株式市場週23-27/6: VN指数は関税期限前に「苦戦」

VNインデックスが加速

6月16日〜20日の取引週は、VN指数が33.86ポイント（2.57%相当）を突破し、1,349.35ポイントで週を終え、株価は再び上昇基調となった。

大型株への旺盛な需要がVN指数を急上昇させました。VN30グループの「柱銘柄」のほとんどに緑色が広がっています。

流動性に関しては、先週のHOSE（ホー・ホー・ホー証券取引所）における平均一致額は20兆6,870億ドン（5.63%増）に達しましたが、取引量は1.14%減少し、8億4,400万枚となりました。春節（旧正月）以降、一致流動性が20週平均を下回ったのは初めてであり、指数の上昇にもかかわらず、慎重なセンチメントが続いていることを反映しています。

業種別では、今週最も顕著な貢献を見せたのは引き続き銀行グループで、MBB（ MBBank 、HOSE）、VCB（Vietcombank、HOSE）、CTG（VietinBank、HOSE）の株価がいずれも上昇した。

セクター別では、市場は明確な分化を見せた。GASが売り圧力を受けて3.2%下落し、公益事業・エネルギー株が下落を主導した。一方、生活必需品セクターは予想外の明るい材料となった。ANV（NAVICO、HOSE）とIDI（IDI Investment、HOSE）は天井で引けた。VHC（Vinh Hoan、HOSE）は6.67%上昇、KDC（KIDO、HOSE）は4.42%上昇した。

外国資本の流入は引き続きわずかに減少した。両取引所の純売却額は約1,460億ドン、HOSEだけで2,230億ドンの減少となった。特にVIC（ビングループ、HOSE）、VHM（ビンホームズ、HOSE）、STB（サコムバンク、HOSE）は、それぞれ9,830億ドン、5,230億ドン、3,780億ドンの売却額を記録し、引き続き最も強力な「ダンピング」銘柄のリストに名を連ねている。

関税の嵐の中心にある3つの銘柄

AFAキャピタルが主催するプログラムシリーズ「ファンドマネージャー2025」に出席したベトコムバンク証券投資ファンドマネジメント会社（VCBF）の投資部門ディレクター、ドゥオン・キム・アン氏は、貿易不確実性の状況における大手株式ファンドVCBF-BCFの投資戦略の概要を紹介した。

彼女によると、銀行は安定した利益率を維持し、財務報告の透明性も確保しているため、依然としてVCBF-BCFにとって重要な選択肢の一つとなっている。特に、低金利と信用促進政策の維持という状況下では、銀行グループは利益率を大幅に向上させる能力を持っている。

Chứng khoán tuần 23 – 27/6: VN-Index — 銀行業は引き続き主要産業グループである

2025年5月末までに、システム全体の信用残高は約6.52%増加しましたが、年間信用残高増加目標は16%でした。依然として大きな成長余地があり、銀行の収益性確保の基盤が整えられています。投資家は、資本規模が大きく、持続可能なビジネスモデルと優れたリスク管理能力を備えた銀行を優先すべきです。

次に工業団地不動産についてですが、これは特に米国が46%の輸入税率を適用している状況下で、原産地規則の厳格化の要請から中期的に恩恵を受ける産業グループです。外国直接投資企業がサプライチェーンを調整し、国内生産比率を高めることで、工業団地の土地賃貸需要が刺激されるでしょう。

現在、ベトナムの輸出総額の最大70%はFDIセクターによるものです。そのため、関税障壁を回避したい外国企業は、加工や組立だけでなく、国内生産への投資を迫られることになります。

しかし、これは短期的には完了できない長期的な移行プロセスであると彼女は指摘した。そのため、このファンドは、利用可能なクリーンな土地資金、良好なインフラ整備、そして経験豊富な運営チームを備えた工業団地企業のみを選定している。さらに、住宅用不動産が流動性や法的問題によって依然として圧迫されている状況において、工業団地は中期的な資本流入の理想的な避難場所となる。

最後に、小売業は、事業家への課税強化と商品のトレーサビリティ促進政策のおかげで、明るい見通しを示しています。さらに、ベトナムは1億人を超える人口を抱え、生活水準は向上を続けています。実質所得は長年にわたり着実に増加しており、eコマースは第2級都市と第3級都市で力強く拡大しています。

VCBF-BCFは、厳しい競争環境において、サプライチェーンを効果的に管理し、物流とデジタルトランスフォーメーションに多額の投資を行い、利益率を維持できる企業を選定します。顧客データを活用し、オムニチャネルモデルを拡大できる企業が、市場シェア獲得競争の勝者となるでしょう。

2025年第2四半期の鉄鋼業界の成長予測

MB証券（MBS）は、 2025年第2四半期および2025年通年の鉄鋼業界の利益状況を予測しています。

MBSによれば、2025年第2四半期の国内市場では、鉄鋼消費量が同時期比約22％増の710万トンに達すると予測されており、そのうち60％は建設用鋼材とHRCによるものとなる。

そのため、ホア・ファット・スチール（HPG、HOSE）のような製造企業は、原材料価格の抑制と販売価格の安定から恩恵を受けると予想されます。さらに、ホア・セン・スチール（HSG、HOSE）のような国内亜鉛メッキ鋼板企業にとって、HRC価格の安定は前四半期の引当金の取り崩しに役立ち、ひいては粗利益の向上につながります。

したがって、ホアファット（HPG 、HOES ）の純利益は、ズンクアット2の貢献による生産量の15％増加により、前年比19％増加する可能性があります。

また、原材料価格の落ち着化により、粗利益率は前年同期比0.4ポイント改善しました。これにより、6ヶ月間の利益は前年同期比17%増となり、利益計画の48%を達成する見込みです。

ホア・セン（HSG）については、MBSは国内市場の好影響により、第2四半期の純利益が前年同期比でわずかに増加すると予測しています。これは、生産量が5%増加すると見込まれるためです。これに伴い、2025年度9ヶ月後の税引後利益は前年同期比6%減少し、年間計画の131%を達成すると予測されています。

さらに、ナムキムスチール（NKG）はナム・キムは1,500億ドン、トン・ドンA（GDA）は600億ドンに達すると予測されており、それぞれ32%減、65%減となる。しかし、2025年通年では、ナム・キムの利益は依然として24%増を記録する可能性がある一方、トン・ドンAの利益は12%減少する見込みである。

コメントと推奨事項

多くの見方によると、今週（6月23日～27日）の見通しは、世界の原油価格の動向とイラン・イスラエル間の緊張関係に大きく左右される。原油価格が1バレル80ドル台を上回り続ける場合、石油・ガス関連銘柄が主導的な役割を果たし、VN指数が1,360ポイントの抵抗線に挑戦するのを支えるとみられる。逆に、短期的な高値圏での利益確定圧力は、指数の変動幅を拡大させる可能性がある。

祖父 Mirae Asset Securities（ベトナム）のコンサルタント、 Phan Van Trang氏は、「世界的な地政学的緊張の高まりにもかかわらず、ベトナムの株式市場は依然として不安定な取引週を記録した」と評価した。

新たな週を迎え、市場は引き続きイランとイスラエル間の地政学的リスクによる予測不可能な変動に直面すると予想され、外国資本の流入は市場からの純引き出しを止める兆候を見せておらず、投資家は90日間の課税繰り延べ政策の期限切れを前に慎重になっている。

上記の課題により、週の最初のセッションでは「綱引き」トレンドが継続し、明確なトレンドが確定する前に 1,330 ～ 1,340 ポイントゾーンを再テストする可能性があります。

セクターや銘柄の面では、市場は引き続き明確な差別化が進み、選別的な投資戦略が求められるでしょう。不良債権処理に関する決議の推進など、主要な政策推進力により、銀行グループは引き続きこの流れを牽引するでしょう。

不動産と建設は短期的に調整圧力に直面すると予想されます。小売・消費財セクターは、2%のVAT減税政策が2026年末まで延長されるとの期待に支えられ、購買力の回復から恩恵を受けています。石油・ガスセクターと肥料セクターは、地政学的緊張と供給途絶への懸念による原油価格上昇の恩恵を直接受けるため、短期的には引き続き「明るい材料」となる可能性があります。

市場は第2四半期および半期決算シーズンに突入しています。短期的には、リスク管理とポートフォリオ構成の積極的な評価・再構築が最優先戦略となります。堅実なファンダメンタルズ、良好な流動性、そして特に2025年第2四半期の業績見通しが良好と見込まれる銘柄に重点を置きます。

ベトキャップ証券 評価によれば、短期的な前向きなシグナルと銀行、証券、消費者グループの需要の改善により、VN指数は1,360ポイントの高価格帯に向けて上昇を続けると予想され、セッション中のサポートゾーンは1,340ポイントです。

フーフン証券 テクニカル分析に基づくと、今後数セッションで1,340ポイント付近を下回る赤いローソク足がさらに続いた場合、VN指数は調整リスクを示唆し、2つ目の下降ピークを形成する可能性があります。指数が1,330～1,340ポイントの閾値を上回ったまま推移すれば、トレンドは安定するでしょう。一般的な戦略としては、平均的な口座保有比率を維持することです。注目すべき銘柄には、銀行、石油・ガス、小売、公益事業などがあります。

今週の配当支払いスケジュール

統計によると、6月16日から20日の週に配当を支払うことを決定した企業は35社あり、そのうち25社は現金で支払い、5社は株式で支払い、4社はボーナス株式を支給し、1社は追加株式を発行します。

最高率は50%、最低率は1%です。

株式で支払う5つの企業：

COTANA Group Corporation（CSC、HNX） 、権利落ち日は6月24日、利率は10％です。

トゥアティエンフエ建設株式会社（HUB、HOSE） 、権利落ち日は6月24日、利率は15％。

永川グループ株式会社（NAG、HNX） 、権利落ち日は6月25日、利率は8％です。

ホアファットグループコーポレーション（HPG、HOSE） 、権利落ち日は6月26日、利率は20％です。

ティエンフォン・プラスチック株式会社（NTP、HNX） 、権利落ち取引日は6月27日、利率は20％。

4社が株式を授与:

Southern Cell and Storage Battery Joint Stock Company (PAC、HOSE)、配当落ち日は 6 月 23 日、利率は 50% です。

ドンナイ港株式会社（PDN、HOSE） 、権利落ち日は6月24日、利率は50％。

ソンハインターナショナルコーポレーション（SHI、HOSE） 、権利落ち日は6月27日、利率は5％です。

ベトナム・トゥオンティン商業銀行（VBB、UPCoM） 、権利落ち日は6月27日、金利は15％。

追加の発行者 1 名:

ホーチミン証券株式会社（HCM、HOSE）、権利落ち取引日は6月24日、利率は50％。

現金配当金支払いスケジュール

※権利落ち日：買手が株式の所有権を確立した際に、配当金を受け取る権利、追加発行株式を購入する権利などの関連する権利を享受できなくなるが、株主総会に出席する権利は引き続き享受できる取引日。

コード	床	世界教育デー	日 TH	割合
SKV	アップコム	6月23日	7月7日	18.3%
DKC	アップコム	6月23日	7月14日	11%
ラス	HNX	6月23日	5月19日	12%
東京都	アップコム	6月23日	4月7日	32%
SJ1	HNX	6月23日	6月30日	6.5%
ありがとう	ホース	6月23日	9月7日	8.2%
PAC	ホース	6月23日	7月15日	10%
VPS	ホース	6月23日	24時間年中無休	5.5%
ドン	ホース	6月24日	7月15日	5%
PHS	アップコム	6月24日	7月22日	1%
BLT	アップコム	6月24日	7月11日	8.2%
TVG	アップコム	6月24日	7月10日	24%
PDN	ホース	6月24日	7月10日	25%
TVT	ホース	6月25日	7月16日	6%
BT1	アップコム	6月25日	7月10日	10%
刑事訴訟法	アップコム	6月25日	7月29日	15%
PGC	ホース	6月25日	7月29日	11%
CDN	HNX	6月26日	7月25日	12%
DFC	アップコム	6月26日	7月10日	32%
シド	アップコム	6月26日	7月28日	3%
PBT	アップコム	6月26日	4月7日	7%
DCM	ホース	6月27日	7月15日	20%
SPV	アップコム	6月27日	4/8	5%
BDB	HNX	6月27日	7月15日	2%
PTB	ホース	6月27日	7月18日	15%
HTC	HNX	6月27日	7月15日	3%
GDW	HNX	6月27日	7月10日	19%