オプション取引の戦略（パート8）

業界貿易新聞は、オプション契約を取引する際に多くの投資家が選択する魅力的な投資戦略についての洞察を読者に提供します。

今週の商品取引に関するQ&Aでは、業界貿易新聞が、オプション取引において多くの投資家が選択する魅力的な投資戦略について、読者の皆様により深く掘り下げた解説を提供します。この戦略は、利益を最大化する能力だけでなく、リスク管理の柔軟性においても高く評価されています。それが戦略8「カラー戦略」です。

首輪戦略

商品取引では、カラー戦略は次のものを同時に保有することで実行されます。

原資産のロングポジション。

行使価格 A でアウト・オブ・ザ・マネー (OTM) プット オプションを購入します。

投資家が保有する原資産と同じ満期日だが、権利行使価格 B で現在損失となっているコール オプションを売却します。

この戦略は、ロングポジションを保有する投資家がプットオプションを有効にして原資産の下落リスクをヘッジするためによく使用され、プットオプションの売却から得たオプションプレミアムは、投資家がプットオプションの購入に費やした金額を相殺するために使用されます。

例えば、ある投資家が2024年12月限トウモロコシ先物（ZCEZ24）を410セント/ブッシェルで買い持ちしています。この投資家は、権利行使価格400セント/ブッシェル、プレミアム25セント/ブッシェルのプットオプションと、権利行使価格430セント/ブッシェル、プレミアム30セント/ブッシェルのコールオプションを同時に売却するというカラー戦略を採用しています。

商品取引Q&A（第73回）：オプション取引戦略（パート8）

カラー戦略による利益は、ZCEZ24契約の将来の価格に依存します。以下のシナリオが考えられます。

ケース 1: ZCEZ24 契約価格が 400 セント/ブッシェルを下回ります。

ZCEZ24契約の満期日における市場価格が385セント/ブッシェルだと仮定しましょう。この時点で、投資家はプットオプションを行使し、400セント/ブッシェルから385セントを差し引いた15セント/ブッシェルの利益を得ます。コールオプションは行使されませんが、投資家は保有ポジションを決済することで410セント/ブッシェルから385セント/ブッシェルの損失を被ることになります。投資家はコールオプションの売却で30セント/ブッシェルの利益を得ますが、プットオプションの購入には25セント/ブッシェルを支払う必要があります。したがって、この場合、投資家は(15セント/ブッシェル) + (30セント/ブッシェル) = 5セント/ブッシェルの損失を被ることになります。

ケース 2: ZCEZ24 契約価格は 1 ブッシェルあたり 400 セントを超えますが、1 ブッシェルあたり 430 セントを超えることはありません。

ZCEZ24契約の満期日における市場価格が1ブッシェルあたり415セントであると仮定すると、投資家は保有ポジションを決済することで415セント - 410セント = 5セント/ブッシェルの利益を得ます。この時点で、投資家はプットオプションもコールオプションも行使しません。投資家はプットオプションの売却で1ブッシェルあたり30セントを受け取りますが、コールオプションの購入には1ブッシェルあたり25セントを支払います。したがって、この場合の投資家の利益は5 + (30 - 25) = 10セント/ブッシェルとなります。

ケース3: ZCEZ24 契約価格が 430 セント/ブッシェルを超えます。

ZCEZ24契約の満期日における市場価格が450セント/ブッシェルだと仮定します。この時点で、投資家は保有ポジションを決済することで450セント/ブッシェルから410セント/ブッシェルの利益を得ます。同時に、投資家はコールオプションの売却義務を履行し、直ちに市場価格でZCEZ24契約を購入するため、450セント/ブッシェルから430セント/ブッシェルの損失を被ります。プットオプションは行使されません。投資家はコールオプションの売却により30セント/ブッシェルの利益を得ますが、同時にプットオプションの購入に25セント/ブッシェルを支払います。したがって、この場合の投資家の総利益は(40セント/ブッシェル) + (30セント/ブッシェル) = 25セント/ブッシェルとなります。

出典: https://congthuong.vn/hoi-dap-giao-dich-hang-hoa-so-73-cac-chien-luoc-trong-giao-dich-hop-dong-quyen-chon-phan-8-355749.html