています。在庫は過去最低水準となり、9ヶ月連続で8億オンスを下回っています。ロンドン価格はニューヨーク価格よりも高い場合があり、トレーダーは差額利益を得るためにロンドンへ商品を移動させています。その結果、意図せず市場に供給不足が生じ、10月には早くも1オンスあたり53ドルを超える価格となりました。

シルバー・インスティテュートによると、ファンドの銀保有量は今年18%増加し、1億8,700万オンスに達した。iShares Silver Trustだけでも保有量は1万5,800トンに増加し、2022年以来の高水準となった。実物の銀不足に金融資本が加わることで、市場はデリケートな状況に陥り、上昇局面のたびにさらなる上昇への期待が高まっている。

アジアでは、中国が予想外に銀輸出量を増加させ、10月だけで過去最高の652.8トンに達し、SHFEの在庫はほぼ10年ぶりの低水準に落ち込んだ。これは、供給不足が米国やロンドンだけの問題ではなく、システム的な現象になっていることを証明している。ベトナムでは、輸入量の減少により多くの店舗が仕入れ制限や保証金の徴収に踏み切っており、その影響が国内市場にも及んでいることを反映している。

これらの分析は、銀価格の上昇が単一の要因によるものではなく、政策、貿易、資本フロー、そして現物不足に至るまで、複数の要因が同時に作用したことを示しています。この共鳴こそが、短期間ですべての抵抗線を突破し、銀を強力な強気サイクルへと導いたのです。

市場が銀を「渇望」しているのは長期的な話だ

MXV副総裁のドゥオン・ドゥック・クアン氏によると、現在最も懸念されるのは銀価格の急騰だけでなく、その根本的な原因が未解決のままであることだ。銀協会の最新データによると、2025年には市場供給が3,659トンとなり、5年連続で供給不足に陥る見込みだ。この状況はもはや一時的な現象ではなく、世界的な供給逼迫を引き起こす根本的な問題となっている。産業需要の増加に伴い、投資家が買いだめに走り、金融資本が流入するにつれて、市場に流通する現物銀の量はますます限られ、価格上昇の余地が生まれている。

LSEGのデータによると、COMEX倉庫システムの銀在庫は前年同期比で約50%増加し、11月末には14,200トンに達した。この増加量は、米国が今年最初の8ヶ月間に輸入した銀量とほぼ同量であり、米国が厳しい貿易政策への防衛戦略として、国際市場から大量の銀を「吸い上げ」、保管庫に直接移管している可能性を示唆している。しかし、この在庫レベルでさえ、米国の1年間の需要に相当するに過ぎない。米国が貿易規制を拡大した場合、供給不足は長年にわたって続き、周期的な価格圧力を引き起こす可能性がある。

需要面では、電気自動車、太陽光発電パネル、半導体といった産業が大量の銀を消費しています。米国は現在、国内需要の約65%、つまり年間4,200トンを輸入しています。マクロ経済の変動や金融政策の影響を受けても、需要が減少する可能性はほぼありません。

一方、アジア市場、特に中国では、銀不足の明確な兆候が見られます。SHFEの在庫は10年近くぶりの低水準に落ち込んでおり、これは投機筋やETFの反応だけでなく、実際の現物需給の逼迫を反映しています。市場の両端、つまり米国による在庫買い上げと中国による在庫削減によって、銀市場は現物供給が需要に追いつかず、ほぼ均衡を失っています。

FOMO（取り残されることへの不安）は投機家だけでなく、工業生産者にも影響を与え、早期発注、長期契約の締結、あるいは備蓄の積み増しを迫られています。さらに、米国連邦準備制度理事会（FRB）が2026年に利下げを行うと予想されていることから、銀の保有コストが低下し、市場はさらに「加熱」しています。

現在の銀価格上昇は、物理的な希少性、貿易政策、金融資本の流入、そして堅調な産業需要の組み合わせを反映していると言えるでしょう。上海（中国）の在庫不足と米国における買いだめは供給を圧迫し続けており、FOMO（将来への不安）感情が価格をさらに押し上げる可能性があります。価格が急落する可能性は低く、市場は短期的に高値を更新し続ける可能性があります。

出典: https://congthuong.vn/gia-bac-lien-tiep-pha-dinh-dau-la-diem-dung-433309.html