米ドル高に伴い世界の原油価格は下落に転じた

MXV指数は2営業日連続で上昇し、8ヶ月ぶりの高値に達した後、反転し、昨日（11月4日）の取引では0.7%近く下落し、2,335ポイントまで下落しました。米ドルの力強い回復は商品価格に圧力をかけ、多くの商品、特に原油と銅で利益確定の動きを促しました。

原油価格が下落

ベトナム商品取引所（MXV）によると、先週末からの原油価格の回復は、昨日の取引で米ドルが予想外に急騰したことでストップした。取引終了時点で、WTI原油価格は0.8%下落し、1バレル60.56米ドルとなった。一方、ブレント原油価格も0.77%下落し、1バレル64.34米ドルとなった。

昨日の取引セッションでは、ドル指数は100.19ポイントまで上昇し、5月下旬以来の高値となりました。この上昇は主に、米連邦準備制度理事会（FRB）のジェローム・パウエル議長が年内は追加利下げを行わない方針を明言した演説を受けてのものです。金融引き締め政策の維持は米ドルの価値維持に寄与し、安全資産への資金流入を促しました。一方で、国際投資家にとって原油価格は上昇しました。

FRBによると、インフレ抑制のために金利を据え置くことは依然として目標の2%を上回っているものの、この政策は企業の資金調達を困難にし、経済成長を鈍化させる。供給管理協会（ISM）の最新レポートによると、10月の米国製造業PMI指数は引き続き低下し、8ヶ月連続で50ポイントの節目を下回った。

中国でも状況は良くなく、S&Pグローバルと国家統計局が発表した10月のPMI指数はともに低下した。国家統計局によると、製造業購買担当者景気指数（PMI）は9月の49.8ポイントから49ポイントに低下し、7ヶ月連続の縮小となった。この情報は、世界の二大経済大国である中国の経済状況、そして二大原油消費国である中国のエネルギー需要に対する市場の懸念を高めている。

もう一つの関連動向として、世界の原油市場の下落傾向とは対照的に、米国の天然ガス価格は過去5営業日連続で上昇を記録しました。昨日のNYMEXフロア取引終了時点で、天然ガス価格は1.8%上昇し、4.34 USD/MMBtuとなり、今年3月以来の高値に達しました。

この増加の主な理由は、米国をはじめとする北半球諸国で冬の到来を告げる寒波により暖房需要が急増したことです。ブルームバーグNEFのデータによると、国内の天然ガス消費量が急増しただけでなく、米国からの天然ガス輸出量も前営業日に高水準を記録しました。

銅価格は４日連続で下落した。

米ドル高の圧力も金属市場を圧迫しており、銅価格は過去4営業日にわたり下落を続けています。これは過去3週間の最安値でもあります。具体的には、COMEX銅価格は2.4%下落し、1トンあたり10,909.6ドルとなり、LME銅も1.8%下落して1トンあたり10,663.5ドルとなりました。

銅市場は、強いドルによる圧力に加え、世界最大の銅消費国である中国の製造業PMI指数が49ポイントに低下したことで、同国の製造業活動の低迷からも大きな圧力を受けている。

中国が電気自動車（EV）部門の過剰生産能力を理由に、10年以上ぶりに2026～2030年の5カ年開発計画における戦略産業リストからEVを削除したことで、銅消費の見通しはさらに暗くなった。

さらに、中国非鉄金属工業協会（CNMIA）は、鉱石供給不足による工場間の熾烈な競争に対処するため、銅、鉛、亜鉛製錬業界に生産能力上限メカニズムを導入することを提案しました。これにより、多くの企業は原材料を確保するために利益の減少を甘受せざるを得なくなりました。

短期的には、生産能力上限によって銅製錬所の活動が減少し、銅精鉱の需要が減少し、価格に圧力がかかると予想されます。しかし、長期的には、製錬所の利益率が改善し、市場が均衡化するにつれて、このメカニズムは緩和される可能性があります。

一方、供給不足への懸念が銅価格の下落を幾分抑制している。世界最大の銅生産者であるチリのコデルコ社は、2025年の生産量予測を131万～134万トンに引き下げた。これは前回の予測から約3万トン減少となる。一方、グレンコア社やアングロ・アメリカン社といった大手鉱山グループは、今年最初の9ヶ月間の銅生産量が前年同期比でそれぞれ17%、9%減少したと発表した。

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